Vi har nu delt i alt fire Research Notes, udarbejdet af Sifter Funds analytikere, som I kan læse på Inderes. Her er en opsummering af alle publikationerne:
Vi udgiver også altid vores seneste kvartalsrapport på vores hjemmeside (Sifter Fund Global Rahaston luvut ja tiedot). Nu er rapporten for første gang også udgivet i videoformat.
Videoen indeholder:
00:00 Åbning af kvartalsrapporten
00:56 Fondens afkast i Q1
01:25 Største stigninger og fald i Q1
02:41 Fondens 10 største investeringer
03:17 Virksomhedspræsentation af TSMC
04:13 TSMC’s markedsandel
06:06 TSMC’s fremtidsudsigter
08:12 Ændringer i porteføljen i Q1
08:26 S&P Global (reduceret)
09:45 Safran (tilføjet)
11:18 iRobot (solgt)
12:03 Ain Holdings (solgt)
13:11 Nitori Holdings (ny investering)
18:58 Nitoris markedsprognose
19:07 Sifter-fondens forretningsmålinger
Her er linket til YouTube-videoen:
Vi vil meget gerne høre jeres feedback på videoen.
Vi har udgivet Sifter Fund’s månedsrapport (4/2021) som en video, der bl.a. gennemgår Atlas Copcos forretningsmodel. Der findes også en skriftlig analyse af Atlas Copco via linket.
Meget interessant læsning. Jeg ærgrer mig over, at en almindelig dødelig sandsynligvis ikke kan komme direkte ind på det japanske marked via nogen finsk bank (minus fonde ).
Tak fordi I deler jeres kvalitetsanalyser med fællesskabet. Super fedt!
Er det muligt for en privatinvestor at investere i Sifter Global-fonden? På fondens side Sifter Fund Global Rahaston luvut ja tiedot står der i øjeblikket “Tegning fra 100 000 €”. Det ville være en fantastisk mulighed, hvis man kunne komme med med mindre kapital.
Andet spørgsmål: Er aktierne i jeres unoterede virksomhed til salg?
Tak for din kommentar og din interesse i vores forskning. Jeg håber, at vores analyser er nyttige for dig, og at du også lærer mere om Sifter Funds investeringsfilosofi.
Minimumsinvesteringen for Sifter Funds Global R-klasse er 100.000 euro, hvorefter indskud og udbetalinger kan foretages med valgfrie beløb. Det er ikke muligt at deltage med mindre beløb, og vores unoterede investeringsselskabs aktier er ikke til salg, i hvert fald ikke i øjeblikket.
Jeg svarer gerne, hvis du har yderligere spørgsmål!
-Riku
Sifter Fund Global: årsrapport offentliggjort. Videoen giver et ret omfattende overblik over vores porteføljeselskaber:
Emner i videoen:
00:00 Start 00:05 Årligt afkast 2021 +34,3 % 01:35 Største vindere 2021 01:43 Største tabere 2021 02:17 Old Dominion Freight Line +98,1 % 04:46 Novo Nordisk +75,3 % 07:31 Nitori Holdings -21,4 % 10:30 Safran -6,8 % 12:24 Porteføljeændringer 12:44 Nye investeringer 2021 12:55 Forøgede investeringer 2021 13:08 Solgte investeringer 2021 13:14 Reducerede investeringer 2021 13:42 Ny investering: Sony Corporation 15:15 Solgt investering: iRobot 16:57 Solgt investering: Oracle 18:35 Solgt investering: AIN Holdings 20:18 Sifter-fonden vs S&P500 forretningsmålinger
Kvalitetsselskaber gav Sifter-fonden et årligt afkast på 34,3 % i 2021
Sifter-fonden steg 34,3 % i løbet af året, hvilket var fondens historisk bedste år. Dette afkast oversteg det globale aktieindeks (MSCI ACWI, Eur) med 6,8 procent, hvilket betyder, at vi opnåede en betydelig overpræstation. Den institutionelle klasse, eller PI-klassen, steg endnu mere, med 34,8 %, og slog markedsindekset med hele 7,3 procent.
Det er interessant, hvordan forskellige mennesker griber investering an på forskellige måder. For nogle er det vigtigt at finde velkendte, gigantiske virksomheder, som de mener er gode investeringsmål på grund af deres størrelse. Jeg ser først på virksomhedens branche og går derefter videre til at se på den tidligere udvikling baseret på tal. Med hensyn til Disney ser de sidste 10 år ifølge Roic.ai’s tal således ud:
Virksomhedens markedsværdi er 210,86 milliarder dollars.
Virksomhedens gældsfri værdi er 243,92 milliarder dollars.
Årene 2012-2021:
Den frie pengestrøm var i alt 58.256 millioner.
Det beløb, der blev brugt til tilbagekøb af egne aktier, var i alt 40.168 millioner.
I 2012 var der i gennemsnit 1794 millioner aktier udestående.
I 2021 var der i gennemsnit 1816 millioner aktier udestående.
Det ser for mig ud til, at det ikke har kunnet betale sig at være med på Disney-turen. Størstedelen af den frie pengestrøm er gået til tilbagekøb af egne aktier, og resultatet er, at der er flere aktier udestående, end da man startede.
Efter min mening har det kunnet betale sig at være med på turen, bortset fra måske de sidste 7-8 år. Og selv i den periode har man kunnet tjene penge ved at købe og sælge på det rigtige tidspunkt.. den sidste ca. 10 år er aktien steget 3-4 gange.
Det, der i sidste ende afgør, er, hvor meget profit man selv formår at opnå fra selskabet, ikke hvad tallene viser.
Det er lidt som at se på brintaktier (vetylappuja) baseret på tallene. Der har også været mulighed for at tjene 10x, uanset hvad de økonomiske tal var.
Interessante tanker. Virksomhedens genkendelighed eller størrelse spiller ikke en særlig vigtig rolle i Sifters kriterier, så længe likviditeten er tilstrækkelig høj. Vi taler om virksomheder med en markedsværdi på mindst 200 millioner og tilstrækkelig daglig aktieomsætning. Fondens portefølje indeholder flere virksomheder, der ikke betragtes som utrolig kendte, såsom The North West Company. Når det er sagt, når vi taler om kvalitetsinvestering, er en stor del af verdens bedste virksomheder tilfældigvis ret kendte.
I den første, kvantitative fase af Sifter Funds research ser man udelukkende på virksomhedernes historiske tal baseret på over 20 udvælgelseskriterier og frasorterer således de svageste virksomheder. I den næste, sammenlignende fase gennemgår analytikerne de virksomheder, der er kommet igennem screeningen, i rækkefølge efter overkommelighed. I denne fase ser vores analytikere især på virksomhedens konkurrencefordel og betingelserne for fortsættelse af konkurrencefordelen.
I den tredje fase, dybdeanalysen, dykker vores analytikere ned i bl.a. virksomhedens branche, indtjeningsmodel, konkurrencefordele og konkurrenter. Hver virksomhed behandles også i Sifters investeringsudvalg, og analysen suppleres i henhold til investeringsudvalgets retningslinjer. Vores analytikere udarbejder en vurdering af virksomhedens indtjeningsevne 3-5 år frem. Analytikerne bruger det meste af deres tid på denne kvalitative fase.
Der udarbejdes ganske omfattende forskningsnotatrapporter om virksomhederne, her er nogle eksempler:
Du kan læse mere om vores strategiside via disse links:
Så vidt jeg forstår, har det på lang sigt været rentabelt at eje kvalitetsvirksomheder (kvalitetsinvestering) i gennemsnit – hele kvalitetsfaktoren har klaret sig godt i forhold til alle generelle indekser. Som Buffett engang har nævnt: “Tiden er den vidunderlige forretnings ven, den middelmådige fjende.”
Jeg mener dog også, at f.eks. value/værdiinvestering (lav værdiansættelse/generelt middelmådige eller dårlige virksomheder) også har vist sig at give overnormalt afkast til investorer på meget lang sigt (f.eks. de seneste 50 eller 200 år). I de seneste 20 år er de dog sakket langt bagud i forhold til de mest almindelige indekser. I år har overnormalt afkast fra denne værdiinvestering (value factor) løftet hovedet en smule i forhold til næsten alle andre strategier (inklusive kvalitetsinvestering). Fremtiden vil vise, om dette såkaldte “value premium” er genopstået?
