Kohtahan se on taas rapsan aika. Lupasin itselleni että en myy ennen Q4 tai yleensäkään tulosjulkistusta ennen, mutta osake kirmasi sen verran että poikkesin suunnitelmasta.
Nokian Renkaat on ilmoittanut tavoitteekseen kasvattaa Daytonan tehtaan myyntiä niin että 2027 neljäsosa rengasmyynnistä tulisi Pohjois-Amerikasta, nimenomaan Daytonan tehtaalta.
Tulos on toki mielenkiintoista luettavaa ja varastaa itseltänikin päähuomion, mutta mielenkiinnolla odotan josko yllätystalvi Jenkeissä olisi vauhdittanut Daytonan myyntiä. Mielestäni vaikutus ei jää tähän talveen, jos ja kun kokemukset ns. oikean talvirengasvalmistajan kumeista ovat hyviä. Q4:llä talven vaikutus ei vielä näy, mutta 2026 ensimmäiseen kvartaaliin “lumi-inferno” vaikuttanee. Mikäli näin on saataneen siitä viitteitä konffapuhelussa.
Tuloksessa jäätiin odotuksista, mutta ohjeistus on ihan hyvä.
Inderes ei odota 8-10% liikevoittoprosenttia tälle vuodelle vaan pelkästään 5,7% ja oikaistuna 7,7%.
Ohjeistus vuodelle 2026
Vuonna 2026 Nokian Renkaiden liikevaihdon odotetaan kasvavan edeltävään vuoteen verrattuna ja segmentit yhteensä liikevoittoprosentin odotetaan olevan 8-10 %.
Hitusen vaisut Q4-luvut tosiaan odotuksiin nähden, joskin surkeaan vertailukauteen tuli reilu tulosparannus
Osinko odotetusti ennallaan
Ohjeistus tarkoittaa siis 0-10 % liikevaihdon kasvua ja 8-10 % oik. EBIT-marginaalia. Meillä marginaaliodotus on 7,7% eli siinä on nousupainetta, mutta konsensusennusteet on odottaneet jo 10 %: n liikevaihdon kasvua ja 8,8 % marginaalia eli niissä ei isompia muutospaineita näyttäisi olevan
Tavoitteita ainakin omien odotusteni mukaisesti lykättiin ja liikevaihdon osalta hieman laskettiin, eli taloudelliset tavoitteet nyt vuodelle 2029
Liikevaihto 1,8-2,0 mrd. (aiemmin 2 mrd.; meidän ennuste 2029 on vajaat 1,8 mrd)
Yli 15 % liikevoitto-% ennallaan, mutta lisäksi tuotu yli 24 % EBITDA-% tavoite
Tämän vuoden marginaaliohjeistuksesta omiin papereihin selvä plussa, kasvun puutteesta Q4:llä pieni miinus.
Nokian Renkaiden Q4-tulos oli hieman ennusteitamme heikompi, mutta ohjeistus vuoden 2026 oik. liikevoittomarginaalista oli odotuksiamme parempi. Näkemyksemme mukaan yhtiö onkin päässyt nyt tuloskasvu-uralle, joskin liikevaihto ja volyymit eivät mielestämme tule kasvamaan aiempien odotusten mukaisesti. Osake hinnoittelee jo tuloskasvua myös lähivuosille ja arvostus on neutraali vasta vuoden 2028 kertoimilla. Nostamme tavoitehinnan 10 euroon (aik. 8,25) ennusteiden nousun ja arvostuskehikon päivitysten myötä. Toistamme vähennä-suosituksen.
Kävin NR markkinointipäivillä. Rauliakin näki livenä. Ei ole AI:lla toteutettu kaveri . Tänä päivänä ei aina tiedä
Asiaan:
Jenkkien myyntipäällikkö povaili kovaa kasvua. Perusteli, että heillä on dealer: lle webbisovellus, jolla voi katsoa varastosaldon ja saada rinkulat 1-2 päivässä. Dealerit kuulemma tykkää. Jenkkilässä ei kenelläkään kuulemma ole Vianorin kaltaista systeemiä. En saanut ihan selvää kuka on välivaraston tekijä, mutta niitä on ympäriinsä. Voiko olla näin, että Jenkit tosiaan elää omilla varastoillaan ja tilaa pitkällä toimitusajalla, jollei sopivaa kokoa ole omassa varastossa?
