Ovaros Q3-rapport underskred våra förväntningar, tyngd av betydande förluster från bostadsförsäljningar. Bolaget lyckades sälja fler bostäder än vi förväntat oss, och även om försäljningarna skedde med tydliga förluster, var de erhållna försäljningspriserna högre än bolagets börsvärdering. Operativt var rapporten endast något svagare än våra förväntningar. Kärnan i Ovaros strategi är att omvandlas till en renodlad fastighetsutvecklare, och bolagets utvecklingsprojekt verkar fortskrida enligt plan.
Frans intervjuade Ovaros VD Marko Huttunen efter Q3.
Ämnen:
00:00 Inledning
00:11 Huvudpunkter från Q3
00:54 Försäljningspriser på bostäder
02:02 Bostädernas andel av balansräkningen
02:25 Fördröjningen av försäljningen av byggrätten i Hervanta
03:35 Utvecklingsprojektet Kukkula
05:46 Läget för Kortepohja affärscentrum
Här är en Q3-uppdatering. https://www.inderes.fi/research/ovaro-q324-kipeita-askeleita-oikeaan-suuntaan
Det har varit en lång resa från Oravas bostadsinvesteringar, men nu börjar balansräkningen verkligen vara rensad från bostäder med dålig avkastning. Enligt bolaget fanns det vid slutet av Q3 endast bostäder värda 4 MEUR kvar i balansräkningen som ännu inte omfattades av de nedskrivningar som nu gjorts. Jag har i mina egna prognoser skrivit ner bostäderna med en försäljningsförlust på cirka 22 % och ändå talas det om “bara” -1,2 MEUR i negativ nedskrivning.
Här är Ovaros historiska NAV-värdering. En vändning i NAV-utvecklingen (per aktie) sågs 2021, då den vände uppåt trots att nedskrivningar har fortsatt att ske. Härnäst måste resultatutvecklingen vändas till en hållbart bra nivå, vilket är den mest sannolika vägen för att höja den låga värderingsnivån.
Projekten för affärslokaler utgör den resultatmässiga ryggraden
Sammanfattning
Obs!
Skribenten äger aktier i bolaget.
IR-fönstret är en kanal för SalkunRakentajas och Sijoittaja.fi:s företagspartners för fördjupande och analytiska artiklar samt annan intressant investerarinformation. Artikeln är en del av ett kommersiellt samarbete med bolaget. Artikeln innehåller inga investeringsrekommendationer.
Intressant inlägg. Ovaro verkar gå målmedvetet i en bra riktning.
Hur planerar bolaget/koncernen att hantera finansieringen av återbetalningen av kapitallånen på 6 M€ i slutet av året? Moderbolaget har förvisso nästan så mycket pengar i kassan.
En del av de redan sålda bostäderna syntes ännu inte i de likvida medlen under Q3 och bolaget har fortsatt med bostadsförsäljningen. Bolaget har även knappt 2 MEUR i outnyttjade lån och skuldsättningsnivåerna är för närvarande låga, vilket innebär att banklån även finns tillgängliga vid behov.
Marko Kaarto från Ovaro går över till Investors House. Kaarto har haft en central roll i Ovaro, inte minst med tanke på hur liten organisationen har varit. Kaarto har särskilt ansvarat för uthyrning av affärslokaler, vilket Ovaro har hanterat betydligt bättre än marknadsgenomsnittet. Ovaro kommer att behöva ytterligare förstärkning i organisationen under de kommande åren när det skalar upp sin fastighetsutvecklingsverksamhet (särskilt Kukkula-projektet), och jag tror att Kaartos ersättare också kommer att anställas relativt snart.
@popo1 Ja, detta är samma affär. Nu bygger Ovaro alltså byggnaden och har ingått ett kapitalhyresavtal med Esperi. Det vill säga, servicehemmet och tomten förblir tills vidare i Ovaros ägo. Jag tror dock att bolaget också kommer att söka en investeringspartner ganska snart för projektet, i enlighet med den nuvarande strategin.
Målet är en stadsbildsmässigt högkvalitativ och genomförbar plan
Tävlingens mål är att utveckla området till en framtida stadsdel, vars rumsligt intressanta miljö skulle erbjuda olika boendeformer, hälso- och välfärdstjänster, kommersiella tjänster samt en mångsidig rekreations- och grönmiljö. Den mångsidiga, stadsbildsmässigt högkvalitativa kvartersstrukturen ska naturligt ansluta till grönområden och -förbindelser. Dessutom ska planeringen beakta fungerande parkeringsarrangemang och smidig rörlighet i startkvarteren. Arkitektoniskt ska planen vara tidlöst hållbar och innehålla kvalitativa lösningar relaterade till byggnadernas funktionalitet, flexibilitet och ekonomiska genomförbarhet.
Vid bedömningen av tävlingsbidragen kommer huvudfokus att ligga på förslagens stadsbildsmässiga och arkitektoniska uttryck samt anpassning till omgivningen och landskapet. Tävlingsförslagen ska också vara tekniskt och ekonomiskt genomförbara samt kunna genomföras stegvis.
Fyra arkitektkontor deltar i inbjudningstävlingen
Tävlingsarrangörerna har valt ut fyra arkitektkontor som deltagare: Arkkitehtitoimisto Arco Oy, Arkkitehtitoimisto Muuan Oy, Arkkitehtipalvelu Oy och Arkkitehdit MY Oy.
Fransins förhandsvisning när Ovaro offentliggör sitt Q4-resultat på torsdag klockan 8.30.
Vi förväntar oss att rörelseresultatet förblev svagt på grund av bostadsförsäljningen och höga administrationskostnader, men att det rapporterade resultatet ändå stiger till en god nivå, drivet av en positiv förändring i intressebolagets verkliga värde. Osäkerhet är förknippad med utsikterna för 2025, men vi bedömer att bolaget kommer att vägleda ett förbättrat resultat efter ett svagt år 2024. Kärnan i Ovaros strategi är att omvandlas till en fullfjädrad fastighetsutvecklare, och frukterna av denna förändring kommer att skördas resultatmässigt först under de kommande åren.
Frans har gjort en ny omfattande rapport om Ovaro, och liksom andra omfattande rapporter är den läsbar för alla, det vill säga det finns inga murar.
Ovaro har sålt sina lågkvalitativa bostäder och skalar upp sin köp-utveckla-sälj-affärsmodell under de kommande åren, med Jyväskylä Kukkula-projektet i centrum. Uppskalningen av byggverksamheten har drivits framåt på en radikalt försvagad nybyggnadsmarknad, och den resultatökning vi förväntar oss är fortfarande förknippad med betydande osäkerhet, särskilt på grund av externa risker. Balansvärderingen (P/B 0,62x) är låg, men sett till den höga riskprofilen i den nuvarande övergångsfasen och de kommande årens ~7 % ROE, ligger avkastningsförväntningen på kort sikt under vårt höga avkastningskrav.
Vi pratade med Frans idag om Ovaro och Kukkula-projektet i en video :
Ämnen:
00:00 Start
00:16 Köp-utveckla-sälj
04:09 Kukkula-projektet i fokus
08:30 Risker relaterade till nyckelprojektet
11:28 Intäkter från Kukkula-projektet
13:42 Andra projekt
15:35 Finansiell situation och finansiering av investeringar
17:35 Är bolagets nuvarande värdering motiverad?
: