Blev det forudsagt, at omsætningen ville falde? Eller hvordan overgik nulvækst prognoserne 
1 Synes om
Ja! Bare lige hurtigt det her og så på arbejde.
4 Synes om
Sådan. Barnet sover, så der er tid til at dyrke hobbyen 
Kvartalsregnskabet var altså godt, og markedsreaktionen er efter min mening en smule overdreven (ca. +15 % fra forrige dags toppe). Regnskabet efterlader dog muligheden for en ubehagelig nedjustering, hvis mine tanker holder stik:
Realiseret H1’24 omsætning 823 MNOK, 17 % EBIT.
Der mangler altså 877 MNOK for at nå den nedre ende af forventningerne (guidance).
Det kommende Q3 er normalt årets svageste kvartal. I den netop offentliggjorte Q2-rapport anslås det, at omsætningen for både Connectivity og PIR vil lande mellem 120-130 MNOK. Lad os sige midtvejs, hvilket giver en samlet omsætning på 250 MNOK fra disse segmenter.
Tilbage er Oceans, som i Q3’23 omsatte for 134 MNOK. Hvis vi antager en vækst på 10 % inden for segmentet, ville omsætningen i Q3’24 være 145-150 MNOK.
Samlet set kunne Q3’24 for Norbit være 395-400 MNOK, hvilket ville være et rigtig stærkt Q3. På trods af et stærkt Q3 ville der stadig mangle en omsætning på omkring 490 MNOK for resten af året (dvs. Q4). Dette ville betyde en vækst på 20-25 % sammenlignet med Q4’23. Hvis det realiseres, ville det også være Norbits klart stærkeste kvartal i dets børshistorie (målt absolut i valuta). (Bemærk! Konsensus [Quartr] forventer en omsætning på 450 MNOK for Norbit i Q3; jeg antager, at dette vil blive nedjusteret, når selskabet præciserer sine forventninger mere mod den nedre ende).
Al denne vækst skal opnås i løbet af resten af året, samtidig med at marginerne skal forbedres med 2 procentpoint for at nå sidste års EBIT-% niveau (som selskabet guider efter).
Der skal altså arbejdes for det, og der skal en solid vækst til. 
Disse estimater er mine egne, og analytikerne er faktisk en smule mere optimistiske (bullish) i deres egne prognoser. Lad os se, hvordan de bliver præciseret, når de har tygget sig igennem Q2-resultatet.
Om værdiansættelse
Guidet omsætning for 2024 på 1700 MNOK og 19 % EBIT = 323 MNOK EBIT.
Hertil lægges Innomars EBIT på 70-80 MNOK årligt, som bogføres fra juli og frem, så man kunne forvente omkring 35 MNOK for resten af året?
Hvis guidance for 2024 holder, og vi når den nedre ende af omsætningen på 1700-1800 MNOK med 19 % EBIT + Innomar, giver det 358 MNOK. MCAP er i øjeblikket 5,9 mia. NOK. EV/EBIT 16,5. Om det er dyrt eller billigt, må hver især vurdere.
Som en lille sidebemærkning er Norbits rapporter behagelige at læse, da de indlejrede naturbilleder beroliger en investors sind.
Jeg vover også at pinge @Heikki_Keskivali for tanker om selskabet, hvis du har lyst til at dele dem. Du havde trods alt skrevet på X om opkøbet, så jeg antager, at der er en vis overvågning dér.
5 Synes om
Ganske interessant firma. Virksomhedens vækstforløb ser ret fornuftigt ud, hvilket M&A-strategien selvfølgelig har understøttet. @Ituhippinen og andre følgere kunne måske svare på væksten i målmarkedet (/markederne). Det står ikke helt klart for mig, hvorfor man her organisk skulle kunne forvente en mere usædvanlig vækst.
- Oceans-segmentet består i praksis i høj grad af ekkolod. Så hvorfor er der grund til at forvente, at efterspørgslen på ekkolod på en eller anden måde vil vokse støt og roligt? Man skulle også tro, at der er masser af konkurrence, hvis man begynder at indtage områder uden for kernemarkederne.
