Mutta joo näkemyksesi ovat selvä Olvin (ja Teboilin) suhteen. Alkuperäiseen kommenttiisi liityen olen edelleen vain sitä mieltä, että Olvi joutuu jossain vaiheessa tekemään oman tilinpäätöksensä/harakirin sille tärkeän Venäjäkytköksen suhteen. Olvin osakekurssikommenttiisi lähdin kommentoimaan siksi, että riskin näkee moni taloudellisesti ja moraaliahdistuksena. Jotta ei mene toistoksi, niin en jatka enää tästä.
Sijoittajakaa tämän ketjun lukijat mieluummin vaikka Nokian Panimoon (en omista, JuhaR taitaa vielä omistaa). Hyviä tuotteita ja kotimaista työtä.
Olvi ja sen osakkeenomistajat maksaa koko ajan hintaa tuosta kytköksestä. Ja sikäläisestä liiketoiminnasta saatava hyötykin on osingonmaksurajoitusten vuoksi lähinnä teoreettista. Mutta ei siinä ole mitään surkuttelemista tai epäoikeudenmukaista.
Oikein suositeltava yritys varsinkin kulutusmielessä. Syitä sille, miksi olen Olvissa suuremmalla rahalla kiinni kuin Nokian Panimossa ovat mm:
Nokian Panimolta puuttuu alkoholittomat oluet valikoimista.
Nokian Panimolla ei-alkohollisissa tuotteissa sokerittomat tuotteet loistavat poissaolollaan.
Nokian Panimossa poliittinen riski on koholla siinä mielessä, että liiketulos on pitkälti pienpanimoalennuksen varassa.
Itse en kyllä enää tässä vaiheessa konfliktia ajattele, että nyt olisi hyvä hetki antaa Valko-Venäjän liiletoiminnat ilmaiseksi pois. Myynti ei ole mahdollista ja lahjoitus ei nyt ole järkevää. Valko-Venäjältä olisi pitänyt vetäytyä ripeästi heti sodan alettua, jos sen olisi halunnut tehdä.
Eipä tuosta Valko-Venäjällä olosta näytä kamalaa mainehaittaa olleen. Sandels maistuu suomailaisille ja Iisalmen tehtaan parannuksiin ja yritysostoihin näyttää olevan kaikesta ESG-puheedta huolimatta rahoitusta tarjolla.
Sota loppuu joskus ja sitten nähdään, mitä Valko-Venäjän toiminnoille tapahtuu. Eikös venäläisurheilijat ole hiljalleen palaamassa olympialaisiinkin.
Itse en näe taloudellista riskiä, sillä Valko-Venäjän toiminnan arvo on tällä hetkellä 0€.
Ymmärrän kyllä, että moni ei tuon kytköksen takia halua osakkeeseen koskea ja se näkyy mörnimisenä. Toisaalta itse ajattelen niin, että kun tuosta Valko-Venäjästä päästään joskus eroon, niin riskit poistuvat ja kurssi lähtee kohti kuuta.
Aletaan mennä politiikan puolelle, mutta vaikka rauha joskus saadaankin, niin en oikein usko, että Valko-Venäjän bisneksen suhteen voidaan palata lähellekään entistä. Se on ongelma, joka on hoidettava pois. Poikkeuksena tietenkin tilanne, jossa Valko-Venäjä irtaantuisi Venäjän hännystelijän osasta… Mahdollisuus siihen taas on aika olematon, ellei Venäjällä nähdä sitten jotain järisyttävämpää vallanvaihtoa.
Ja jotta päästään taas Olviin sijoituskohteena: edelleen arvotan Valko-Venäjän bisneksen nollan arvoiseksi. Keväällä 2022 ja edellisen toimarin aikana Olvin olisi pitänyt toimia nopeammin ja toisin, mutta nyt mennään näillä.
Olvi Oyj:n on arvioitu saavan Valko-Venäjän tytäryhtiöltään (OAO Lidskoje pivo) osinkoa noin 1–3 miljoonaa euroa vuodessa vuosina 2024–2025. Vaikka tytäryhtiö tekee merkittävää tulosta, osingonmaksua ulkomaille rajoittavat paikalliset viranomaismääräykset. Eli ei tämä sijoitus nollan arvoinen ole tällä hetkellä. AI kertoi menneestä, mutta sama jatkunee edelleen
Valko-Venäjän toimintaympäristö Valko-Venäjän liiketoimintoihin ja taloudelliseen ennustamiseen liittyy edelleen huomattavaa epävarmuutta. Epävarmuus koskee muun muassa valuuttakurssien kehitystä, toimintaympäristön, paikallisen lainsäädännön ja verotuksen ennakoimattomuutta, kauppapakotteita ja länsimaihin suuntautuvan rahaliikenteen toimivuutta. Olvin tytäryhtiö toimii Valko-Venäjällä operatiivisesti itsenäisesti vastaten muun muassa hankinnoistaan. Lisäksi IT toimintaympäristö on eriytetty. Tytäryhtiö rahoittaa toimintansa oman liiketoiminnan kassavirralla. Länsimaalaisessa omistuksessa olevien yritysten osinkojen maksamista koskevaa rajoitusta on jatkettu vuodelle 2026. Aikaisemmin ilmoitetut rajoitukset koskivat vuosia 2024–2025. Säädökset rajoittavat ulkomaille maksettavien osinkojen enimmäismäärää. Tämänhetkisen tulkinnan mukaan osinko, jonka Valko-Venäjän yhtiö voi lain mukaan vuosittain emoyhtiölle maksaa, on noin 1–3 miljoonaa euroa vuoden 2026 loppuun saakka. Olvi-konsernin johdon arvion mukaan Valko-Venäjän tytäryhtiön nyt tiedossa oleva väliaikainen osingonmaksun rajoitus ei heikennä emoyhtiön osingonmaksukykyä. Olvin tytäryhtiön osakkeita koskevat myyntirajoitukset ovat edelleen voimassa. Olvilla ei ole lupaa Valko-Venäjän tytäryhtiön osakkeiden myyntiin. Seuraamme lainsäädäntötilannetta sekä arvioimme aktiivisesti markkinassa toimimisen edellytyksiä ja vaihtoehtoja
En kyseenalaistanut sitä onko Valko-Venäjän toiminnolla tosiasiallisesti arvoa vai ei, vaan ihmettelin että mistä lähteestä on peräisin väite että olisi arvioitu (kuka?), että Olvi olisi saanut vuosina 2024-2025 vuosittain 1-3 miljoonaa euroa osinkoa Valko-Venäjältä.
