Tämä nyt ei pidä millään muotoa paikkaansa.
Varelius viittasi pipelinella varmastikin sales funneliin (= potentiaalisiin myyntikeisseihin), josta sitten arvelevat x % toteutuvan. Arvaukset perustuvat historiaan ja myyjien osaamiseen sekä kunkin keissin yksityiskohtaiseen tuntemiseen.
Ts. H2 ohjeistus on enemmän arvaus kuin tieto.
Ei toimitusjohtaja voi oikein synkistellä. Siitä syntyy itseään toteuttava voima, koska kyllä myös se oma tiimi on kuulolla.
Analyytikon toki kuuluisi synkistellä.
Korona, inflaatio, sota, tullit ja mitä näitä koottuja tekosyitä on. Qt kärsii alan heikkoudesta ja ilmeisesti alan sumupilvistä.
Tekoälyvibat saa asiakkaat innostumaan tulevasta, mutta myös jättäytymään odottavalle kannalle.
Sekalaisia ajatuksia osarin jälkeen.
Ylärivi
Alarivi
Kilpailu
Näkymät
Valuaatio
Omat base ja bear -skenaariot, näissä ei mukana isompaa yksittäistä kauppaa tälle vuodelle:
| 2025 | 2026 | |
|---|---|---|
| Base | ||
| Liikevaihto | 221 | 248 |
| - kasvu | 6% | 12% |
| EBITA | 64 | 77 |
| EBITA-% | 29% | 31% |
| Bear | ||
| Liikevaihto | 215 | 235 |
| - kasvu | 3% | 9% |
| EBITA | 59 | 66 |
| EBITA-% | 27% | 28% |
Ennusteita trimmattu
Qt:ssa on nähty hyvin onnistuneita ennusteita aikaisempina vuosina. Qt on myös aikaisemmin pystynyt toimittamaan optimististen analyytikkojen ennusteiden mukaisesti.
Tämä vuoden 2025 liikevoiton kasvun heikentyminen ei ole ollut ennusteissa vielä alkuvuodesta nähtävissä. Nyt ennusteita trimmaillaan toteutuneen tuloksen mukana alaspäin. Ensi vuonna pitäisi ennusteiden mukaan kasvun jatkua entiseen malliin.
Ketjussa puhuttu, että johdon uskottavuus on nyt koestuksella. Hyvä, jos se on vasta nyt koetuksella kun neljänä viimeisenä vuonna on annettu tulosvaroitus. En kyllä ihan kauheasti ohjeistukselle arvoa antaisi.
Linkataan raportti tänne myös 
Ei tosiaan löytynyt tulosinfosta sellaista viestiä mikä olisi kääntänyt oman näkemyksen loppuvuodesta rivakan kasvun kiihtymisen puolelle (mikä ohjeistukseen siis vaadittaisiin).
Sinänsä tässä on vähän jännä tilanne yhtiön hinnoittelussa. Yhtiön tuloskasvun fundamentit ovat mielestäni edelleen vahvat (markkinassa edelleen hyvin kasvutilaa: sulautetun markkinan uudet asiakkuudet, nykyisten asiakkaiden sisällä uudet projektit, laajempi työkaluvalikoima per projekti, uudet asiakkaat sulautettujen järjestelmien ulkopuolella…). En siis itse ole keksinyt huolestua siitä etteikö tässä olisi hyvä kasvutarina edelleen käsissä.
Qt on kasvanut kuitenkin sen verran isoksi ja kasvu on sen verran kypsemmässä vaiheessa, että makrotalouden rasahduksista tulevat pomput vaikuttavat jo hyvin paljon lukujen kehitykseen. Nämä heilahdukset otetaan markkinoilla selvästi huolestuneina vastaan ja arvostuskertoimia löydään lujaa (luokkaa 15-25 % negatiiviset kurssireaktiot Q1 ja Q2 tulosjulkistuksiin), eli ilmeisesti markkinat eivät ole samaa mieltä kasvutarinan jatkon edellytyksistä 
Kriittinen ajattelu ja oman näkemyksen muodostaminen kuuluu erittäin olennaisesti analyytikon toimenkuvaan. Kirjoitin raporttiin näin:
Ohjeistuksen ylläpito nojasi yhtiön mukaan myyntiputkeen (yhdistelmä myyjien asiakkaittain tekemiä oletuksia sekä historiallista konversiotasoa). Vaikka tämä periaate on sinänsä hyvä, näemme selvän riskin heikommasta myyntiputken toteumasta.