- I Connectivity-segmentet kan jeg godt tro på, at der i sig selv er vækstdrivere i en verden, der konstant bliver mere elektrificeret og digitaliseret, men det er på en eller anden måde svært at få et indtryk fra firmaets egne materialer eller andre steder af, hvad dette firmas konkurrencefordel er? I tilfældet med ekkolod køber jeg argumentet om et nichemarked og meget konkurrencedygtige produkter, men jeg køber på en eller anden måde ikke den samme forklaring for produkterne i connectivity-segmentet.
Men når man ser på firmaets vækst, så er der netop inden for ekkolod en helt vild vækst:
Hvorfor er ekkolod blevet købt i så accelererende et tempo? Hvordan har det underliggende marked udviklet sig? Er der nogle engangsårsager (geopolitik??) til, at efterspørgslen er eksploderet? Og hvorfor kan jeg stole på, at efterspørgslen på ekkolod fortsat vil være så høj, at dette firma vokser drevet af dem
I Connectivity-segmentet er netop efterspørgslen på OBU-produkter vokset eksplosivt i 2022-2023. Jeg sidder i hvert fald med spørgsmålet om, hvorvidt der også her er tale om efterspørgsel, der kan tolkes som værende af engangskarakter relateret til den geopolitiske situation? I det mindste passer den tidsmæssige korrelation ret godt med Ruslands invasion af Ukraine.
Har firmaet kommenteret på den geopolitiske situations indvirkning på efterspørgsel og salg? Jeg fandt i hvert fald hurtigt en nævnelse i materialerne under punktet “vækstdrivere”.
4 Synes om
Her er lidt fra mine egne noter, jeg husker ikke alle kilderne. Størstedelen er fra virksomhedens papirer, interwebbet og Twitter. Men tag det med et gran salt.
Markedsvæksten er ifølge forskellige kilder anslået til ca. 5-9 % årligt (ekkolod/sonarer). Dette forventes at fortsætte langt ind i midten af 2030’erne. Det samlede marked for ekkolod alene er 3-4 mia. USD (estimat fra 2023).
Sonarmarkedet er vokset med ca. 5-7 % mellem 2019 og 2023, så der har ikke været tale om et engangsspring. Den samme vækst forventes at fortsætte de næste 10 år.
OBU’er (On-Board Units) er vokset med ca. 10-15 % årligt i perioden 2019-2023. Forventningerne til vækstraten i denne sektor er også 10-15 % fremover (5-10 år). Driverne er forskellige intelligente transportsystemer (ITS), regulering samt udbredelsen af kommunikation mellem køretøjer (V2V) og mellem køretøjer og infrastruktur (V2I). Det samlede marked for On-Board Units var i 2023 ca. 2,6 mia. Det forventes at vokse til omkring 8-9 mia. i 2032.
I det store billede er driverne (for sonarer) forsvar, kommerciel aktivitet (fiskeri, fragt) samt undervandsundersøgelser (kortlægning og billeddannelse). Størstedelen af verdens have er stadig ikke kortlagt.
Vækst i skibstrafikken og strammere sikkerhedsregler kræver konstant bedre kortlægning og overvågning, hvilket øger brugen af high-end sonarer. Her må man bare stole på, at Norbits (Ocean) produkter er af så høj kvalitet, at de kan erobre markedsandele. Så vidt jeg forstår, blev Norbits sonarer brugt til overvågning under OL, hvilket jeg synes er en rigtig god reference. De har næppe valgt hvad som helst, men snarere et produkt fra den mere kvalitetsbevidste ende af markedet . Som du også selv skrev, er der bestemt marked at tage af uden for de primære markedsområder, selvom der er konkurrence. Jeg vil også tilføje, at Norbit har et ganske omfattende distributionsnetværk og en international kundekreds. Dermed kan de overtage markedsandele i stort set alle hjørner af verden.
