Helsingin pörssin noustua vuodessa noin 40%, ei seurantalistalla oikein herkullisia ostopaikkoja ole. Varsinkin, kun ensisijaisena tarkoituksena olisi löytää laatua halvalla. Eikä millään haluasi sijoittaa lisää rahaa jo ennestäänkin punaisiin riveihin. Tässä tilanteessa kärsimätön osakepoimija saattaakin suunnata katseensa ulkomaille, mikä voi olla joko uhka tai mahdollisuus. Toivotaan toki jälkimmäistä.
Koska Lontoon pörssiyhtiöiden osingoista ei peritä lähdeveroa OST:lle, kävin viikonloppuna pitkän keskustelun Geminin kanssa brittiläisistä yhtiöistä, jotka voisivat sopia omaan strategiaani. Ennen en ole tekoälyä sijoituspäätöksiä tehdessä käyttänyt ja olinkin alkuun skeptinen, mutta erilaisilla kysymyksenasetteluilla yksi yhtiö nousi aina esiin ja pääsi lähempään tarkasteluun. Pari päivää asiaa vielä mutustelin ja salkkuun päätyikin sitten viiden prosentin painolla Domino’s Pizza Group PLC:tä hinnalla 1,8 puntaa osakkeelta.
Sijoitussuunnitelma: Rakentelen osinkosalkkua kaikessa rauhassa kohti 2050-luvulla siintäviä eläkepäiviä. Osakkeita pyritään hankkimaan pääosin Suomesta, jotta mahdollisimman suuri osa osingoista saadaan verovapaasti osakesäästötilille. Yritän Buffettin oppien mukaan ostaa osakelapun sijasta “osaa yrityksestä” pitkäksi aikaa ja yleensä neljää tekijää tulee ostopäätöksiä tehdessä katsottua.
Kotimainen. Domino’s ei luonnollisesti ole Hesuli-lappu, mutta härmäläisten serkkujensa tapaan, osingoista ei makseta lähdeveroa. Esimerkiksi Altrian osingoista jää USA:han 15% ja sitä ei saa OST:llä mitenkään hyvitettyä. Domino’s Pizza Group PLC hallitsee Britannian sekä Irlannin pizzamarkkinaa ja mielestäni tuo osakesalkkuuni maatieteellisen hajautuksen lisäksi myös mukavasti lisää defensiivisyyttä ja osinkovirtaa. Toivottavasti pitkäksi aikaa.
Laadukas. Domino’sin liiketoimintamalli on varsin yksinkertainen ja ymmärrettävä. Se vuokraa kiinteistön ja ottaa siihen franchise-yrittäjän alivuokralaiseksi. Tämän jälkeen Domino’s myy yrittäjälle raaka-aineet ja ottaa siivun (kjeh) jokaisesta myydystä pizzasta. Siinäpä se. Toki Domino’s omistaa myös muutaman myymälän itse, missä testailee konsepteja, mutta näiden määrä on aika pieni. Domino’s on yrittänyt laajentua mm. Saksaan ja Skandinaviaan, minkä vuoksi velka on kasvanut, mutta näiltä alueilta on vetäydytty ja yritys keskittyykin jatkossa vain Brittein saarille. Vapaa kassavirta on ollut pitkällä aikavälillä nouseva ja ROIC heilunut 15-20% välissä. Warren Buffett muuten omistaa DOMI:n amerikkalaista emoyhtiötä.
Osinkoyhtiö. Domino’s on maksanut nousevaa osinkoa viimeiset 10 vuotta, ainoastaan koronan aikana tuli pientä siirtymää seuraavalle vuodelle. Nykyisellä kurssilla osinkotuotto on reilut 6% ja Domino’s maksaa tuloksestaan ulos varsin maltilliset 40%. Osingon lisäksi Domino’s ostelee myös aika mukavasti omia osakkeitaan (sinisellä).
Alennuksessa. Sekä P/E että EV/EBIT ovat ensi vuodelle painuneet historiallisiin pohjiin. Kun viimeisen kymmenen vuoden aikana eteenpäin katsova P/E on ollut välillä 16-18x, niin vuoden alussa oltiin jo alle 10x.
Toki alhaiselle arvostukselle on syynsä, mitä Verneri onkin käynyt yrityksen ketjussa läpi. Mainitsinkin jo epäonnistuneet laajentumiset ulkomaille, mutta muitakin syitä löytyy. Kasvu ei ole ollut enää kovin huimaa, briteissä taloustilanne alkaa olla aika hapan ja toimitusjohtaja sai juuri lähteä, kun meni sanomaan “pizza peakin” olleen Britanniassa saavutettu. Uutta toimaria ei ole vielä nimetty, mikä varmasti on lisännyt ennestään epävarmuutta.
Katsotaan lähtevätkö ostelemaan mitään uutta toimintoa (Domino’silla olisi tehokas toimitusketju jo rakennettu), mutta mielestäni tässä on ihan hyvä paikka ottaa hyvää osinkovirtaa ja markkinajohtajaa salkkuun maltillisella arvostuksella. Ollaan rohkeita, kun muut on pelokkaita ja otetaan pitkäksi ajaksi Noho Partnersille vähän kookkaampi taistelupari salkkuun.
Sijoitussuunnitelman mukaan jatketaan ajallista hajauttamista ja seuraava osto aikaisintaan 30 päivän kuluttua. Seurataan ainakin Lassila & Tikanojaa ja Reveniota silmä kovana. Gemini yritti kovasti tyrkyttää salkkuun myös syöksykierteessä olevaa alkoholijätti Diageo PLC:tä, joten pitää sitäkin tutkia seuraavien viikkojen aikana rauhassa. Löytyy muuten Buffettin salkusta sekin, massiivisella 0,01% painolla.