2025 resultater:
Finansielle højdepunkter 2025:
- Ordrebeholdning: EUR 2,8 milliarder pr. 24. marts 2026, inklusiv 100% af kontraktlige optioner. Ordrebeholdningen var EUR 2,3 milliarder pr. 31. december 2024.
- Omsætning: EUR 620 mio. (2024: EUR 249 mio.)
- EBITDA: EUR 425 mio. (2024: EUR 126 mio.)
- Årets resultat: EUR 280 mio. (2024: EUR 65 mio.)
Outlook 2026:
- Forventet omsætning: EUR 845 millioner - EUR 944 millioner
- Forventet EBITDA: EUR 420 millioner - EUR 510 millioner
Mine egne tanker:
Disse tal fra sidste år er utroligt stærke, både med hensyn til væksthastighed og rentabilitet. Med hensyn til vejledningen er dette naturligvis ikke en stor overraskelse (nå, EBITDA overgik den øvre ende en smule 
).
Sammenlignet med året før er EBITDA mere end tredoblet (margin 68,5%) og nettoresultatet mere end firedoblet (margin 45,2%)! 
Men som bekendt forbedrede de engang Hornsea 4-betalinger delvist rentabiliteten, og i fremtiden vil vi sandsynligvis ikke opnå sådanne marginer.
Capex sidste år var 1,2 mia. EUR, gælden er højere end nogensinde, og den frie pengestrøm er stadig markant negativ. (Min spekulation om udbytte var således for tidlig.) Men gældsætningen i forhold til indtjening har udviklet sig meget positivt, efter min mening. Når investeringerne falder, forventes FCF at blive positiv i 2027.
Nettogæld / EBITDA-beregning med AI
| (Million EUR) | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| Omsætning | 108 | 249 | 620 |
| EBITDA | 42 | 126 | 425 |
| Nettogæld | 230 | 592 | 1.050 |
| Nettogæld / EBITDA | 5.5x | 4.7x | 2.5x |
2026-vejledningen kan måske betragtes som en smule forsigtig, da EBITDA i den nederste ende ville falde en smule under 2025-niveauet. Der forventes dog en solid omsætningsvækst på 38%-52%, og i den øvre ende forventes EBITDA at vokse 20%.
Fra pressemeddelelsen vil jeg fremhæve et slide, der præsenterer hele flåden med dens kapaciteter og prioriteter mere tydeligt end noget, jeg hidtil har set (WTG = vindmølleinstallation, FOU = fundamentinstallation):
Jeg har selv løftet Cadeler til toppen af min portefølje siden februar, som jeg har rost i købs- og salgskæden. Jeg ved ikke, hvor lang tid det vil tage, før undervurderingen genoprettes, men jeg ser et meget stort opadrettet potentiale for aktien.