Lidt uden for emnet: i Q2-præsentationen blev det nævnt, at både sonarer og OBU’er udskiftes ca. hvert femte år, når deres levetid er nået. Teknologien når også at udvikle sig betydeligt i mellemtiden.
Her er jeg enig i din pointe: det er svært at finde en konkurrencefordel i det segment. Jeg tror dog på, at der findes en, da de har landet stærke partnerskaber (Toll4Europe). Desuden er Norbit jo kendt for sin evne til at lave skræddersyede, kundespecifikke løsninger ret agilt. Det vil jeg læse som en fordel. Derudover blev der i den seneste Q2-præsentation spurgt om, hvad forskellen er på de nye OBU’er i forhold til de gamle (dem der leveres til Toll4Europe), og svaret var noget i retning af, at de ikke vil afsløre det endnu, da den anden part i handlen skal have æren af at informere om det snart. De antydede, at det relaterer sig til produktets brugsegenskaber og deres brugervenlighed. (Ikke en præcis oversættelse!).
Alt i alt ville jeg helst kun eje Oceans, men det her følger ligesom med i købet. Men Connectivity er heller ikke en særlig svag enhed.
Så vidt jeg ved, har de ikke uddybet det nærmere.
Her er en aftenkommentar, som jeg prøvede at rable ned, mens jeg spiller computerspil med knægtene…
e. @JNivala og tak for dine holdninger og udfordringen. Jeg sætter stor pris på det.
5 Synes om
Efter regnskabet er kursmålene også blevet opdateret.
Arctic 115NOK, køb. (100NOK)
Pareto 110NOK, køb. (100NOK)
Sparebank 100NOK, køb. (75NOK)
1 Synes om
Bedre sent end aldrig.
Det helt korte svar er, at Kongsbergs udstyr fokuserer mere på dybhavsforskning, mens Norbit fokuserer på lavt og mellemdybt vand. Der findes dog stadig produkter, der overlapper med ovenstående antagelse.
Norbits enheder er generelt mere kompakte i deres konstruktion og mere brugervenlige. De er hurtige at tage i brug, og det kræver ikke en ingeniøruddannelse. Norbits løsninger foretrækkes især af små og mellemstore aktører. Prisklassen er svær at vurdere, da præcise beløb (så vidt jeg ved) ikke offentliggøres, men jeg har fået det indtryk, at det ligger på titusinder, men generelt under 100k.
Kongsbergs sonarer er derimod konsekvent mere komplekse end Norbits. Brugen af dem kræver virkelig ekspertise, og de er velegnede til meget krævende brug. Generelt anvendes de til militær brug samt til dybhavsforskning. Kongsbergs prisliste starter der, hvor Norbits slutter, altså groft sagt omkring 100k.
Alt i alt er forskellene altså ikke massive i produkternes “kvalitet”, men snarere i anvendelsesområder og budgetter.
4 Synes om
Hvor sandsynligt anser du det for, at målet nås, og man undgår at skulle give en nedjustering, når Q3 traditionelt har været et ret svagt kvartal, og virksomheden rent omsætningsmæssigt har stået ret stille de sidste halvandet år? Retfærdiggør den langsomme vækstrate aktiens nuværende multipler?
4 Synes om
Det var en svær én, Eka! Og undskyld for talpornoen. Forhåbentlig er det rigtigt.
Hvilken form for nedjustering ville der komme derfra?
Som jeg skrev ovenfor, er risikoen for en nedjustering erkendt, og sandsynligheden er nok større end 0 %, men mindre end 100 %. Jeg indrømmer, at det spøger lidt i baggrunden, men på nuværende tidspunkt holder jeg mig til guidance og tillid til ledelsen. Hvis der var sikkerhed for, at det ikke kunne nås, tror jeg, at en ledelse med en god track record allerede nu ville have givet indikationer på en markant underperformans i forhold til deres guidance. Hvis guidance derimod kun lige akkurat ikke nås, ændrer det så det store billede? Efter min mening ikke.
