Northland Power - Canadiske vedvarende projekter over hele verden

Aktier
, , , ,
1

Tid til at åbne en tråd for dette projekt til 4,5 milliarder CAD (ca. 3 milliarder euro). Hypen omkring vedvarende energi er aftaget, og det er som regel et godt tegn til at undersøge, hvad der kan ligge under overfladen.

“Northland Power udvikler, bygger og driver bæredygtige infrastrukturelle aktiver med forskellige rene og grønne teknologier, såsom vindkraft (hav- og landvind), solenergi og energiforsyning via et reguleret elnet. Havvind forventes at forblive selskabets største segment på lang sigt. Northlands vækstmuligheder er globale og dækker Nordamerika, Europa, Latinamerika og Asien.”

image

Northland Power er en interessant case, da projekter, der har været under forberedelse i lang tid, forventes at blive færdiggjort i de kommende år, og dette burde afspejles i pengestrømmen.

Northland Power har netop fået en ny administrerende direktør, Christine Healy. Derfor bliver den næste kvartalsrapport endnu mere interessant at lytte til, hvad den nye direktør bringer til virksomheden, og hvad hendes synspunkter er.

image
NPI værdiansættes nu på det laveste niveau i ti år. Hvis udbyttebetalingen ikke ændres, ville NPI med den nuværende værdiansættelse tilbyde en årlig udbytte på op til 7%, udbetalt 12 gange om året, altså månedligt.

image
https://www.northlandpower.com/en/resources/Corporate%20Reports/2024%20NPI_Investor%20Deck%20FIN.pdf

image
Der er rigelig spredning af projekter, og der er indtil videre overraskende få i USA. Det er sandsynligvis mest positivt på grund af Trump-risikoen.

image
Finansieringen af projekterne er stort set forhandlet på plads.

image
Projekter færdiggøres godt i år og de kommende år, hvilket man skulle tro ville afspejles i pengestrømmen.

image
Seneste kvartalsrapport (Q3 2024), den næste (Q4 2024) kvartalsrapport kommer den 26.2.2025.

Så er det bare at undre sig og vente på kvartalsrapporten. :open_book:

9 Synes om
2

Der var også kommet en artikel på Seeking Alpha for et par dage siden (man kan læse den gratis i inkognito-tilstand). Sjovt nok var de samme billeder med, men der var en smart oversigt over ledelsen.

image

SA forudser en årlig afkast på 10% med den nuværende værdiansættelse (hvoraf udbyttet ville udgøre 7%), så de forventer i praksis, at kursen forbliver på det nuværende niveau de kommende år.

Når store projekter dog færdiggøres inden for de næste tre år, ville værdiansættelsen lyde ret beskeden. NPI’s værdiansættelse er i øjeblikket presset af mange aspekter: usikkerheden fra den nye administrerende direktør, den generelle værdiansættelse af vedvarende energivirksomheder (nedadgående) samt Canadas egne indenrigspolitiske problemer og naboens præsident Trumps indfald oveni.

https://seekingalpha.com/article/4753257-northland-power-preferreds-outperform-but-commons-7-percent-monthly-yield-looks-interesting

Og den canadiske dollar klarer sig heller ikke særlig godt.

image

3 Synes om
4

Gode indledende beskeder, jeg stiller dumme spørgsmål og tvivler ikke på noget, men jeg vil gerne forstå bedre, da min læsefærdighed og forståelse ikke er de bedste mulige. :slight_smile:

Hvorfor er aktiens værdiansættelse så lav? Er det udelukkende på grund af de risici, du også nævnte så godt i dine beskeder, f.eks. at værdiansættelsen af virksomheder inden for vedvarende energi har oplevet et fald af forskellige kendte årsager osv. :slight_smile:

Ser du en så stor mulighed for, at de mulige nævnte risici eller projektfejl kunne få kursen til at kollapse fra det nuværende niveau? Eller føler du, at der er blevet proppet for meget unødvendig pessimisme ind i selskabets kurs? :slight_smile:

1 Synes om
5

Gode spørgsmål, som der helt sikkert vil komme svar på i den kommende kvartalsrapport (26.2.). En mere betydningsfuld kvartalsrapport end normalt, da den nye direktør er ved roret for første gang.

Der er ikke kommet nogen dramatiske nyheder fra Northland i mellemtiden, så faldet ser ud til at være kommet mere udefra end fra Northlands forretning. Tværtimod har der været videoer og indlæg på LinkedIn om god aktivitet fra byggepladserne.

Hele den vedvarende energisektor har igen været under betydeligt pres på grund af Trump-sagaen (og før det på grund af dårlige resultater fra producenter af solpaneler og vindmøller).

Min egen opfattelse er, at Northland er fulgt med strømmen, selvom der ikke er nogen grund til det.

  1. Northland producerer ikke selv solpaneler eller andet, men designer, bygger og driver massive energiprojekter rundt om i verden. Nogle gange sælger de dem også fra, afhængigt af strategien. Derfor virker det noget tåbeligt at ‘straffe’ Northland for eksempelvis vestlige solpanelproducenters vanskeligheder. Northland burde snarere drage fordel af billigere materialer. Northlands balance er også i orden.

