Tak fordi du spørger. 
Det er ikke et krav at spørge, men her er nogle ting, jeg har gået og tænkt over:
Jeg har længe tænkt på, om LeadDesk ikke på en måde opererer i en branche, der langsomt svinder ind – især hvad angår opkald, men måske også generelt i forhold til beskeder. Derudover tænker jeg i forlængelse heraf, at selvom LeadDesk til en vis grad er involveret i AI, om ikke større og/eller nye aktørers AI-løsninger kan revolutionere og ændre branchen fuldstændigt, så der ikke længere er behov for LeadDesks “løsninger” – folks vaner og præferencer ændrer sig også, hvilket også kan få branchen til at skrumpe. Hvordan ser I på disse risici og LeadDesks position nu og i fremtiden?
Dette kan sagtens springes over, hvis du føler for det, da det førnævnte emne allerede er blevet berørt en smule i tråden.
2 Synes om
Førstehåndsindtryk: Årsregnskabet er ude og lever stort set op til forventningerne. EBITDA for det seneste kvartal er måske det eneste klare lyspunkt. Den største bekymring er dette:
Den organiske omsætning faldt med ca. 2,8 procent i forhold til året før, da øget regulering af telemarketing påvirkede omsætningsudviklingen negativt, især i det kontinentale Europa i andet halvår.
Troen er lidt på prøve nu i forhold til, om det mon vender til organisk vækst.
Vedrørende markedets frygt: Jeg mener ikke, at frygten for, at AI’s muligheder for selv at programmere skulle tage kunderne fra LeadDesk, er berettiget. Hvis jeg kigger på en typisk lille til mellemstor virksomhed, så er de ikke engang i nærheden af at have AI i brug endnu. Derfor ser jeg ikke muligheden for, at disse virksomheder i deres brug af AI vil gå fra punkt 0 og direkte til at bygge deres egne agenter eller applikationer i stedet for at købe dem eksternt.
LeadDesk har potentiale til at levere løsninger til disse virksomheder i lang tid fremover. Især nu, hvor der er uro i verden, og der i Europa også er brug for europæiske løsninger.
Jeg kræver beviser på salget!
8 Synes om
Der blev ikke givet nogen omsætningsforventninger for næste år, men forventningen til lønsomheden er en EBITDA-margin på 15-20 procent. Sidste år nåede man altså 16,9 procent. I materialet gentages det dog, at lønsomheden også vil forbedres i 2026:
Resultatforbedringen er en direkte konsekvens af den målbevidste eksekvering af vores strategi. Vores strategi består af to faser: først styrker vi vores lønsomhed, hvorefter vi accelererer investeringerne i vækst. I 2025 fokuserede vi med succes på den første fase og opnåede stordriftsfordele gennem den succesfulde integration af Zisson. Vi forventer derfor, at lønsomheden vil blive yderligere styrket i 2026.
Derudover blev det efter min mening nævnt i præsentationen, at EBITDA forventes at vokse i år.
Man kan vel tænke, at hvis f.eks. omsætningen forventedes at stå i stampe, ville intervallet for EBITDA-marginen snarere være 17-20 procent.
Det er måske lidt svært at se, hvordan man pludselig skulle falde til den nedre ende af det udmeldte interval. Udviklingen har snarere været den modsatte kvartal efter kvartal, og selskabet gentager konsekvent, hvordan fokus nu er på lønsomhed og forbedring af denne. Men LeadDesk regulerer rent faktisk ikke for engangsomkostninger, så måske er der indbygget en vis reservation for den slags poster.
10 Synes om
@Olli_Nokso-Koivisto blev interviewet af Frans om Q4
Emner:
00:00 Start
00:20 LeadDesks år 2025
00:52 Lønsomhed på et stærkt niveau
01:41 Den løbende kontraktportefølje faldt
02:42 Udsigter for omsætningen
03:33 Udsigter for lønsomheden
04:30 Opkøbet af Fluentic
06:31 LeadDesks AI-udvikling
11:05 Voicebots
15:05 AI-native AI-agenter
18:33 Hvad giver beskyttelse mod SaaSapocalypsen?
7 Synes om
Frans har lavet en god rapport om LeadDesk efter Q4-resultatet.
Vi gentager vores Køb-anbefaling, men sænker vores kursmål til 6,80 euro (tidl. 8,00 €) drevet af et acceptabelt værdiansættelsesniveau og justerede prognoser. LeadDesks Q4 var todelt. Rentabiliteten overgik klart vores forventninger, men ARR-udviklingen var svag. Selskabets guidance peger på en svag organisk vækstudsigt, men udsigterne til indtjeningsvækst forbliver stærke på kort sigt. På baggrund heraf og drevet af den stærke udvikling inden for kunstig intelligens (trussel og mulighed) faldt vores omsætningsprognoser, men vores indtjeningsprognoser steg for de kommende år. Vi baserer nu vores værdiansættelse stærkere på de kommende års pengestrømme og ser det nuværende værdiansættelsesniveau (EV/EBIT 2026e-27e 11,6x-9,5x) i forhold til indtjeningsvæksttrenden og potentialet stadig som attraktivt.
