Mandatum - varainhoitoa ja vakuutuksia

Tässä on OP:n Antti Saaren viiden minuutin katsaus Mantan Q4-rapsaan. :slight_smile:

Mandatum raportoi tänään erittäin vahvan Q4-tuloksen. Yhtiön liikevoitto ylitti ennusteet ennen kaikkea Saxo Bankilta saadulla 16 miljoonan euron osingon tuella. Tarinan kannalta liikevoittoa selvästi tärkeämpi on kuitenkin palkkiotulos, joka kehittyi erinomaisesti. Tilikaudelta 2024 jaettava osinko on erittäin korkea ja rajusti yli odotusten. Pääanalyytikko Antti Saari avaa videolla yhtiön onnistunutta Q4:sta ja kertoo yhtiön lähiajan näkymistä.

15 tykkäystä

Analyytikon kommentit Mandatumin Q4-tuloksen jäljiltä. :point_down:

Tavoitehinta nousee 4,80 euroon (edellinen: 4,50 €), suositus laskee VÄHENNÄ-tasolle (edellinen: LISÄÄ).

16 tykkäystä

Väitän, että Inderes menee todennäköisesti rajusti metsään tulevaisuuden voitonjakoennusteissaan. Perustelen tätä sillä, että nyt jaettavalla 0,66e osingolla vakavaraisuussuhde saadaan tippumaan vain 11%-yksikköä, ja vielä ollaan kuitenkin 40%-yksikköä vakavaraisuustavoitteen alarajan yläpuolella, ja 10%-yksikköä ylärajan yläpuolella. Eli pääoman purkaminen jatkuu. Tästä huolimatta Inderes ennustaa, että osinko romahtaa kuluvalta vuodelta 0,4 euroon ja seuraavalta vuodelta maksettaisiin enää 0,36 euroa.

Oleellista on huomata, että ilmoitettu varavakaisuussuhde sisältää kyseiseltä tilikaudelta ehdotetun osingon. Eli 0,66 maksun jälkeen ollaan 210%:ssa.

Tosiasiassa Mandatum on hyvin lähellä, että voisi maksaa nyt ehdotetun tasoista osinkoa pääomatavoitteidensa puitteissa seuraavat kaksi vuotta, vaikka ei tekisi senttiäkään osakekohtaista tulosta kyseisinä vuosina. Tämä olettaen, että pääomavaatimus pysyisi ennallaan.

Johonkin Mandatum tulee ylimääräiset pääomansa purkamaan, ja sikäli kun yritysostoihin ei lähdetä, niin osinko lienee se todennäköisin tapa asia hoitaa. Omien ostot toki myös vaihtoehto, mutta ehkä näistä osingon maksu lienee se todennäköisin Mandatumin tapauksessa. Pääomapäivä kesällä kertonee tarkemmin mihin suuntaan näissä vaihtoehdoissa edetään, mutta mielestäni selkeä tasokorjaus kurssiin on nykytilanteessa aivan oikeutettu, ja mikäli yritys- tai omien ostoihin ei lähdetä, niin lisäosinkotykki murskaa kyllä Inderesin ennusteet heittämällä parin seuraavan vuoden ennustejaksolla, vaikka tuloksentekokyky väliaikaisesti hieman laskisikin.

59 tykkäystä

Nordea julkaisi päivitetyn Mandatum-analyysinsä. Tavoitehinta nousee 5,40 euroon (edellinen: 4,90 €), suositus laskee PIDÄ-tasolle (edellinen: OSTA). :point_down:

Key downside risks: Mandatum’s earnings are dependent on financial markets, and its solvency position is also dependent on fi nancial markets. Capital repatriation is also dependent on: 1) a sale of Mandatum’s ownership in Saxo Bank; and 2) a successful re financing of Tier 2 debt, while large-scale M&A could mean lower payouts.

Key upside risks: The company could generate more capital than we expect, which could result in higher-than-expected cash distributions. It could receive a significant premium to book values when it divests its stake in Saxo Bank, which would increase the value of the company above our estimate. The growth and margins could be higher-t han-expected for its capital light segment.

26 tykkäystä

OP päivittää kanssa.

Tavoitehinta 4,90 → 5,40€
LISÄÄ → VÄHENNÄ

Mandatumin varainhoitotoiminnan kasvuvire on vahva ja pidämme hyvin mahdollisena,
että yhtiö saavuttaa nettomerkintöjen vuotuisen tavoitetahdin (yli 5 % hallinnoitavista
varoista) myös vuonna 2025.

