Kahden Hesulin laatuyhtiön oikaistu arvostus ’2025E on nyt lähellä toisiaan:
Yhtiö A)
EV/EBIT 15,0x
P/E 19,6x
Yhtiö B)
EV/EBIT 15,9x
P/E 21,9x
A) ennustettu kasvu 5-6 % 2026->
A) ROI 32 %
B) ennustettu kasvu >10 % 2026->
B) ROI 29 %
Kumpaa ostaisit?
Ostin Qt:ta 46,00€ 
IAR SYSTEMS: OPERATING PROFIT WAS 4.6 MILLION SEK IN 2Q (27.3)
STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Software company IAR Systems, which is being acquired by QT Group, reports an operating profit of 4.6 million SEK (27.3) for the second quarter of 2025.
Adjusted operating profit was 12.7 million SEK (29.8).
Net sales amounted to 109 million SEK (123), corresponding to a sales decline of 11.2 percent. In local currency, sales fell 4.5 percent.
Currency translation has affected net sales negatively by 8.3 million SEK and operating profit negatively by 6.3 million SEK, the company states.
On July 4, Finnish QT Group made a bid for IAR Systems of 180 SEK per share.
EBIT and EBITDA margins have been affected by certain costs related to this process, the company states.
Ainakin Marimekon liikevaihto ja liikevoitto kasvaa. Kuutin pienenee kuten myös ostetun IAR Systemsin 
IAR luvut tänään
Toki kyseessä vain yksi kvartaali 
Edit: @timontti postasit IAR luvut ehkä 2 sekuntia mua aikasemmin? 
No sehän meni hienosti! Ei nyt vielä tyrmätä, mutta ei kyllä tosiaan ruveta juhlimaan.
Liikevaihto laskee voimakkaasti ja kannattavuus on heikko, mutta ihan kohta ollaan 20 % kasvussa ja 20 % kannattavuudessa!
"Mikä on IAR:n viime vuosien hidastuneen kasvun syy ja miten Qt aikoo kiihdyttää IAR:n kasvua? Vai onko ajatus, että IAR kiihdyttää Qt:n nykytuotteiden kasvua?
Qt näkee, että kauppa tukee molemminpuolista kasvua. Yhtiö näkee, että heidän laadunvarmistustyökalut (Axivion, Squish) kiinnostavat erityisesti IAR:n asiakkaita. Qt:n puolesta yhtiö näkee, että laajempi palvelutarjooma ja laajempi tarjoama uusille asiakkaille kiihdyttävät kasvua. IAR julkaisi uuden strategian viime vuonna, ja Qt näkee heidän pitkän tähtäimen kasvutavoitteensa uskottavina.
IAR tavoittelee (vuoden 2024 lopussa annettu) 3-5 vuoden tähtäimellä 20 %:n kasvua ja vähintään 20 %:n liikevoitto-%:a."
Onneksi ollaan ainakin kaikki samassa veneessä ja esim johtoa ei palkita liian avokätisesti
Ennen kaikkea on tärkeeä, että ei osteta liikevaihtoa muuten vaan ja palkita johtoa siitä! …right?
Johdon kannustinjärjestelmässä lukee kuitenkin näin:
“Tuloskriteerin mahdollisesta täyttymisestä huolimatta palkkiota kunkin tuloskriteerin osalta ei makseta, jos yhtiön liikevoittoprosentti (EBITA%) kyseisen tuloskriteerin mittausjakson aikana jää alle 25 prosentin.”
Täten torpataan liikevaihdon hankkimista hinnalla millä hyvänsä. 333meur 25% liikevoitolla kuulostaa minun korviin melko hyvältä.
Oliko aivan pakko cropata kuva millilleen ennen kannattavuus kriteereitä?
Kai se pahimmista hölmöilyistä palkitsemista karsii, mutta eihän tuo 25% EBITA ole tavoitteena mikään kovin kunnianhimoinen. Damodaranin julkaiseman aineiston perusteella ohjelmistokehitys sektorin keskimääräinen EBITDA% on 33%.
Silti onhan tuo ihan eri planeetalta koko luokaltaan kuin se hullujen vuosien palkkiojärjestelmä, joka maksoi osakkeenomistajille(niille jotka eivät olleet palkkiojärjeltelmän piirissä) koko palkkioiden määräytymisvuoden nettotuloksen verran käteisenä ja toisen mokoman omistuksen liudentumisena.
Täytyy kyllä edelleen onnitella Vareliusta ja johtoryhmää varmasti yhdestä Suomen pörssihistorian yrityksen koko luokka huomioden avokätisimmästä palkkiojärjestelmästä. Toki Nokialaiset omassa kastissaan, mutta toisaalta firman kokoluokkakin oli huomattavasti isompi.