Toinen mielenkiintoinen asia oli Oredon tehdas versus Venäjälle jäänyt. Oredo on automatisoitu. Venäjä on perinteinen. Oredo pystyy tekemään rinkuloita tilausten perusteella. Perinteinen (Venäjä) tekee pitkiä sarjoja samaa rinkulaa. Jos juuri se ei mene kaupaksi, niin varasto pullistuu, tai pitää myydä halvalla. Oredo on mallia 2025 ja Venäjä mallia kivikausi.
Mielenkiintoinen sessio. Taidan huomenna myydä kaikki Optomedit ja keskittää NR:n. Tosin keskikurssilla 6.02 tekisi mieli nähdä 100% nousu ennen tankkausta
Tässä on Raulin kattavat Nokian Renkaiden pääomamarkkinapäivistä
Nokian Renkaat järjesti eilen pääomamarkkinapäivän, jossa se esitteli päivitettyä strategiaa ja taloudellisia tavoitteita, jotka ulottuvat vuoteen 2029. Tavoitteita lykättiin odotuksemme mukaisesti, mutta ne säilyivät muuten pääasiassa ennallaan. Strategiassa yhtiö korostaa nyt vahvasti arvoa luovaa kasvua eli se pyrkii kasvamaan nykyistä portfoliota kannattavammissa tuotteissa, eikä tavoittele niin vahvasti volyymikasvua. Tätä on mielestämme käytännössä toteutettu jo 2025 alussa aloittaneen toimitusjohtaja Paolo Pompein johdolla.
@Rauli_Juva mitä tarkoitat sanoessasi “arvostuskehikon päivitysten myötä.” ? Mun korvaan ei kuulosta kovin suoraselkäiseltä ilmaukselta, jos siis tulkitsen tämä oikein. Pidän sua hyvänä NRE analyytikkona, mutta toi vähän särähti korvaan
Suoraselkäisyydestä en tiedä, mutta epäselvä se varmasti oli Ei vain oikein tuonne ingressiin mahtunut selittämään auki. Sisäsivuilla avataankin DCF-mallin parametrien päivitystä (pienempi velka, alempi tuottovaatimus) joka oli osasyy, ja toisena tuo etusivulla mainitun verrokkikerroin/diskonttaus-metodin osalta päivitettiin tietysti tuoreimmat numerot ja muutettiin “tavoitevuosi” vuoteen 2029.
Vähän teknisiä juttuja, mutta halusin tuohon ingressiin ne jotenkin nostaa, kun pelkillä ennustemuutoksilla ei olisi noinkin suurta tavoitehinnan nousua voinut perustella.
Tässä oli siis kyse erityisesti valtakunnallisesta ATD-jakeludiilistä, josta syksyllä oli puhetta, ainakin @Pika-Sissi@Perttu_Hamalainen ja @Jmakela. Sen suhteen selvisi, ihan kuten arveltiin, että ei niitä Nokian rinkuloita toki kaikkiin kymmeniin tuhansiin liikkeisiin tule heti myyntiin, vaan ATD:n varastoille otetaan jotain ja yksittäiset liikkeet pitäisi sitten saada ensin ottamaan nokialaisia valikoimiin ja sitten vielä joku asiakas tilaamaan niitä. Homman idea on se, että päästään myymään laajempaan jakeluverkkoon kun ATD hoitaa varastoinnin ja logistiikan jakelijoiden suuntaan, sillä muuten yksittäisille liikkeille toimitettavat määrät olisivat liian pieniä. Samalla Renkaiden käyttöpääoman hallinta paranee.
