Siltä se kovasti kuulosti. Eli vakaa/kasvava osinkopolitiikka saa joustaa, kun haetaan uusia kasvuinvestointeja. Nyt siis investoidaan 45 milj pilottimittakaavan kromituotantoon USAssa, tuotantovaiheen investoinnit 2027 jälkeen sitten varmaankin useita satoja milj, jos hankkeessa edetään. Tekoäly eritteli hankkeen teollista logiikkaa seuraavasti:
Tullien kiertäminen ja “domestic processing” -etu USA:n teollisuuspolitiikassa
Korkeamman jalostusasteen kromituotteiden tuottaminen markkinalle, jossa kilpailua on vähän
Energia- ja logistiikkaedut sekä asiakkaiden läheisyys
Geopoliittinen tarve USA:ssa turvata kriittisten mineraalien saatavuutta
Mahdollinen valtion tuki (DoD/DOE/IRA) ja osavaltiotason edut
Outokummun strateginen laajentuminen USA:n ruostumattoman teräksen arvoketjuun
Itse en näe, että tämä vastikään kerrottu 45 mUSD investointi aiheuttaa notkahdusta osinkotasoon mutta tosiaan osinkopolitiikassa on varauduttu kuten Kati esityksessäkin sanoi joustavuuteen jos/kun tehdään (isompia) investointeja korkean tuotto-odotuksen kohteisiin. Lasken tällaiseksi esim. potentiaalisen investoinnin Avestaan (luokka 200me) korkeanikkelisten tuotteiden valmistamiseksi. Kati totesi, että jos tällaisen vuoksi osinkotasoa pudotettaisiin vuodelle x niin sen jälkeen pyrittäisiin palaamaan aiemmalle käyrälle. CMD:ssä myös selvennettiin, että lähtötaso on nykyinen 0,26 euroa osakkeelta. Hyvinkin toki voi olla niin, että ennen kuin seuraavaa osinkoehdotusta ollaan antamassa, on tämä Avestan selvitys valmistunut ja investointipäätös tehty
Lainaus Hesari otsikkotaso.Tuonne valuu osa “osinkovaroista”. Tai jos keritään valmistelemaan ensi vuonna uusi malli, niin saadaan teollisuudelle helpommin hyväksyttävä kaivosvero.
Lainaus tästä Hesarin jutusta.
Kaivosteollisuus lobbasi voimallisesti niin sanotun hybridimallin puolesta. Siinä osa verosta perustuisi tulokseen.Hallitus päätti hybridimallin selvittämisestä syksyn budjettiriihessä. Kaivosveron kiristyksen yhteydessä puolueet hyväksyvät todennäköisesti myös lausuman, jonka mukaan valtiovarainministeriön pitää valmistella uutta hybridimallia jo ensi vuonna
Enpä kyllä tulkitsisi noita lukuja aivan noin pessimistisesti. Piti kuunnella Katin inderes esitys uudelleen, ajan kanssa. Onhan Outokummulla selkeä “strategia” katteiden parantamiseksi. Vaatii myös investointeja. Luvut oletettavasti paranevat.
Tekoälyn laskema skenaario.
2) Realistinen skenaario – EVOLVE onnistuu osittain
Oletukset
P/BV nousee 0,5 → 0,7–0,8
EBITDA kasvaa +150…200 M€
Osinko 4–6 % / vuosi
Keskiarvoinen taloussuhdanne
ROI-arvio
A. Arvostuskertoimen nousu:
0,5 → 0,75 = +50 %
B. Osingot 10 vuoden aikana:
≈ 5 % / vuosi → +50 % yhteensä (oletuksella että osingot uudelleensijoitetaan, tuotto voi olla jopa +60–70 %)
Kokonaistuotto 10v:
≈ +100…+140 %
Vuotuinen tuotto:
≈ 7–9 % / vuosi
Tämä on monen analyytikon pitämä “todennäköisin” pitkän aikavälin skenaario
Mielellään uskoisi ja toivoisi, että Outokummun panostukset niin capex kuin opex -puolella tuottaisivat jotain jota kaikki muutkin eivän tekisi ja ja jota ei kollektiivisesti tulisi annetuksi asiakaskunnan iloksi…
Inderesin DCF-laskelman mukaan tulevien kassavirtojen fair value on luokkaa 4,9 eur, eli sanotaanko 10 vuodessa +20% verrattaessa päivän kurssin 4,00 eur, ts muutama reaali% per vuosi, toki omalle pääomalle lasketaan tässä 9,9% korko
Ehkä yksinkertaisinta on katsoa että vapaa kassavirta n 215 meur tekee per 471 mkpl osaketta tuollaiset 45,6 c/osake, eli P/E 8,8 ylisyklisestä mörnimisestä vaikka bruttoinvestoinnit ovat konventionaaliset 220 meur (ylläpitoinvestoinnit, tuottavuusinvestoinnit ja jotain pienempää uutta)
Mutta, voihan se olla että nuo Evolve-hommat saadaan aikaan, ja perälauta ei vuoda tuotoksia “yhteiseen hyvään”. Kyllähän CMD:ssä kerrottiin että
EBITDA “normalised baseline” 500-600 (current) => 750-850 meur (2030)
rahat hommailuun ml osingot kassavirrasta / käyttöpääoman kautta (CMD illustratiivisen kuvan mukaan n 80%), loput velkarahoitus
Tuo EBITDA-muutos olisi kyllä huomattava, koska nykyisestä tasosta humahtaa tosiaan puolet konventionaaliseen investointiin, eli jäljelle jäävä osuus tuplaantuisi jahka panostukset olisi maksettu.
