Her er Lucas’ selskabsrapport om Metacon, efter at Q4-resultaterne er landet.
Metacons Q4-tal overgik vores forventninger betydeligt, og kvartalet blev selskabets hidtil stærkeste. Selskabet har dog ikke meddelt om nye ordrer siden september 2025, og vi havde forventet endnu en stor ordre allerede på nuværende tidspunkt. Da vi anser ordreindgangen for at være den vigtigste driver for omsætningssynligheden, har vi anlagt et mere forsigtigt syn på vores prognoser på kort sigt. På trods af disse nedjusteringer i prognoserne mener vi, at den nuværende værdiansættelse giver et attraktivt afkast/risiko-forhold. Som følge heraf hæver vi vores anbefaling til køb (tidl. akkumuler), men sænker vores kursmål til 0,40 kroner pr. aktie (tidl. 0,60 kroner) primært på grund af de lavere prognoser.
Her er Lucas’ kommentarer til Metacons lille tillægsordre fra Motor Oil.
Metacon offentliggjorde en tillægsaftale med Motor Oil om levering af et iltrensningssystem til en værdi af ca. 10,4 MSEK (0,98 MEUR). Vi anser ordren for at være et positivt signal, da den viser Metacons evne til at generere mersalg fra eksisterende projekter. Selvom aftalens værdi er lille, understøtter den vores nuværende estimater, men medfører ikke ændringer i vores estimater eller anbefaling.
Her er Lucas’ kommentarer til Metacons modtagne “milepælsbetaling”
Metacon meddelte fredag, at selskabet har modtaget en milepælsbetaling på 2,6 MEUR (ca. 28 MSEK) fra Motor Oil Hellas for det igangværende 50 MW elektrolyseprojekt i Grækenland. Selvom betalingen understøtter likviditeten på kort sigt, var den allerede inkluderet i vores antagelser om kapitalberedskabet. Derfor ændrer den ikke vores prognoser, men bekræfter vores positive syn på selskabets evne til at eksekvere projekter.
Lucas’ kommentarer om, hvordan Metacons datterselskab Botnia Hydrogen har modtaget en slutbetaling på 10 millioner kroner fra Klimatklivet-støtteprogrammet
Metacon meddelte i mandags, at selskabets majoritetsejede datterselskab Botnia Hydrogen AB har modtaget en afgørelse om en slutbetaling på 10 MSEK fra Klimatklivet-investeringsstøtteprogrammet. Selvom beløbet er relativt lille sammenlignet med selskabets større ordrebeholdning inden for elektrolyse, anser vi nyheden for at være positiv, da den afklarer udestående tilgodehavender og giver yderligere støtte til Metacons likviditet. Meddelelsen fører ikke til ændringer i vores prognoser eller anbefaling.
Her er Lucas’ optakt, når Metacon præsenterer sit Q1-resultat nu på torsdag.
Vi forventer, at rapporten vil vise fortsat stærk omsætningsvækst i forhold til sidste år, i takt med at selskabet eksekverer på sin ordreportefølje inden for elektrolyseprojekter, selvom vi forventer, at resultatet vil forblive negativt. Vi fokuserer primært på selskabets ordreindgang, da vi mener, det er en kritisk driver for synligheden af den fremtidige omsætning, samt på fremdriften i de igangværende projekter i Grækenland og Rumænien.
Lucas Mattsson har udarbejdet en selskabsrapport om Metacon efter 1. kvartal.
Metacon startede efter vores mening året stærkt, drevet af øget eksekvering af ordrebogen og et forbedret driftstab. Selvom vi anser denne udvikling for at være klart positive elementer i 1. kvartal, lægger vi fortsat stor vægt på ordreindgangen, da en stabil strøm af nye kontrakter er afgørende for, at selskabet kan opnå selvfinansierende vækst. Selvom selskabet i forbindelse med Q1-rapporten gav bedre gennemsigtighed i sin salgspipeline, hvilket indikerer, at aktivitetsniveauet forbliver stærkt, har vi endnu ikke set disse drøftelser udmønte sig i konkrete ordrer. Som følge heraf mener vi, at prognoserisikoen forbliver forhøjet, og vi har derfor anlagt et mere forsigtigt syn på vores estimater på kort sigt. Dette har dog kun en begrænset effekt på vores langsigtede prognoser, og vi fastholder derfor vores kursmål på 0,40 SEK pr. aktie. På grund af den seneste kursstigning sænker vi dog vores anbefaling til Akkumuler (tidl. Køb). Alt i alt ser vi fortsat et attraktivt afkast/risiko-forhold på de nuværende værdiansættelsesniveauer, og det forventede afkast overstiger vores afkastkrav.
Lucas har opdateret selskabsanalysen for Metacon i lyset af de seneste nyheder
Vi vurderer, at den for nylig annoncerede kapitalrejsning reducerer de finansielle risici og giver selskabet mulighed for at eksekvere på sin ordrebeholdning samt hjælpe med at konvertere en del af salgspipelinen, i det mindste på kort sigt. På grund af emissionens generelle struktur forventer vi, at den vil lykkes. Når den kortsigtede finansiering snart er sikret, kan Metacon igen fokusere på at gennemføre sine kommercialiseringsplaner. Efter at have opdateret vores værdiansættelse under antagelse af, at fortegningsretsemissionen bliver fuldt tegnet, gentager vi vores Køb-anbefaling (Accumulate), men sænker vores kursmål til 0,23 SEK pr. aktie (tidligere 0,40 SEK pr. aktie), hovedsageligt på grund af en højere end forventet udvandingseffekt.
Lucas har givet sin kommentar til, hvordan Metacon har modtaget en kundebetaling på 1,2 millioner euro fra Motor Oil, og desuden hvordan bundne bankmidler til en værdi af 0,99 millioner euro er blevet frigivet, hvilket styrker selskabets likviditet.
Her er Lucas’ kommentarer til den seneste meddelelse.
Metacon meddelte torsdag, at de er blevet tildelt op mod 111 MSEK i støtte fra Klimatklivet til opførelsen af et 10 MW elektrolyseanlæg i Uppsala. Efter vores opfattelse styrker projektet den langsigtede investeringscase, da et konkret referenceanlæg i fuld skala, der opererer under reelle markedsforhold, fungerer som en effektiv salgskatalysator for elektrolyseforretningen, samtidig med at den gunstige finansieringsstruktur holder Metacons kapitalbinding på et håndterbart niveau. Det medfører dog ikke umiddelbare ændringer i vores kortsigtede omsætnings- eller indtjeningsprognoser, da idriftsættelsen forventes at finde sted i 2029. Desuden indeholder vores nuværende mellem- og langsigtede prognoser allerede en betydelig indtjeningsvækst, og vi mener derfor, at denne meddelelse understøtter vores eksisterende forventninger.
