Outokumpu - Jatkuvaa vuoristorataa vai vakavasti otettava sijoituskohde?

Tuli mieleen, että eikö joku tekoäly voisi näitä haastatteluja tuunata kirjalliseen muotoon?
Varsinkin mökillä tai lomilla videoiden katselu on vähän rasittavaa hommaa…

Edit: voisi hyvin olla maininta automaattikäännösestä, ja että voi sisältää tämän johdosta virheita, ja että videomateriaali on oikea referenssi.

10 tykkäystä

Tuskan parahdus, semmoinen se vähän oli se osari omastakin mielestä.

Inderes: 3,8 (Vähennä) → 3,8 eur & Lisää

Eli Inderesin mukaan ylisyklinen hinta 3,8 eur on ok,
Markkinat alkavat hinnoittelevat Euroopan tilanteen kroonistumista

Ts kenties hyvät ajat vain parempia, ja ovat kauempana ja laimeampia…
No, Eurooppa puhui ja suunnittelee, ei vaan oikein saa aikaan toimintaympäristöä joka olisi energiaintensiiviselle tasavertainen, level-playing field puhuu Outokumpu.
Katsotaan onko Venäjän agressiivisuus ja USA:n arvaamattomuus saaneet aikaan että kotoperäistä teollisuutta ei kannattaisi penalisoida kokonaisvaltaisesti laskettuna enempää kuin muut.

Kärkymme jälleen lisäostoja

Kuluvan vuoden heikolla tuloksella osakkeen tulospohjaiset arvostuskertoimet ovat käyttökelvottomat (P/E- ja EV/EBIT-kerroin neg.). Yli syklin katsovaan tulostasoon suhteutettuna osake on taas maltillisesti hinnoiteltu (P/E-kerroin ~ 8x ja EV/EBIT ~ 6x). Tätä samaa arvostuskuvaa piirtää myös pitkän aikavälin historialliseen keskimääräiseen vapaaseen rahavirtaan suhteutettu arvostus (P/FCF noin 9x). Siten nykyinen arvostus peilaa mielestämme skenaariota, jossa Euroopan hyvin heikko taloustilanne kroonistuu ja tämä yhdessä tuontipaineen kanssa pitää Outokummun tuloksen historiallista matalammalla pysyvästi. Tämä on mielestämme turhan pessimistinen skenaario, vaikka pitkään jatkuneet vaikeudet sekä Euroopan taloudessa että ruostumattoman teräksen markkinalla koettelevatkin optimismia

12 tykkäystä

Tässä on Jussi Halmeen tuore video Outokummusta. :slight_smile:

Outokumpu julkisti toisen vuosineljänneksen tuloksensa keskellä haastavaa ja epävakaata teräsmarkkinaa – ja numerot olivat kuin kylmää vettä ja varovaista valoa samassa kaavissa. Käyttökate ylitti odotukset, mutta liiketulos jäi pakkaselle. Euroopan osuus vetää yhtiötä alaspäin, vaikka Amerikka ja ferrokromi pitävät pintansa.

Uusi EVOLVE-strategia lupaa rakennemuutosta, säästöjä ja investointeja premium-segmenttiin – mutta voiko se todella kääntää laivan suunnan keskellä ylikapasiteettia, aasialaista hintadumppausta ja EU:n sekavaa teollisuuspolitiikkaa?

Tässä videossa pureudun Outokummun Q2/2025-tulokseen, sen takana oleviin ajureihin, strategisiin siirtoihin ja markkinan kipupisteisiin. Lopussa annan oman näkemykseni: onko tämä mahdollisuus, ansa vai jotain siltä väliltä?

Tervetuloa seuraamaan analyysiä, jossa ruostumaton teräs ei jätä kylmäksi.

