Det saknades en tråd om en bransch som intresserar många och som för närvarande tyvärr trendar starkt. I Europa höjs försvarsbudgetarna snabbt och utrustning moderniseras. Med finns både namn som är kända från andra sammanhang och namn som är helt okända för den breda allmänheten. Så länge det inte finns tillräckligt att säga om ett företag för att starta en egen företagstråd för det, kan man diskutera det centralt, till exempel här
19 gillningar
Rheinmetall, vars aktiekurs har stigit +75 % i år, meddelade just att de ska anställa uppskattningsvis 1 000–3 000 nya medarbetare för att möta den växande inhemska efterfrågan.
7 gillningar
Man skulle kunna belysa lite varifrån dessa företag är bekanta. Rheinmetall producerar väl kanoner till stridsvagnar?
Saab studsade också med +30%. Därifrån kommer väl mycket, bland annat till Finland.
8 gillningar
Åtminstone några av fartygen har Bofors-kanoner i fören. Bofors ägs alltså av Saab.
Redigera. Det verkar som att alla finska missilbåtar och även minläggare har Bofors-kanoner.
Det verkar som att Bofors kanonproduktion inte längre ägs av Saab, utan de har sålt den till BAE Systems.
3 gillningar
Ursäkta, jag hoppar direkt utanför Europa och öppnar spelet med kanadensiska Mission Ready Solutions. Om kriget eskalerar brett och jänkarna (eller NATO) hoppar med i leken, är detta lilla företag förmodligen involverat på något sätt. Ett kanadensiskt företag, men den absolut viktigaste kunden är dock den amerikanska regeringen. De levererar inte vapen eller förstörelsematerial, utan mer underhålls- och skyddsutrustning till soldater, brandmän och annan så kallad frontlinjepersonal.
Företagets IR-presentation kan laddas ner här: https://mrscorp.com/download/corporate-presentation/
Som vi vet har jänkarna en ganska stor försvarsbudget, och regeringen har utfärdat en förordning om att en del av affärerna obligatoriskt ska gå till mindre aktörer, så att Raytheon (Raytheon), Boeing (Boeing) och liknande inte lever i monopol. Delvis som ett resultat av detta tog MRS, som pumpar på med ett marknadsvärde på 55 miljoner CAD, en trevlig affär i slutet av året: Ihre Datenschutzeinstellungen
Och utöver detta finns det några katalysatorer som tvingade mig att lägga till detta i min egen portfölj:
Det vill säga, i USA konkurrensutsätter regeringen affärer, och varje företag kan lämna in en ansökan. De ovan nämnda upphandlingarna är sådana som faller inom MRS:s kompetensområde. Speciellt när det gäller den senare, det vill säga ballistiska stridsvåningar, är jag optimistisk. Varför? Eftersom MRS har designat denna produkt och de har ett gemensamt patent med den amerikanska regeringen, så skulle det vara en liten överraskning om affären slank till någon annan. Pansaraffären uppskattas vara värd 8 år och 400-500 miljoner amerikanska dollar. Även de där kängorna för kallt väder är en flerårig, niosiffrig affär. Ansökningstiden för båda har stängt, och vi lever i spänning varje dag, eftersom mottagarna av affärerna kommer att offentliggöras inom 1-180 dagar efter att ansökningstiden har löpt ut.
Dessutom har ledningen sagt att de har lämnat in företagets signatur i många andra upphandlingar, men dessa två är de största och mest sannolika. I sig är detta nästan som att spela lotto, eftersom omsättningen för dessa mindre aktörer till stor del är beroende av dessa affärer. Hög risk, hög belöning.
Eftersom de arbetar med den amerikanska regeringen behövs kompetenta lobbyister. Lyckligtvis finns det några:
Till exempel är styrelseordförande James ”Spider” Marks ett välkänt ansikte i amerikansk TV, särskilt nu i samband med Ukrainakriget, då han är krigsanalytiker för CNN (och andra kanaler? Jag vet inte). https://edition.cnn.com/profiles/james-spider-marks-profile
William Bratton är å sin sida New Yorks tidigare polischef, med kopplingar till högre makter, och Paul Litchfield har arbetat i höga positioner inom FN, etc., så ur deras synvinkel borde allt vara väl förberett. Nu måste företaget bara prestera och vinna dessa affärer.
