Markedsdrevet vækstafmatning forsinker resultatvendingen, hvilket vi vurderer har en betydelig indvirkning på Kempowers resultatudvikling de kommende år. Vi vurderer dog, at virksomhedens markedsposition er forblevet stærk, og bruttomarginen udviklede sig også mere gunstigt end forventet i Q2. Vi forventer, at markedets stærke vækst vil fortsætte på lang sigt, men de træge vækstudsigter og forsinkelsen af resultatvendingen, som vi forventer på kort sigt, gør værdiansættelsesmultiplerne dyre og svækker risiko-afkast-forholdet. Vi nedgraderer anbefalingen til reducer (tidl. akkumuler) og sænker kursmålet til 11 euro grundet svage ordrer (tidl. 15 €).
8 Synes om