Saksalainen pankkijätti Deutsche Bank on ollut viime vuosina esillä lähinnä kohuissa ja konkurssispekulaatioissa. Yhtiö kriisiytyi 2010-luvun lopulla ja on viime vuodet pyrkinyt selviytymään leikkaamalla rönsyjä ja potkimalla porukkaa pellolle.
2021 pankki kuitenkin onnistui tekemään ensimmäisen kunnollisen voitollisen vuotensa pitkään aikaan ja jakoi tuloksesta sijoittajille 700 miljoonaa euroa (400 miljoonaa euroa ja 300 miljoonaa omien ostoina). Kurssi matelee edelleen pohjamudissa, 9 euron tuntumassa. Tämä antaa pankin P/B-luvuksi Yahoo Financen mukaan 0,27 ja juoksevaksi P/E-luvuksi 7,8.
Tavoitteet Q2 2022 raportissa vaikuttaa saavutettavilta kun lähtötaso on niin heikko ja aika mehukkailta, pientä kasvua liikevaihtoon ja kulusuhteen pudottamista vuoden 2021 84,6% tasolta “mid-to-low-70%” vuodelle 2022.
Tämä jos toteutuisi: “The bank continues to target a post-tax RoTE1 of 8% (Group) and above 9% (Core Bank) for the year 2022, while recognising that the current operating environment makes delivery on these targets more challenging” niin P/E-luku olisi vissiin luokkaa vähän yli 3.
Luulisi ainakin että arvostuksessa margin of safetya löytyy ja ovat saaneet potkittua porukkaa ja riskejä alas. Venäjä-riskejä on pudotettu roimasti jo ennen Ukrainan kriisiä.
Mutta onko käänne pysyvä vai odottaako jokin uusi pommi jo oventakana?
Toivottavasti keskustelua syntyy ja joku muukin lähtee kahlaamaan. Tuo 2021 vuosiraportti on 450 sivua pitkä, ja olen vasta hieman raapaissut pintaa.
Jotain ajatuksia kun käyn tätä hirveätä puisevaa pumaskaa (2021 raportti) läpi:
Tosiaan Deutsche Bank omistaa 79,5% DWS-nimisestä omaisuudenhoitoyhtiöstä (nykyisellä kurssilla 4,5 miljardin arvoinen omistus)
Luottoluokittajat ovat parantaneet viimeisen vuoden aikana Deutsche Bankin luottoluokitusta → vähentää pääomakustannuksia
2022 luottotappioita odotetaan tulevan enemmän (normalisoituminen 2021 jälkeen kun niitä ei juuri tullut)
2021-2025 yhteensä voitonjakotavoite 8 miljardia euroa - tavoite jakaa tuloksesta 50% vuonna 2024 osin osinkoina ja osin omien osakkeiden takaisinostoina
Deutsche Bank on keulinut 50% 6kk (25% 3kk) alla niin minusta ok tulos aiheutti negatiivisen kurssireaktion.
25 miljardin markkina-arvo ja koko vuodelta 5,7 miljardin net profit, toki vissiin vanhojen verotappioiden myötä. 24% effective tax ratella olisi runsaat 4,3 miljardia. Täytyy tutustua koko vuoden tulokseen tarkemmin paremmalla ajalla.
Lite milt i förhållande till banksektorns höga förväntningar, men det är ju väldigt billigt om vi stannar på den här nivån.
Deutsche Bank rapporterar ett resultat före skatt på 3,3 miljarder euro
under första halvåret 2023, det högsta sedan 2011
Resultat före skatt på 3,3 miljarder euro under första halvåret, upp 2 % jämfört med föregående år, trots
högre icke-operativa kostnader1
• Resultat före skatt exklusive icke-operativa kostnader upp 21 % till 4,0 miljarder euro
• Nettointäkter upp 8 % jämfört med föregående år till 15,1 miljarder euro
• Icke-ränterelaterade kostnader upp 8 % till 11,1 miljarder euro inklusive icke-operativa kostnader
på 744 miljoner euro; justerade kostnader1 upp 2 % till 10,3 miljarder euro
• Resultat efter skatt på 2,3 miljarder euro, ner 7 %, vilket återspeglar en högre skattesats
• Avkastning på materiellt eget kapital efter skatt (RoTE)
1 på 6,8 %, K/I-tal (cost/income ratio) på 73 %
• Under antagande om en jämn fördelning av bankavgifter för 2023 och exklusive
icke-operativa kostnader, RoTE efter skatt1 på 9,3 % och K/I-tal på 67 %
• Nettoinflöden på 28 miljarder euro inom Private Bank och Asset Management
Resultat före skatt för det andra kvartalet på 1,4 miljarder euro, ner 9 % jämfört med föregående år efter
icke-operativa kostnader på 655 miljoner euro
• Exklusive icke-operativa kostnader, resultat före skatt på 2,1 miljarder euro, upp 25 %
• Resultat efter skatt på 940 miljoner euro
• RoTE efter skatt1 på 5,4 %, K/I-tal på 76 %
• Under antagande om en jämn fördelning av bankavgifter för 2023 och exklusive
icke-operativa kostnader, RoTE efter skatt1 på 8,1 % och K/I-tal på 68 %
Deutsche har gått starkt när det gäller börskursen och passerade idag redan 14 €. Fortfarande prisvärt. Tyvärr var jag tvungen att tidigare minska en del av positionen för köp av en lägenhet i Spanien, men huvuddelen är fortfarande kvar.