17 gillningar
Bofors verkar ha stor efterfrågan på NLAW pansarvärnsvapen.
2 gillningar
Rheinmetall tillverkar kanoner, pansarvagnar, terrängfordon i alla storlekar, sensorer, luftvärnslösningar, simulatorer och tillbehör. Dessutom tillverkar de åtminstone motordelar till bilindustrin, luftreningssystem och är involverade i vätgasbränslecellsprojekt med Daimler Trucks.
Rheinmetall vill tydligen hellre vara en systemleverantör, vilket förmodligen är ett bättre koncept ur ett efterförsäljnings- och lönsamhetsperspektiv än tanken att bara sälja en kanon och en låda granater. Kanske är Defence Systems as a Service målet för alla nuvarande företag inom branschen.
VD Armin Papperger verkar vara lätt att intervjua, så man stöter på artiklar om honom och företaget i tyska tidningar då och då. Han har bland annat betonat vikten av socialt och miljömässigt ansvar även för försvarsindustrin. Rheinmetall uppger sig vara starkt engagerade i genomförandet av den gröna energiomställningen (vilket alltså inte nödvändigtvis alls handlar om militärmaterial).
5 gillningar
Då ska jag rota lite här som jag lovade i fikarummet. Jag är alltså intresserad av krigsindustrin, särskilt krigsteknologi. Främst för att ämnet är aktuellt, men det kan också erbjuda investeringsmöjligheter när land efter land börjar öka sina försvarsbudgetar. Naturligtvis antar jag att aktiekurserna redan har diskonterat denna potentiellt positiva utveckling under de närmaste åren, men låt oss ta detta som en undersökningsövning för en ny industri.
Nu följer ett rörigt och oorganiserat snack om ämnet. Jag har aldrig tidigare bekantat mig med krigsteknologi på något sätt, så jag börjar från noll och skriver ner mina observationer.
Först och främst, var ska man börja? Några alternativ kom upp för hur man kan börja gräva. Ni får gärna föreslå bättre sätt om ni kommer på några.
-
Välja ett land och titta på dess utrustning –> en helhetsbild av militär utrustning och företag som producerar utrustning
-
Välja ett stort försvarsföretag och titta på dess produktportfölj –> en helhetsbild av vad ett exempelvis stort företag kan göra
-
Välja en marknadsöversikt –> en helhetsbild av vilka underavdelningar som överhuvudtaget är kopplade till branschen och var de framtida guldkornen kan dölja sig
-
Välja en vetenskaplig strategi –> vilka vetenskapsområden eller liknande som är kopplade till krigsteknologi och vilken typ av kommersiellt producerad utrustning/tjänster varje område praktiskt taget behöver
1. Ett lands utrustning, Tyskland
Låt oss titta på Tyskland i den första kategorin. Min förståelse av krig är begränsad till min militärtjänst och att följa nyheterna om Ukraina, så förvänta dig ingen djupgående analys.
Försvarsbudgeten har tydligen fluktuerat ganska mycket. Först tillväxt fram till slutet av kalla kriget och sedan lite lugnare under de senaste decennierna. Nu har Tyskland talat om en betydande ökning av budgeten. En ganska cyklisk marknad, och jag skulle kunna anta att det även i andra länder är så att försvarsutgifterna minskar under fredliga tider och budgetarna ökar när spänningarna växer.
När man tittar igenom Tysklands utrustning är den verkligen brokig. Det finns alla möjliga typer av vapen, kanoner, bilar, stridsvagnar, flygplan och fartyg. Och samtidigt får man känslan att det kanske inte är i dessa “järnhögar” som guldkornen finns, men jag kan naturligtvis ha fel.
Min egen känsla från början var att någon form av högteknologiska lösningar skulle vara de mest attraktiva. Till exempel olika kommunikationslösningar, AI, radar-/satellit-/rymdlösningar, robotik osv. Och ännu bättre om verksamheten kunde få kontinuitet (t.ex. säljas som en tjänst) eller skalbarhet (högteknologisk massproduktverksamhet, skalbar mjukvarulösning osv.), men det kommer inte spontant till mig vilka lösningar inom krigsteknologin som skulle kunna dra nytta av detta.