6 tykkäystä

On tämä Outokummun seuraaminen (ja omistaminen :roll_eyes: ) tuskaista hommaa!
Excelissä näytti, että tuli täyteen 7 kvartaalia, kun rolling 12 month EPS on negatiivinen :frowning: . Inderesin ennusteilla tästä tulee kolmas peräkkäinen vuosi, kun nettotulos jää tappiolle :frowning:

Konsernissa on kolme vahvaa tukijalkaa:
Läntisen maailman ainoa kromikaivos
Maailman suurimman talouden sisällä tullimuurien suojassa toiseksi suurin rosteritehdas
Euroopan suurin ja tehokkain rosteritehdas

“Kilpailuetuja” on skaalasta, osaamisesta, vähäpäästöisimpiin tuotteisiin, omaan kaivokseen, on vertikaalista integraatiota, Circle Greeniä hintapreemiolla, halpaa vihreää sähköä jne.
Kaksi toimitusjohtajaa putkeen on nyt monta vuotta laskenut kustannuksia :muscle: :money_mouth_face: . Jännästi satojen miljoonien EBITDA parannuksen jälkeen henkilöstön määrä jatkaa aika tasaisena ja tulos on vuosia toisensa perään negatiivinen.

Nordea antaa 4,0 euron tavoitehinnan ja osta-käskyn.
Perusteluna “We believe the company is well positioned for an eventual market
recovery, which is not yet reflected in the share price.”
Ennusteissa on noin 8 % osinkotuottoa vuodesta toiseen sitä noususuhdannetta odotellessa.

Omaan silmään Evolve-strategia oli aika odotetun kaltainen ja ymmärrän miksi sellainen tehtiin.
Omistajat ja historian tuntien en odottanutkaan mitään “dynaamisempaa” strategiaa

Kyllä minä salaa mielessäni silti toivoin jotain liikkeitä, joilla olisi pyritty maksimoimaan omistaja-arvoa hieman nopeammin. Nykyinen Evolve-strategia antaa kuluja nyt ja positiivisia vaikutuksia tulee ehkä vuosien päästä, jos tulee.
Jonkun rohkean aktivistisijoittajan tai konsultin työkalupakista olisi kuitenkin voinut löytyä jotain

  • omaisuuserien myyntejä
  • yhtiön pilkkomista omiksi yhtiöiksi tai osien myyntejä
  • kassavirran maksimointia esim matalan tuoton investointien leikkaamisella
  • pääomankäytön optimointia ja omistaja-arvon maksimointia esim omien osakkeiden ostolla (“halvalla”)
  • Kustannusten, raportoinnin, läpinäkyvyyden suoraviivaistamisella ja sitoa johdon palkkiot (/työn jatkuvuus) paremmin osakkeenomistajien tuottoihin
22 tykkäystä

Hyvä yhteenveto miltä puheiden ja muutaman viime vuoden todellisuus näyttää. Ja pidemmältikin jos unohdetaan koronan jälkeinen kahden vuoden kulta-aika.

Investoinneista, kuten sanoitkin niin kulut heti ja tuotot sitten myöhemmin. Haastava kombinaatio omistajalle osakkeella, jonka tasepohjainen arvos P/BV pyörii <0,5, ja jonka tuloksentekokyky on heikko.

Sinänsä ‘Evolve’ kertoi painottavansa investoinnit nimenomaan korkeantuoton investointien puolelle. Sinänsä triviaalia, mutta hyvä täsmentää.
Sääli vaan, että taitaa Outsankin investoinnit olla pitkälti puhdasta ylläpitoa. Ts raskaan teollisuuden vermeiden toiminnan ja tuottavuuden ylläpitoon palaa pätäkkää. Ehkä 75% nykyinvestoinnesta, joten uudelleen kohdennettavaa ei taida paljoa olla ilman investointitason lisäkasvattamista.

Jotain tars tehdä, joka näkyy.
Firman, mutta myös EU-poliitikkojen.
Poliitiikko ei oikein herää vaikka talon katto palaa, naapuri sotii ja vanhat kumppani on muuttunut ailahtelevaideksi ja korostaa omaa napaansa.