Eli toisinsanoen ymmärrän miksi ohjeistus on pidetty ennallaan, johto joutuisi käytännössä sanomaan myyjille että teidän arvioihin myyntikeissien toteumasta ei uskota, mutta oma tuntumani on että tässä nykyisessä epävarmassa maailmankaupan tilanteessa pitäisi ottaa historiaan peilaten varovaisempi näkemys asiakkaiden ostokäyttäytymisestä.
PS. Kiitos tästä piristyksestä @Pietrus 
Näyttää siltä, että Qt:nkin kasvu lässähti kuten tyypillisesti kasvufirmoille käy. Tässä vanhaa pohdintaa lokakuulta 2023. 
Tässä vuorostaan yhtiön kasvu-% ja ennusteita lähivuosille tuoreesta rapsasta. Tutun näköinen kehitys tuossa kokonaisliikevaihdon nopeutta kuvaavassa sinisessä viivassa.
Osake oli jälkikäteen katsoen pahassa kuplassa koronassa, mutta oliko myös yhtiön kasvu?
Kasvuahan ajaa kehittäjälisenssien myynti, mistä seuraa myöhemmin jakelulisenssejä kun tuotteet kuten autot ja kodinelektroniikka, myyvät. Asiakkaat investoivat enemmän tuotekehitykseen, kun he näkevät kysynnän kasvavan. Mutta kasvaako tavaroiden kulutus kauheasti?
Tässä on esimerkiksi Yhdysvaltain teollisuustuotannon indeksi (vihreä viiva) kuluttajatuotteiden osalta ja sen vuosikasvu (sininen). Kasvu käytännössä pysähtyi finanssikriisin jälkeen, ja koronassa käytiin pikakyykyssä ja sitä seuranneessa rajussa elpymisessä mikä muuttui nopeasti vanhaksi mörninnäksi.
Paljon maailman kuluttajatuotteiden ja muustakin tuotannosta on siirtynyt Kiinaan, joten mörnivä teollisuustuotanto Yhdysvalloissa ei kerro koko totuutta. Mutta tiedämme yleisesti, että käytännössä lähinnä Amerikassa kuluttajakysyntä on kehittynyt vahvasti. Kiinassa riivaa deflaatio, mikä kertoo heikosta kotimaisesta kysynnästä. Euroopan kotimainen kysyntä on tunnetusti myös heikkoa toistaiseksi.
Hyvä uutinen osakkeenomistajille on, ettei yhtiöltä odotetakaan enää massiivista kasvua. Oletettavasti kuitenkin esimerkiksi graafisten käyttöliittymien kasvu jatkuu eri laitteissa. Vauhti on vain jatkossa paljon hitaampaa ja yhtiöllä on jo tukeva markkinaosuus tässä ydinhommassa. Tämä lässähdys olisi vain pitänyt osata nähdä jo 2021.
Pari anekdoottia Qt:sta, mitä eilen netistä löysin.
Linkedinissä avoimia työpaikkoja vain 21! Näistä kaikki omaan silmään vastasi senioripositioita. Omaan silmään tämä näyttää rekrykiellolta talon sisällä, sillä viime vuosina avoimet työpaikat ovat liikkuneet siinä 50-100 ihmisen välissä. Tahtoisikohan johto pelata varman päälle kannattavuuden kanssa/ olisikohan organisaatiota saatu tuettua tarpeeksi hetkeksi aikaa?
Qt:lla on nettisivuillaan hyviä esimerkkejä asiakkaistaan kustakin genrestä. Suht äskettäin (?) sinne on ilmestynyt myös suuri puolustusalan yritys, Rheinmetall. Saabin muistan nähneeni siellä ennenkin. Valuisikohan osa näiden yritysten läskistä tilauskannasta lopulta Qt:lle…?