18 tykkäystä

Täällä isketään tavoitehintoja pöytään niin muistuttaisin parista asiasta:

  1. Ne harvoin kertovat yhtiön kilpailueduista yhtään mitään

  2. Ne ovat yhden henkilön näkemys tai arvaus. Ihminen voi kirjoittaa vaikka 500 sivuisen analyysin jostain ja olla täysin metsässä.

  3. Ottavat huomioon jäykästi osingot

Itse annan analyytikoiden pyöritellä numeroita ja nostan Mandatumista osingot pois jota tulee + 1e per osake vähän yli vuoden sihdillä. En tarvi siihen erillisiä tavoitehintoja.

Kevennyksenä voidaan todeta, että kun Mandatum listattiin konsensus tavoitehinta oli selvästi alle 4e. kuinkas sitten kävikään.

34 tykkäystä

Mandatumin erinomaista uusmyynnistä parikin juttua AMWatchilla. Jutut maksumuurin takana, mutta tässä relevantit osat:

This places Mandatum as the strongest growing asset manager in Finland and the second best Q4 performer among the large Nordic asset managers whose development AMWatch monitors.

During the quarter, AUM of Mandatum’s international institutional business experienced particularly strong growth, 30.7%, whereas domestic institutional AUM grew by only 1.6%.

According to Lehtonen, Mandatum’s international AUM growth mainly stemmed from Denmark and Sweden, but the company also acquired new customers from Central Europe. In Central Europe, Mandatum has an office in Luxembourg and the company leads its marketing with its credit platform and primarily its Nordic High Yield fund, but also offers its leveraged loans funds.

“We got our first tickets from international institutional investors in Central Europe, in DACH countries, Q4. That feels good, as we have been meeting potential clients for quite some time already, and competition there is fierce. There is so much AUM available in Central Europe and the market is so much larger than in the Nordics,” Lehtonen says to AMWatch.

During Q4, the inflows from Central European investors consisted of several new mandates with varying sizes and this means that future potential is promising, but Lehtonen says it is still too early to say if the growth will lead to Mandatum expanding its team in Central Europe.

“We’ve got an office in Luxembourg, but the staff doesn’t include the sales side. Sales for Central Europe are done from Helsinki, and we also have sales personnel in our Stockholm office. For now, we are keeping this as it is, but, of course, observing how demand in Central Europe evolves and what kind of setting would serve us best going ahead,” Lehtonen notes.

KV kasvu on varainhoitajille sijoittajille monella tapaa erittäin relevanttia. 1) se verifioi yhtiön tuotteiden laatua (kuten Manda itsekin tuossa korostaa), koska kv-markkinalla et saa tuntemattomana pikkutalona myytyä yhtään mitään suhteilla tai brändillä. 2) onnistuessaan kv-ksavu voi kiihdyttää konsernin kasvua selvästi kun tikettien koot voivat olla merkittävästi isompia mitä kotimaasta tarjolla.

66 tykkäystä

Laitetaas linkki myös tänne Mandatumin ketjuun, kun Mandatum mainittu konsolidaatiospekuulatioissa ihan nimellä: Finanssisektori sijoituskohteena - #610 käyttäjältä Sauli_Vilen

21 tykkäystä

Päivitin ketjun otsikkoa (vanha otsikko oli “Mandatum - Nallen yritysjärjestelyperinnön jatkaja?”) koska Mandatum ei ole osoittanut toistaiseksi suurta mielenkiintoa yritysjärjestelyihin vaan keskittynyt omaan toimintaansa. Tilanne voi tietysti muuttua.

21 tykkäystä

Save the Date: Mandatumin CMD 4.6.2025!

Mandatum Oyj järjestää pääomamarkkinapäivän sijoittajille, analyytikoille ja muille pääomamarkkinoiden edustajille sekä medialle keskiviikkona 4.6.2025.

Pääomamarkkinapäivässä Mandatumin toimitusjohtaja Petri Niemisvirta, talousjohtaja Matti Ahokas sekä muut johtoryhmän jäsenet esittelevät yhtiön liiketoimintaa ja toimintaympäristöä sekä käyvät läpi Mandatumin strategiaa ja taloudelliset tavoitteet. Osallistujilla on mahdollisuus esittää kysymyksiä tilaisuuden aikana.

Englanninkielinen tilaisuus järjestetään Helsingissä Mandatumin pääkonttorilla ja sitä on mahdollista seurata suorana, kaikille avoimena verkkolähetyksenä. Verkkolähetyksen tallenne sekä pääomamarkkinapäivän esitysmateriaalit ovat saatavilla Mandatumin verkkosivuilla tilaisuuden jälkeen.