Jos osake 30 kertaistuu lähivuosien aikana, joutuu kyllä omistajat taas maksamaan hirveitä summia.
Mahdollisena osakepalkkiojärjestelmään perustuvana palkkiona maksetaan enintään määrä, joka vastaa yhteensä enintään 214 000 Qt Group Oy:n osaketta.
Eli jos kurssi on vaikka 1500 euroa muutaman vuoden päästä, on riski että omistajat joutuvat maksamaan yli 300 miljoonaa johdon palkkioita, vaikka eri planeetalta koko luokka onkin - niin on tämä nykyinen paljon pahemmalta planeetalta.
Toki palkkiojärjestelmien pitää olla järkevällä tasolla, mutta tuskin nykyomistajatkaan itkee kurjuuttaan, jos osake 30 kertaistuu ja joudutaan taas maksamaan yhden vuoden tulos palkkioina.
Muistelin että tuossa olisi ollut joku yläraja palkkiolle, mutta muistin väärin.
Periaatteessa “hassunhauska” ajatusleikki olisi, että Qt saavuttaa tuon liikevaihtorajan ylärajan, kuten vuonna 2021 ja kuten sinä vuonna osaketta hinnoiteltaisiin 27,3 EV/S kertoimella. Jos oikein tuon matikan pyörittelin nykyisellä osakemäärällä, niin kurssi 417€ ja palkkiot 89,3 miljoonaa. Qt:n nettomarginaalilla toki menisi siinäkin vuoden tulos, mutta ei kuitenkaan ihan kaksi kertaa vuoden tulos. ISO JOS laskin nopeasti tuon oikein.
Jotenkin sitä itse ajattelee yrityksen omistamista pitkäjänteisesti eikä ole valmis palkitsemaan yritysjohtoa siitä, jos markkina kuplahinnoittelee osakkeen. Toki onnittelut myös johtoryhmän lisäksi kaikille, jotka onnistuivat rahastamaan tuon kurssinousun.
IAR:n rapsasta vielä:
Pidempi aikaväli:
Subscription-malliin siirtymisestä:
Tällanen tasainen mörnöttäjä. Saisiko Qt:n myyntimuskeleilla vähän vauhtia. Vaikka sielläkin viime aikojen näytöt vähän nihkeitä
Kävin vanhoja muistiinpanoja läpi ja käsittääkseni yritysostojen liikevaihto lasketaan tässäkin ohjelmassa tuohon vuoden 2027 liikevaihtoon josta mahdolliset palkkiot lasketaan.
Meidän nykyennusteet on 276 MEUR liikevaihtoa vuonna 2027. Jos IAR-kauppa menee läpi ja vertailukohtana käytetään tuota 2024 liikevaihtoa (~43 MEUR), niin yhdessä päädyttäisiin 319 MEUR liikevaihtoon vuonna 2027 ilman kaupan tuomaa orgaanista liikevaihdon muutosta. Eli näin jäätäisiin vajaa 15 MEUR kannustimien alarajan alle. EBITA-%:n pitäisi kyllä pysyä tuon 25 %:n tason yläpuolella eli liikevaihdosta kiinni miten tässä käy.
On päivänselvää että IAR:n (ja Qt:n nykytuotteiden) liikevaihtoa pyritään kasvattamaan ristiinmyynnillä, eli kyllä tämän kaupan onnistuessa pitäisi liikevaihdon nousta tuonne 333 MEUR:n tason yli. Eli vastauksena kysymykseen: kyllä, on vaikutusta palkitsemiseen jos hommat menee lankulle 
jos taas ei, niin palkkioita tuskin maksetaan (ilman uusia yritysostoja)
Palataan tarkempien ennusteiden kanssa sitten jos (tai oletettavasti kun) kauppa menee läpi, kun laitamme IAR:n mukaan Qt:n ennusteisiin
Ei tässä varmaan ihmeempiä
Mikä saa sinut luottamaan ristiinmyynnin potentiaaliin ja uskomaan, että IAR:n tai Qt:n nykyiset asiakkaat lähtisivät yhtäkkiä ostamaan tämän toisenkin yhtiön tuotteita, jos eivät ole sitä tehneet tähänkään asti?