  2. USA’s toldsatser burde ikke påvirke Northland direkte på nogen måde, da de ikke eksporterer noget produkt fra Canada til USA. Dette spekulerede den midlertidige direktør allerede på før Trumps sejr, men markedet ser ikke ud til at tro på det eller have hørt det. Den nye direktør vil forhåbentlig give yderligere forsikring herom. Northlands kvartalsrapport er dog først den 26.2., så frygten og nyhederne om en handelskrig mellem Canada og USA kan meget vel fortsat trække aktien ned inden da.

  3. En svag canadisk dollar er et spørgsmålstegn. Jeg antager, at prissætningen af kontrakterne er sket i amerikanske dollars, og med lidt held kan en dårlig CAD-kurs i nogle tilfælde endda hjælpe, men forhåbentlig får vi mere indsigt i dette i den næste kvartalsrapport.

  4. I den seneste kvartalsrapport blev det glædeligt konstateret, at projekterne var inden for tidsplan og budget. Ingen nyheder siden da har indikeret forsinkelser eller problemer.

… men forsinkelser/forøgelse af omkostninger i projekterne er stadig en af de største risici. Projekterne, der skal færdiggøres inden for de næste tre år, er dog licenseret/finansieret, og byggeriet er skredet frem, så jeg kan i hvert fald ikke før kvartalsrapporten finde en grund til at frygte det mere.

Da et par større projekter er placeret i Polen og Taiwan, skal Kinas og Ruslands mulige aggressioner naturligvis tages som en risiko. Skal USA’s mulige aggression mod Canada også medregnes her? :smiley:

På Northlands hjemmeside kan man nemt se, hvordan Northlands projekter er fordelt globalt (både færdige og under opførelse, og hvor få af dem der i sidste ende er placeret i USA):

2 Synes om
7

Byggeriet af Polens massive havvindmøllepark er påbegyndt. Elproduktionen forventes at starte allerede næste år.

Baltic Power forventes at generere omkring 4.000 GWh kulstoffri elektricitet årligt, hvilket forsyner omkring 1,5 millioner husstande.

Projektet, værdiansat til 4,73 milliarder euro, repræsenterer et stort skridt i Polens overgang til vedvarende energikilder med det formål at udfase traditionel energiproduktion.

Partnerskabet mellem Orlen og Northland Power fremhæver brugen af lokale leverandører i vindmølleparkens 30-årige levetid. Denne forpligtelse over for lokale leverandører understreger projektets bredere økonomiske indvirkning i Polen.

https://www.marketscreener.com/quote/stock/NORTHLAND-POWER-INC-1411045/news/Poland-builds-first-offshore-wind-farm-in-Baltic-Sea-48998020/

2 Synes om
8

Q4- og 2024-tallene blev offentliggjort i går aftes, opkaldet er først i dag. Q4 levede dog op til forventningerne, og tre store projekter skrider frem inden for budget og tidsplan. Mon ikke kursen retter sig på et tidspunkt, og den steg jo fra 17 til 19 før regnskabet. Udbyttet forbliver på 1,20 CAD/aktie (ca. 6% lige nu).

Og de tre projekter giver et betydeligt løft fra 2027 og frem:

Once the projects under construction, including Hai Long, Baltic Power, and Oneida battery storage, are fully completed, they are collectively expected to deliver on a five-year annual average basis, approximately $570 million to $615 million of Adjusted EBITDA and $185 million to $210 million of Adjusted Free Cash Flow by 2027.

2024 just. EBITDA: 1,261,951
2024 just. frit cash flow: 394,420

Så disse tre projekter alene ville øge tallene med 45-50% fra 2027 og frem.

  • Leverede stærke driftsresultater og nåede den øvre ende af den finansielle guidance for 2024.
  • Færdiggjorde opgraderingen af Thorold naturgasanlægget på 23 MW til tiden og inden for budget.
  • Positioneret for vækst med en robust balance og tilgængelig likviditet på 1,1 milliarder dollars.
  • Udstedte finansiel guidance for 2025 med forventet stigning i justeret EBITDA til 1,3 til 1,4 milliarder dollars, og justeret frit cash flow og frit cash flow forventes at være henholdsvis 1,30 til 1,50 og 1,10 til 1,30 dollars per aktie.
  • Annoncerede en ændring i geninvesteringsplanen for udbytte (“DRIP”) ved at fjerne rabatten til 0% (tidligere 3%). DRIP vil blive finansieret på markedet ved køb af aktier i stedet for udstedelse fra egen beholdning.

2025 Financial Outlook

2025 is a year of delivering key milestones on three large construction projects: Baltic Power, Hai Long and Oneida. Cash generation from some of these projects will be a significant milestone for Northland and is expected to start contributing to Northland’s earnings in 2025, continuing through 2026, with full realization in 2027.

Northland anticipates generating pre-completion revenue from Hai Long in the second half of this year. However, this cash flow is used to fund the construction of the Hai Long project and will not be included in Adjusted Free Cash Flow or Free Cash Flow metrics until the project reaches commercial operations, expected in 2027. Additionally, Northland incurs development expenditures in pursuit of its 10 GW development pipeline. These expenditures will reduce near-term Free Cash Flow until the projects achieve commercial operations but are expected to deliver accretive long-term growth in earnings and cash flow in future years.

2 Synes om