Outokumpu on ollut vuosikausia heikosti pitäviä saavutustasoa aikaansaava firma, ehkä asiakkaille annettavat edut ja syklisyys sitten peittää julistetut saavutukset alleen.
Kuitenkin, omista investoinneista kyllähän Outokumpu on ollut huomattavat antoisa kunhan muistaa muutakin kuin holdaille.
Odotan kyllä itsekin hyvää tulevaan vuotta (kuten jo 2023 ja 2024). Nyt extratukena
torso ja huonosti tehty CBAM, mutta jotain kuitenkin
EU:n naivin sinisilmäisen teräspolitiikan korjaussarja / tariffit viimeistään 1.7.2026
optiona EU:n yleisen surkeuden stabiloituminen ja toipuminen, ja sen myötä kysyntänykäisy
Jokin working document kertoo että aiemmin syksyllä kerrotut uudet perusperiaatteet ovat vielä mukana kuten 2013 volyymitaso (n 50% nykytuonnin tasosta) jonka jälkeen 50% tariffi (nyt 25%) ja melted & poured sääntö. Käyttämättömän tuonnin siirto seuraavalle kaudelle olisi palautettu.
1.1. aikataulu ei realistinen, ehkä 1.4. voisi olla mahdollinen
A leaked draft report from the European Parliament’s Committee on International Trade shows lawmakers preparing to back the European Commission’s plan for a 50% over-quota duty on steel imports, while allowing quarterly carry-over of quota volumes, Fastmarkets learned on Thursday November 27.
The draft text from November 24, which has not yet been adopted and remains subject to amendment, confirms that tariff-free steel import quotas would continue to be based on 2013 reference volumes, so about 50% below currently available allocation, with any out-of-quota shipments facing the sharply higher 50% duty, in line with the first draft, published on October 7.
The document reconfirms the Commission’s “melt and pour” origin verification requirement for all covered imports.
In the new leaked draft, one of the suggested amendments read: “To ensure continuity and to avoid supply disruptions, carry-over of unused quarterly tariff quota volumes to the following quarter should be permitted. This would provide the necessary operational flexibility while maintaining the overall effectiveness of the measure.”
Market sources, however, believe the deadline of January 1 is not realistic, since the draft needs to go through a “complex negotiations process” before entering into force.
“Procedures in the trilogue take quite some time,” a source in the EU steel market said.
Several market sources suggested that April 1 was a “feasible” deadline for adoption of the new trade regime, while the Commission declined to comment on the timeline.
Toivotaan ettei suojatoimipaketti vesity olennaisilta osin käsittelyn aikana. Vuoden alkuun nyt tosiaan ei ainakaan ole mitään valmista tulossa mutta toivottavasti jo ennen kesäkuuta - se olisi positiivinen yllätys.
Markkinatilanneuutisia EU:n suunnalta pitkästä aikaa. Hinnat ja tilaukset nousussa uutisen mukaan ja erityisesti pohjoisessa.
Tänään tipahti tietoa myös CBAM:iin ehdotettavista muutoksista, joka lisäisi tuotteita kuten autonosia ja pesukoneita CBAM:n piiriin. Tämä myös positiivista Outokummun kannalta ja EU-teollisuuden kannalta ylipäänsä.
Outokumpu myös etenee kustannussäästörintamalla, YT:t etenevät
Siinä missä väen palkkaaminen on edullista niin vähentäminen ei ole, 35 meur kuluja kirjataan 4Q2025 tuloslaskelmaan, ja maksetaan 2026 kassavirrasta.
