Modulight som investeringsobjekt

[Opa]

Modulight meddelade idag att de siktar på First North.

Omsättningen 2020 var 10,1 MEUR och H1 2021 växte med +24 % jämfört med H1 2020. Resultatet är starkt, rörelsemarginalen (EBIT-%) för H1 2021 var hela 57 %.

De planerar att ta in 60 MEUR, delvis till kassan, delvis till gamla ägare. Ankarsinvesterarna är redo att teckna emissionen till och med i sin helhet, om bolagets värdering är högst 205 MEUR före nyemissionen.

Vissa fonder förvaltade av Didner & Gerge Fonder AB, Evli-Rahastoyhtiö Oy, Mandatum Asset Management Oy, SEB Investment Management AB, Swedbank Robur och Teknik Innovation Norden Fonder AB (Tin Fonder) samt Ömsesidiga arbetspensionsförsäkringsbolaget Varma (tillsammans ”Ankarinvesterarna”) har under vissa villkor åtagit sig att delta i börsnoteringen och teckna aktier för totalt cirka 61,5 miljoner euro till det slutliga teckningspriset, förutsatt att värderingen av bolagets hela aktiekapital före nyemissionen till det slutliga teckningspriset är högst 205 miljoner euro.

I den planerade börsnoteringen avser bolaget att ta in cirka 60 miljoner euro i bruttomedel genom en nyemission, varutöver vissa av bolagets nuvarande aktieägare planerar att sälja sina aktier.

Modulight är ett finländskt teknikföretag som designar och levererar lasrar och lösningar för olika medicinska och biomedicinska tillämpningar samt andra utvalda tillämpningar med högt mervärde. Bolaget erbjuder tillhörande utrustning, programvara och tjänster till medicintekniska företag och målmarknader över hela världen. Modulights produkter används av många internationella läkemedelsbolag, Fortune 500-listade företag samt ledande cancerforskningsinstitut och universitet. Modulights omsättning var 10,1 miljoner euro år 2020, en ökning med 40 procent jämfört med föregående år. Bolagets EBITDA år 2020 var 5,8 miljoner euro och EBITDA-marginalen 58 procent. Modulight grundades år 2000, har cirka 70 anställda och har sitt huvudkontor i Tammerfors.

Modulight - Lasers and Optics for personalized health and better life

Modulight Corp.

[SijoitusSeppo]

Lönsamheten är otroligt hög
Tillväxten ser bra ut
Liten storlek, så det finns säkert tillväxtpotential kvar och det är också ett potentiellt förvärvsmål
Intressant bransch med säkert goda konkurrensfördelar och vallgravar
Värderingen på nuvarande börs är inte ens överdriven (205 miljoner euro, om det skulle generera en vinst på 4-5 miljoner euro i år, så P/E 40-50, direkt billigt jämfört med till exempel Revenio )

Jag är intresserad. Det finns åtminstone mycket mer potential i detta än i de andra senaste noteringarna.

[Rahastosijoittaja]

Verkar mycket intressant.

Här är några artiklar från slutet av förra året som alla kan läsa.

https://y-studio.fi/yrityksen-kasvu/johtaminen/modulight-kasvoi-laseralan-huipputekijaksi-seppo-orsila-avaa-miten-hengissapysymiskamppailu-vaihtui-menestykseen/

Positiivista pöhinää, kehittämisen generointia - Tampereen kauppakamarilehti

[III21]

Det har hittills varit väldigt lite intresse för detta fall, med tanke på att företaget redan gör mycket starka vinster och har betydande tillväxtpotential. Jag kommer absolut att teckna mig, så det stör mig inte om den stora allmänheten inte hittar det här företaget Jag tycker att detta har potential för en nästan Revenio-liknande succéhistoria.

[Koka_Kola]

Vid första anblicken en riktigt intressant nykomling! Modulights CTO berättar om företaget och dess produkter i den här videon som är ungefär ett halvår gammal:

MODULIGHT - 20-year Semiconductor Experience Fueling Solutions PHOTONICS+2021

Några exempel på vad Modulight är involverat i:

När man blir entusiastisk över de teknologier som kommer att definiera nästa decennium är det förstås bra att komma ihåg detta Buffett-citat:

What you really should have done in 1905 or so, when you saw what was going to happen with the auto is you should have gone short horses. There were 20 million horses in 1900 and there’s about 4 million now. So it’s easy to figure out the losers, the loser is the horse. But the winner is the auto overall. 2000 companies (carmakers) just about failed.

Som en lättsam notering, en viktig uppgift från videon:

we also bought a pizza oven in our investment program.