Hvis Norbits egne estimater for Q3-omsætningen realiseres for PIR og Connectivity, og Oceans omsætter for det samme som sidste år (0 vækst), ville Q3-omsætningen være 384 MNOK. Hvis Q4’24 også bød på nulvækst, og omsætningen var de samme 396, ville Norbit nå en omsætning i H2’24 på 780 MNOK. I H1’23 omsatte man for 823 MNOK. I så fald ville Norbits omsætning med nulvækst i resten af året (undtagen Q3-estimatet) være 1600 MNOK. Altså et ‘miss’ på omkring 6 %. Det ville være ærgerligt for casen, men ikke en katastrofe. Jeg tror heller ikke, at resten af året byder på nulvækst.
Egen spekulation
Jeg regnede selv ud ovenfor, at Norbit kunne nå en omsætning på ca. 400 MNOK i Q3. Analytikerne estimerer 450 MNOK, hvilket virker rigtig højt. Hvis vi regner med, at PIR og Connectivity bringer ca. 240-260 MNOK til bordet, mangler der 190-210 MNOK, som Oceans skal stå for. Heraf vil Innomar-opkøbet nok bringe 10-20 MNOK, hvilket efterlader ca. 170-190 MNOK til Oceans, korrigeret for Innomar (som er det, de guider på). Oceans har lige haft sit rekordkvartal med en omsætning på 195 MNOK, hvilket var et stærkt kvartal. At nå en omsætning på 170 MNOK er dog efter min mening helt muligt, selvom det normalt er det svageste kvartal for Oceans.
Der hviler dog meget på Q4. Her skal der under alle omstændigheder hentes en omsætning på omkring 450-500 MNOK, afhængigt af hvordan Q3 går. Det vil sige, at for at nå guidance skal der leveres et virkelig stærkt rekordkvartal (Q4) og et meget godt kvartal (Q3), som sæsonmæssigt har været svagere. 
Jeg prøver dog at kigge lidt længere frem og følge virksomhedens udvikling mod de mellemfristede mål.
The board remains optimistic about NORBIT’s long-term outlook. The ambition for 2027 is to deliver organic revenues in excess of NOK 2.75 billion and an EBIT margin of around 20 per cent.
Virksomheden voksede organisk med 30 % i 2023. I H1 2024 er der bogført en vækst på 4 %. Jeg kan godt anerkende stagnationen (mörninän) i H1, men jeg ville ikke kalde det 1,5 års stagnation endnu. Virksomheden har dog også selv meldt ud, at der kan være udsving fra kvartal til kvartal begge veje. Så lad os give det lidt mere tid.
Hvis væksten for hele året ligger i den størrelsesorden på 4 %, så absolut ikke. Men hvis Norbit når den nedre ende af deres guidance på 1700 MNOK, ville den organiske vækst for i år være omkring 13 %. Værdiansættelsen er efter min mening ikke billig, men tålelig.
Jeg tager derfor risikoen for en nedjustering med åbne arme, og hvis den kommer, er jeg allerede specialist i at gribe faldende knive. 
4 Synes om
“I tider med stigende geopolitisk uro er behovet for at beskytte det, der befinder sig under vandet, blevet mere tydeligt. Hos NORBIT er vi stolte over at se vores løsninger bidrage til øget sikkerhed for mennesker og kritisk infrastruktur. Denne nye ordre er for os et bevis på relevansen af vores udbud”, siger Per Jørgen Weisethaunet, CEO for NORBIT.
En del af min egen investeringstese bliver styrket, efterhånden som der er begyndt at blive satset mere på undervandssikkerhed og overvågning heraf.
Ordreværdien er ca. 75 MNOK, hvoraf størstedelen forventes at blive bogført i Q4 i år i Oceans-segmentet. I Q4’23 var omsætningen 177 MNOK (Oceans), så denne enkelte ordre dækker en ganske pæn del af forventningerne. Flere af disse. 
