Her er selskabsrapporten fra Frans, efter Q4-resultatet er offentliggjort.
Ovaros Q4-resultat var samlet set i tråd med vores forventninger. Usikkerheden omkring Hervanta-projektet blev til virkelighed, i hvert fald indtil videre, men ellers var projektkommentarerne positive. Især det betydelige projekt på Teollisuuskatu i Kuopio ser lovende ud og kan starte allerede i Q2. Selskabets guidance peger mod resultatvækst og var en smule stærkere end vores forventninger. Vi hævede vores resultatestimater en smule. Forudsigeligheden er dog svag på kort sigt, og resultatudviklingen afhænger i høj grad af igangsættelsen af projekterne. Med en lav værdiansættelse (P/B 0,62x) og potentialet i projektpipelinen ser vi fortsat risiko/afkast-forholdet som positivt. Det forventede afkast understøttes af et udbytteafkast på 4 % og muligheden for løbende effektivisering af balancen. Vi fastholder vores kursmål på 3,70 euro og vores Akkumulér-anbefaling.
Her er Frans’ kommentarer, efter at Ovaro har erhvervet en grund i Levi centrum til et ejendomsudviklingsprojekt på ca. 8 millioner euro, som omfatter et indkvarteringsprojekt med 12 ferieboliger.
Vi sænker vores anbefaling for Ovaro til Reducer (tidligere Forøg) og sænker vores kursmål til 3,30 euro (tidligere 3,70 €). Eskaleringen af Mellemøsten-krisen har øget inflationsforventningerne, hvilket har fået renten til at stige kraftigt. Rentestigningen rammer kernen i Ovaros strategi, som bygger på at genbruge balancen og igangsætte nye projekter. Dette er især udtalt i det meget træge marked for nye boliger, hvorfor prognoserisikoen er steget for de kommende år. Den lave balancebaserede værdiansættelse (2025 P/B 0,58x) giver aktien tryghed i den nuværende usikkerhed, men vi vurderer, at med vores ændrede prognoser vil aktiens afkastforventning på kort sigt ligge under vores egenkapitalafkastkrav (12 %).
Træningscentret Fressi flytter ind i Ovaros lokaler i Jyväskylä centrum på Vapaudenkatu 40 med en langvarig lejekontrakt.
Den pågældende stationsplads i Jyväskylä (Asemaukio) er ved at blive omdannet til et nyt torv, som efter planen skal stå klar til brug i slutningen af 2027.
Her er Frans’ kommentarer, når Ovaro fremlægger sit Q1-resultat torsdag d. 21. maj.
Vi forventer, at selskabets operative resultat er faldet, og at det rapporterede resultat har været beskedent i det sæsonmæssigt svage 1. kvartal. Vi forventer ikke, at der er indtægtsført fremdriftsindtægter fra projekter eller væsentlige salgsgevinster eller værdireguleringer i kvartalet, hvorfor Q1 endnu ikke afspejler Ovaros nye strategi. Kernen i Ovaros strategi er transformationen til en fuldblods ejendomsudvikler, og selskabet har fortsat fremdriften i sin projektpipeline i starten af året med blandt andet opstarten af boligprojektet i Kerava, grundhandlen i Levi og, efter regnskabsperiodens afslutning, konverteringsprojektet i Joensuu. På resultatdagen er vi igen særligt interesserede i fremdriften i Kukkula-projektet i Jyväskylä og andre udviklingsprojekter i det nuværende markedsmiljø, der er udfordret af det stigende renteniveau, samt forudsætningerne for recirkulering af balancen.
Her er en selskabsrapport om Ovaro fra Frans efter Q1-regnskabet
Ovaros Q1’26-resultat var sæsonmæssigt svagt og lå en smule under vores forventninger på bundlinjen. Selskabet gentog sin guidance for 2026, og resultatvæksten i resten af året læner sig som sædvanligt op ad fremdriften i udviklingsprojekterne. Vi vurderer, at realiseringen af projektpipelinen har taget tydelige skridt fremad, men rentestigninger og muligt inflationspres har efter vores mening øget risikoen på kort sigt. Den balancebaserede værdiansættelse er absolut set lav (2026e P/B 0,56x), men vi ser et afkastpotentiale, der ligger omkring vores afkastkrav på grund af de førnævnte risici. Vi gentager vores Reducer-anbefaling og vores kursmål på 3,30 euro.
Her er Frans’ kommentarer til Ovaros nye plejehjemsprojekt.
Ovaro gennemfører et plejehjem til Nonna Group med 53 pladser og en investeringsværdi på 8,5 millioner euro i Jyväskylä Kukkulas startkvarter. Lokalplanen for Kukkulas startkvarter forventes at træde i kraft i efteråret 2026.
Her er Frans’ kommentarer til, hvordan Ovaro igangsætter og sælger butikscenterprojektet i Kuopio til en international investor for en pris på 15,3 millioner euro.
