Man kan ikke lade være med at analysere dette. Af individuelle virksomheder har jeg brugt suverænt flest arbejdstimer på denne, selvom resultatet er magert. Med timingen af for eksempel Faron, Hims og Optomed har jeg haft betydeligt mere succes end med at holde på denne, men hvad kan man gøre…
Jeg vovede mig i hvert fald til at lave en lille vurdering af Hansa’s udvikling i de næste par år.
Jeg antager her, at man i Europa kan glemme snakken om en S-kurve, og at salget af imlifidaasi udvikler sig mere lineært, når man ser på det på årsbasis. På kvartalsbasis er der så mange udsving, at en analyse ikke er meningsfuld. Jeg tror også, at det europæiske topsalg for nyretransplantationer vil være betydeligt lavere, end analytikerne har forudsagt. Efter min mening ligner Hansa’s udvikling en kamp for overlevelse indtil 2027, men derefter har virksomheden mulighed for stadig at indfri forventningerne. Jeg ser det som ganske troværdigt, at salget i USA har potentiale til at lykkes meget bedre og hurtigere end i Europa, men det er et spørgsmål for en anden analyse fra 2027 og fremefter.
Antagelser:
Anti GBM Launch 2027
Kidney transplantation USA Launch 2027
DMD Launch 2027
GBS Launch 2028
Produktomsætningen og omsætningen forventes at vokse trendmæssigt i 2025-2026 baseret på udviklingen i 2021-2024. Derudover forventes væksten i omsætning og produktomsætning at overføres direkte til resultat og pengestrømme i 2025-2026, dvs. omkostningerne forbliver uændrede.
Det er svært at se betydelige spring i de næste par år, men Sarepta’s milepælsbetalinger kunne give “uforudsete” positive bidrag, som måske ikke er fuldt ud medregnet her. På den anden side er det også en ret optimistisk forenkling, at de samlede omkostninger forbliver uændrede, selvom T&K-omkostningerne måske midlertidigt falder lidt i de kommende kvartaler. I årene 2027-2030 burde der så begynde at ske noget, men der er lang vej. Nogle af disse 2027-lanceringer kan i bedste fald allerede ske i 2026, men det egentlige salg kommer sandsynligvis først i 2027. Ting kan altid udskydes længere ud i fremtiden.
Kassen er faktisk SEK 400 mio. Hansa siger stadig, at finansieringen rækker til 2026. Det stemmer slet ikke overens med min egen analyse, så en af os tager fejl. Forhåbentlig mig 
Disclaimer: Analysen er udelukkende min egen, fejl kan forekomme.
Edit: Jeg blev ved med at tænke over Hansa’s prognose for kassens rækkevidde til 2026 samt - den nu fjernede fra Hansa’s præsentationer - S-kurve. Her er en bullish-version af kurverne. Antagelserne er ellers de samme, men her er udviklingen mellem 2023-2024 vægtet, og der er lavet en antagelse om, at salgsudviklingen fortsætter accelererende ifølge S-kurven på dette grundlag. Jeg tror selv mere på den første version, men det bliver interessant at følge, hvilken af dem 2025 følger.