35 / 650 meur = 54.000 eur per henkilö, keskimäärin.
Uudelleenjärjestelyohjelman odotetaan vaikuttavan noin 650 kokoaikaiseen työpaikkaan vuoden 2027 loppuun mennessä, sisältäen noin 450 työpaikkaan kohdistuvat neuvottelut. Neuvottelut Suomessa, Ruotsissa ja Saksassa ovat nyt päättyneet, joiden seurauksena vähenee vastaavasti 139, 109 ja 120 työpaikkaa. Muissa maissa neuvottelut vielä jatkuvat ja niiden odotetaan vaikuttavan noin 80 työpaikkaan.
Outokumpu ennakoi kirjaavansa vuoden 2025 neljännellä neljänneksellä noin 35 milj. euron uudelleenjärjestelyvarauksen käyttökatteen vertailukelpoisuuteen vaikuttavana eränä. Valtaosan 35 milj. euron rahavirtavaikutuksesta odotetaan toteutuvan vuonna 2026.
Jotainhan ns. “markkina” kuitenkin tällä hetkellä osakkeen hintaan hinnoittelee, ilmiselvästi taas vaihteeksi…
“We didn’t see a shock on the price side because demand is much lower than it used to be,” the sell-side source said. “There’s much less stainless steel produced in Europe [as well].”
…eli suomeksi sanottuna tuloksentekokykyyn seuraavan puolivuotiskauden jälkeen..?
Sijoittajan kannalta tämä tekee Outokummusta mielenkiintoisen ja vakaamman vaihtoehdon muihin eurooppalaisiin tuottajiin verrattuna lisäten Outokummun ferrokromikaivoksella tuomaa kilpailuetua.
Norjalainen Norsk e-Fuel suunnittelee synteettisen lentopolttoineen (e-Saf) tuotantolaitoksen rakentamista Outokummun terästehtaan viereen Tornion Koivuluotoon. Outokumpu on allekirjoittanut aiesopimuksen projektin rahoittamisesta vastaavan norjalaisyhtiön kanssa laitoksen toteuttamisesta.
– Investoinnin arvo olisi noin 1,2–1,5 miljardia euroa ja se loisi arviolta noin 250 uutta työpaikkaa paikallisesti, Norsk e-Fuelin kaupallinen johtaja Lars Bjorn Larsen sanoo.
Valmistuessaan tehdas käyttäisi terästehtaan ferrokromi tuotannon sivuvirtana syntyvää hiilimonoksidia e-fuelin valmistukseen.
Terästehtaalle vaikutus olisi co2 päästöjen vähenemä, mikä vastaisi ~20% yhtiön globaaleista co2 päästöistä. Outokumpu hyötyisi myös taloudellisesti tästä järjestelystä, mutta näitä lukuja ei sen koommin vielä avata.
Hankkeen esiselvitys käynnistyy tänä vuonna. Rakentamisen olisi tarkoitus alkaa 2028 ja tuotanto olla käynnissä 2032.
Ohessa Jefferies-turinoita tavoitehinnan nostamiseen liittyen.
Kuulostaa, että nosto tehtiin tulevaisuuden (2h2026 alkaen / 2027) arvioihin liittyen, koska niin 4Q2025 kuin 2026 Ebitdaa laskettiin.
Jefferies downgraded Outokumpu to “hold” from “buy” rating, citing a lack of near-term earnings momentum despite a sharp share price rally and a partial valuation re-rating, in a note dated Friday.
The downgrade was issued after the stock rose about 62% over the past year, outperforming the broader European steel sector, which gained about 37% over the same period..
The brokerage cut its adjusted EBITDA estimates across the forecast period, lowering fourth-quarter adjusted EBITDA by 10% to €171 million from €189 million.
Jefferies also reduced its 2025 EBITDA estimate by 9% and its 2026 estimate by 7%, citing weaker-than-expected conditions in Europe, muted demand in the Americas despite higher prices, and the impact of an enterprise resource planning rollout.
The brokerage said European macroeconomic conditions remain soft, with demand subdued, import penetration elevated and pricing showing little sign of recovery in the near term.
Jefferies said Outokumpu’s shares are now trading above their 10-year average valuation, with the stock valued at 6.2x next-twelve-month EV/EBITDA compared with a historical average of 5.3x.
The brokerage said this re-rating has occurred without corresponding upgrades to near-term earnings expectations, which Jefferies said it does not expect in the first half of 2026. As a result, the firm described the risk-reward profile as balanced and said clearer evidence of sustained earnings recovery is needed to support a more positive stance.