Jag försökte googla efter högteknologiska lösningar i den tyska armén, men som amatör kommer man inte så långt. Det är kanske klokare att gå över till en företagsspecifik granskning.
2. Ett stort försvarsföretag som exempel
Vilka är världens största försvars-/försvarsindustriföretag? Enligt Google är topp-10 här:
Lockheed Martin verkar vara störst och nästan all deras omsättning kommer från Defense-segmentet. Jag letade upp LM:s årsredovisningar, IR-presentationer och kvartalsrapporter online, och herregud vilken smörja dessa är när det gäller infografik. Att hitta sådana torra presentationer och rapporter bland OMXH-företag kräver redan någon form av specialistkunskap. De skulle kunna gå på handledning hos Harvia:s kommunikationsfolk en stund, så skulle dessa rapporter vara trevligare att läsa. Titta bara på dessa grafer, som påminner om mina första Excel-klotter från skoltiden:
Om vi tar till exempel MFC = Missile and Fire Control-segmentet, så innehåller det ensamt en grym mängd olika produkter:
Här är Q4/2021-presentationen i sin helhet (om detta får dig att må dåligt på grund av utseendet, så bör du inte öppna årsredovisningen alls):
https://investors.lockheedmartin.com/static-files/6c484df3-a389-4180-8047-afb99bab38a9
Och det är intressant att det finns så många kunder även utanför staterna. Vad det nu kan vara för olika privata arméer, säkerhetsgrupper och liknande kunder.
Det kommer förresten till mig när jag tittar på ett så stort företag, att dessa inte på något sätt passar min investeringsstrategi. De är ganska tröga organisationer, kryddade med måttlig tillväxt, en cyklisk marknad och politisk risk. Jag får en känsla av att om man investerar i den här sektorn, så måste det vara ett mindre företag som växer betydligt i sin nisch och som verkar i ett radikalt växande segment. Ni får gärna ge förslag antingen direkt på företag, men också på växande “krigsindustrier”.
Låt oss förresten ta ett par bilder från grannlandet Saab för jämförelse. Där verkar det nämligen finnas lite mer ansträngning i investerarkommunikationen. Det blir genast betydligt lättare att skapa en helhetsbild:
Finns också en marknadsöversikt:
Ursäkta att detta blir ett skärmdumpsmeddelande, men detta är intressant. Här har 5 nyckelaffärer och nyckelmarknader specificerats. Man har varit mycket förutseende när 2022 års nyckelmarknad är Tyskland, som nu ökar sin försvarsbudget med, var det 100 miljarder euro. Visst kommer det att finnas något för Saab att leverera därifrån också.
Jag skulle kunna läsa igenom hela denna rapport av intresse. En så bra rapport från en stor aktör ger en god helhetsbild av hela marknaden. Om någon annan är intresserad, här är en direktlänk:
Nu har det inte kommit mer än en lite rörigare känsla av hela branschen på 45 minuter. Nu ska jag ut på skidtur och sedan titta på Iivos seger från Holmenkollen, men jag fortsätter att fördjupa mig i detta ämne när jag har tid.
Ett riktigt rörigt, repoman-liknande meddelande. 
22 gillningar
Jag tror att olika länders försvarsmakter mycket noggrant kommer att granska sin utrustning baserat på kriget i Ukraina, för att se vilka stridsmedel som spelar störst roll för framgång i strid. Rollen för pansarvärnsutrustning och luftvärn, samt drönare i strid och spaning, kommer att lyftas fram avsevärt.
Dessutom kommer två faktorer säkert att ge en betydande boost: för det första, en noggrann genomgång av stridslager. Igår såg jag en nyhet någonstans som rapporterade att en stor del av den pansarvärnsutrustning som Tyskland skickat till Ukraina var obrukbar på grund av fel under lagringen. Även Rysslands utrustnings funktionssäkerhet, förutom underhållet, verkar vara lite si och så. Den andra faktorn är att arméer och reserver byggs upp, vilket i praktiken innebär ett ökat behov av alla produkter som behövs inom arméerna.
2 gillningar
Jag har General Dynamics i portföljen. En utdelningsaristokrat som har höjt utdelningen 30 år i rad. Företaget har för närvarande en orderbok på nästan 90 miljarder dollar. Nu höjer flera länder sina försvarsbudgetar i kapp, så jag tror på fortsatt framgång.