[Contrafun]

Ett intressant företag som det har skrivits om i tidningarna tidigare. Denna bransch är okänd för mig, så ha det i åtanke, men här är ändå några källor/information relaterade till företaget.

Modulights historia började vid Tammerfors tekniska universitets (TTY) Optoelektronikforskningscentrum (ORC). På Modulights webbplats finns en artikel från Tekniikan Maailma från 2018 där ORC:s chef konstaterar att laserbranschen i Finland till stor del har koncentrerats till Tammerfors. https://www.modulight.com/pdf/tekniikanmaailma.pdf

Baserat på de artiklar som lagts till i tråden har Modulight tvingats göra mycket strategiskt arbete för att hitta rätt riktning. Man har experimenterat med rymd- och försvarsteknik, men har till slut koncentrerat sig på en smalare sektor inom cancerbehandling, optogenetik, gensekvenseringsutrustning och ögonmedicin. USA-marknaden har valts som målmarknad, med fokus på stora företag.

Det verkar finnas en ganska omfattande översikt över denna bransch för lekmän i publikationen från Riksdagens framtidsutskott 5/2018: “Från fotonik till ljus för Finlands välfärd”, som publicerades 2018. Den innehåller även en berättelse om Modulight. Länk till publikationen (pdf): https://www.eduskunta.fi/FI/naineduskuntatoimii/julkaisut/Documents/tuvj_5+2018.pdf

Enligt publikationen lanserade Modulight sin första laser för cancerbehandling på marknaden 2015. I rapporten från 2018 beskrivs den dåvarande kundsituationen så här:

“För närvarande har företaget åtta läkemedelsföretag som kunder, huvudsakligen från USA och Europa, till vilka Modulight exklusivt levererar laserbehandlingsutrustning och relaterade tjänster.” (Från fotonik till ljus för Finlands välfärd, s. 56)

År 2018 meddelade Bausch & Lomb ett avtal med Modulight om utveckling av en laserapparat för behandling av ögonsjukdomar med fotodynamisk terapi (PDT). Användningen skulle förmodligen vara med Visudyne-preparatet vid fotodynamisk behandling av makuladegeneration.
https://www.bausch.com/our-company/recent-news/artmid/11336/articleid/459/1242018-tuesday

Det finns även kundrelationer inom bilindustrin:

“Finska aktörer som Vaisala Oyj, Modulight Oy, Oplatek Group Oy och VTT Oy har i flera år deltagit i europeiska forskningsprojekt tillsammans med ledande aktörer inom bilindustrin (bland annat Daimler, Renault, Fiat, Autoliv, Ibeo, SICK och Bosch).” (Från fotonik till ljus, s. 80)

Modulight behöver naturligtvis renrum för att uppnå den höga hygienstandard som krävs. Enligt en tidningsartikel från Tammerfors handelskammare har renrummen fått ytterligare användning genom Custom&industry-applikationer, som riktar sig till olika industrier som bilar och satelliter, samt serviceavtal för t.ex. produktsupport, testning och programuppdateringar. Genom detta kommer även bilindustrin att bli en kund.

Modulights lönsamhetsutveckling verkar inte vara tillfällig, eftersom Orsila i tidningen från Tammerfors handelskammare, som lagts till i tråden, konstaterar (Positiivista pöhinää, kehittämisen generointia - Tampereen kauppakamarilehti): “Vi har nu sju år i rad förbättrat omsättning och lönsamhet.”

I slutet av Y-studions intervju konstaterar Orsila angående prishöjningar: “Modulight har under åren femdubblat sina priser. Kunderna har gett feedback men betalat, eftersom de har sett det andra värdet.”

ps. Modulight är även engagerat i sportsponsring , då Modulight i juni 2021 ingick ett samarbetsavtal med Tappara och företaget blev även Ilves huvudsponsor.

[Sentinvenyttaja]

“Modulight tecknade ett samarbetsavtal med Tappara och företaget blev även Ilves huvudsakliga samarbetspartner.”

Så en hockeyklubbaeffekt att vänta?

Förlåt, jag kunde inte låta bli, nu blir det väl en varning..

Om emissionen: ett högteknologiskt företag, med tillväxtmöjligheter och hög lönsamhet. Ovan nämndes de viktigaste punkterna på ett bra sätt av signaturen SijoitusSeppo. Emissionen är definitivt intressant, men ankarinvesterarna kommer nog att ta nästan allt, en småinvesterare får nog inte aktier för 100 euro. Beroende på värderingen kan jag köpa mer från listan, men knappheten kommer nog att driva upp kursen.

Om lönsamhet: den kan ju (utan att ha studerat Modulights siffror) förbättras genom att minska förlusten i sju år?

