Ur ett kvartalsekonomiskt perspektiv är det tråkigt att resultatet ännu lät vänta på sig.
Men visst ser framtiden ljus ut, och det borde (slutligen) ge stöd i dag.
6 gillningar
Japp. Och resultatburken sparkades kanske återigen fram till det andra halvåret. Det operativa kassaflödet var positivt, men tyvärr går det inte att analysera det närmare just nu, eftersom endast helårssiffror inkluderas.
4 gillningar
Andelen material och tjänster steg en hel del under Q4. Skulle @Aapeli_Pursimo kunna fråga i intervjun vad det beror på? Även kundfordringarna ökade i förhållande till omsättningstillväxten. Det vore intressant att veta orsaken.
5 gillningar
Vi lägger till det på listan 
Intervjun spelas in under eftermiddagen den här gången av schematekniska skäl, så det går bra att skicka in fler frågor om ni kommer på något.
4 gillningar
Stark tillväxt i orderboken. Av tillväxten i Q4/25 kom dock i praktiken allt jämfört med Q4/24 från ledarkärnor: orderingång 78,7 MEUR, varav ledarkärnor 47 MEUR, vilket innebär 31,7 MEUR utan dem mot 28,8 MEUR. Denna ordertillväxt är alltså verkligen inte särskilt bred, vilket innebär att man till stor del förlitar sig på ett enda kort. Tillväxten i orderboken under de kommande kvartalen kan se en aning annorlunda ut ett tag framöver.
Åtminstone i De Angeli Prodottis order skulle leveransen ha börjat redan vid årsskiftet, så frågan är om den har blivit uppskjuten. Det är alltså lite märkligt att omsättningen är så baktung för året. Man kan undra om det redan har kommit fördröjningar från kundens sida.
4 gillningar
Exel Composites VD Paul Sohlberg intervjuades av Aapeli angående Q4. 
Ämnen:
00:00 Inledning
00:15 Utvecklingen under Q4
01:27 Exels år 2025
03:15 Orderingångens tillväxt under Q4
04:37 Betydande order
06:18 Periodisering av avtal
07:15 Försäljningspipelinen
08:30 Marginalutveckling
10:25 Kundfordringar ökar
11:15 Försäljningen av fabriken i Storbritannien
12:13 Fabriken i Belgien
15:14 Fabriken i Indien
16:44 Efterfrågeläget
20:01 Guidning
22:48 Kassaflöde
24:25 Huvudteman för år 2026
3 gillningar
Det är märkligt att det fortfarande inte ges någon som helst numerisk guidning. Är målen så hutlösa att man inte vågar säga dem högt och variablerna alldeles för många, vilket gör prognostisering meningslöst ändå? Väntar med intresse på Aapelis rapport.
5 gillningar
Lite samma känsla här. Nåväl, VD:n försökte åtminstone inte pumpa upp kursen genom att prata — poäng för det 
Men man måste ju undra: varför betala Inderes för synlighet och intervjuer, om man i intervjun lyckas säga… egentligen ingenting? 
I det läget skulle man kunna spara både pengarna och orden.
1 gillning
Detta. Och dessutom en halvtimmes intervju:)
Dessutom, varför var man tvungen att börja slingra sig när det frågades om kundfordringar. Det är ju uppenbart att vissa stora kunder helt enkelt har haft förhandlingsstyrka. Har man till exempel gett morötter i den andra riktningen i ramavtalen?
1 gillning
Håller med. Det vore bättre att bara vara ärlig och säga att man saknar förhandlingsstyrka. Det framgick också tydligt att kunden har makten när det gäller timingen för avtalen om ledarkärnor.
Bristen på guidning som en ironisk kirsikka på toppen: de vet genuint inte vart året bär hän, så de ger ingen guidning. Helt förståeligt, men helt onödigt slingrande.
3 gillningar
I dessa ledarkärneprojekt tycker jag dock att det är bra att man kommer överens om en miniminivå.
Slutkundens installationsscheman avgör naturligtvis leveranstidplanen, och det kan ju ta tid när infrastruktur byggs, även om masterna är gamla.
Man kan väl tolka guidningens ”betydande” som en stark ensiffrig tillväxt eller högre än så.
På något sätt börjar Exels marknadsvärde på 60 miljoner (trots skulden) verka billigt, även utan en så värst betydande förbättring 
5 gillningar
Mycket bra. Exel kan köra längre produktionsserier och förutsägbarheten förbättras.
3 gillningar
Självklart. Ett avtal är ett avtal och inköpen görs vid den tidpunkt då de behövs.
Avtalen om ledarkärnor stannar knappast vid detta.
Exel har en bra position, man får nog lyfta på hatten för strategin. Exel är något helt annat nu än för 5–10 år sedan.
5 gillningar
Här är en ny bolagsrapport från Aapeli efter Q4-resultatet
Exels operativa utveckling under Q4 underskred våra förväntningar, medan orderingången var på rekordnivå. I sin guidning banade bolaget väg för en fartfylld tillväxt under det innevarande året, men förväntade sig att tillväxten skulle vara starkare viktad mot det andra halvåret. Till följd av den verbala guidningen råder det osäkerhet kring tillväxttakten, men vi tolkar tillväxtutsikterna för början av året som mer måttliga än våra tidigare förväntningar. Till följd av detta sänktes våra prognoser för det innevarande året, medan våra prognoser för de kommande åren förblev i stort sett oförändrade. Vi anser att aktien är i stort sett rätt värderad givet den nuvarande tillväxtfasen, som fortfarande befinner sig i ett tidigt skede och innehåller osäkerhetsmoment.
4 gillningar
Aapeli och Tomi pratade om Exel i en video
Ämnen:
00:00 Start
00:13 Gott om efterfrågedrivare
03:36 Orderstocken på rekordnivå
05:42 Skalning av tillväxt till lönsamhet
07:08 Tillväxtkurvan bör stärkas under slutet av året
10:41 Potential på längre sikt
5 gillningar
Det är lätt att hålla med om den iakttagelsen gällande strategin, bolaget är väldigt annorlunda nu. Tidigare var verksamheten ganska spretig med många små applikationer, och det fanns inte direkt någon tydlig tillväxtresa. Nu är inriktningen mycket tydligare med fokus på energi, infrastruktur och andra volymmarknader där kompositernas egenskaper verkligen ger stor nytta. Samtidigt har produktionsstrukturen städats upp och verksamheten koncentrerats dit där det är möjligt att öka skalfördelarna.
Ledarkärnorna passar in i den här bilden riktigt bra. De är inte något fristående experiment utan just en sådan applikation där teknologin kan skalas upp till en stor marknad. Och Exels position i värdekedjan är intressant på så sätt att bolaget inte konkurrerar om enskilda nätprojekt, utan levererar kärnan till ledartillverkare. Om kompositkärnor börjar bli vanligare kan Exel dra nytta av tillväxten hos flera tillverkare samtidigt. Detta har vi redan fått indikationer på genom ramavtalen.
Därför är min känsla att de senaste årens strategiförändring har lagt pusselbitarna i ett ganska bra läge. En stor del av arbetet har handlat om att korrigera strukturen och skärpa fokuset. Nästa fas är sedan ganska enkel då volymerna måste börja synas i siffrorna. Om applikationer som ledarkärnor tar fart på allvar, kan Exel befinna sig på en mycket intressant plats under de kommande åren.
5 gillningar