5 gillningar
Jag hittar inte snabbt information om huruvida den bara är för prenumeranter, men jag tar med några relevanta citat nedan så att även icke-prenumeranter kan följa med i handlingen.
I och med Tysklands försvarsbudgetinitiativ klättrade några av Tysklands försvarsmakts betrodda företag 40–50 procent på börsen.
Jag antar att de största ökningarna av försvarsbudgetarna kommer just i Europa, så de europeiska ländernas betrodda leverantörer är förmodligen de som drar mest nytta av denna situation.
I Europa är den största vapentillverkaren det brittiska företaget BAE Systems. Dessutom hör även det italienska Leonardo och det franska Thales till världens mest inflytelserika vapenföretag.
Rysslands attack mot Ukraina har fundamentalt förändrat utsikterna för Europas försvarssektor”, skrev JP Morgans analytiker David Perry på måndagen enligt Reuters.
Allt som allt finns de största vapenexportörerna i USA och även från Kina verkar det finnas stora aktörer.
Och det är förmodligen också värt att notera att redan nu, innan de ökande försvarsbudgetarna har godkänts, har användningen av militär utrustning och lösningar ökat kraftigt:
USA beslutade i helgen om ytterligare 350 miljoner dollar i stöd till Ukraina. Landet har under året redan stött Ukrainas väpnade styrkor med en miljard dollar. EU planerar å sin sida att använda 450 miljoner euro för stridsflygplan, vapen och transporter av dessa till Ukraina.
Det slog mig att @Juha_Kinnunen kanske kunde ge några tips om vilka saker man ska fokusera på om man vill söka och analysera europeiska försvars-/militärteknologiska företag? Var kan man få en överblick över marknaden för högteknologiska lösningar och mindre, växande företag inom den sektorn? Och antagligen tillför den politiska världen en helt egen dimension till spelet inom denna sektor?
Jag måste läsa lite av Juhas Bittium-rapport idag, om jag kan få ytterligare förståelse därifrån.
4 gillningar
Bittiums rapport innehåller spelare från försvarssektorn, men tyvärr ganska lite konkret information – Bittium har trots allt fokuserat på taktisk kommunikation, vilket är en relativt liten nisch på försvarsmarknaden. Dessutom finns det alla möjliga andra affärsverksamheter.
Jag kan tyvärr inte komma på någon rapport eller sida som på ett vettigt sätt går igenom helhetsbilden. Olika konsultföretag erbjuder förstås gratis översikter, och dessa hittar man genom att googla till exempel “Defense market”. Toppen var nu Deloitte och PWC. Generellt sett bör man naturligtvis beakta skiljelinjerna på marknaden samt den skamlösa favoriseringen och stödet av inhemska lösningar. Det var därför Tysklands beslut reflekterades specifikt i tyska företag. Alla verkar ha sina egna hovleverantörer, men å andra sidan är till exempel USA förstås inblandat i många saker.
Tyvärr kan jag inte hjälpa till mer för tillfället.
8 gillningar
Rheinmetalls resultat offentliggjordes på morgonen. De uppskattar att försäljningen kommer att öka med 15-20% i år. Orderboken är för närvarande större än någonsin. Under 2021 kom dock försäljningstillväxten främst från civilsektorn via beställningar från bilindustrin.
https://ir.rheinmetall.com/websites/rheinmetall/English/3031/annual-reports.html
3 gillningar
Rheinmetall tillkännager ett nytt radarsystem. Det borde finnas en efterfrågan på sådana system som spårar mini- och mikroflygande hot, baserat på den typ av krigföring som vi har sett de senaste veckorna.
https://twitter.com/rheinmetallag/status/1510947853245505541?s=21&t=snuatGKePJOB5xjRVXd4LQ
4 gillningar
Detta verkar inte vara bekräftad information, men jag såg det på Twitter
https://twitter.com/alexluck9/status/1513053684502241283?s=21&t=eswS1m-pNbOYAkjB6pUTFA
3 gillningar
Rheinmetall får en tilläggsorder på hundra Boxer-fordon från britterna. Inkluderar alla tre varianter (trupptransport, befälsvagn och ambulans). Kursen har hittills reagerat med +6,5 % sedan igår.
