184. Metso IR svarer: Kobber og andre spørgsmål, der optager investorerne
Kobber har skabt en god debat på vores forum, især i Metso-tråden. Jeg besluttede mig derfor for at tage affære og sende nogle spørgsmål til Metso angående kobber og lidt andre ting i samme ombæring.
Jeg fik værdifuld hjælp til udformningen af spørgsmålene fra @Timo_Huhtamaki – stor tak til Timpa! De bedste idéer stammer fra ham, mens de svagere punkter og den endelige formulering af spørgsmålene er helt på min egen kappe. Hvis der er fejl eller unøjagtigheder i spørgsmålene, ligger ansvaret altså her hos mig. 
Men uanset hvad, så fik vi i det mindste nogle gode svar på spørgsmålene 
1. Forringelse af malmkvaliteten og efterspørgsel:
Kobberindholdet falder, så der skal håndteres meget mere klippemateriale for at få den samme mængde kobber. Er dette en stor mulighed for Metso for at sælge flere og mere effektive maskiner, eller… truer kundernes svigtende rentabilitet omvendt investeringerne?
Faldende malmkoncentrationer er en af minedriftens centrale strukturelle tendenser, og det påvirker direkte kundernes produktionsmængder, energiforbrug og omkostningsstruktur. For Metso er dette både en mulighed og et krav fra kunderne. Svagere koncentrationer betyder, at kunderne skal behandle betydeligt større mængder stenmateriale for at producere den samme mængde metal. Dette øger behovet for løsninger til proceshåndtering med større kapacitet, højere energieffektivitet og driftssikkerhed. Her understreges Metsos stærke kompetencer inden for knusning, energieffektivitet i formaling, flotation og optimering af hele processen.
På den anden side påvirker den forringede malmkvalitet kundernes enhedsomkostninger, og investeringsbeslutninger rettes mod teknologier, der kan sænke produktionsomkostningerne. Dette favoriserer leverandører, der kan påvise målbare forbedringer i energieffektivitet, oppetid og metalgenvinding. For Metso er dette altså en mulighed for at skabe betydelig merværdi for kunderne.
2. Genanvendelse af kobber og e-skrot:
Hvor stor en del af kobberomsætningen kommer nu fra genanvendelse sammenlignet med traditionelle miner? Hvordan vurderer I generelt væksten i markedet for kobbergenanvendelse, og hvordan påvirker dets rentabilitet og prisfølsomhed vs. jomfrueligt kobber jeres vækstmål og salgsmix?
Genanvendelse af kobber og især e-skrot (e-scrap) er tydeligvis et voksende marked, men udviklingen er stadig i en tidlig fase. Genanvendelse og e-skrot udgør stadig en meget lille del af Metsos kobberrelaterede omsætning, men det er et strategisk voksende og teknologisk krævende segment, hvor vi er selektivt til stede.
Dynamikken i væksten på genanvendelsesmarkedet adskiller sig fra traditionelt kobber:
- Råvarernes kvalitet og sammensætning varierer mere
- Processerne kræver høj metallurgisk ekspertise
- Rentabilitet og investeringslyst er følsomme over for pris- og cyklusudsving
Metso ser genanvendelse som et supplement til den primære produktion, men det erstatter ikke minerne, især ikke på grund af elektrificering, energiomstillingen og den strukturelle vækst i kobberefterspørgslen. Efterspørgslen vokser dog i et tempo, hvor genanvendelsens andel forventes at stige, præcis som det er sket over årene med for eksempel aluminium.
3. Teknologisk forspring og patenter i kobbersmelteværker:
Hvad er Metsos reelle forspring inden for kobbersmelteværker? Har I patenteret viden og/eller en “voldgrav” (moat), som billigere konkurrenter ikke kan kopiere inden for de næste 10 år?
Metsos konkurrencefordel i kobbersmelteværker og metallurgiske processer er baseret på en omfattende helhed af teknologi- og proceskompetence opbygget over årtier. Især flash-smeltning (flash smelting), som blev udviklet for årtier siden, er i en klasse for sig, når vi taler om smelterløsninger med lave emissioner. Denne teknologi er beskyttet af adskillige patenter og videreudvikles naturligvis løbende for at blive endnu bedre.
4. Energiforbrug, ESG og prissætning:
Betaler kunderne reelt et ”Metso-tillæg” for energi- og vandeffektivt udstyr på grund af skærpede krav, eller er den billigste pris stadig den klart afgørende faktor for køberne?
Kundernes adfærd her har ændret sig markant, men der er altid forskelle fra sag til sag. Det vil sige, at kunderne er villige til at betale for effektivitet, hvis det er forretningsmæssigt begrundet.
Energi- og vandeffektivitet er ofte en ‘license to operate’ og er relateret til:
- Opnåelse af driftstilladelser og overholdelse af regulatoriske krav
- Håndtering af Scope 1 og 2-emissioner
- Direkte cash flow i takt med stigende energipriser
Værdien, Metso tilbyder, er baseret på optimering af de samlede omkostninger, det vil sige:
- Lavere energiforbrug
- Bedre udnyttelsesgrad (oppetid)
- Mindre vandforbrug og affaldsmængder
- Omfattende serviceforretning og support tæt på kunderne
Derfor er kundernes beslutningskriterier relateret til livscyklusomkostninger (TCO) frem for blot anskaffelsesprisen, og den billigste startinvestering er ofte ikke det mest konkurrencedygtige alternativ.
Stor tak til Metso for de gode svar! 
Disse er helt sikkert til både glæde og konkret gavn for os investorer. Jeg tror, at dette også er en fordel for Metso selv; gennem svarene får en bredere skare af investorer et endnu bedre billede af virksomhedens aktiviteter på dette område.
Tak til Metso, tak til Timpa, tak til læserne og rigtig god weekend!