Varsinainen kutsu, tarkempi ohjelma ja ilmoittautumisohjeet julkaistaan lähempänä tapahtumaa.

Mandatum järjestää pääomamarkkinapäivän 4.6.2025 - Mandatum

45 tykkäystä

Hyvästit Saxolle!

69 tykkäystä

OP:n aamukatsauksessa Saxon myynnistä kerrottiin:

  • hinta osui markkinoiden odottamaan 300-400 M€ haarukkaan
  • markkinoilta odotetaan lievästi positiivista reaktiota (~+2%)
  • Manta on jo aika lailla korkeasti hinnoiteltu, joten ei ole suurta nousuvaraa
23 tykkäystä

Sale ja Kassu kommentoivat tätä tuoretta uutista. :slight_smile:

Mandatum tiedotti myyvänsä kaikki omistamansa Saxo Bankin osakkeet noin 319 MEUR:lla. Kauppa ei tullut yllätyksenä, sillä Mandatum on listautumisestaan asti toitottanut pyrkivänsä irtaantumaan ei-strategisista PE-sijoituksistaan. Saxon osakkeet ovat peruja osittaisjakautumisesta, jonka yhteydessä Mandatum osti nämä Sammolta.

21 tykkäystä

Tosta kaupasta saadaan taas ensi vuodeksi kivat ~0,22-0,23 ylimääräiset osingot, eiköhän siis ensi vuonnakin ole väh. 0,33+0,33 luvassa.

35 tykkäystä

Jos osti tuolta 3-3,5 väliltä listautumisen yhteydessä niin tässähän ei mene kauan kun on saanut omansa takaisin pelkkien osinkojen muodossa. No ei nyt aivan muutaman vuoden päästä, mutta 50% ei ole kaukana jos muhkeat lisäosingot maksetaan myös ensi vuonna :palms_up_together:

45 tykkäystä

Joo osinkoja on tulossa nyt ja jatkossa kyllä aika kivasti. Joten minusta kurssissa on kyllä nousuvaraa vielä hyvinkin paljon, jotta päästään siihen 5-6 %, joka normaalimpi osinkomäärä.

5 tykkäystä

Voisivatko mantaan edelleen sijoittavat kertoa, miten he perustelevat osakkeen omistamisen tilanteessa, jossa osakkeen arvostustaso on paljon korkeampi, kuin muilla suomalaisilla varainhoitajilla.

Näille muille varainhoitajille vieläpä ennustetaan tuloskasvua lähivuosille, toisin kuin mantalle.

Tällä hetkellä myös pienemmällä riskiprofiililla varustettu Sampo, on matalammin arvostettu. Eikö olisi loogisempaa sijoittaa pienemmän riskiprofiilin ja paremman tuotto-odotuksen kohteeseen?

7 tykkäystä

Odotan Mantalta edelleen korkeaa osinkoa tulevina vuosina. Tämä on tärkein syy, etten myy sitä, vaikka onkin noussut jo toiseksi suurimmaksi sijoituksekseni. Sampo on suurin.

Jos osingot menevät kuten konsensus ennakoi, niin tämäkin minulle riittää. Osinko voi olla suurempikin seuraavalla kerralla.

9 tykkäystä

Kyllä omissa odotuksissa on tuon korkean osingon jatkuminen pitemmälle ajalle. Toki tämä tulevan osingon tuplaus oli yllätys, odotin lähinnä tuon ylimääräisen purkautuvan esim 40-45c osinkona useamman vuoden ajalle aiemmin ilmoitetun 33c sijaan.

7 tykkäystä

Aloitan varainhoitajista (oletan että tarkoitat Titaniumia, EQ:ta, CapMania ym): mielestäni Mandatum on matalariskisempi kuin mikään näistä, koska sen toiminta on ymmärtääkseni laajempaa eikä tuotot samassa määrin yksittäisten tuotteiden onnistumisen varassa (esim. Kiinteistörahastot). En myöskään usko sen kasvun olevan erityisesti heikompaa kuin muiden varainhoitajien, vaan näen Mandatumilla olevan näistä kaikista paras mahdollisuus saada kansainvälisiä asiakkuuksia. Overall pidän siis niin laadukkaana toimijana, että se tulee pärjäämään markkinalla varmemmin kuin muut.

Omistan myös Sampoa ja vaikka olen samaa mieltä että riskiltään se on selvästi pienempää, niin kasvupotentiaalia pidän siellä olemattomana verrattuna Mandatumiin.

Ei sillä, kyllä Mandatuminkin arvostus alkaa melko kireä olemaan ja itselläkin +70% taulussa jo, plus osingot.

10 tykkäystä