4 gillningar
Goda nyheter från Mind Technologies. Ytterligare affärer värda 7,3 miljoner för i år tillkännagavs nyss, och mer kommer.
Riskerna minskar och framtiden blir ljusare. Jag sitter stadigt kvar i båten.
4 gillningar
Saab Ab:s Q1 2022
“Order intake increased by 38%, driven by medium-sized orders across most business areas.”
Saab påpekar att leveranstiderna är långa, så kriget i Ukraina kommer inte omedelbart att synas i omsättningen. Aktien har ju skjutit i höjden de senaste veckorna. Den tidigare VD:n sa för flera år sedan att om europeiska länder höjer försvarsbudgetarna till 2 % kommer det att överstiga industrins kapacitet.
Och förresten, det var en komisk Q&A, de förväntade sig en flod av samtal från analytiker, men inte ett enda samtal 
5 gillningar
Jag gjorde en snabb filtrering baserat på företagen på TOP100-listan.
Jag harvat ut över 90% av företagen som fokuserar på krigsindustrin och sorterade dem sedan efter P/E-tal i följande ordning:
Leonardo (IT) PE 8, Helikoptrar, flyg och dess support, cyber, elektronik. Försäljning +5%
Vectrus (US), PE 11. Logistiklösningar. Försäljning +28% y/y
LIG NEX1 (S-KOREA), PE 12. Missiler, sensorer, kommunikation, drönare, automation. Försäljning 14%
Northrop Grumman (US) PE 13, tillverkar nästan allt. Världens största ammunitionstillverkare? Försäljning -3%
BAE Systems (UK) PE 15, strids- och transportfordon som CV90, Bofors och sjöartilleri, haubitsar och all ammunition för markstyrkor. Försäljning +2%
Huntington Ingalls (US) PE 16, Flottan. Den enda tillverkaren av atomdrivna hangarfartyg i USA. Försäljning +2%.
Lockheed Martin (US) PE 19, Flygplan och luftvärn samt kommunikationssystem. Försäljning +3%.
13 gillningar
När den tidigare skribenten lyfte fram företag, insåg alla genast att det handlade om jättar inom försvarsindustrin. Värderingarna ser ganska moderata ut om man stirrar på P/E-talet. Vid detta tillfälle kom jag att fråga vilken typ av åsikter läsarna har om inhemska Bittium?
Bittiums nuvarande verksamhet (Defence LV) är som myrornas krig jämfört med den tidigare skribentens företag. Jag undrar vad som kommer att hända med Bittiums försvarsverksamhet i framtiden. Företaget har dock ett avsiktsavtal på cirka 200 miljoner euro med finska försvarsmakten för nya SDR-radioapparater (=beställning) vars leverans ännu inte har påbörjats. Samtidigt har företaget en liten öppning till internationella marknader via Estland och Österrike. Bittiums försvarsmarknad är verkligen stor genom nya produkter och jag tror personligen att de kommer att hitta sin plats i världen, men hur? Kommer någon jätte att köpa de färdiga topprodukterna? Kommer företaget att få ett white-label-avtal med någon jätte? Eller har myran en chans att växa från nästan noll till stor som ett självständigt företag? Att vara självständig skulle dock kräva att verksamheten separeras från den nuvarande, anser jag.
Bittium kan enligt min mening aldrig ha ett bättre momentum med den försvarsverksamheten än vad det har just nu. Finland köpte stridsflygplan från USA, Finland går med i Nato just nu, Bittiums produkter är färdiga och, såvitt jag förstår, mycket konkurrenskraftiga och försvarsbudgetarna runt om i världen ökar betydligt för närvarande. Och låt oss nämna försvarets så kallade Megatrend, det vill säga att praktiskt taget alla länder i världen gradvis måste förnya sina kommunikationsmedel från endast tal till data- och sensorförmögna kommunikationsmedel.
Om du vill ha snabb information om huruvida Bittiums produkter är konkurrenskraftiga, säger följande korta video mer än tusen ord enligt mig:
Här är ytterligare information om företaget, då VD:n besökte investeringsmässan i maj i år:
6 gillningar