Efter Q3-rapporten er mine egne tanker blevet en smule mere bearishe. Brasilien lukkede ned i starten af oktober, og så vidt jeg husker, udgjorde landet 8 % af Hacksaws omsætning i 2025 og formentlig i samme størrelsesorden derefter. Derudover indrømmede den administrerende direktør i sine kommentarer, at selvom antallet af spillede runder voksede med 19 %, faldt spillenes omsætning i forhold til året før. De strategiændringer, der blev foretaget i starten af året, fungerede ikke, og man vender nu tilbage til den gamle kurs, men det kommer til at tage måneder, og i mellemtiden går væksten i stå. Aktietilbagekøb er helt sikkert positivt, selvom der er tale om ret små beløb.
Jeg lyttede også til Q3-konferenceopkaldet, mens jeg arbejdede, så der kan være smuttet noget, eller noget jeg har misforstået. Til at starte med henviste direktøren til branchens bløde markedsudvikling som en del af forklaringen på den aftagende vækst, men finansdirektøren (CFO) indrømmede vidst senere, at årsagen primært lå i Hacksaws egen præstation. De nye spil har ikke været så indbringende, og strategiændringen har ikke fungeret. Under analytikernes spørgsmål var der voldsom udenomssnak om forventningerne til Q4, og direktøren sagde heller ikke direkte, hvor længe de forventer, at vanskelighederne vil fortsætte, men at alt afhænger af, hvordan spillerne tager imod ændringerne. De tilbagekøbte aktier vil ikke blive annulleret, men vil blive brugt til det, der tidligere er meldt ud. Angående prognosemarkederne affærdigede de det blot med, at de også forsøger at få tilladelser i USA. Jeg har ikke hørt særlig mange earnings calls i mit liv, men det var godt nok noget af en omgang jargon på mange punkter.
Overraskende neutral reaktion på aktiekursen, men værdiansættelsen er jo allerede lav/pessimistisk. Måske bekræfter de rapporterede udfordringer blot, at man i spiludviklingen har fokuseret mere på kvantitet end kvalitet. Lige rystet ud af ærmet kunne man for Q4 forvente en omsætning på omkring 55-60 mio. EUR og et nettoresultat på 43-47 mio. EUR, når man tager bortfaldet af Brasilien og de andre ovennævnte ting i betragtning. Herefter vil de seneste 5-6 kvartaler have stået nogenlunde i stampe. På den anden side estimerer Redeye en omsætning på 62 mio. EUR og et nettoresultat på 47 mio. EUR, og de har helt sikkert mere forstand på det end mig.