I dag er endelig også Bayers resultat ude, så et par bemærkninger om Nubeqa:
Første bemærkning er, at Orions rapporterede Nubeqa-royalties i Q4 var overraskende høje i forhold til Bayers tilsvarende Q4-salg, hvilket er både en positiv (god royalty %) og negativ nyhed (ikke et svimlende salg)
Q3 2024:
Bayer Nubeqa-salg: €417m
Orion justeret royalty: €89m
→ Justeret royalty-%: 21,3%
Q4 2024:
Bayer Nubeqa-salg: €443m
Orion justeret royalty: €141m
→ Justeret royalty-%: 31,8% (I beregningen tager jeg højde for, at royalties justeres ved at trække forrige kvartals produktsalg fra den rene samlede royalty for indeværende kvartal (produktsalg + såkaldt ren royalty)
Dette tyder på, at en form for trinvis royalty-% er blevet stærkt aktiveret i Q4. For hele året lå Orions royalty-% mellem 23-24%, hvilket jeg synes er højt sammenlignet med tidligere vejledning for Nubeqa-royalties:
“Initially royalties are approximately 20%… if annual sales EUR 3 billion, Orion’s average royalty is slightly above 25%.”
Så allerede €1.5 mia. Nubeqa-salg er nok til tæt på 25% royalty-niveau, fedt!
Anden bemærkning vedrører Bayers fælles 2025-vejledning for Nubeqa og Kerendia (der ser ikke ud til at være en separat Nubeqa-vejledning så vi må nøjes med denne)€2,5 mia.+ virker meget forsigtigt, især da Bayer nævner, at de ikke tager mulige Trump-told i betragtning i vejledningen.
I 2024 var Nubeqa + Kerendia-salget allerede praktisk talt €2 mia., og y/y-væksten var 75%.
For at nå vejledningen ville en ~26% vækst være nok! Selvom begge lægemidler stadig er patentbeskyttede, og der er ingen information om betydelige nye konkurrenter.
For eksempel, selvom væksten faldt fra 75% → 50%, ville salget være €3 mia.
Dette tyder på, at Bayer bevidst kan være konservativ, men den øvre grænse mangler dog. (En lignende forsigtighed blev også observeret i Orions vejledning.)
ORION OYJ
BØRSMEDDELELSE / MEDDELELSE OM STØRSTE AKTIONÆRER
5.3.2025 KL. 17.00
Orion Oyj: Meddelelse i henhold til værdipapirmarkedlovens kapitel 9, § 10 (BlackRock, Inc.)
Orion Oyj har modtaget en meddelelse i henhold til værdipapirmarkedlovens kapitel 9, § 5, hvorefter BlackRock, Inc. og dets fondes direkte, indirekte og via finansielle instrumenter ejede andel af Orion-aktier har den 4.3.2025 overskredet fem (5) procent af Orion Oyj’s samlede aktier.
Om natten lød der lettelsens suk, da Trumps toldsatser alligevel ikke blev indført på medicin. Det skyldtes kun, at forberedelsen af medicintold var undervejs, og et slag er på vej snart:
Vedlagt er beregningerne og tabellerne for, hvor stort et slag de kommende medicintoldafgifter for branchens produkter, der eksporteres til USA (jf. Nubeqa), ville betyde:
Tilføjelse: ups, der er åbenbart en betalingsmur, så her er artiklens kerne om virkningen af toldafgifter i forskellige størrelser som et billede:
Hr. Siltasens forhåndsrapport om selskabet, når Orion offentliggør sin Q1-rapport på onsdag.
Vi forventer, at resultatet igen vil være i vækst, understøttet af Nubeqa og Easyhaler-produktfamilien. Orions driftsmiljø er dog blevet svækket i USA, sandsynligvis på grund af sandsynlige toldsatser og en svækkende dollar. Udsigterne for resten af året og muligvis de kommende år er således blevet en smule svækket, og aktiens risikoniveau er steget. Vi nedjusterer vores prognoser moderat og hæver kapitalkostnaden i overensstemmelse med det øgede risikoniveau. Vi gentager vores ‘reducer’-anbefaling og sænker kursmålet til 50 euro (tidl. 55).
Tilsyneladende er Orion-aktien i dag faldet med næsten -5 % i kølvandet på denne kompetent virkende forhåndsvurdering. Ganske vist også gradvist tidligere, men nu markant.
Og denne intention fra Trump & co om at gå efter medicinpriserne er sandsynligvis også i baggrunden:
Der er en dobbelt risiko, da man udover Trump kan forvente mange ting fra hans sundhedsminister i de kommende år. Heldigvis er virksomhedens ellers stærke situation en sikkerhedspude.
Hvis @Antti_Siltanen@Verneri_Pulkkinen har traditionelle direktørinterviews på vej, ville det udover told, produktudvikling osv. være interessant at høre mere om Orions laboratorium, der er åbnet i Cambridge. Hvad er det egentlig, man sigter efter?
Omsætningen var 354,6 millioner euro (308,5 millioner euro 1–3/2024)
Driftsresultatet var 77,9 (56,0) millioner euro
Udbytte pr. aktie var 0,44 (0,31) euro
Pengestrøm fra driftsaktiviteter pr. aktie var 0,55 (0,78) euro
Udsigterne for 2025 er uændrede. Omsætningen forventes at ligge på 1.550–1.650 millioner euro. Driftsresultatet forventes at ligge på 350–450 millioner euro.
De amerikanske importtariffer er et globalt varmt emne, og der er i øjeblikket stor usikkerhed omkring emnet. USA er et vigtigt marked for Orion, og vi følger naturligvis udviklingen nøje.
I dag sprang kursen også tilbage op med omkring fem procent. Og ikke så mærkeligt, for kun Trumps krumspring ser ud til at overskygge denne, sandsynligvis den mest solide del af regnskabet i hele Helsinki.
Trump har lovet medicintold senest om halvanden uge. Grundideen er, at medicinalvirksomhederne skal betale for skattelettelserne, og derudover hænger der skyer i luften om (tvungne) prisnedsættelser på medicin.
Her er den seneste status. Man får et indtryk af, at der endda er en smule panik i medicinalvirksomhederne.
Selvom det direkte vedrører Novo, se, hvad Santeri Korpinen fra Sifter siger omkring 25-minuttersmærket. Uhyggelig tale. Dette er, hvad vi er endt med. Finland befinder sig politisk solidt på samme bane som Danmark. Formuleringen var en helt klar beslutning om ikke at investere på grund af strategisk risiko.
Nu begynder det at blive et fuldstændigt kaos. Trump truer altså med tvungne prisnedsættelser på op til 80 % på medicin på det amerikanske marked, yderligere told på medicinimport fra EU-området og agter desuden at gribe ind i prissætningen af medicin også på de europæiske markeder. Især Nubeqa er midt i rodet.
Bayer nævner Nubeqas sejrsgang i Q1-rapporten: “Our launch assets Nubeqa™ and Kerendia™ continued to perform particularly well, growing 80 percent year-on-year and reaching combined sales of 680 million euros.”
så vi må nøjes med denne) €2,5 mia.+ virker meget forsigtigt, især da Bayer nævner, at de ikke tager mulige Trump-told i betragtning i vejledningen.