2 Synes om
“Advanced negotiations” lyder interessant. Er det en aftale nu eller ej. Når denne bliver clouset (en humanist får lov til at bruge sådan et ord, skønt), vil det være en dejlig stor luns for PIR-segmentet i Q1’25 til at øge omsætningen (ca. 50 MNOK). (Bemærk levering af ydelsen i Q1, præcis viden om hvilket kvartal den eventuelle betaling lander i vides ikke, ovenstående er altså egen spekulation.)
2 Synes om
Så venner, lad os fortsætte den livlige diskussion!
Artiklen er et fritidsprojekt, som jeg (Erik Stangeland) har arbejdet på i løbet af sommeren 2024. Formålet med artiklen er, at læseren lærer mere om NORBIT og NORBITs forretningssegment Connectivity, for at kunne foretage deres egne vurderinger af forretningssegmentet og virksomheden som helhed.
Herunder er der altså et rigtig flot deep dive i Norbits Connectivity-segment, som ofte står lidt i skyggen af Oceans-segmentet, der fremstiller ekkolod (sonarer). Selvom jeg synes, jeg kender virksomheden ret godt, er der også masser af nye vinkler i linket.
(Oprindeligt publiceret den 19.9.2024 på norsk)
1 Synes om
Hvad spurgte du om, hvornår Norbit-resultatet kommer?
Der går stadig en uge, før vi får Q3-resultatet. Dette kvartal har normalt været årets svageste.
Efter Q2 guidede ledelsen om, at Q3 for Connectivity og PIR begge ville omsætte for ca. 120-130 MNOK.
Det giver omkring 250 millioner, og i øjeblikket ser konsensusforventningen på Quartr ud til at være 450 MNOK i samlet omsætning.
Oceans skal altså op på 200 millioner for at indfri analytikernes estimater. En anden mulighed er, at Connectivity og PIR overgår dette, så Oceans har lidt mindre at gøre. I Q3’23 var Oceans’ omsætning 134 MNOK, så der skal findes en ret heftig vækst i dette segment.
Uanset hvad er forventningerne høje. Norbit får snart mulighed for at vise, at det er virksomheden også.
Som @Pohjolan_Eka advarede om ovenfor, er risikoen for en nedjustering forhøjet, og jeg forventer selv en let underskridelse af guidance for i år. Værdiansættelsen er stram, så der er ikke meget plads til negative overraskelser. På den anden side forstår firmaet at overraske, så jeg ser frem til kvartalsregnskabet, der offentliggøres om en uge, med godt mod. 
e. Jeg var lige ved at glemme, at det er værd at bemærke, at Q3 er det første kvartal, hvor effekten af Innomar også ses i Oceans-segmentet (fra slutningen af juli, dvs. august og september). Innomars omsætning før Norbit var omkring 300 MNOK om året. Groft opdelt på fire kvartaler ville det svare til ca. 75 MNOK pr. kvartal. Så set i det lys kræver det trods alt ikke tryllekunster at nå Q3-forventningerne!
Groft sagt forventer jeg selv følgende:
125 MNOK (Con) + 125 MNOK (PIR) + 190 MNOK (Oceans, inklusiv ca. 45 MNOK fra Innomar). Dette ville give en omsætning på 440 MNOK, hvilket er ret tæt på estimaterne.
3 Synes om
https://www.inderes.fi/releases/norbit-results-for-the-third-quarter-of-2024
Trondheim, 14. november 2024: NORBIT leverede fortsat vækst i tredje kvartal og rapporterede en omsætning på 371,9 millioner NOK. Det rapporterede EBIT-resultat var 53,7 millioner NOK og 60,1 millioner NOK ved justering for transaktionsomkostninger i forbindelse med Innomar-opkøbet.
- Oceans-segmentet rapporterede en omsætning på 158,1 millioner NOK, en stigning på 18 procent fra tredje kvartal 2023, og en EBIT-margin på 19 procent.
- Connectivity-segmentet rapporterede en omsætning på 111,0 millioner NOK, et fald på 4 procent, og en EBIT-margin på 25 procent.
- Product Innovation & Realization-segmentet rapporterede en vækst i omsætningen på 34 procent til 114,4 millioner NOK og en EBIT-margin på 11 procent.
“Tredje kvartal var endnu et begivenhedsrigt kvartal for os i NORBIT. Vi så vækst på tværs af både Oceans og PIR, mens Connectivity opnåede øget overskud på trods af omlagte ordrer fra en stor europæisk kunde,” siger Per Jørgen Weisethaunet, CEO for NORBIT.
Kun en hurtig kommentar, da arbejde endnu en gang forstyrrer min hobby. Jeg vender tilbage senere, men det vigtigste punkt er en lille smule bløde tal, men forventningerne (guidance) til resten af året fastholdes.
“Når vi nærmer os den sidste etape af 2024, er det tilfredsstillende at se, at vi er på rette vej til at nå vores årlige finansielle mål. Det er inspirerende at se, hvordan organisationen tager imod de kommende muligheder og arbejder utrætteligt hver dag for at sikre, at vores kunder oplever vores kerneværdi: We Deliver,” siger Weisethaunet.
Redigeret: Forpligtelserne er klaret, nu et par ord om rapporten. Husk at Q3 altid har været det svageste kvartal.
Blandet fra det første kig
- Et ret stort miss på den samlede omsætning. (Tot. 372M NOK vs. Est. 432M NOK)
Her er der i sig selv ingen undskyldninger. Der er store kvartalsvise udsving i omsætningsfordelingen i Norbit, hvilket skyldes timingen af større ordrer. - Guidance og mål for i år (samt på længere sigt) fastholdes. Der er altså lagt op til store tal i Q4 i slutningen af året. Sikkerheden herom styrkes af, at halvdelen af det sidste kvartal allerede er gået.
- Selvom omsætningen kun steg med 13 %, er det samtidig lykkedes at holde EBIT-marginen i den rigtige retning. EBIT-% har udviklet sig siden 2021 (Q3-kvartaler) som følger: 7 % → 10 % → 13 % → 14 %. I det store billede går det altså fremad.
- I et elendigt EMS-marked formåede PIR at vokse 34 % YoY og forbedre EBIT-%. (Q3’23 4 %, nu 11 %).
Udsigter
- Oceans: Q4 omsætning 240-300M NOK. Den lave ende af guidancen er givet i tilfælde af, at en stor (allerede aftalt) ordre flyttes til Q1.
- Connectivity: Q4 omsætning 140-150M NOK.
- PIR: Q4 omsætning 150-160M NOK.
- Omsætningen for hele året forventes at være ca. 1,75 mia. NOK, EBIT 20 %.
- I Q&A’en var de meget overbeviste om, at guidancen nås i år, hvis/når den store Oceans-aftale bliver indtægtsført og leveret i løbet af Q4 (og ikke flyttes til Q1).
Dermed skal der genereres et EBIT på 350M NOK i år, hvoraf der nu er indhentet 197M NOK i Q1-Q3. Omsætningen YTD er på 1,2 mia. NOK. For at nå Q4-guidancen kræves der altså en omsætning på 550M NOK og et EBIT på 153M NOK. Hvis den lave ende af omsætningen realiseres, skal EBIT-% altså være godt 25 %! Nu har selskabet chancen for at vise sin skalatilpasning. 
2 Synes om
“Baltic Sentry” will involve a range of assets, including frigates and maritime patrol aircraft. The Secretary General also announced the deployment of new technologies, including a small fleet of naval drones, and highlighted that NATO will work with Allies to integrate national surveillance assets – all to improve the ability to protect critical undersea infrastructure and respond if required. NATO will work within the Critical Undersea Infrastructure Network, which includes industry, to explore further ways to protect infrastructure and improve resilience of underwater assets.
Mens vi venter på Negaria, er det godt at fokusere på andre nyheder
NATO launches ‘Baltic Sentry’ to increase critical infrastructure security
NATO’s tilstedeværelse i Østersøen styrkes, og behovet for overvågning og sporing er stort. Nyheden fremhæver ikke Norbit specifikt, men al denne undervandsovervågning bekræfter min tese om, at sektoren også vil have medvind i fremtiden. Norbits sikkerhedsafdelings produkter kan findes her, hvis man har brug for overvågning i sin egen søbugt på grund af tyvfiskere.
2 Synes om
Kære publikum, kære medinvestorer.
Vi må vente lidt endnu. Q4-resultatet offentliggøres den 13. februar. Der forventes et ret stærkt Q4, da den forventede negative udvikling ikke er indtruffet. Investorer verden over har åndet lettet op og købt aktien til en betydelig stigning, efterhånden som bekymringerne er forsvundet.
Mere om forventningerne senere.
E. De vigtigste prognoser (Tradingview):
Omsætning 552MNOK (396MNOK)
EPS 1.63NOK (0.71NOK)
4 Synes om
Jeg vender tilbage senere, arbejde forstyrrer fornøjelserne.
Omsætning i tråd med forventningerne, EPS en lille overskridelse.
NORBIT delivered record-high revenues of NOK 1,751.4 million for the financial year 2024, with an operating profit (EBIT) for the full-year period at NOK 341.7 million, representing a margin of 20 per cent.
The fourth quarter also set a new record, with revenues reaching NOK 556.1 million - an increase of 40 per cent compared to the same period in 2023. The EBIT result for the quarter was NOK 145.0 million, representing a margin of 26 per cent.
Q4 efter segmenter.
The Oceans segment achieved all-time high revenues of NOK 269.0 million, a 52 per cent increase from Q4 2023, with an EBIT margin of 37 per cent.
• The Connectivity segment reported revenues of NOK 152.7 million, an increase of 31 per cent, and an EBIT margin of 29 per cent.
• The Product Innovation & Realization segment saw revenues grow by 33 per cent to NOK 149.1 million, with an EBIT margin of 14 per cent.
2025-vejledningen passer fint med forventningerne.
Outlook for 2025 and beyond
2025 marks 30 years since the NORBIT journey began. The experience built over these decades enables NORBIT to deliver on its 2025 targets: revenues between NOK 2.2 and 2.3 billion and an EBIT margin above 20 per cent, supported by growth and positive margin development in all three business segments.
Hvis “nonnerne” ikke bliver begejstrede efter i dag, hvad skal virksomheden så stadig bevise:
Dividend proposal
Returning cash to the shareholders is part of NORBIT’s capital allocation framework. In line with the dividend policy, and considering the strong performance and NORBIT’s solid financial position, the board of directors proposes an ordinary dividend of NOK 2.00 per share. In addition, the board proposes an extraordinary dividend of NOK 1.00 to distribute excess capital, bringing the total dividend to NOK 3.00 per share for the fiscal year 2024 - corresponding to 76 per cent of the reported net profit.
5 Synes om
Nå, lad os kort og præcist gennemgå hovedpunkterne! Alt i alt er jeg meget tilfreds med resultatet, og det blev en sand monsterkvartal.
Omsætningsvæksten sammenlignet med sidste års Q4 var massive 40%. Dette inkluderer virksomhedsopkøb samt organisk vækst. EBIT-% var hele 26%!
Ja… Denne samlede vækst er virkelig beundringsværdig at se. Det gøres ikke for enhver pris, men ved konstant at øge EBIT-% til målniveauet. Der har været QoQ-udsving, og det vil der fortsat være, men når man zoomer ud på det store billede, leverer virksomheden ganske flot.
Oceans
En topkvartal, drevet af succesfulde sonarsalg (stabil vækst inden for segmentet i næsten alle produkter) samt et virksomhedsopkøb (Innomar).