Edit: Nämnde SijoitusSeppo

[Leminesko]

“Modulight är också engagerat i sportsponsring , då Modulight i juni 2021 ingick ett samarbetsavtal med Tappara och företaget blev även Ilves huvudpartner.”

Förlåt, men det skapar inget mervärde för företaget. Om jag köper aktier kommer jag vid bolagsstämman att kräva att den verkställande ledningen upphör med sportsponsring. Sponsring är ägarnas sak.

Men ja, det är intressant att återigen få bekanta sig med en bransch där man bara känner till små fragment här och där. Och det goda med denna övning är att nu samlar man in en ordentlig pott på en gång för att finansiera tillväxt. Hittills har det varit starkt arbete.

Och ja, en pizzaugn har också skaffats! Det underlättar verkligen när man mellan att tjäna pengar garanterat får sig något att äta, lagat av ens egen kock. Här är saker och ting bra.

Men på allvar, produktsortimentet är brett och kundkretsen verkar stabil. Här finns verkligen ingredienser för en bra historia.

[Contrafun]

Joo, hänvisningen till ishockey var tänkt som en sista lättnad. Den delen kunde ha utelämnats från meddelandet.

Om man försöker strukturera marknaden på något sätt, finns det en bild från en rapport från Yole Développement. Modulight finns också där, i mindre skala, om man tittar noga.

Länk till Yole-rapporten som bilden ovan kommer ifrån:
https://s3.i-micronews.com/uploads/2021/05/YINTR21173-Edge-Emitting-Lasers-Technology-and-Market-Trends-2021_flyer.pdf

Yoles presentation: Edge Emitting Lasers - Technology and Market Trends 2021
https://s3.i-micronews.com/uploads/2021/05/YINTR21173-Edge-Emitting-Lasers-Technology-and-Market-Trends-2021_sample.pdf

[BobbyMcGee]

@Contrafun, titta på bilden du postade igen. Modulight finns där också, lite större.

[Taloudellinen_Ajatte]

Jag tog en närmare titt på företaget och det verkar vara en mycket intressant noteringskandidat på alla sätt.

Har någon fördjupat sig i intäktslogiken; är det försäljning av utrustning eller finns det tjänster med löpande fakturering, och i så fall, hur stor andel utgör de?

P.S. Ledningsgruppens fördelning av diplomingenjörer och tekniska doktorer fick mig att le. På något sätt så typiskt finskt. Förmodligen förklarar universitetet bredvid huvudkontoret en stor del av detta. https://www.modulight.com/johtoryhma/

[TomiP]

Kauppalehtis artikel (bakom betalväggen):

Kauppalehti

”Modulight erbjuder lasrar och optik för de mest krävande applikationerna. Företaget verkar på två fronter: inom medicin och biomedicin samt som leverantör av industriella applikationer. Med hjälp av den laserutrustning som företaget utvecklat behandlas bland annat hjärncancer, ögonmelanom, cancer i halsområdet och lungcancer. Vid fotodynamisk cancerbehandling används ett läkemedel som aktiveras i vävnaderna med laser.

Modulights laserbehandlingsutrustning är en universalutrustning som kan användas bland annat inom kirurgi, cancerbehandling och antibakteriella applikationer.”

”I utökningen av produktutbudet avser man att ta marknadsandelar genom att bland annat bredda plattformen för ögonmedicin för att omfatta till exempel kirurgisk behandling av glaukom och synfel.

Företaget planerar också att utöka användningen av plattformen för medicintekniska produkter till exempelvis endoskop och utrustning som används inom tandvården.”

Enligt artikeln kommenterade företagets VD Seppo Orsila vid en presskonferens om noteringsplanerna att Modulight inte har identifierat ett enda företag med ett liknande utbud. Konkurrenter hittade han bland de företag som också är Modulights kunder.

Kunder som nämns i artikeln:
”Modulights kunder är internationella storföretag. På kundlistan finns namn som Bausch Health, Olympus och Aura. Industriella applikationer levererar man bland annat till HP och Vaisala.”

[TomiP]

@Taloudellinen_Ajatte

Har någon fördjupat sig i intäktslogiken; handlar det om försäljning av enheter, eller finns det återkommande faktureringstjänster inkluderade, och i så fall, hur stor procentandel?

Här verkar det finnas lite information om intäktsmodellen:

Liiketoiminta

”Modulights intäktsmodell är fyrstegsbaserad inom båda huvudaffärsområdena. Företagets kundstrategi i varje steg är att smidigt täcka hela processen från konceptfasen till en aktiv produktportfölj, vilket ger kunderna möjlighet att förkorta tiden till marknaden för sina produkter och avsevärt öka deras värde. Modulight debiterar vanligtvis kunden en projektspecifik fast avgift, en tjänsteavgift eller en licensavgift baserad på kundens omsättning.”

