CD Disco fremstiller udstyr til udtynding, polering og skæring af siliciumskiver (wafers), som anvendes i den fase, hvor skiven allerede er fyldt med mikrochips efter måneders arbejde. Der er ikke plads til fejl, da det koster kunden enorme summer. CD Disco har haft succes med at holde kunderne tilfredse og har en stærk markedsposition. CD Disco rider også på bølgetoppen af halvlederindustrien, så i hvert fald den nærmeste fremtid ser lys ud. Virksomheden opererer i et lidt af et nichesegment, men har til gengæld en god position og dermed prisfastsættelsesmagt. Selskabet har en stabil omsætningsvækst, bedre marginer end konkurrenterne, en ROIC på over 15 %, og balancen er gældsfri (nettogældsfri).
Styrker
-
Dominerende markedsposition (60 %+)
-
Kritisk rolle i chipproduktionen → kunderne skifter ikke udbyder
-
Høj lønsomhed og ROIC
-
Tilbagevendende indtægter fra forbrugsstoffer og service
-
Langsigtede vækstdrivere: efterspørgsel på chips, 3D‑strukturer, udtynding, nye materialer
Risici
-
Cyklikalitet i halvledere: investeringsudstyr er cyklisk
-
Valutakurssvingninger i den japanske yen
-
Smal produktportefølje (stærk niche, men afhængighed af ét segment)
-
Høj værdiansættelse: prissat dyrt som en kvalitetsvirksomhed
Virksomheden rapporterede i går (6.5.26) rekordtal for blandt andet omsætning, men udviklingen i eftermarkedet var grim (næsten -20 %). Årsagen til dette var et fald i bruttomarginen sammenlignet med det foregående kvartal. Bruttomarginen var i det offentliggjorte kvartal 69,8 %, mens den i det foregående kvartal var 71,2 %. En anden årsag til den voldsomme kursreaktion var en forsigtig guidance. Resultatskuffelsen var dog ikke fundamental, og det bliver interessant at se, hvordan aktiekursen reagerer i dag. Lige nu i pre-market ligger aktien fladt.