Cadeler’s Q3/2025 er ude:
Q3 2025 Earnings Release: Cadeler Delivers Strong Q3 Performance With High Utilisation, Improved Earnings and Continued Fleet Expansion :: Cadeler A/S (CDLR)
Omsætningen for de første 9 måneder af 2025 er steget beskedne 178% sammenlignet med året før. Selvfølgelig vokser gælden også, da tre nye skibe er kommet til flåden i år. Men ordrebogen fortsætter også med at vokse (nu 2887 mio. €), så der er bestemt efterspørgsel efter disse skibe.
Derudover udfører selskabets skibe i Hornsea 3-projektet selv fundamentarbejdet ud over at rejse turbinerne (det traditionelle kerneområde).
Helårsomsætningen forventes stadig at ligge i intervallet 588-628 mio. € og EBITDA på 381-421 mio. €. Selvfølgelig afskrives skibene, og renter og gæld betales, men der bliver stadig en pæn sum tilbage på bundlinjen – for de første 9 måneder 212 mio. €.
Aktiekursen har lidt en smule siden oktober, og nu kan selskabet nok fås med rabat i forhold til dets skibe (selvom NAV-definitionen i disse tilfælde er bemærkelsesværdigt vag, da der ikke er et aktivt marked på den måde, men selv i forhold til bogført værdi er aktien billig). Men med den ordrebog ser det ud til, at gældsbetalingen vil lykkes ganske godt, og dermed er selskabets udsigter meget stabile. Derudover kommer der indimellem serviceaftaler, når antallet af parker vokser, så jeg tror, der vil være arbejde til disse skibe i meget lang tid fremover.
EDIT: Kommentarer baseret på investorkaldet. Spørgsmålene og kommentarerne kredsede ret meget om udsigterne for 2028, 2029 og 2030 og fremefter. Nogle vindmølleprojekters tidsplaner er tilsyneladende skredet lidt, og dette har tilsyneladende lagt pres på også dette selskabs fremtidsudsigter. Selskabet selv ser situationen således for hele markedet og selskabet selv:
- De erkender, at nogle projekter er blevet udskudt tidsmæssigt, hvilket lægger pres på især udbuds-/efterspørgselssituationen for 2028. For 2029, 2030 og fremefter ser selskabet markedet som stramt for skibe, og selskabet mener, at det kan vælge de bedste projekter ud fra sit eget perspektiv.
- Især for 2029 og 2030 sagde selskabet, at de er fortrøstningsfulde, især baseret på, hvordan deres kunder er villige til at binde penge nu for disse år (sådan forstod jeg det selv, den præcise formulering var lidt anderledes).
- For 2028 ser selskabet ikke situationen som bekymrende, da der også er mange projekter i Asien (Japan, Sydkorea og Taiwan).
- En anden faktor vedrørende udbuds-/efterspørgselssituationen kommenterede selskabet, at de ser situationen anderledes end mange analyikere, fordi projekterne er meget forskellige, og ikke al kapacitet kan deltage i alle projekter. Det vil sige, at især de største projekter (Utility scale, tror jeg, de sagde) skal bygges med en meget smallere pulje af skibe (essentielt en mangel på de mest kapable skibe).
- At opnå kontrakter handler heller ikke kun om pris, men parkbyggerne vurderer også risici og leverandørens pålidelighed nøje. Her giver den største flåde en klar fordel, da Cadeler bedre kan tilbyde et klart overblik over, hvordan projektets færdiggørelse kan sikres med deres udstyr.
Generelt set, når man tænker på selskabets position på markedet, ser det ud til, at dette ikke er en konkurrence baseret på pris, og derfor er virkningen af små ændringer i projekternes tidsplaner på selskabets resultat mindre, da det vigtigste for kunderne er at få deres egne projekter færdige inden for de aftalte tidsplaner med deres kunder og under hensyntagen til risici (f.eks. kan vind og bølger medføre egne udfordringer).
EDIT2: Det ville være godt, hvis andre også deltog i diskussionen om dette selskab, da grænsen for antallet af på hinanden følgende beskeder vist nærmer sig faretruende..