Skärmdump från företagets hemsida

[Sereno]

Orsila är VD och styrelseordförande, så “Suovaniemi-effekten” skrämmer mig lite. Men bevisen är naturligtvis starka, och det verkar som om man har lärt sig av de svåra tiderna. Ett intressant fall. Förhoppningsvis säljer inte de nuvarande aktieägarna mycket av sina innehav i samband med emissionen.

[Taloudellinen_Ajatte]

Det är så kryptiskt uttryckt där att jag åtminstone, som inte förstår branschen, inte får ut mycket av det. Säljs det alltså utrustning eller tjänster eller båda delar? Är licensavgiften en löpande fakturering eller en engångssumma? Vilken andel av omsättningen kommer från vilken intäktskategori?

Dessutom är jag intresserad av TAM och marknadens tillväxttakt jämfört med Modulights tillväxttakt. Växer man i takt med marknaden eller snabbare?

[JukkaM]

@Taloudellinen_Ajatte

Det är så kryptiskt uttryckt där att jag åtminstone, som inte förstår branschen, inte får ut mycket av det. Säljer de alltså utrustning eller tjänster eller både och?

Jag har också svårt att förstå. Så här har jag uppfattat det enligt informationen på webbplatsen:

Modulight levererar laserbaserade produkter och skräddarsydda lösningar.
Produkterna är till salu och de viktigaste produkterna är

• Medicinsk laser Medical laser ML7710
• medicinsk belysningsanordning ML8500
• laser för ögonsjukdomar ML6710i

Dessutom erbjuder företaget skräddarsydda laserlösningar och jag förstod att den ovan nämnda 4-stegsmodellen från konceptfas till produktion ingår i detta.
Detta faktureras som “projektbaserad fast avgift, serviceavgift eller licensavgift baserad på kundens omsättning”.
Det framgick inte någonstans om det är en engångslicensavgift.

Utöver dessa finns olika betalda, separat köpbara tjänster, som finns listade på deras webbplats.

Men om någon förstår detta bättre får ni gärna rätta mig.

[Wally]

Det här låter intressant. Modulight hittades dock inte i Nordnets sökning? Så det är inte börsnoterat än?

Kan ni vänligen förklara på ett enkelt sätt hur man kan få Modulights aktier? Kan man redan köpa dem? Eller väntar vi på en börsnotering, och i så fall, varifrån kan man få reda på när aktieemissionen pågår?

Eller om det är något annat, är jag tacksam för råd från de som vet mer!

[Geologiopiskelija]

Bland Nordnets noteringar syns Modulight men emissionen är ännu inte daterad

[EskiMaisa]

Listautuminen

Därifrån får du aktuell information.

[TomiP]

Kauppalehtis artikel (9.9). Artikeln ligger bakom en betalvägg, så endast de mest relevanta delarna/utdragen som inte nämnts i andra artiklar har plockats ut:

Pörssiin listautuva Modulight tekee kovaa tulosta, mutta alkuvuodet olivat...

Modulight tillverkar medicinsk laserutrustning och levererar chip till lasrar för lidar-radarer i autonoma bilar. Andelen medicinska lasrar utgjorde tidigare 70 procent av omsättningen, men under de senaste åren har andelen andra produkter stigit till 50 procent.

Enligt VD Seppo Orsila är företaget ett av fem företag i världen som tillverkar de faktiska pulslasrarna själva. Det andra europeiska företaget är tyska Osram.
”Kineserna har i åratal försökt tillverka liknande lasrar, men har inte lyckats”, säger han.

Tio av Modulights kunder finns redan på Fortune 500-listan. Två av dem har tillkommit under coronapandemin. Företaget talar inte om sina bilindustrikunder, men på deras webbplats framgår det att ett företag som kallar sig ledstjärnan inom branschen är kund.

Modulights senaste stjärnprodukt är en laserapparat som behandlar hjärncancer. Glioblastom är en av de svåraste formerna av hjärncancer. Endast tre procent överlever den.
”Med den laser vi har utvecklat kan 20–40 procent botas från den”, säger Orsila.

Företagets laserutrustning kan även användas vid cancerbehandlingar i ögon, nacke och halsområdet. Utöver utrustningen erbjuder företaget sina kunder servicepaket för dess användning.

Företagets viktigaste marknad är USA, vars andel av försäljningen har varit 60–70 procent.
”Asien är i stark tillväxt och Europas andel har varierat mellan 10–30 procent”, säger han.