Qtn onnistuneet aiemmat transaktiot, joilla saavutettiin samanlaista synergiaa. Toki historia ei ole tae tulevasta jne…
ettei vaan olisi yritys päästä kilpailuttamaan tarjousta/neuvottelemaan hintaa… Ainakaan vielä I.A.R:n kurssi ei ole reagoinut sitä ennakoiden
Qt:n globaalin myyntikoneiston näytöt ovat IAR:in vastaavaa selvästi vahvemmat (esim yhtiöiden liikevaihto on sinänsä vertailukelpoinen mittari tästä, kun muodostuu pitkälti samasta tuotekehityssegmentistä).
Qt on myös näyttänyt pystyvänsä kasvattamaan ostokohteidensa liikevaihtoa aiemmin (froglogic, Axivion), vaikka kyse on ollutkin pienemmistä yhtiöistä kuin IAR. Ostoissa logiikka on ollut vastaava: ostetaan hyvä tuote/teknologia, jonka kaupallistamisessa on ollut puutteita, ja hyödynnetään sitten Qt:n kaupallista osaamista/myyntivoimaa että tämä saadaan laajemmin käyttöön ja monetisoitua markkinalla.
Juttelin myös IARin johdon kanssa keväällä ja jo tässä ilmeni alueita missä Qt on kaupallisesti IAR:ia edellä esimerkiksi hinnoittelussa (mm. jakelulisenssit), eli tuo aiemmin toimivaksi näytetty resepti vaikuttaa pätevän myös tähän ostoon.
Selvyyden vuoksi: Isommassa ostossa riskit ovat tietysti suuremmat, joten ei tämän onnistumista vielä kirkossa kuulutettu ole.
@m_jylha:n Pörssipäivässä käsiteltiin myös Quuttia. 
Kannattaa kuunnella koko jakso, jossa vieraana oli @Antti_Viljakainen ja OP:n Kimmo Stenvall.
qt on Helsingin pörssin kovin kassakone! Taidan keittää Qt-kahvit sille 
.
Anteeksi tietämättömyyteni, mutta mitä ovat sulautetut järjestelmät, joihin Qt sanoo keskittyvänsä? Onko niitä muitakin kuin nämä kosketusnäyttöjutut ja onko Qt:lla osaamista johonkin muuhunkin?
Mikä tahansa laite jossa on sisällä tietokone.
Modernit autot ovat sulautettuja järjestelmiä. Teollisuuden kone jota ohjaa sisäinen tietokone on sulautettu järjestelmä. Kahvinkeitin jossa on prosessori on sulautettu järjestelmä. Näissä järjestään tietokone on sulautettu osaksi koko laitetta/tuotetta sen sijaan että sitä kenties ohjattaisiin erillisellä tavallisella tietokoneella.
Monessa sulautetussa järjestelmässä on oma näyttö, joka saattaa olla kosketusnäyttö tai siinä voi olla jotain nappeja vieressä. Kaikki tämä voi käyttää QT:ta, se ei ole mitenkään sidottu kosketusnäyttöihin. Sitten jos koko laitteessa ei ole mitään näyttöä tai esim. kännykällä käytettävää käyttöliittymää joka ottaa yhteyden laitteeseen, QT:n päähyödyt menevät hukkaan (se on ensisijaisesti käyttöliittymien tekemiseen)
Ja kannattaa huomioida että sulautettuja järjestelmiä on moneen lähtöön. Yhdessä päässä on vaikka ihan täysiverinen PC joka on vain rakennettu osaksi isompaa kokonaisuutta vaikka jonkun tehtaan koneen sisällä ja jossa pyörii kustomoitu softa - joskus ihan windowsin päällä, joskus vaikka linuxin päällä. Tai se voi olla toisessa ääripäässä äärimmäisen pienitehoinen prosessori tai mikrokontrolleri jossa pyöritään hyvin lähellä rautatasoa ja tehdään jotain yksinkertaista hommaa ja tarjotaan käyttäjälle jonkinlainen käyttöliittymä ja näyttö jossa se pyörii. Moderni kahvinkeitin tai pesukone on ihan toimiva esimerkki tällaisesta. QTn tärkeä etu on että se skaalautuu poikkeuksellisen hyvin erilaisiin tarkoituksiin ja ainakin teoriassa jos teet käyttöliittymän yhdelle raudalle, sama pohja siirtyy varsin pienellä vaivalla paremmalle tai huonommalle raudalle eikä koko hommaa tarvitse aloittaa alusta.
Ilman tällaista tuotetta muuten helposti voi käydä niin että kun laitteen valmistaja joutuu vaihtamaan käytettyä rautaa syystä tai toisesta, ohjelmiston siirtyminen tuotteen uuteen versioon voi olla hirveä savotta riippuen siitä miten käytetty käyttöliittymä on alun perin toteutettu.