Despite the downgrade, Jefferies raised its price target to €5 from €4.50, reflecting a higher valuation multiple rather than improved earnings expectations.
The new target is based on a 5.3x EV/EBITDA multiple applied to a mid-cycle EBITDA assumption of €450 million, in line with the company’s long-term average valuation.
At the time of the report, Outokumpu shares were trading at about €4.78, implying roughly 5% upside to the revised target.
Jefferies said it does not expect incremental capital returns in 2026 and noted that any recovery in stainless steel demand is likely to come later in the cycle compared with carbon steel.
The brokerage said earnings momentum is expected to pick up only from the second half of 2026 into 2027, reinforcing its decision to downgrade the stock to Hold after its recent outperformance.
Outokummun hallitukseen uusia nimiä peräti kaksi kpl, OP:n Ritakallio ja ex-IP-Nokia Lukander.
Ritakalliosta hallituksen vara-PJ, lienee selvää että Ritakallio harjoittelee vuoden ja vuoden päästä nousee hallituksen puheenjohtajaksi.
Jordan jättäytyy Storaenso hallituksen PJ-hommista jo tänä keväänä.
Nimitystoimikunta ehdottaa, että hallituksen jäseniksi valitaan uudelleen hallituksen nykyiset jäsenet Hilde Merete Aasheim , Heinz Jörg Fuhrmann , Olavi Huhtala , Kari Jordan , Päivi Luostarinen , Jyrki Mäki-Kala , Petter Söderström ja Julia Woodhouse sekä uusina jäseninä Timo Ritakallio ja Jenni Lukander toimikaudeksi, joka päättyy seuraavan varsinaisen yhtiökokouksen päättyessä. Lisäksi nimitystoimikunta ehdottaa, että hallituksen puheenjohtajaksi valittaisiin uudelleen Kari Jordan ja varapuheenjohtajaksi valittaisiin Timo Ritakallio.
Jos tämä uutinen kuvastaa aidosti Outokummunkin kysyntätilannetta niin joulukuusta alkaen on alkanut näyttää aika hyvältä ja vuodesta 2026 alkaisi muodostua taas hyvin myönteinen. Selvennyksenä, että uutisessa kyse hiiliteräksestä mutta tuodaan esiin myös ruostumatonta.
It was reported that all major European mills are currently running at utilization rates between 97% and 100%, a trend that follows the full booking of EU stainless steel mills’ order books by December 2025, which pushed delivery times into late spring 2026. The key drivers behind this tight capacity situation include the introduction of the EU’s CBAM, as well as planned steel tariffs and quota reductions.
Tämän lähteen uutisointiin voi aina suhtautua vähän varauksella, mutta näin jo joulun alla kertoilivat, ml hintojen noususta.
Outsan ohjeistus (loka-/marraskuun vaihde) ja kuvaus Euroopasta oli kyllä vaisu.
EU Stainless Steel: Prices Rise, Lead Times Get Longer
This has led to increased demand for stainless steel produced in Europe, and significantly longer delivery times for stainless steel are now being reported, particularly from southern parts of the EU. Due to limited domestic production capacities, producers there are reportedly already fully booked until April 2026.
Stainless Steel Prices in Europe Rise
According to market sources, stainless steel prices in Europe have increased by up to EUR 100 per tonne in recent days. Further price increases are expected. Domestic stainless steel producers are also showing reluctance in responding to inquiries and are currently attempting to shift orders and deliveries into spring 2026 in order to capture the expected price increases resulting from the CO2 tax CBAM, which will start on 1 January 2026.
Hyvä nähdä, että CBAM ja uudet tuontirajoitteet tukevat hintoja jopa nykyisessä vaisussa kysyntätilanteessa. Saa nähdä, kuinka pitävä tuo CBAMin vaikutus on. Olisi tärkeää että hintojen nousu ei vain johdu siitä että varotoimenpiteenä tuonti on vähentynyt ja sitten homma jatkuu kun on huomattu, että mekanismit ei vaikuttanutkaan markkinaan. Eli tärkeää on nähdä, että noi mekanismit aidosti toimivat ja vaikuttavat tuontiin pidemmällä tähtäimellä, jotta hintojen nousu on kestävällä pohjalla. Tähän toki auttaisi myös kysynnän kasvu euroopassa, eli toivotaan samalla myös talouden virkoamista
2) Realistinen skenaario – EVOLVE onnistuu osittain
Kokonaistuotto 10v:
