Itse en näe taloudellista riskiä, sillä Valko-Venäjän toiminnan arvo on tällä hetkellä 0€.
Ymmärrän kyllä, että moni ei tuon kytköksen takia halua osakkeeseen koskea ja se näkyy mörnimisenä. Toisaalta itse ajattelen niin, että kun tuosta Valko-Venäjästä päästään joskus eroon, niin riskit poistuvat ja kurssi lähtee kohti kuuta.
Aletaan mennä politiikan puolelle, mutta vaikka rauha joskus saadaankin, niin en oikein usko, että Valko-Venäjän bisneksen suhteen voidaan palata lähellekään entistä. Se on ongelma, joka on hoidettava pois. Poikkeuksena tietenkin tilanne, jossa Valko-Venäjä irtaantuisi Venäjän hännystelijän osasta… Mahdollisuus siihen taas on aika olematon, ellei Venäjällä nähdä sitten jotain järisyttävämpää vallanvaihtoa.
Ja jotta päästään taas Olviin sijoituskohteena: edelleen arvotan Valko-Venäjän bisneksen nollan arvoiseksi. Keväällä 2022 ja edellisen toimarin aikana Olvin olisi pitänyt toimia nopeammin ja toisin, mutta nyt mennään näillä.
Olvi Oyj:n on arvioitu saavan Valko-Venäjän tytäryhtiöltään (OAO Lidskoje pivo) osinkoa noin 1–3 miljoonaa euroa vuodessa vuosina 2024–2025. Vaikka tytäryhtiö tekee merkittävää tulosta, osingonmaksua ulkomaille rajoittavat paikalliset viranomaismääräykset. Eli ei tämä sijoitus nollan arvoinen ole tällä hetkellä. AI kertoi menneestä, mutta sama jatkunee edelleen
2024 tilinpäätöksessä saadut osingot: 6000€
Haluatko kertoa mihin tämä esittämäsi arvio perustuu, tai kuka luotettava taho sen on esittänyt?
Eiköhän tuotanto-ongelmiin olisi ratkaisuna lisäkapasiteetti muilta tehtailta, vaikka toki kuljetuskustannuksia jonkin verran tulisi.
Valko-Venäjän toiminnolla on arvoa
Osavuosikatsaus 22.10.2025
Valko-Venäjän toimintaympäristö Valko-Venäjän liiketoimintoihin ja taloudelliseen ennustamiseen liittyy edelleen huomattavaa epävarmuutta. Epävarmuus koskee muun muassa valuuttakurssien kehitystä, toimintaympäristön, paikallisen lainsäädännön ja verotuksen ennakoimattomuutta, kauppapakotteita ja länsimaihin suuntautuvan rahaliikenteen toimivuutta. Olvin tytäryhtiö toimii Valko-Venäjällä operatiivisesti itsenäisesti vastaten muun muassa hankinnoistaan. Lisäksi IT toimintaympäristö on eriytetty. Tytäryhtiö rahoittaa toimintansa oman liiketoiminnan kassavirralla. Länsimaalaisessa omistuksessa olevien yritysten osinkojen maksamista koskevaa rajoitusta on jatkettu vuodelle 2026. Aikaisemmin ilmoitetut rajoitukset koskivat vuosia 2024–2025. Säädökset rajoittavat ulkomaille maksettavien osinkojen enimmäismäärää. Tämänhetkisen tulkinnan mukaan osinko, jonka Valko-Venäjän yhtiö voi lain mukaan vuosittain emoyhtiölle maksaa, on noin 1–3 miljoonaa euroa vuoden 2026 loppuun saakka. Olvi-konsernin johdon arvion mukaan Valko-Venäjän tytäryhtiön nyt tiedossa oleva väliaikainen osingonmaksun rajoitus ei heikennä emoyhtiön osingonmaksukykyä. Olvin tytäryhtiön osakkeita koskevat myyntirajoitukset ovat edelleen voimassa. Olvilla ei ole lupaa Valko-Venäjän tytäryhtiön osakkeiden myyntiin. Seuraamme lainsäädäntötilannetta sekä arvioimme aktiivisesti markkinassa toimimisen edellytyksiä ja vaihtoehtoja
En kyseenalaistanut sitä onko Valko-Venäjän toiminnolla tosiasiallisesti arvoa vai ei, vaan ihmettelin että mistä lähteestä on peräisin väite että olisi arvioitu (kuka?), että Olvi olisi saanut vuosina 2024-2025 vuosittain 1-3 miljoonaa euroa osinkoa Valko-Venäjältä.
Heillä on ongelma rekrytä työntekijöitä ja siksi eivät voi vastata kysyntään. Ehkä Tanskalaiset ei ole halukkaita tekemään vuorotyötä vai mistä sitten johtuukaan.
Sivulta 6. Otsikon Operating environment in Belarus alla.
Tuo teksti kertoo Valko-Venäjän asettamasta rajoitteesta, ei siitä kuinka paljon osinkoja on maksettu.
En ole KHT-tilintarkastaja, mutta ymmärtääkseni konsernin tilinpäätöksessä konserniyhtiöt konsolidoidaan, enkä usko että niiden välisiä osinkoja näkyy tuolla erikseen.
Näet emoyhtiön kassavirtalaskelmasta saadut osingot muilta konserniyhtiöiltä, ja siellä lukee n. 23 miljoonaa euroa vuodessa, suunnilleen maksettujen osinkojen suuruinen määrä.
Konsernikirjanpito tuo aina vähän uusia metkuja tuloksen tulkintaan!
Kiitos! Hyvin näkyy nyt ero konsernin ja emoyhtiön rahavirtojen välillä. Yksittäisten yritysten virtoja ei toki ole eroteltu ja tilinpäätöksessä myös todetaan, että asetettu rajoite ei vaikuta konsernin kykyyn maksaa osinkoja. Väite olisi rohkea, jos rajoitus vaikuttaisi Valko-Venäjältä saatuihin osinkoihin. Tytäryhtiön pääomittaminen taitaa nykyään vaatia luvan poiketa sanktioista, joten joudun olettamaan että emoyhtiöllä ei ole aikomustakaan saada osinkoja Valko-Venäjältä. Mielelläni olen väärässä.
Väännän vielä rautalangasta: valkovenäläisen tytäryhtiön maksamat osingot (kuten sanottu 1-2 miljoonaa vuodessa) eivät näy konsernin kirjanpidossa (koska konserniin yhdistetään kaikki yhtiöt), ainoastaan emoyhtiön erillisessä kirjanpidossa, ja tieto emoyhtiön saamista osingoista löytyy vuosikertomuksen liitteestä.
Mainitsemasi pääomittaminen tarkoittaisi, että tytäryhtiöön sijoitettaisiin rahaa, mutta se ei ole tarkoitus, sen sijaan sinne on kertynyt jonkun verran rahavaroja (löytyy myös maantieteellisestä erittelystä). Kohta saadaan 2025 luvut, jotka ovat kiinnostavampia.
Ja sieltä tulos:
Viime vuoden tulos 81,8 MEUR oli Q3:n jälkeen varsin mallikas, kun firmalle povattiin negaria vielä vuoden lopulle.
Ikävintä Q4:ssä on, että sekä liikevaihton että liikevoiton suurin kasvumoottori oli Valko-Venäjä.
Koko vuoden tasolla Olvin tulos kasvoi 0,4 MEUR, mutta ilman Valko-Venäjää se laski 0,8 MEUR. Myös reilu 8MEUR liikevaihdon nousu olisi kääntynyt negatiiviseksi ilman Valko-Venäjää, jossa myynti nousi 13 MEUR.
”Olvi-konsernin tilikauden 2026 liiketuloksen odotetaan olevan 84-92 miljoonaa euroa.” on aika pehmeä. Esimerkiks OP:n odotus on 91,1 MEUR, joka menee siis ohjeistuksen ylälaitaan.
Vertailun vuoksi, vuosi sitten katsottiin vuotta 2025 odotuksin “Olvi-konsernin tilikauden 2025 oikaistun liiketuloksen odotetaan olevan 82–90 miljoonaa euroa.” ja sen alareunasta jäätiin rimaa hipoen.
Aika neutraalit fiilikset tästä osarista. Tuo VV tilanne on kyllä erittäin hankala arvioida/arvottaa. Mikä on todennäköisyys että sieltä saadaan koskaan ulos mielekästä osinkoa suomeen asti? Jos sota loppuu ja pakotteita puretaan aikaana, niin sitten tuota arvoa voinee ulosmitata. Johto varmaan raapii päätä ja miettii mitä muita vaihtoehtoja on, mutta ulospäin viestitään kovin vähän. Joku täällä heitti hauskan idean, että VV:n tytäryhtiön pitäisi alkaa omalla kassavirrallaan ostamaan Olvin osakkeita ja mitätöidä ne. 
Tuloksen rakenne + ohjeistus vakuuttaa sitä vähemmän, mitä enemmän asiaa funtsii. Tyhjensin laput salkusta avauksessa. En ymmärrä positiivista kurssireaktiota. Jään kyttäämään ostopaikkaa.
Enintään 80000 osaketta ja käytetään yrityskauppojen tai muiden järjestelyiden rahoittamiseen
Nyt on ehkä tyhmä kysymys, mutta voisiko Olvi omien osakkeiden ostamisella “pestä” tuota valkovenäjällä jumissa olevaa rahaa jotenkin. Käyttämällä niitä varoja siihen?
Pitäähän ne rahat saada ulos sieltä valkovenäjältä ostoa varten silti. Tytäryhtiö ei pysty ostamaan omistajan osakkeita ja mitätöidä nämä. Toki voisi jotenkin vain ostella Olvin osakkeita, mutta en oikein tiedä miten tämä olisi helpompaa kuin joku muu tapa siirtää rahoja ulos sieltä.
Edit: Jos rahat saadaan ulos niin hyvä, muuten mielestäni järkevintä jatkaa toimintaa siellä kunnes joku sen ostaa pois taikka menee konkkaan.
Alkuperäinen ehdotus noista tytäryhtiön ostamista osakkeista taitaa tulla minulta ja tosiaan vähän hupsu ajatus tuollaisenaan, mutta pystyyhän varoja kikkailemaan mitä luovemmilla tavoilla emoyhtiön eduksi.