Jenkkivetäjä Chris piti tätä selvästi potentiaalisesti hyvinkin merkittävänä yksittäisenä jakelutapana jenkeissä tulevina vuosina, mutta myönsi kyllä heti perään että suurin ongelma on edelleen ettei kuluttaja yleensä tiedä mikä Nokian Tyres on, ja siten hommia riittää.
Tää kuulosti vähän liiottelulta, Venäjän tehdas olisi Renkaiden hallussa edelleenkin järkyttävän kannattava ja tehokas tehdas. Mutta tosiaan tuo tuotantotekniikka on Romaniassa jollain lailla joustavampi, joka mahdollistaa isomman määrän tuotenimikkeitä ja lyhyempiä tuotantosarjoja. Tämä tukee tulevien vuosien uutustuotteiden tehokasta tuotantoa.
Kiitokset Rauli täsmennyksestä. Omassa postauksessani en muistanut sanoa, että NR markkinointipäivän tavoite oli esitellä heidän strategiansa.
Omasta mielestäni nuo kaksi pointtia oli hyviä strategian kulmakiviä. Jenkkipäässä rakennuspalikat maan laajuiselle levitykselle on nyt suunniteltu. Kimillä tulee olemaan brändi mielessä iso rooli tunnettavuuden nostamisessa.
Tehdasautomaatio tarkoittanee sisäisen logistiikan automatisointia. Tähän samaan viittasi heidän kommenttinsa työvoimakustannuksista (jenkit versus Meksiko). Työvoimakulut eivät ole merkittävä tekijä.
Käsittääkseni tuotannon ohjauksella ja automaatiolla saadaan koneiden kapasiteetti hyödynnettyä optimaalisesti. Paolo sanoi myös että ei ole huolissaan pystyykö tehdas tekemään miljoonan vai 4 miljoonaa rinkulaa. Tuotantokone on siis olemassa kunhan myyntikanavat, markkinointi ja myynti vetää. Tuotanto on siis viritetty sekä US että Romania. Itselle näin osakkeenomistajana kuulosti hyvältä. Painopiste strategia kaudella on myynnissä, jakelussa ja tunnettavuudessa. Perälauta (tehtaat) hyrrää valmiina taustalla.
Mutta, nämä on vain minun mietteitäni. Hyvä, että meillä Suomessa on edes jotain, joka nostaa meitä tästä suosta. Rinkuloiden strategia yhtenä esimerkkinä.
Konsensus on päivitetty tilinpäätöstiedotteen ja CMD:n jälkeen.
7 analyytikosta yksikään ei ole positiivinen. 3 negatiivista ja 4 neutraalia. DNB:llä näyttää tavoitehinta olevan nykykurssin päällä 12 eurossa, mutta Hold-käsky.
Renkailta tänään uusi talvirengasjulkistus. Tästä mainittiin jo CMD:lle että on tulossa uutta ja kovin olivat firmassa innostuneita, että nyt on kova juttu. Kyseessä siis uusi nastarengas, jossa uusi innovaatio on näemme lämpötilan mukaan säätyvät nastat. Yhtiö pitää iltapäivällä oikein puhelinkonferenssin tähän liittyen.
Uudet tuotteet toki tukee aina myyntiä ja hintapisteitä ja ovat siten positiivisia, mutta ovat toisaalta tietysti ihan normaali osa liiketoimintaa. Hyvä myös muistaa, että nykyisellä maantieteellisellä myynnin jakaumalla Pohjoismaisten talvirenkaiden osuus on rajallinen, kun iso osa liikevaihdosta tulee Keski-Euroopasta ja jenkeistä, joissa tämäntyyppistä rengasta ei (juurikaan) myydä.
Mielestäni myös hyvä innovaatio. Jos tämä vähentää 30% sulan tien kulutusta, niin yksi muuttuja lisää valitseeko nastat vai kitkat. Pitääpä konsultoida Vianoria.
Odottelen mielenkiinnolla 1Q tulosta. On ainakin ollut kova talvi takana, niin meillä kuin muualla. Kumma, jollei ala näkyä tuloksessa.
. Tänä päivänä ei aina tiedä 