Jos ostotarjous menee läpi, niin organisaatioiden yhdistämisessä riittää hommaa. Ehkä rekrytointeja on muilta osin hidastettu siitä syystä.
Tämä on kyllä sikäli mielenkiintoinen huomio, että itse olen ainakin ollut eniten huolissani siitä, että joku uusi kilpailija tulee ja vie Qt:n markkinan sen alta. Web- ja mobiilikäyttöliittymissähän uudet tulokkaat ja tasainen myllerrys on ollut jokapäiväistä jo ties kuinka kauan. Mutta sulautetuissa järjestelmissä/matalatehoisissa laitteissa tilanne voi ehkä olla tosiaan eripäin: Qt:ta on vaikea haastaa, koska se on sen verran vakiintunut ja kattava työkalupaketti, ettei se ole heti lähtemässä alta kun uutta tuotetta ollaan tekemässä. Onko enemmänkin niin, että markkinaosuuden ottaminen näissä laitteissa vaatii valtavia resursseja (kuten Flutterin tapauksessa Googlen), ja silloinkin voi olla, ettei homma pidemmällä tähtäimellä kannata? Iso käyttäjäyhteisö on luonnollisesti suuri bonus, mutta maksavien asiakkaiden näkövinkkelistä ei kannata ihan hevillä jonkun pienemmän ilmaisen kehitystyökalun kelkkaan lähteä. Jos Iso Megateknokaan ei jaksa panostaa Qt:n omalle ydinalueelle, niin voi olla ettei seuraavaa haastajaa ole ihan heti nurkan takana.
Joku noheva voisi laskea Qt:n kumulatiiviset R&D menot 30 vuoden ajalta, miettiä millä määrällä tuotekehitystä saisi aikaan vastaavan tarjooman ja toisaalta millä määrällä markkinointi- ja myyntikoneistoa saisi vielä aikaan asiakkaiden siirtymisen uuteen työkaluun. Ja vielä sitä, minkä kokoinen ja mitä vauhtia kasvaa spesifisti Qt:n kokonaismarkkina. Viime vuoden laajassa raportissa on haarukoita tätä markkinaa.
Pienemmillä teknologiatonteilla kilpailu voi uinahtaa niiden pienuuden takia, “ketään ei kiinnosta” mikä olisi tietysti Qt:lle unelma.
Tämä on hyvä pointti, ja useinhan vastaavaa sanotaan vaikkapa käyttöjärjestelmistä, joiden kehittämiseen on uponnut niin tähtitieteellinen määrä työtunteja, ettei niitä vastaan ole mitään järkeä alkaa kilpailemaan, ei edes vaikka niiden suunnitteluperiaatteet tunnetaan ihan avoimesti (ainakin Unixin). Mutta asian toinen puoli on sitten se, että tuotteen pitää myös olla priimakunnossa: koodilla on paha tapa hapantua nopeasti, jos sitä ei aktiivisesti kehitetä. Ehkä Qt:n tapauksessa on fiksua tarkastella myös tätä “puolustusta”, ts. miten ahkerasti yhtiö pitää tuotteitaan kehityksen aallonharjalla, tai että miten hyvin työkalut integroidaan yhteen, toimiiko erilaiset tukipalvelut sun muut kilkkeet, kellot ja viheltimet. Jättiläisenkin saa hengiltä jos se dementoituu ja nukahtaa jonnekin sopivan kokoisen lehmuksen varjoon. Tätä ajatusta vasten henkilöstökulujen nousu ja jengin palkkaaminen tuotekehitykseen vaikuttaa ensisilmäyksellä ihan ymmärrettävältä. Vuosikertomuksen mukaan 14,1% viime vuoden liikevaihdosta upposi tuotekehitykseen, ja vuoden lopussa kuutilla näkyy olleen 230 tyyppiä asian tiimoilta duunissa. Oletettavasti määrän pitääkin kasvaa tuoteportfolion laajetessa.
