Uudistettu strateginen painopiste kasvuun ja digitaaliseen sitoutumiseen
Terveystalo päivittää strategiset painopisteensä ja esittelee uuden strategisen viitekehyksen, ARC: AI and data-powered, Reach through growth and access and Customer-centricity. Tässä uudessa viitekehyksessä Terveystalo keskittyy neljään strategiseen muutokseen:
Palvelut ja hinnoittelu : Palveluiden ja hinnoittelun osalta yritys siirtyy transaktionaalisesta palvelumallista helppokäyttöiseen vähittäismyyntimalliin, joka on asiakkaille helpommin saavutettavissa.
Toimitusmalli : Terveystalo terävöittää painopistettään laajasta yleislääkäritasoisesta tarjonnasta kohti erikoisalakohtaista avohoitoa ja digitaalista kasvua.
Asiakasvuorovaikutus : Asiakasvuorovaikutuksessa yritys siirtyy reaktiivisesta palvelusta kohti ennakoivaa asiakassitoutumisen ja uskollisuuden rakentamista.
Yhdessä nämä muutokset luovat perustan kestävälle arvonluonnille sekä asiakkaille, että sijoittajille.
Päivitetyt keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet ja voitonjakopolitiikka
Terveystalon päivitetyt keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet ja osinkopolitiikka ovat seuraavat:
Kannattava kasvu:
Oikaistu osakekohtainen tulos kasvaa keskimäärin 10 prosenttia vuodessa
Maltillinen velkaantuneisuusaste:
Terveystalo-konsernin nettovelan suhde käyttökatteeseen (EBITDA) on enintään 3,0x
Velkaantuneisuus voi tilapäisesti ylittää tavoitetason, erityisesti suurempien yritysostojen yhteydessä.
Voitonjako:
Terveystalon tavoitteena on vuosittain jakaa vähintään 50 % nettotuloksesta, joko osinkoina tai osakkeiden takaisinostoina, ja tarjota kasvavaa, houkuttelevaa voitonjakoa osakkeenomistajille kasvavan osakekohtaisen tuloksen mukaisesti.
Osinkoehdotuksessa on otettava huomioon yhtiön pitkän aikavälin potentiaali ja taloudellinen asema.
Siinä on Cor Groupin porukka tehnyt kovaa jälkeä Silmäaseman arvon kasvattamisessa. Vuonna 2019 ostivat yrityksen 6,00€/osake ja osakemäärän oltua reilu 14 miljoonaa muodostui kokonaishinnaksi reilu 85 miljoonaa.
Silmäaseman pörssitaipaleella 2019 sen yritysarvo taisi olla vajaa 150M luokkaa ja nyt sitten yli 500M. Hyvin ovat taas pääomasijoittajat luoneet arvoa, ainakin itselleen.
Ensin hampaat ja nyt silmät - kyllä molemmat tasoittavat hienosti Terveystalon riskiprofiilia työterveyshuollon taantuessa. Synergiaedut ovat ilmeisiä eikä vähiten voittopotentiaalia lisäävä vipuvoima, jota Terveystalo ammentaa tulevaisuudessa enenenevässä määrin retail-markkinasta osaamisen karttumisen ja asiakaskunnan laajenemisen johdosta. Ei taida olla montakaan suomalaista tämän jälkeen, jota ei Terveystalon asiakastietokannasta löytyisi. Erittäin hyvä moovi mielestäni!
Tämä on tosi hyvä uutinen erityisesti sen takia, että Coronarian omistajat (Cor Group) Teppo Lindenin johdolla ovat juuri oikea pääomistaja Terveystalolle. He ovat systemaattisesti luoneet arvoa kaikelle mihin ovat koskeneet ja Silmäaseman kääntäminen näin valtavan kannattavaksi firmaksi on vain yksi esimerkki heidän onnistumisista.
Epäilen Silmäaseman kovan kannattavuuden kestoa. Vielä menee kaupaksi 500-700€ hintaisia silmälaseja vaikka samat saa tilattua nettikaupoista samoilla merkkikehyksillä, samalla toimitusajalla 50-75% halvemmalla. Moni ei vielä osaa hyödyntää mutta aikaa myöten tietoisuus kasvaa. Optikon tarkastuksen ja luvut tietenkin vaatii.
Voi olla, että verkkokaupat kasvattaa markkinaosuutta. Hyvä optikko on tärkeä osa silmälasien hankintaa, helposti sitä sitten ostaa samasta paikasta myös lasit. Lasien valinnassa hyvä optikko osaa myös ehdotella kasvojen muotoon sopivia laseja. Näin ainakin itse toimin, eikä oikeastaan kiinnosta verkkokaupat yhtään. Tämä ei sinällään ole kannanotto yrityskauppaan, en ole vielä ehtinyt siihen perehtymään. Lähes puolet liikevaihdosta tulee silmäterveydestä.