Citat fra rapporten:
Pessimistisk scenarie prissætter nu en bred AI-disruption og manglende tilpasning hertil
Det pessimistiske scenarie illustrerer nu, hvor aktiekursen kunne falde, hvis kunstig intelligens forstyrrede selskabets forretning, og LeadDesk ikke lykkedes med at reagere succesfuldt herpå. Scenariet er efter vores mening usandsynligt, da selskabet har fokus på at skabe ejerværdi, og den underliggende rentabilitet i den nuværende forretning ville efter vores mening være mindst ca. 10 %-point højere, hvis væksthanerne blev lukket helt. Dette understøttes også af den seneste tids rentabilitetsudvikling. I praksis ville et pessimistisk scenarie betyde en betydeligt dårligere præstation end H2’s rentabilitetsniveau.
Som følge af disse ændringer faldt DCF-værdien i det pessimistiske scenarie til 2,7 euro (tidl. 4,9 €) og beskriver nu reelt et meget pessimistisk scenarie.
6 Synes om
Dette var faktisk en udfordrende rapport at skrive denne gang, da lønsomheden overgik forventningerne så markant, men ARR-udviklingen var lavere end forventet, og AI-udviklingen har været så hurtig. Det pessimistiske scenarie lyder dramatisk, men det handler mere om, at det nu rent faktisk er ret pessimistisk 
Her er min tankegang citeret fra rapporten.
AI kommer med fuld kraft, men skaber også muligheder
Vi sænkede vores omsætningsforventninger, da ARR lå under vores prognoser. Derudover vurderer vi, at AI-transformationen vil presse den nuværende forretning og den brugerbaserede prismodel hårdere end tidligere, samt at øget regulering vil bremse salget af outbound-software. Vi vurderer dog, at CCaaS-platforme har en rolle som platform for AI-agenter og som aktører, der bringer AI-fordele og gennemsigtighed til kunderne, især i regulerede brancher (f.eks. sundhedsvæsenet). Vi ser således, at LeadDesk har gode vækstmuligheder med sine egne AI-produkter som et europæisk alternativ. Teletjenester (~24 % af omsætningen) kan endda drage fordel af AI-transformationen, da AI-agenter har brug for infrastruktur til opkald og beskeder, og samtidig muliggør de en kraftig skalering af personlig kundeservice, selvom antallet af menneskelige agenter sandsynligvis vil falde markant. På trods af faldet i omsætningsforventningerne steg vores resultatforventninger for de kommende år som følge af en Q4-lønsomhed, der var betydeligt stærkere end forventet. Vores tillid til selskabets opkøbsstrategi er blevet styrket i takt med, at lønsomheden er trådt tydeligere frem. Vi forventer, at den organisk valutajusterede omsætning vil falde med 2,2 % i 2026, og at EBITDA-marginalen vil stige til 19,1 %.
11 Synes om
Frans og Iikka diskuterede min LeadDesk
Emner:
00:00 Introduktion
00:18 Hvorfor aktien er faldet mere end 80 %
02:07 Hovedpunkter fra Q4
05:33 Stærk lønsomhed
06:51 Kontraktbeholdningen lækker
12:20 Selvpiskeri
15:18 Anbefalingen er Tilføj
5 Synes om
Der er måske mindst én større sælger i LeadDesk, hvilket delvist kan forklare det seneste fald.
Månedens handelsvolumen er allerede nu på 150k aktier, mens volumen for de tre måneder forud for denne måned var ca. 254k. I det nuværende 6-måneders candle er der stadig 2 måneder og 14 dage tilbage til close, og volumen er allerede på 404,5k aktier. Volumen for de foregående 6 måneder var 707,6k aktier.
9 Synes om
Her er Frans’ og Anttis optakt, når Leadesk aflægger Q1-regnskab fredag d. 24.4.
Vi forventer, at selskabets omsætningsvækst er fortsat drevet af opkøb, og at den organiske vækst er forblevet svagt negativ. Med hensyn til lønsomheden forventer vi, at selskabet er fortsat på vejen mod resultatforbedring, idet integrationer af tidligere opkøb og omkostningssynergier ses tydeligere i tallene ligesom i H2’25. Selskabets aktie er faldet kraftigt som følge af AI-frygt og lav likviditet efter Q1-resultatet. Udover resultatudviklingen er vi også opmærksomme på udviklingen i den årlige tilbagevendende omsætning (ARR), produktudviklingen af AI-funktioner og den kommercielle fremgang samt selskabets evne til at reagere på markedsopbruddet. LeadDesk har efter vores mening, deres størrelse taget i betragtning, fornuftige forudsætninger for at bringe AI-fordele til deres kunder, især i regulerede brancher, men omsætningseffekterne er indtil videre meget små, og det er på nuværende tidspunkt næsten umuligt at vurdere branchens endelige vindere pålideligt.
3 Synes om
