Låt oss öppna en egen tråd för IT-konsultbolaget Siili. Jag är här som analytiker och deltar i diskussionerna så gott jag kan, och hit kan ni också förmedla frågor som ni önskar att ledningen ska svara på.
Nästa resultat offentliggörs imorgon, här är förhandsstämningen: Siili H1 keskiviikkona: näyttöjä kannattavuusparannuksesta kaivataan - Inderes
Färsk omfattande bolagsrapport kan läsas här: Seuraavaa versiota rakentamassa - Inderes
Vilka tankar har ni om bolaget?
{“content”:“Jag går bara på magkänsla, men säljer inte IT-konsultföretag i princip bara personalresurser, och har de knappt några produkter? Alltså ingen skalbarhet och tvivelaktig kontinuitet? Förenklat skulle man kunna kalla dem glorifierade bemanningsföretag, som investeras i av folk som vill investera i ”teknikföretag” men är rädda för höga värderingar, eller är jag helt ute och cyklar? Hur kan Siili skapa en konkurrensfördel för sig själva, för att inte tala om någon vallgrav?”,“target_locale”:“sv”}
Ja, det här är specialistverksamheter, men det betyder inte att man inte kan skapa ägarvärde med stor hävstång i branschen. Se bara hur Siili har presterat sedan noteringen. Det här har varit en utmärkt sektor att äga de senaste 5 åren, nu blir marknaden visserligen svårare.
Jämfört med produktbolag har konsulter oftast en stabilare affärsmodell, stabilare lönsamhet, bra kassaflöde och utdelning, samt ingen produktutvecklingsrisk. Etablerade aktörer har också oftast händerna ganska djupt i kundernas fickor och därmed en god kontinuitet i verksamheten. Multiplarna är befogat lägre än för produktbolag. De rider på samma tekniktrend som produktbolagen, men med en annorlunda affärsmodell. Därför anser jag att IT-tjänstesektorn är ett helt adekvat verktyg för att investera i tekniksektorn i allmänhet, särskilt om man som investerare inte vill ta ställning till vilken enskild teknik som kommer att vara vinnande i framtiden.
Det är svårt att uppnå en särskilt hållbar konkurrensfördel i branschen, eftersom kunskapen föråldras så snabbt med den snabba teknikutvecklingen. Enligt min mening är en viktig källa till konkurrensfördel, när man är i en människoverksamhet, innovationer och kultur relaterade till organisationsmodeller. Bra exempel från den här sektorn under de senaste 10 åren är bland annat Gofore, Futurice, Reaktor.
Aktien har fallit till attraktiva priser igen. @Mikael_Rautanen har något negativt hörts om företaget nyligen? OP har åtminstone varit en stor kund, finns det någon information om hur de nya arrangemangen där påverkar Siili? Och Nokia, är det fortfarande en viktig kund för Siili?
{“content”:“Jag har inte hört något åt något håll. CMD kommer om några veckor (sändning på InderesTV), där får vi en uppdatering. OP har, såvitt jag förstår, åtminstone varit den största kunden (kommer ihåg att det som mest var >15% men idag förmodligen mindre), men Siili har, såvitt jag förstår, huvudsakligen levererat tjänster till områden där OP snarare investerar än skär ner. Självklart påverkar nedskärningar åtminstone indirekt alla underleverantörer. Nokia är, såvitt jag förstår, inte betydande (jag är inte säker på om de är en kund alls idag), jag kommer ihåg att de inom bilindustrin åtminstone levererade tjänster till HERE någon gång i tiden.”,“target_locale”:“sv”}
Jag tyckte att jag såg i mitt nyhetsflöde att OP generellt sett skulle minska användningen av externa tjänster. Man kan förstås inte veta allt det innebär, men det kan delvis gälla alla.
Intressant och jag bestämde mig just för att göra en första investering i Siili. Får se vad framtiden ger…
Har någon information om vilken värdering och hur mycket av Siilis återstående andel är?
Jag fick en bra kommentar från en användare om Siilis ursprungliga placering, som inte nämndes i pressmeddelandet, men som framgick av H1-rapporten att den var 150 000 euro. Så även om det nu skulle vara 10x i denna runda, skulle det inte påverka marknadsvärdet mycket, men det är förstås positivt! Och det insamlade beloppet motsvarar en typisk First North IPO, så de har gjort rätt saker där 
Siili Solutions kapitalmarknadsdag 2019 nu på InderesTV Siili Solutionsin pääomamarkkinapäivä 13.11.2019 kello 9:00 alkaen - Inderes
Kan jag titta i efterhand?
Visst. Vi är inga amatörer 
Inspelningen blir tillgänglig efter live-sändningen.
Efter att ha tittat på VD:n är jag lite oroad över hur ledningen kommer att hålla den breda och något fragmenterade helheten i schack. När nya ämnen och eventuella företagsköp läggs till de befintliga verksamheterna måste ledningsprocesserna fungera och strategin vara tydlig på alla organisationsnivåer. Det är en ganska krävande balansgång på en knivsegg när man måste ge utrymme för kreativitet, men samtidigt kunna hålla en heterogen helhet effektiv och kontrollerad.
Om Siili börjar sväva ut för mycket får analytikern skicka en sekatör till VD:n i julklapp nästa år.
Mycket bra iakttagelse och relevant oro. Även för analytikern. Annars verkar det här utvecklas i rätt riktning. Hittills har portföljbolagen (VALA, Auto, +Robocorp) gått bra.
Siilis värderingsmultiplar ser ganska låga ut om prognoserna håller. 2020 P/E 11, 2021 9,6, 2022 8,3. ROE > 20%. Har någon tankar om företagets nuvarande situation? Har inte Siili haft det bättre de senaste kvartalen igen?
Verkligen billig värdering. Nu gräver det sig ned i dålig synlighet. Det kommer förmodligen att korrigera sig när förra årets siffror och utsikter är ute. Onödigt billigt jämfört med sektorn, förstås!
Siili Auto är intressant att följa. +50 % tillväxt har det varit på sistone i denna verksamhet. Vala Group verkar också ha varit ett bra förvärv.
Värderingen är onekligen låg. Vad gäller kvalitet oroar jag mig för företagets ställning gentemot kunden och därmed verksamhetens kontinuitet – rädslan är att företaget blir en resursuthyrare från vilken det är lätt att minska inköpen när det blir tufft. En annan sak som ännu inte bevisats är att den förändrade organisationen fungerar, att den nya VD:n är rätt person att leda den och (som nämndes tidigare i tråden) att det strategiska fokus inte försvinner. Inte så att jag har någon särskild anledning att tvivla på detta, men sådana förändringar skapar alltid en viss jäsning i organisationen. Om man gör framsteg i dessa frågor, finns det enligt mig en tydlig uppåtgående potential här.
Jag hoppade själv in igen under kursbotten förra hösten och har nyligen adderat. Jag vill dock ha mer bevis på att vändningen lyckats innan jag är redo att satsa mer intensivt. Bokslutet kommer att vara intressant läsning.
PS. Om man tittar enbart på värderingsmultiplar bör man notera att VALA Group konsolideras helt i resultatet trots att minoritetsägarna har en 40% andel av det, det vill säga P/E-kvotens E-komponent inkluderar även minoriteten. Detta har ingen enorm effekt, men något ändå.
Siilis resultat ute Siili Solutions raportoi selvästi parantuneesta kannattavuudesta | Arvopaperi