Vähän kyllä harmittaa taas etten ole Qt:n aktiivinen käyttäjä, koska kyllähän sitä sijoittaja nukkuisi paremmin, jos itse varmistuisi tuotteen laadusta (ja opettelisi kätevästi samalla itselleen uuden ammatin)!
Hyvä huomio. Avoimien työpaikkojen määrä on tosiaan ollut ennätysalhainen viime kuukaudet. Työntekijämäärä kuitenkin kasvaa tasaisesti:
Mielenkiintoisesti viimeisimpien avoimien työpaikkojen joukossa on kaksi uutta lokaatiota:
Kiinan Shenzhen on maailman elektroniikkakeskus ja kuulostaisi järkevältä laajentaa paikallista paikallaoloa. Vareliushan hehkutti webcastissa kuinka kovaa kysyntä on nyt Qt:lle Kiinassa, automotivesta desktopiin.
Gdanskin paikka on QA-puolelle. Froglogicilla oli toimisto Puolassa, ehkä siis siihen liittyvää. Careers-sivulla Puola on nyt oikein erikseen mainittu. 2024 vuosikertomuksessa ei vielä mainittu Puolaa sanallakaan.
Qt:n kasvutarina herättää paljon huolia ja mielipiteitä. 
Milloin markkinan vaikeudet alkavat helpottaa, olisipa kristallipallo… 
Tässä katsottavissa @Antti_Luiro:n ajatuksia asiasta.
“Qt Groupin kasvutarina otti osumaa kasvun kääntyessä laskuun Q2:lla. Markkina ei usko yhtiön loppuvuodelle toistamaan ohjeistukseen. Onko Qt:n kasvutarina mennyttä vai piristyykö markkina lyhyen aikavälin haasteiden jälkeen?”
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:19 Markkinalta raju reaktio tulokseen
03:00 Markkinan elpyminen
05:39 Negatiivisen tulosvaroituksen riski
07:32 Kehittäjälisenssien siirtyminen jakelulisensseihin
11:14 Kilpailuetu sulautetuissa järjestelmissä
14:39 Pitkän aikavälin kasvutarina
19:16 Arvostusta ja päivitetyt ennusteet
Kauppalehden mukaan Qt oli heinäkuun lopulla Helsingin kolmanneksi shortatuin osake. Tämän jälkeen kuten @TomiP totesi yksi toimija vielä kasvatti positiotaan, nyt 2.8% osakkeista shortattuna (pienemmät shorttipositiot huomioivan Equilendin mukaan vajaa 5%).
Toisekseen, teknosijoitusfirma Altimeterin kaveri päivitti Q2 osarit raportoineiden Jenkki-Saassien luvut. Saassit saaneet myyntiä kasvatettua reilusti enemmän kuin Q1:llä ja lisämyynnin YoY-kasvu yli 100%, “this is one of the better software earnings seasons we’ve seen in the last few years!”
(Softafirmojen kurssit silti lasketelleet AI-disruption pelossa)
Softa ei vedä -teesi tuskin siis ainakaan selittää Qt:n myynnin sakkausta. Toivottavasti ketsuppipullo aukeaa hiljalleen myös näissä hitaammin liikkuvissa softahankkeissa.
Yritetään nyt kerätä mahdollisimman paljon positiivista kaiken synkkyyden keskelle.
Hyundai ja GM yhteistyöhön.
Kun markkinoilla tuulee on hyvä rauhoittua ja ottaa vaikka kahvit automaatista, jonka käyttöliittymää Qt kauniisti pyörittää 
Schaerer:
Keurig:
QT:n palkitsemisjärjestelmä:
"Palkitsemisen muuttuvat osat koostuvat lyhyen tähtäimen kannustinjärjestelmän mukaisesta, rahana maksettavasta bonuspalkkiosta sekä pitkän tähtäimen kannustinjärjestelmän mukaisista osakepalkkioista sekä mahdollisista rahaosuuksista.