Kauppahinta koostuu 275 miljoonan euron käteisvastikkeesta ja 36,5 miljoonasta Terveystalon uudesta osakkeesta. Osakkeiden määrä nousee 127 miljoonasta 163,5 miljoonaan (myyjän osuus uudesta osakekannasta siis n. 22,3%). Jos myyjä käyttää kauppahinnan osakkeiden ostamiseen, kurssilla 8,02 € saa 34,3 miljoonaa osaketta eli noin 21,0% osakkeista. Eli myyjät saavat 43,3% Terveystalon tämän hetkisestä arvosta. Pidin Terveystaloa potentiaalisena ostopaperina, mutta nyt jää katsomaan tilanteen kehittymistä.
Toisinkin voi tätä ajatella. Mikä ongelma olisi se, että jos vaikka Terveystalon valtaisi erittäin päteväksi arvon kehittäjäksi osoittautunut taho? (paljonko tuo puuttuva 6,8% maksaisi? ) OK - osake laimenee nyt, mutta TT saa myös arvoa sekä taseeseen että tulokseen.
Olisi vaikea ymmärtää, että nykyiset pääomistajat ja 56% äänivallasta olisivat ääliöitä ja lähtisivät tukemaan tätä omia etujaan vastaan.
Nyt tässä on tod. näk shorttaajat ajamassa käärmettä pyssyyn - ja tuo 6,8% halpenee koko ajan..ja esim Coronarian ja Terveystalon yhdistyminen mahdollistuisi… IMHO
Disclaimer: En omista Terveystalon osakkeita enkä ole seurannut yhtiötä aiemmin erityisen tarkasti, joten korjatkaa ihmeessä, jos olen ymmärtänyt jotain väärin.
Terveystalo vaikuttaa kuitenkin tehneen yritysoston, jossa omistaja-arvoa tuhotaan eikä luoda. Yhtiön oma arvostus on käsittääkseni noin 11–12x EBIT, mutta Silmäasemasta maksetaan käytännössä tätä korkeampi kerroin. Tiedotteessa esitetty 11,5x EBIT sisältää tietenkin täysimääräiset synergiat.
Kaiken kukkuraksi osa kauppahinnasta maksetaan Terveystalon osakkeilla. Käytännössä nykyiset omistajat luovuttavat osan yhtiöstä noin 11–12x EBIT -arvostuksella ostaakseen liiketoimintaa korkeammalla arvostuksella. Lähtökohtaisesti tämä siirtää arvoa ostajalta myyjälle.
Vielä erikoisempaa on, että kaupan houkuttelevuutta perustellaan synergioilla. Yritysostohistoria on täynnä tapauksia, joissa synergiat ovat jääneet osittain tai kokonaan toteutumatta. Jos kauppa näyttää järkevältä vasta synergiat mukaan laskettuna, se ei yleensä ole erityisen hyvä lähtökohta.
Olisi myös mielenkiintoista nähdä, miten johtoryhmän kannustimet on rakennettu. Palkitaanko heitä omistaja-arvon luomisesta vai yksinkertaisesti yhtiön koon kasvattamisesta yritysostojen avulla? Jos mittarina ovat liikevaihto, markkina-asema tai yritysostojen toteuttaminen, tällaiset järjestelyt näyttävät huomattavasti houkuttelevammilta johdolle kuin osakkeenomistajille.
Jos tupakka-alan perheyhtiö on ollut Terveystalon aiempi suurin omistaja, jonka suurinpiirtein ainoa interessi on ollut maksimoida verovapaat osingot firmasta, niin nyt saatiin omistaja, joka takuuvarmasti tuo kasvun takaisin yhtiöön. Cor Group on aina hakenut kasvua ja onnistunut tekemään sitä supertehokkaasti. Saa nähdä kuinka kauan Ville Iho on tj, ja Teppo Linden tulee ruoriin…
Tämähän se. Kauppahinta on ollut ehkä jossain määrin suolainen, mutta jos sitä vastaan saatiin myös Terveystalolle pätevä suuromistaja #1, niin (olettaen etteivät alka heti myymään) tämähän voi olla ihan hyvä juttu.
Toistat kopioiden ketjun aiempaa viestiäsi, mutta nyt vain laskit osakkeen hinnan 6 euroon. Seuraavassa viestissä se on ehkä 4 euroa?
Samaa mieltä olen sinällään kauppahinnan kalleudesta. Eri mieltä olen siitä, että on realistinen ennuste että kurssi laskee 6 euroon, ja etenkin se että osaketta saisi ostettua massiivisen määrän tuolla hintatasolla.
Roni on tehnyt uuden yhtiöraportin Terveystalosta tuoreimpien uutisten jälkeen
Silmäasema- ja Hohde-yrityskauppojen myötä Terveystalo on siirtymässä vakaasta osingonmaksajasta selvästi kasvuhakuisempaan suuntaan. Silmäasema vaikuttaa laadukkaalta yhtiöltä, mutta kaupan arvonluonti nojaa vahvasti synergioihin, ja suhtaudumme kauppaan alustavasti varsin neutraalisti. Lisäämme kaupan ennusteisiimme, kun sen aikataulu kilpailuviranomaisen käsittelyn myötä varmistuu. Sijoitusprofiilin muutos, Terveystalon oman liiketoiminnan vaisu trendi ja nykyarvostus huomioiden jäämme edelleen odottamaan tuotto-riskisuhteelta parempia paikkoja.