15 tykkäystä

Barclays on rosteritoivon heittänyt, ja laskee Outsan tavoitehinnan 3,0€.
Poliitiikot heidän mukaan ratkaisevassa roolissa, upside jos jotain safeguardia yms saisivat aikaan, downside jos eivät, tai voi myös energiakin kyykäyttää.

Barclays has downgraded earnings expectations for major European steelmakers, citing weaker demand, soft pricing, and rising cost pressures, while warning that any potential upside hinges on policy developments in the second half of the year.

In a note dated Monday, Barclays cut its FY25 EBITDA forecasts by 2-6% for ArcelorMittal (AS:MT), Aperam (AS:APAM) and Outokumpu (HE:OUT1V), placing them 5-11% below Bloomberg consensus.

The brokerage flagged that the Q2 earnings season has been challenging, with steel stocks underperforming the STOXX Europe 600 by an average of 4.3% on their respective results days due to disappointing forward guidance, despite earnings largely meeting expectations.

For ArcelorMittal (NYSE:MT), Barclays maintained an “equal weight” rating and €27 price target.

The brokerage lowered its 2025 EBITDA forecast by 6% to $6.5 billion, citing weaker performance in North America, where $40 million in outage costs and $140 million in tariff expenses weighed on results.

The outlook includes risks tied to tariff cost guidance and a pending supply contract expiry in early 2026. Adjusted EPS was revised down by 13% to $3.88.

Aperam’s rating remained “underweight” with a €25 price target. While Q2 EBITDA came in slightly ahead of consensus due to stronger shipments in Brazil and European cost savings, guidance for lower Q3 earnings fell short of market expectations.

Barclays cut Aperam’s 2025 EBITDA forecast by 6% to €413 million and adjusted EPS by 17% to €1.07.

The brokerage said the EU stainless sector’s outlook is highly dependent on stronger protectionist policy, with downside risks from pricing pressures and energy costs.

Outokumpu was also kept at “underweight” with a €3 price target. Despite a 9% beat on EBITDA in Q2, driven by raw material and metal derivative gains, Barclays flagged a weaker Q3 outlook, citing 5-15% volume declines, negative inventory effects and maintenance in Europe.

FY25 EBITDA was cut 2% to €220 million and adjusted EPS to negative €0.06. Additional risk stems from a new Finnish mining tax that could reduce annual earnings by up to €30 million.

Barclays warned that continued earnings downgrades are likely unless policy catalysts materialize.

These include a safeguard replacement mechanism in September, further detail on the Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM), potential Chinese production cuts, and U.S. trade deals with Brazil, Mexico and Canada.

Until then, the brokerage maintains a neutral stance on the broader European metals and mining sector.

https://www.investing.com/news/stock-market-news/barclays-cuts-european-steel-outlook-flags-weak-demand-trade-uncertainty-4167711

10 tykkäystä

Ummonilla ja Opalla hyviä mietteitä ja kriittistäkin suhtautumista. En ole ollenkaan eri mieltä, yhtiön kannattavuus ja tehokkuus jättää tällä hetkellä paljon parannusvaraa eikä siihen voi olla tyytyväinen, olkoonkin Q2 lopulta hiukan yli ennusteiden.

Nostaisin nyt yhteenvetona kuitenkin esiin merkityksellisiä lähiajan drivereita, joista voi olla joko yhdessä tai erikseen muuttamaan markkinadynamiikkaa ja yhtiön tuloskuntoa nopeastikin. Vuoden 2016-2017 ja 2020-2021 käänteet kokeneena ja eilen vielä kertauksena noiden ajan katsaukset silmäilleenä, markkinatilanne tuppaa kääntymään lopulta ”varoittamatta”.