Personligen anser jag att vinstutdelning genom återköp av egna aktier ger stöd här, och för finländare är det mer förmånligt då Tyskland tar ut en hutlöst hög utdelningsskatt som strider mot skatteavtalen.
Deutsche fortsätter sin positiva trend, vilket även syns i aktiekursen (16,45, +7 % i dag).
Q1 2024
Deutsche Bank rapporterar en tillväxt på 10 % på årsbasis i
vinst före skatt till 2,0 miljarder euro under det första kvartalet av
2024
Vinsttillväxt jämfört med föregående års kvartal driver framsteg mot viktiga mål
• Vinst före skatt stiger med 10 % till 2,0 miljarder euro, nettovinsten upp 10 % till 1,5 miljarder euro
• Avkastning på genomsnittligt materiellt eget kapital efter skatt (RoTE)1
stiger till
8,7 %, från 8,3 % under föregående års kvartal
• K/I-talet förbättras till 68 %, från 71 % under föregående års kvartal
Kursen är idag -9 % men det här ser inte så hemskt ut eftersom avsättningen för Postbank-fallet redan var känd. Det vore dock trevligare att se siffrorna i en tabell med omfattande historik.
Resultat före skatt för andra kvartalet 2024 på 411 miljoner euro
** Resultat före skatt på 1,7 miljarder euro exklusive avsättningar för Postbank-tvisten, jämfört med ett resultat före skatt på 1,4 miljarder euro under andra kvartalet 2023*
Nettointäkterna för andra kvartalet ökade med 2 % på årsbasis till 7,6 miljarder euro
** Koncernens provisions- och avgiftsintäkter upp 12 %*
** Räntenettot stabilt i de viktigaste segmenten i bankboken²*
** Intäkterna från Origination & Advisory fördubblades på årsbasis med motståndskraftiga intäkter inom Fixed Income & Currencies (FIC)*
Justerade kostnader för andra kvartalet i linje med guidningen för 2024 på 5,0 miljarder euro
** Icke-räntekostnader på 6,7 miljarder euro, eller 5,4 miljarder euro exklusive avsättningar för Postbank-tvisten, en minskning med 4 % jämfört med icke-räntekostnader under föregående års kvartal*
Solid kapital- och riskhantering under andra kvartalet
** Kärnprimärkapitalrelationen (CET1) stiger till 13,5 %*
** Slutförandet av aktieåterköpsprogrammet på 675 miljoner euro innebär att de kumulativa kapitalutdelningarna från 2022–2024 uppgår till 3,3 miljarder euro*
** Reserveringar för kreditförluster på 476 miljoner euro*
Deutsche Banks resultat var en besvikelse, bland annat för att banken redovisade en förlust på 143 miljoner euro för första gången sedan 2020. Detta berodde till största delen på en reservering för rättsliga tvister på över en miljard euro relaterad till Postbank-enheten. Dessutom tvingades banken reservera mer pengar för försvagade företagslån och krediter för kommersiella fastigheter. Investerare uppskattar inte detta.
Deutsche Banks resultat försvagade investerarnas förtroende för banker i allmänhet, men å andra sidan höjde italienska UniCredit och spanska Santander sina vinstprognoser. BNP Paribas överraskade positivt med sina intäkter från aktiehandel, men dess handel med räntebärande produkter nådde inte upp till konkurrenternas nivå.
Deutsche Bank strävar efter att nå ett omsättningsmål på 30 miljarder euro för 2024. Dessutom fortsätter banken att satsa på rådgivningstjänster och företagsköp.
ECB utreder Deutsche Bank och andra långivare på grund av risker kopplade till hävstångsfinansiering. Bankens VD Christian Sewing och finanschef James von Moltke anser dock att banken har förberett sig tillräckligt för dessa risker.