Heillä on ongelma rekrytä työntekijöitä ja siksi eivät voi vastata kysyntään. Ehkä Tanskalaiset ei ole halukkaita tekemään vuorotyötä vai mistä sitten johtuukaan.
En ole KHT-tilintarkastaja, mutta ymmärtääkseni konsernin tilinpäätöksessä konserniyhtiöt konsolidoidaan, enkä usko että niiden välisiä osinkoja näkyy tuolla erikseen.
Näet emoyhtiön kassavirtalaskelmasta saadut osingot muilta konserniyhtiöiltä, ja siellä lukee n. 23 miljoonaa euroa vuodessa, suunnilleen maksettujen osinkojen suuruinen määrä.
Konsernikirjanpito tuo aina vähän uusia metkuja tuloksen tulkintaan!
Kiitos! Hyvin näkyy nyt ero konsernin ja emoyhtiön rahavirtojen välillä. Yksittäisten yritysten virtoja ei toki ole eroteltu ja tilinpäätöksessä myös todetaan, että asetettu rajoite ei vaikuta konsernin kykyyn maksaa osinkoja. Väite olisi rohkea, jos rajoitus vaikuttaisi Valko-Venäjältä saatuihin osinkoihin. Tytäryhtiön pääomittaminen taitaa nykyään vaatia luvan poiketa sanktioista, joten joudun olettamaan että emoyhtiöllä ei ole aikomustakaan saada osinkoja Valko-Venäjältä. Mielelläni olen väärässä.
Väännän vielä rautalangasta: valkovenäläisen tytäryhtiön maksamat osingot (kuten sanottu 1-2 miljoonaa vuodessa) eivät näy konsernin kirjanpidossa (koska konserniin yhdistetään kaikki yhtiöt), ainoastaan emoyhtiön erillisessä kirjanpidossa, ja tieto emoyhtiön saamista osingoista löytyy vuosikertomuksen liitteestä.
Mainitsemasi pääomittaminen tarkoittaisi, että tytäryhtiöön sijoitettaisiin rahaa, mutta se ei ole tarkoitus, sen sijaan sinne on kertynyt jonkun verran rahavaroja (löytyy myös maantieteellisestä erittelystä). Kohta saadaan 2025 luvut, jotka ovat kiinnostavampia.
Viime vuoden tulos 81,8 MEUR oli Q3:n jälkeen varsin mallikas, kun firmalle povattiin negaria vielä vuoden lopulle.
Ikävintä Q4:ssä on, että sekä liikevaihton että liikevoiton suurin kasvumoottori oli Valko-Venäjä.
Koko vuoden tasolla Olvin tulos kasvoi 0,4 MEUR, mutta ilman Valko-Venäjää se laski 0,8 MEUR. Myös reilu 8MEUR liikevaihdon nousu olisi kääntynyt negatiiviseksi ilman Valko-Venäjää, jossa myynti nousi 13 MEUR.
”Olvi-konsernin tilikauden 2026 liiketuloksen odotetaan olevan 84-92 miljoonaa euroa.” on aika pehmeä. Esimerkiks OP:n odotus on 91,1 MEUR, joka menee siis ohjeistuksen ylälaitaan.
Vertailun vuoksi, vuosi sitten katsottiin vuotta 2025 odotuksin “Olvi-konsernin tilikauden 2025 oikaistun liiketuloksen odotetaan olevan 82–90 miljoonaa euroa.” ja sen alareunasta jäätiin rimaa hipoen.
Aika neutraalit fiilikset tästä osarista. Tuo VV tilanne on kyllä erittäin hankala arvioida/arvottaa. Mikä on todennäköisyys että sieltä saadaan koskaan ulos mielekästä osinkoa suomeen asti? Jos sota loppuu ja pakotteita puretaan aikaana, niin sitten tuota arvoa voinee ulosmitata. Johto varmaan raapii päätä ja miettii mitä muita vaihtoehtoja on, mutta ulospäin viestitään kovin vähän. Joku täällä heitti hauskan idean, että VV:n tytäryhtiön pitäisi alkaa omalla kassavirrallaan ostamaan Olvin osakkeita ja mitätöidä ne.
Tuloksen rakenne + ohjeistus vakuuttaa sitä vähemmän, mitä enemmän asiaa funtsii. Tyhjensin laput salkusta avauksessa. En ymmärrä positiivista kurssireaktiota. Jään kyttäämään ostopaikkaa.
.