Connectivity
En god sidste kvartal efter de noget bløde Q2 og Q3. Samlet set voksede segmentet slet ikke i 2024, men omsætningen faldt faktisk et par procent. Dette skal følges, og man må håbe, at virksomheden finder en løsning til forbedring. Rentabiliteten er dog steget til et fantastisk niveau, hvilket bringer lidt balsam på såret. En ordre på ca. 20 MNOK er blevet flyttet til 2025 på grund af forsyningskædeproblemer.
PIR
Flot omsætningsvækst kombineret med en stigende EBIT-margin. På konferenceopkaldet blev det specifikt nævnt, at forsvars- og sikkerhedssektorerne har været store drivkræfter inden for kontraktfremstilling. Jeg tror, at dette er en mere permanent end tilfældig situation. Desværre (fra et sikkerhedsperspektiv).
Fremtid
Norbit gentog endnu en gang sin mellemlange sigt-vejledning. I 2025 sigtes der stadig mod stærk vækst i alle segmenter, og den vejledende ramme er 2,2 - 2,3 mia. NOK i omsætning med over 20% EBIT. Målene er efter min mening mindst ambitiøse, men jeg har stadig ingen grund til at tvivle på ledelsens fastsatte mål: track record taler for sig selv. På konferenceopkaldet blev det også fremhævet, at den løbende M&A-søgning er i gang. Det ser nu ud til, at Innomar-opkøbet har ramt plet.
Jeg er også nødt til at skrive den uansvarlige spekulation, at jeg tror, Norbit vil nå sine mål allerede før 2027. Sidst blev det mellemlange sigt-mål brudt et år forud.
Q1 2025
Virksomhedens egne forventninger:
Oceans >200 MNOK. i omsætning. Dette ville være en ret markant forbedring fra Q1’24, hvor omsætningen var 121 MNOK.
Connectivity 140-150 MNOK i omsætning. Q1’24 var 151 MNOK, hvilket var en meget stærk kvartal.
PIR 170-180 MNOK i omsætning. Q1’24 var 145 MNOK.
Afsluttende bemærkninger (min egen snak).
Jeg sidder med god ro i maven med min position, der udgør ca. 10% af min portefølje. Hvis der skulle komme et lille dip, kunne jeg forestille mig at øge. Vurderingen er ikke uhyrligt billig, men hey, hvornår får man kvalitet billigt?
8 Synes om
Via linket nedenfor finder du en ENORMt alsidig og omfattende (75-siders PDF…) om Oceans-segmentet. En virkelig god deep dive, som jeg anbefaler at gennemgå, hvis du er interesseret i mere detaljeret indhold om segmentet.
https://x.com/Erik_Stangeland/status/1891891447982424469
4 Synes om
Trondheim, 14 March 2025: NORBIT today announces that segment PIR has received orders worth approximately NOK 260 million from an undisclosed contract manufacturing client in the defence and security sector. Deliveries under the contracts will commence immediately, with the majority scheduled for second quarter of 2025.
“Given the current geopolitical landscape, we are convinced that there will be a long-term increase in demand for technology made in Europe. Our strategic investments in increased capacity enable scalability across all our business segments. These contract awards confirm that preparing for increased demand, including from clients in the defence and security sector, has been a sound strategic decision”, says Per Jørgen Weisethaunet, CEO of NORBIT.
Størstedelen af ordren vil blive leveret i Q2 2025, så det burde kunne ses i kvartalsrapporten! Til sammenligning var PIR’s omsætning i Q2 sidste år 135 MNOK. Denne ene ordre alene var cirka det dobbelte af dette, selvom en del af indtægterne allerede indregnes i Q1. I 2024 havde PIR en omsætning på ca. 550 MNOK, nu er denne ene ordre næsten halvdelen af dette. 
Det er også bemærkelsesværdigt, at dette var en stor ordre til forsvars- og sikkerhedssektoren. Min egen fornemmelse er, at denne sektors investeringer ikke stopper her.
Det ser igen godt ud for Norbit.
e. Samtidig en shoutout fra @Sijoittaja-alokas på X!
8 Synes om