  • Q2 yhteydessä julkistetun 100milj. kustannussäästöohjelma ja uudelleenjärjestelyiden suunnittelu ovat työn alla ja kuvittelen tarkempia tietoa julkaistavan tämän vuoden aikana. Osa säästöistä voinee tulla suht nopeastikin, kuten noin 20milj. Krefeldiin liittyen. Uudelleenjärjestelyiden sisältö voi tuoda positiivista ja lisätä luottamusta
  • EU-US tullisopimuksen yksityiskohdat ovat neuvottelun alla, ja on mahdollista että Q3 aikana EU-viennille saadaan jokin kiintiöpohjainen tai muu viennin mahdollistava ratkaisu. Tuoreimpana Merzin kommentit asiasta (EU to negotiate steel export quotas with US following trade deal-Yieh Corp Steel News)
  • US-MEX välillä käynnissä 90pv neuvotteluajan pidennys, täältäkin voi olla tulossa loppuvuoden aikana Americasin toimintoja hyödyttävä kompromissiratkaisu
  • US markkinan hinnan korotukset jatkunevat loppuvuoden aikana ja yhtiön kommenttien perusteella tulevat tukemaan loppuvuoden tekemistä
  • CBAM tulee voimaan vuoden alusta, tämä positiivisista Outokummulle ja yhtiö totesi myös Q2 pressissä että CBAMin tulon vuoksi odottaa Q4 kysynnän kasvua ennen uuden mallin voimaantuloa
  • komissio valmistelee laajennuksia CBAMiin tarkoituksena tukkia reikiä ja laajentaa myös terästä käyttäviin tuotteisiin European Commission - Have your say
  • Komissio valmistelee keinoja tukea/edellyttää vihreän teräksen käyttöä EU:ssa esim. julkisissa hankinnoissa (Outokummulla pieni CO2 ja green circle)
  • Komissio valmistelee nykyisten kesällä 2026 päättyvien suojamekanismien korvaamista uusilla erittäin tehokkailla toimilla, voineeko tulla aikatauluista päätelleen voimaan jo vuoden alusta tai ainakin jotkin väliaikaiset voimaan jo ennen kesää 2026? Commission launches consultation on future measures to safeguard EU steel sector from unfair trade practices - European Commission
  • Avestan yksikköä koskeva selvitys ja suunnitelma high nickel alloys -tuotteisiin laajentamisesta julkistettaneen loppuvuoden aikana. Näin ymmärsin Q2 pressistä. Julkistuksessa selvinnee kuinka paljon tulosparannusta tästä voi olla tulossa, CMDn mukaan olisi noin 150-200milj. investointi
  • Tornion investoinnin yksityiskohdat ja etenemissuunnitelma julkistettaneen myös loppuvuoden aikana. CMDn mukaan parantaa EBITDAa 70milj./vuosi syklin yli. Q2 kuullun perusteella selvittelyn alla on voitaisiinko saada vielä enemmän säästöä
  • ferrokromin kysyntä ja markkinatilanne Outokummulle pitäisi olla Q4 hyvin suosiollinen yhtiön kommenttien perusteella. Muistetaan myös, ettå CMDssä yhtiö kertoi, että ulosmyyntimäärää voidaan kasvattaa aiemmasta tasosta eikä se vaadi lisäinvestointeja
  • rauhansopimus Ukrainaan tulee ennemmin tai myöhemmin, Trump ja US hallinto laittanut arvovaltaa peliin ja ehkä se puolen vuoden sisään johtaisi vihdoin tuloksiin. Tämä tärkeää myös teräsmarkkinalle mutta tärkeimpänä toki ihmishenkien ja ukrainalaisten vuoksi. Tuoreimpana uutisena nyt Trumpin ja Putinin tapaaminen tulossa, tapaavatko valtion päämiehet tässä tilanteessa vailla syytä? Venäjä vahvistaa: Trump ja Putin tapaavat lähipäivinä | Uutisia lyhyesti | Yle

Tässä jotain loppuvuoden ajalle mieleentulleita uutisajureita, jotka voivat olla merkityksellisiä markkinan kääntymiselle ja yhtiön arvostukselle pörssissä.

14 tykkäystä