Kopin Corporation perustettiin vuonna 1984 Westborough’ssa, Massachusettsissa. Yhtiön perustaja ja toimitusjohtaja Dr John C C Fan johti yhtiötä vuoteen 2022 asti, ja sen jälkeen toimitusjohtajana on ollut Michael Murray.
Avasin ketjun, koska yhtiö tuottaa teknologiaa lisätyn todellisuuden (AR) ja virtuaalitodellisuuden (VR) kokonaisratkaisuihin ja sillä sektorilla on USA:ssa julkinen hallinto (puolustusvoimat) aktivoitunut ja vaikuttaa lisäävän ostoja. Itseäni kiinnostaa Kopinin tapauksessa se, että yhtiö nyt tietoisesti pyrkii toimialakohtaisiin käyttötapauksiin. Esim. US Army, terveydenhuolto, teollisuus, huoltotoiminnat jne.
AR ja VR ovat tunnetusti Metan, Googlen, Microsoftin ja monien muidenkin pelikenttää. Mutta juurikin Microsoftin ylikalliin ratkaisun takia US Army todennäköisesti avaa 22 miljardin kilpailutuksen uudelleen (Microsoft oli jo siis valittu). Ja kommentoin Kopinia taannoin jo Palantir ketjussa. Palantirihan kykenee tuottamaan tilannekuvaa näyttöpäätteelle, mutta Kopin osaa viedä tilannekuvan mikronäytölle tai virtuaalilaseihin.
En tunne AR VR teknologioita, enkä osaa arvioida Kopinin kilpailukykyä. Ja yhtiöstä on ylipäänsä tosi vähän analyysiä saatavilla. Yhtiö on myös ollut vaarassa tippua pois Nasdaq listalta osakkeen pienen nimellisen arvon takia. Yhtiö on koko ajan tappiolla ja liudentaa osakettaan reippaasti. Yhtiössä on vain 150 työntekijää. Yhtiöltä puuttuu mahtipontiset TAM ja strategiakalvot. Yhtiö on juuri tässä hetkessä kiinni.
Kuten jo Palantir ketjussa asiasta mainitsin, niin en yleisesti ole kiinnostunut elektroniikka/HW yhtiöistä, koska en ymmärrä sitä tekniikkaa juuri olenkaan, ja myöskin business mallit ovat softataloja heikommat. Mutta Kopin on saanut vuonna 2024 kauppoja US Armyn kanssa, defence vetää, yhtiö on tammikuussa 2025 yhdessä Wilcox-yhtiön kanssa julkistanut uuden edistyksellisen pimeänäköratkaisun, yhtiö on mukana F35 mikronäyttöratkaisuissa jne. Eli paljon uutta on tapahtumassa. Avasin ketjun, jotta saisimme yhdessä paremman käsityksen tästä persoonallisesta yhtiöstä.
Teknologiasta sen verran, että Kopinin laseissa periaatteessa katsellaan (yksinkertaisen optiikan kautta) silmän lähellä olevaa LCD/LCoS/OLED-paneelia. Näissä ei siis käytetä mitään aaltojohteita diffraktiivisine pintahiloineen kuten vaikkapa Microsoftin HoloLens-laseissa. Ratkaisu ei ole yhtä elegantti kuin Microsoftilla tai vaikkapa 3.5 miljardia (!) nostaneella ja sittemmin kuopatulla Magic Leapilla, mutta tuotantokustannukset pysyvät järkevämpinä, kun ei tarvitse valmistaa monimutkaisia nanorakenteita.
En usko Kopinin ikinä pääsevän kiinni kuluttajamarkkinaan, jota Meta, Apple ja kumppanit edelleen tavoittelevat isolla rahalla. Kopinin teknologialla yksinkertaisesti on vaikea tehdä AR-laseja, joita kukaan haluaisi käyttää julkisesti tai joilla yleensäkään olisi monia käyttötarkoituksia.
Enterprise-puolelle laseja voi mennä sovelluksiin, joissa kädet eivät ole vapaana ja pienelle “lisänäytölle” on tarvetta. Eli sinänsä projektit USA:n armeijan kanssa istuvat hyvin Kopinin portfolioon.
Toinen vastaava pitkään toiminut jenkkifirma on Vuzix, josta syksyllä harkitsin pienen position ostamista kurssin ollessa alle dollarin. Firman tulot ja menot olivat kuitenkin niin pahasti epätasapainossa, että jätin väliin. Sittemmin Vuzix on saanut lisärahoitusta ja kurssi nelinkertaistunut…
Sen lisäksi, että isot firmat ovat käyttäneet miljardeja älylaseihin eikä niitä silti käytetä kuin yksittäisissä sovelluksissa, niin moni pienempi firma (Osterhout Design Group, Daqri jne) on kaatunut ja tuskinpa yksikään älylasifirma on vielä ollut voitollinen. Tämä on hyvä pitää mielessä.
Alla on linkki jonkinlaiseen analyysiin tästä yhtiöstä, jossa todetaan tämän olevan “pieni” mutta nopeasti kasvava yhtiö, joka hyödyntää puolustussektorin kasvua erityisesti edistyksellisten näyttöteknologioiden avulla. Yhtiön myynti puolustussektorilla on kasvanut paljon erityisesti F-35-hävittäjien kypäränäyttöjen ja muiden sotilasteknologioiden ansiosta.
Jutussa korostetaan myös, että Kopin laajentaa aktiivisesti toimintaansa Euroopassa ja Aasiassa, missä puolustusbudjetit kasvavat geopoliittisten jännitteiden myötä. Tuossa toki muistutetaan, että yhtiön talous on edelleen tappiollinen, mutta sanotaan toisaalta, miten sen kasvunäkymät ja alhainen arvostus tekevät siitä houkuttelevan sijoituskohteen.
Yhtiötä ajatellen koko maailman puolustussektori on nyt suotuisassa tilanteessa ja Kopin on nyt sitten hyvin asemoitunut hyödyntämään tätä kasvua.
Kiitos @Sijoittaja-alokas hyvän suomennoksen pudotit tähän ketjuun. Itse olen kahlannut aika paljon matskua Kopinista, mutta jos haluaa päästä vähemmällä, niin tuossa edellä on kaikki olennainen. Olen kyntänyt tappio-osakkeilla sitkeästi pitkin pohjia (mm. Planet Labs, Upstart, IonQ) eli 2-3 vuotta bear marketissa. Kunkin kvartaalin keskeisin tarkastelukohta on ollut se, että meneekö yhtiö konkkaan vai ei. Kunkin edellä kuvatun yhtiön olin valinnut merkityksellisyyden ja ainutlaatuisuuden takia, omasta mielestäni.
Kopin kuuluu nyt samaan genreen. Lähden seuraamaan, miten yhtiön talous kehittyy. Merkityksellisyyden ja ainutlaatuisuuden olen perustelut itselleni ketjun avauksessa. Ainutlaatuisuus ei tarkoita etteikö olisi kilpailijoita. Mutta joku oma juju pitää olla. Planetin, Upstartin ja IonQ:n kanssa menin liian aikaisin sisään mutta sitten opettelin pohjaongintaa. Samaa voisin nyt tehdä Kopinin kanssa. Kopin on numeroiden mielessä isompi riski kuin edellä mainitut, koska Kopinilta puuttuu ns. SPAC tase. Edellä mainittu kolmikko hyötyi siitä, että tekivät spacit 2021 huipuilla, kurssit dyykkasivat kunnolla 2022, mutta rahat olivat kassassa. Kopinilta puuttuu vastaava vahva kassa. Se nyt vähän arveluttaa. Eli tiedossa on edelleen osakedilutointeja.
Eli pohjaonginta on mulle rentouttava harrastus. Ja se on sopivan hauskaa. Koska panokset ovat pohjaonginnassa pienet. Päälaji on sitten tuolla korkeasti arvostetuissa kasvuosakkeissa (HIMS, NVDA, Palantir ja vastaavat).
Tämä olikin mielenkiintoista, kiitokset. Kiitos myös ketjun aloittajalle, olin kokonaan unohtanut tämän firman. Aikanaan AR-hommia tehneenä ja lukuisiin haasteisiin törmänneenä en ole kokenut alan firmoja järkevinä sijoituskohteina. Kopin täytyy nyt kuitenkin ottaa seurantaan.
Tykkään, että firma käyttää LinkedInissä ilmausta “head-mounted display” (HMD). Se kertoo hyvin, mistä on kyse. 20 vuotta vanhoissa artikkeleissa tuo ilmaus esiintyi usein, mutta sitten sen korvasivat seksikkäämmät “smart glasses” ja “augmented/mixed reality”.
Kopin ei yritäkään yhdistää reaali- ja virtuaalimaailmaa, vaan tekee kursailemattomasti päähän kiinnitettyjä näyttöjä. Ja niin tehdessään välttää monet AR/MR-lasien haasteet, joihin HoloLenssejä käyttäneet sotilaatkin varmasti törmäsivät.
Daqri taisi aikanaan tehdä hommia armeijan kanssa, mutta meni jo vuosia sitten konkurssiin. Muut jenkkifirmat (kulutuselektroniikkajättiläiset, Vuzix, Digilens…) laittavat paukkuja ennemminkin tyylikkäisiin AR-laseihin.
Jos Microsoftkin aikanaan hehkutti IVAS-sopimusta armeijan kanssa, niin Kopinin kokoiselle firmalle vastaava yhteistyö olisi valtava juttu.
Mitähän tämä käytännössä tarkoittaa? Ilmeisesti Microsoft siirsi IVAS-projektin hallinnoinnin eikä tule enää kehittämään hardwarea. Vielä on kuitenkin avoinna, jatketaanko projektia, mikä tulisi olemaan budjetti, ja mikä olisi Andurilin rooli? Kopinin edellisen vuorokauden kurssikehityksen perusteella muillekin on vähän epäselvää, mitä tämä käänne oikein tarkoittaa.
Andurilin perustaja on Oculuksella omaisuuden tehnyt Palmer Luckey, mutta firmalla ei taida olla mitään AR/VR/HMD -tuotteita?
Itse olen tulkinnut, että Anduril vie koko potin, ja kasaa nyt projektia. Andurilin yksi perustajista on Peter Thiel, eli Palantirin perustaja. Varmaan 2025 saamme Andurilin pörssiin. Eli kannattaa olla hereillä. Entäs Kopin? Tulevaisuus näyttää. Voi olla, että se saa jotain Andurilin kaupan alihankkijatoimituksia. Jäämme seuraamaan.
Saapa nähdä, miten menneen Munchenin viikonlopun jälkeen euroopassa suhtaudutaan uusin puolustussektorin hankitoihin Yhdysvalloista. Trump on käyttänyt aika kovaa kiristystaktiikkaa liittolaisiaan kohtaan, mikä voi saada eurooppalaiset valtiot miettimään uudelleen, mistä uutta puolustustarviketta hankitaan budjettien kasvaessa. Nykyisen hallinnon kanssa ei välttämättä ole strategisesti järkevää olla riippuvainenen kriittisistä tarvikkeista, jos tarpeen tullen siellä käytetään sitä neuvotteluiden vipuvartena. Lisäksi tullit aiheuttavat tiettyä haastetta näissäkin, jos eurooppa vastaa Yhdysvaltojen toimiin ja aloittaa kauppasodan.
Toisaalta euroopassa ei taida olla vastaavia lisätyn todellisuuden tuotteita puolustuskäyttöön kehitettynä. Eli jos tuote on ainutlaatuinen ja hyödyllinen, sitä varmasti hankitaan. Tällä hetkellä Kopin ilmeisesti markkinoi kovasti euroopassa.
Tässä jo vähän odotellaan Q4 tuloksia, mutta eipä ole vielä kuullut niitä.
Mutta sitä odotellessa, kauppoja tulla tupsahtelee. Tämä 14 miljoonan kauppa jatkopaloineen alkaa olla jo puolen vuoden liikevaihdon verran. Tämä Kopin on itselleni vähän sellainen koepala. Kun pääosin pysyn tuolla ohjelmisto, AI ja datacenter puolella. Ehkä Kopin ja sen kaupat kertoo jotain myös maailman menosta. Ehkä sekin tässä pikkuyhtiössä kiinnostaa.
Edit: Sopimuksen arvo olisi mukava lisätieto. Nyt on vähän epäselvää, onko tämä todella merkittävä vai jokseenkin mitätön uutinen. Minun korvaan tuo kuulostaa uuden IVAS-projektin ensivaiheelta, mutta markkina ei ainakaan vielä innostunut.
Kopin ilmoitti, että ei pysty toimittamaan 10K raporttia ajallaan. Eihän tämä ole koskaan hyvä uutinen, varsinkin kun osake on alle $1. Tää $1 on sellainen raja, joka voi pitkittyessään johtaa osakkeen poistamiseen listalla, en nyt muista minne, olikohan jokin OTC lista tms. Toivotaan nyt, että yhtiö selviää, kun kerran makro on kuitenkin isossa kuvassa suosiollinen tälle toimialalle.
Tulihan se tulos. Haparoivaa meno, tilauskanta tuntuu isolta , 40 miljoonaa, mutta ennuste vuodelle 2025 on vain 5% kasvu. Lisäksi yhtiö tekee kunnolla tappiota. Mutta seurataan, lähteekö yhtiö parantamaan juoksuaan.
Osavuosikatsauksen viivästyminen painoi kurssia ja talousluvut voisivat olla kauniimmat, mutta kyllähän tässä firmassa on paljon potentiaalia. Eilen Kopin julkaisi mielenkiintoisen sopimuksen armeijan kanssa:
“The contract involves a Soldier Display Trade Study to define the optimal MicroLED characteristics for Extended Reality (XR) heads-up displays (HUDs) for warfighter XR solutions.”
“…study will culminate in a comprehensive “Microdisplay Requirements and Performance Matrix,” setting the standard for next-generation soldier vision systems.”
“MicroLED technology offers distinct advantages over traditional solutions including superior brightness, enhanced power efficiency, and long operating lifetimes and eliminates the temporal artifacts associated with Laser Based Scanning (LBS). These attributes ensure daytime readability and reliable operation while minimizing nausea and discomfort often associated with earlier XR systems…”
Viimeisessä lainauksessa on listattu Microsoft HoloLensin ongelmia. Ensimmäinen HoloLens-versiohan käytti LEDejä ja toinen lasereita.
Jokunen vuosi sitten oli isompi hype microLEDeistä, kun ne vaikuttivat olevan ratkaisu AR-lasien kirkkausongelmaan ja ainakin Meta osti silloin muutaman microLED-firman pois. En tiedä, onko Kopinille USA:ssa oikein vaihtoehtoja, mikäli armeija haluaa RGB-microLED -pohjaisia ratkaisuja. Kopin on kehittänyt microLEDejä belgialaisen MICLEDIn kanssa.
Ensimmäisen kvartaalin luvut tulivat eilen. Liikevaihto oli $10.5 miljoonaa, missä on puoli miljoonaa kasvua suhteessa vertailukauteen. Positiivisimpana uutisena Kopin sai Q1:lla tilauksia $28 miljoonan edestä. Odotuksissa vuodelle 2025 on “double-digit revenue growth”. Tappiota tulee miljoona dollaria kuukaudessa, mutta erityisesti myynti/hallintokulut ovat pienentyneet selvästi.
Vertailukaudelle on merkitty lähes 25 miljoonaa varauksena oikeudenkäyntikuluille (“reserve for litigation damages”). Kopinillahan on ollut joku patenttikiista BlueRadiosin kanssa. Lopullista päätöstä kiistaan ei ilmeisesti ole vielä tullut. Viime keväänä uutisoitiin seuraavasti:
“The verdict favored the plaintiff, BlueRadios, Inc., awarding them approximately $5.1 million in damages. Additionally, the jury recommended $19.7 million in disgorgement and exemplary damages against Kopin Corporation. The Court will review these recommendations before issuing a final ruling.”
Kopin tiedotti tiistaina edistyneensä NeuralDisplay -teknologian kehittämisessä. Uudessa prototyypissä katseen suuntaa ja pupillin kokoa seurataan reaaliajassa (eli on helpompi merkata näkökenttään kuka on vihollinen, ja augmentoidun tiedon kirkkaus saadaan oikein). Tämän kerrotaan tapahtuvan ilman erillistä kameraa eli Kopin ei ole integroinut demoonsa mitään Tobiin eye trackeria.
Kopin kiertää demonsa kanssa messuilla kesäkuussa, muun muassa ensi viikolla isossa AR/VR -tapahtumassa AWE 2025. Tarkempaa raporttia demosta tulee sen jälkeen varmaan AR-guru Karl Guttagin blogiin.
Theon International teki merkittävän investoinnin Kopiniin ja omistaa jatkossa 49% Kopinin Euroopan osastosta. Lienee syytä odottaa, että jatkossa myynti eurooppalaisille Nato-maille kasvaa. Jälkipörssissä noustiin 16% ja voimakkaat kurssireaktiot jatkunevat tänään toisen kvartaalin lukujen tultua.
Yhtiö tuntuu vielä olevan R&D vaiheessa. Tilaukset ja kehitysprojektit heiluvat vielä ihan eri maiden puolustusvoimien tilausten heilahdellessa. Mahdollinen momentumi on vielä edessäpäin. Minusta olisi hyvä, jos yhtiön tuotekehityksen ympärille kun saisi jonkun palvelutuotteen, joka generoisi tasaisempaa kassavirtaa.