Yhtiön lyhyen tähtäimen kannustinjärjestelmässä toimitusjohtajalle maksettavan bonuspalkkion
ansaintakriteerinä on konsernin liikevaihto. Bonuspalkkiota alkaa kertyä liikevaihdon ylittäessä asetetun minimitason ja Yhtiön liikevoiton ollessa yli asetetun tavoitetason. Jos Yhtiön liikevoitto jää alle minimitason,bonuspalkkiota ei makseta lainkaan. Bonuspalkkio saavuttaa 100% tavoitetason asetetun liikevaihtotavoitteen täyttyessä, jolloin toimitusjohtajalle maksetaan vuositasolla bonuksena 40 prosenttia hänen vuositason kiinteästä palkastaan. Vähimmäistason ja tavoitetason välillä bonuspalkkio määräytyy lineaarisesti 0-100% välillä toteuman mukaisesti. Liikevaihtotavoitteen ylittyessä bonuspalkkion määrä kasvaa siten, että jokaisesta liikevaihtotavoitteen ylittävästä eurosta 20% käytetään toimitusjohtajan ja Yhtiön muun henkilöstön bonuspalkkioihin sosiaalikuluineen. Toimitusjohtajan bonuspalkkion vuotuinen maksimimäärä on 120 prosenttia hänen vuositason kiinteästä palkastaan. Bonuspalkkiokriteerien toteutumista arvioidaan ja mahdolliset palkkiot
maksetaan kaksi kertaa vuodessa. Yhtiöllä on voimassa 12.2.2025 hallituksen hyväksymä osakepohjainen pitkän tähtäimen kannustinjärjestelmä
Yhtiön avainhenkilöille vuosille 2025-2027 (”Suoriteperusteinen kannustinjärjestelmä 2025”).
Toimitusjohtajalla on oikeus enintään 11 000 Yhtiön osakkeen arvoa vastaavaan palkkioon.
Palkkiojärjestelmään sovellettavat tuloskriteerit perustuvat yhtiön
liikevaihdon kasvuun vuoden 2027 loppuun ulottuvan mittausjakson aikana, sekä vuosittain asetettaviin strategisiin mittareihin, joilla kullakin on yhden vuoden mittausjakso.
Liikevaihdon kasvuun perustuvaan tuloskriteeriin sidottu palkkio alkaa kertyä vuoden 2027 liikevaihdon ylittäessä 333 miljoonaa euroa ja kasvaa lineaarisesti enimmäistasoon, joka saavutetaan 394 miljoonan liikevaihdolla.Tuloskriteerin saavuttamisen arvioinnissa vuoden 2027 liikevaihtoon lasketaan mukaan mahdolliset yritysostot siltä osin, kun oston kauppahinta on maksettu muuten kuin suuntaamalla myyjille osakeanti uusia yhtiön
osakkeita. Vuodelle 2025 asetettu strateginen mittari on uusasiakashankinnan kasvu.
Tuloskriteerin mahdollisesta täyttymisestä huolimatta palkkiota kunkin tuloskriteerin osalta ei makseta, jos yhtiön liikevoittomarginaali (EBITA%) kyseisen tuloskriteerin mittausjakson aikana jää alle 25 prosentin. Järjestelmän mukaiset palkkiot maksetaan keväällä 2028 vuoden 2027 tilinpäätöksen vahvistamisen jälkeen osakkeiden ja rahan yhdistelmänä siten, että rahana maksetaan määrä, jolla katetaan palkkiosta aiheutuvat verot ja muut soveltuvan lainsäädännön mukaiset maksut ja loppuosa palkkiosta maksetaan saajalle osakkeina."
Mitä mieltä olet, onko uudella yritysostolla vaikutuksia johdon palkitsemiseen @Antti_Luiro ?
Samaa mietin aiemmin, mutta koska osto rahoitetaan käteisellä ja velalla, eikai sen pitäisi vaikuttaa. En tiedä vaikuttaisiko edes jos yhtiö järjestäisi nykyisille omistajille annin rahoittaakseen oston, kun nimenomaan mainitaan ettei myyjille saa järjestää antia.
Ps. Selvyyden vuoksi: “Ei vaikuta” tarkoittaa että IARn numerot lasketaan mukaan bonareita laskettaessa.