Her er Frans’ kommentarer op til Ovaros resultat, som offentliggøres i morgen, altså torsdag
Vi forventer, at selskabets omsætning er faldet en smule i takt med ejendomssalg, og at resultatet forbliver negativt. Resultatet består i kvartalet hovedsageligt af lejeindtægter og afspejler endnu ikke selskabets “køb-udvikl-sælg”-strategi, mens resultatet i sammenligningsperioden var understøttet af en stor salgsgevinst og værdireguleringer. Kernen i Ovaros strategi er at transformere sig til en fuldblods ejendomsudvikler, og vi mener, at selskabet over sommeren har taget skridt fremad, blandt andet med igangsættelsen og salget af projektet i Kuopio samt et nyt plejehjemsprojekt. I rapporten vil vi som sædvanligt især være opmærksomme på fremskridtene i udviklingsprojekterne (såsom Kukkula i Jyväskylä).
Og så er der Francos kommentarer til, hvordan Ovaro agter at skifte fra hovedlisten til First North
Ovaro meddelte tirsdag morgen, at bestyrelsen vil foreslå på en ekstraordinær generalforsamling, at selskabet flytter fra Nasdaq Helsinkis hovedliste til markedspladsen First North Growth Market Finland. Samtidig har selskabet til hensigt at ændre sin regnskabsstandard fra IFRS til de finske FAS-regnskabsprincipper, hvilket har medført, at selskabet har trukket sin tidligere resultatprognose for indeværende år tilbage, som var baseret på IFRS-tal. Vi betragter ændringen som positiv for selskabet, da de anslåede årlige omkostningsbesparelser på 300 TEUR ved at opgive IFRS-rapportering er ganske betydelige i forhold til Ovaros størrelse. Nyheden er efter vores mening positiv, men vi vil nøje følge med i, hvor godt det lykkes selskabet at opretholde gennemsigtigheden i sin rapportering efter skiftet. Med selskabets nuværende strategi vil resultatet fremover hovedsageligt bestå af projektavancer og salgsindtægter, og vi finder det derfor positivt, at resultatet vil være baseret på realiserede handler frem for beregnede værdireguleringer.
Her er Frans’ hurtige kommentarer til Ovaros morgenresultater
Ovaros omsætning i andet kvartal oversteg vores forventninger en smule, men det operative resultat faldt mere end forventet. Afvigelsen skyldtes primært engangsomkostninger relateret til ejendomsudviklingsprojekter, som endnu ikke kunne aktiveres i balancen, samtidig med at der endnu ikke var indtægter fra projekterne. Virksomheden trak for nylig sin guidance tilbage, da den planlægger en flytning til First North-listen og en overgang til FAS-rapportering. Med hensyn til investeringscasen og værdiskabelsen så de centrale projekter ud til at skride frem som forventet. Der er et lille nedadgående pres på vores kortsigtede prognoser, men vi mener, at udsigterne for de kommende år er uændrede eller endda en smule forbedrede grundet den gode udvikling i projektpipelinen.
Frans interviewede Ovaros administrerende direktør Marko Huttunen i forbindelse med Q2
Emner:
00:00 Introduktion
00:13 Q2 i en nøddeskal
02:09 Forudbetalte omkostninger
02:44 Udviklingsprojektet i Kuopio
03:45 Projektpipelinen for Kukkula i Jyväskylä
06:13 Flere projekter på vej
08:14 Etageejendom under opførelse i Kerava
09:11 Flytning fra hovedlisten til First North-markedspladsen
12:06 Vejledning
12:38 Markedssituationen
Her er Frans’ virksomhedsrapport om Ovaro efter Q2
Ovaros Q2’26-resultat var svagt, men projekterne skred en smule bedre frem end forventet. Selskabet trak tidligere sin guidance tilbage af tekniske årsager som led i forslaget om skifte til First North og overgangen til FAS-rapportering (FAS = Finsk regnskabsstandard). FAS-overgangen vil fjerne beregnede dagsværdireguleringer og vil sandsynligvis sænke regnskabsmæssige værdier, da de fremover baseres på anskaffelsespriser, men dette har ingen betydning for den reelle markedsværdi. Det svage marked for nybyggeri, stigende renter og potentielle inflationspres holder risikoen forhøjet, men med den faldne aktiekurs og den positive udvikling i projekterne vurderer vi igen, at forholdet mellem afkast og risiko er attraktivt (2026e P/B 0,52x). Vi fastholder vores kursmål på 3,30 euro og opgraderer vores anbefaling til “Akumuler” (tidligere “Reducer”).
Nogen er nødt til at kaste den første sten. Selvom det så skulle være en skammelig retræte nedad på listen. Ovaro gør dette ved at forsøge at komme fra hovedlisten til First North.
Operationen kræver stadig en ekstraordinær generalforsamling og velsignelse fra Nasdaq Helsinki. Jeg er bare professionel pokerspiller og ikke nogen spåkone, så jeg vil ikke kaste mig ud i at forudsige resultatet. Men jeg vil forsøge at forklare, hvor behovet stammer fra.
Dette var et rigtig godt indlæg af Aki. Efter min mening er First North og overgangen til FAS meget fornuftige skridt for Ovaro. Pyysing skrev det meget præcist, at med en P/E-multipel på 15x ville 300 tusind svare til 4,5 mio. EUR mere i markedsværdi. Det er ret meget i forhold til Ovaros markedsværdi på 24 mio. EUR.
Skatterne er naturligvis blevet glemt i beregningen; hvis der kommer en besparelse på 300 t.€, vil resultatet efter skat – hvorfra EPS og P/E beregnes – ikke forbedres med 300 t.€.
