Aloin eilisen negariromahduksen jälkeen vasta tutkimaan yhtiötä ja yllätyin Pohjoismaiden pienestä osuudesta (12%) yhtiön liikevaihdosta (Q3/25). Jos Suomi edustaa tuosta osuudesta esim. 20-25%:a, niin kovin merkittäviä muutoksia koko yhtiön liikevaihtoon tai tulokseen en usko tuosta tulevan.
Pohjoismaiden vaikutus firman liikevaihtoon on oikeastaan romahtanut muutamassa vuodessa, kun Q4/23 ja Q1/24 osuus liikevaihdosta on ollut vielä 18-19%:n luokkaa. Kasvua näyttää tällä hetkellä tulevan läntisestä Euroopasta ja Latinalaisesta Amerikasta. Ja sama kehitys on jatkunut Q4/25.
Merkittäviä kuluja näkyi ilmestyneen yritysostojen kautta mm. lisääntyneen henkilöstökulun puolelle. Q3-rapsassa henkilöstömäärä oli 2 800, kun vuotta aiemmin lukema oli 2 350. Q3:n lopussa 2 900, kun vuotta aiemmin 2 450. Voisi kuvitella, että jos tulostaso pysyvästi laskee, niin päällekkäisiä rooleja karsitaan. Vaikutus eilisen varoituksen mukaan ollut n. 7M€ Q4:lla.
Toinen osa heikentyneestä tuloksesta tulee verojen kasvusta n. 10M€, mikä johtuu yhtiön mukaan ennätyksellisestä (68%:n) osuudesta reguloiduilla markkinoilla. Tämän käsittelen itse liiketoiminnan normaalina kuluna, jonka kanssa on tultava toimeen.
Vähän ihmetytti Q3-rapsaa selatessa, että yhtiöllä on kaksi bondia, jotka eivät millään mittapuulla ole kovin edullisia: EB 3 kk + 4,6% (71M€ 9/26 maturiteetti) ja EB 3 kk + 3,25% (99M€ 9/27 maturiteetti) Kun kassassa oli 394 miljoonaa euroa, niin tuollaisten rahoituskulujen pitäminen tuntuu oudolta. Liekkö alalla yleensäkin “normaalista” kalliimpaa rahaa? Uusi 75M€ bondi on lähdössä liikkeelle EB 3kk + 2,75%, joten rahoituskulut laskenevat hieman kalleimman bondin vaihtuessa halvempaan.
Inderesin yhtiösivu näyttää PE 7,03:a nyt luvuksi. Historiallisiin arvostuskertoimiin verraten se ei ole erityisen halpa, mutta ympäröivään markkinaan nähden alkaa tuntua jo turvalliselta. Koitin vähän selailla kilpailijoitakin, mutta en vastaavaa löytänyt muilta firmoilta. Miksi Betssonille on määritelty näin alhaiset kertoimet?
Vuolaan osinkovirran lisäksi näkyy olevan myös 40M€ omien ostot käynnissä pääomarakenteen kehittämiseksi. Eikös mitätöintikin ole pääomarakenteen kehittämistä? Onko Betssonilla ollut aiemmin tapana mitätöidä näitä?
Tämä tällaisenä alkupohdiskeluna esille kirjoitettuna tajunnanvirtana, josko yhtiöön jaksaa ruveta tarkemmin tutustumaan. Kohdistus vastauksena ensimmäisen kappaleen takia. Kysymykset suunnattu laajemmalle porukalle, jos täältä löytyy pitempään yhtiötä seuranneita forkkalaisia.