Pointen er altså, at ja, i sidste ende er det afgørende, hvad investoren har opnået af afkast fra virksomheden, ikke kun virksomhedens tal. Man har kunnet opnå afkast fra dårlige virksomheder og også fra aktiver, der ikke engang genererer nogen pengestrømme til deres ejere. Sifters andelshavere har besluttet at forblive ejere af kvalitetsvirksomheder i lang tid, selvom der er bevis for, at man i visse situationer f.eks. midlertidigt kunne få et bedre spring fra dårligere virksomheder.
Personligt oplever jeg, at det at eje kvalitetsvirksomheder også understøtter den psykologiske proces, som succes med investering kræver. Når man ved, at målet f.eks. er 20 år ude i fremtiden, føles det sikkert at eje kvalitetsvirksomheder (høj ROIC, marginer, lav gæld, store adgangsbarrierer osv.) selv i de værste tider, selvom kurserne midlertidigt er faldet voldsomt.
Præcis samme mening… Jeg kan ikke se det fornuftigt at købe en aktie, der ikke producerer noget, eller hvis tal ikke understøtter vækst og udvikling, men i dag kan man også tjene penge på andre måder.
Med hypen omkring visse aktier eller brancher, en god historie, der appellerer til folket og investorerne, og også med tilstrækkeligt nedhuggede aktier, hvor værdiansættelsen er i skraldespandsklassen, kan man tjene penge, eller med turnaround-selskaber… Nogle gange får man afkast fra et firma med dårlige resultater, hvis resultatet ikke falder så meget som frygtet, eller fra et godt firma med ordentlig vækst får man ikke afkast, hvis det allerede er indregnet i kursen.
En varm tak til Sifter for den aktuelle analyse om emnet "Hvordan man identificerer stærke resultatskabere i en recession?".
Tak fordi I deler detaljeret information og analyse, som kan anvendes som værktøjer og baggrundsinformation, når man overvejer egne investeringsbeslutninger. Jeres videoer og artikler er inspirerende og giver fremragende information til støtte for investeringsbeslutninger. Det er dejligt, at I deler jeres viden og ekspertise på denne måde.
Citat fra artiklen inklusiv et interessant læsetip:
“I sin bog Sijoittaja (Otava 2022) beskriver faglitterær forfatter Terho Puustinen begivenhederne i baglokalet hos Sifter-fonden i løbet af foråret 2020 helt ned til mindste detalje i e-mails. Med en filmisk fremdrift understreger han en af bogens centrale læresætninger: Hold hovedet koldt, lad dig ikke rive med af følelserne!”
Tilføjelse: Har også tilføjet linket, som blev glemt i skyndingen. De mest opfindsomme har sikkert allerede fundet Karos artikel ud fra de tips, jeg gav
Tak for feedbacken, Juha. Håber virkelig, at disse er til gavn. Nogle gange rammer man rigtigt, og andre gange forkert. Forhåbentlig lidt oftere rigtigt.
Santeri
Jeg så for lidt siden videohilsenen fra bogens lanceringsevent. Her udstråler Hannes Kulvik en ro, som også er kernen i hans investeringsfilosofi. I videoen beskriver han det for eksempel på følgende måde:
“Vi spekulerer ikke i, hvilken retning børserne bevæger sig næste gang. Vi reducerer ikke vores aktieeksponering, da vi ikke kan vide, hvornår de kontante midler skal investeres tilbage i aktier igen. Vores aktieeksponering er altid hundrede procent. Vi handler sjældent. Vi er ejere, ikke spillere.” Hannes Kulvik, 2022 [1].
Det er fantastisk, at man gennem bogen får mulighed for at få indblik i Sifter-fondens grundlægger Hannes Kulviks tankegang. Forhåbentlig rykker bibliotekets lange kø på 203 reservationer hurtigt fremad.
).
