Markedet er blevet renset godt for varm luft i kurserne. Så vidt jeg forstår, skyldes det dels, at datacentre ikke kan rulles ud så hurtigt som forventet, og dels at der endnu ikke er så stor efterspørgsel på kapacitet, at det kan betale sig at bygge dem til at stå tomme. Her er nogle AI-genererede årsager:
| Virksomhed |
Hvad skete der |
Hovedårsag |
| Microsoft |
Satte selvbyggede campusser og leasingforpligtelser på pause/ned i fart |
Ombalancering af kapacitet, konstruktionsrækkefølge, strømtilgængelighed, venten på næste generations AI-klynger (SemiAnalysis) |
| Amazon Web Services |
Forsinkede nogle diskussioner om colocation-leasing |
Bedre match mellem udbud og forventet efterspørgsel; handels-/forsyningsusikkerhed snarere end svag AI-efterspørgsel (LinkedIn) |
| Meta Platforms |
Ingen bred opbremsning; udforsker i stedet udlejning af overskydende GPU-kapacitet (“Meta Compute”) |
Midlertidigt overskud i visse klynger, mens de fortsætter rekordhøje capex (Tom’s Hardware) |
| Google |
Nogle projekter forsinket af tilladelser og strømbegrænsninger |
Netforbindelser og flaskehalse i byggeriet, ikke annoncerede nedskæringer i efterspørgslen (The Wall Street Journal) |
| Oracle |
Fortsætter aggressiv ekspansion |
Stadig kapacitetsbegrænset på grund af AI-cloudefterspørgsel (Barron’s) |
| OpenAI / SoftBank (Stargate) |
Tidsplaner forbliver flydende |
Massiv kompleksitet i strøm og byggeri snarere end aflysning (Latitude Media) |
Her er de værste flaskehalse, igen genereret af AI (det er en aktionærs etiske opgave at skabe efterspørgsel):
| Rang |
Flaskehals |
Alvorlighed |
Hvorfor det betyder noget |
| 1 |
Netforbindelse & transformerstationer |
 |
Forsyningsselskaber har ofte brug for år til at tilføje transmissions- og stationskapacitet. |
| 2 |
Elektrisk udstyr |
|
Transformere, koblingsanlæg, afbrydere og højspændingsudstyr har stadig lange leveringstider. |
| 3 |
GPU’er |
☆ |
Tilgængeligheden er forbedret, men avancerede AI-acceleratorer er stadig begrænsede. |
| 4 |
Kølesystemer |
☆ |
Tætte AI-klynger kræver avanceret væskekøling og specialiseret infrastruktur. |
| 5 |
Faglært byggearbejdskraft |
☆ |
Der er mangel på erfarne el- og maskinhold. |
| 6 |
Fiber/netværksudrulning |
☆☆ |
Optisk netværk i stor skala tager stadig tid, men er generelt mindre begrænset end strøm. |
Flaskehalsene på strømsiden giver efter min mening de fuldt bookede optiske firmaer (Lumentum, Coherent, Ciena) ekstra tid og mulighed for at jonglere med lagrene, det vil sige overscore fremtiden, hvis det allerede er kendt, at projekterne alligevel bliver forsinket. På den anden side giver det også Nokia tid til at komme ind i kampen, så situationen kan vende til en sejr på lang sigt. Nokias nye produktfamilie og ekstra kapacitet er først på markedet næste år, og hyperscalere vil helt sikkert tage dette i betragtning, når de overvejer, hvilke produkter der er tilgængelige for kommende projekter.
Opbremsningen er ikke en fordel for hurtige gevinster, men da vi kommer lidt bagfra, er det kun godt, hvis vi får ekstra tid til at indhente det forsømte. Om 10 år vil der uanset hvad være x antal datacentre, og hvis disse forsinkelser fører til blot et par sejre, så betyder det efter min mening bare flere gevinster over de 10 år + de referencer og mulige nye partnerskaber, som dette kan indebære i fremtiden.
Hvis vi kommer under 10 €, kunne jeg for første gang i lang tid overveje at købe op igen. Den nærmeste fremtid prissættes selv på det kursniveau med ret høje multipler, men alt taget i betragtning er det okay for mig på nuværende tidspunkt. Som en afsluttende bemærkning, her er AI’ens (eller “takaäly” - bagklogskabens) tier-liste:
[details=“Takaälys liste”]| Sektor | Undersegment | Top 3 konkurrenter | Nokia position |
|----|----|----|----|
| DATA CENTER | AI Ethernet switching (800G/1.6T fabrics) | Nvidia, Arista, Cisco | #4–5 |
| DATA CENTER | Network OS (switch OS) | Arista, Cisco, Juniper | #3–4 |
| DATA CENTER | Fabric automation / AIOps | Cisco, Juniper, Arista | #4 |
| DATA CENTER | Data center routing | Cisco, Juniper, Arista | #2–3 |
| DATA CENTER | AI data center interconnect (DCI) | Nokia, Ciena, Cisco | #1–2 |
| DATA CENTER | Cloud-native network platforms | Red Hat, VMware (Broadcom), Wind River | #4–6 |
| DATA CENTER | Network APIs (hyperscaler cloud APIs) | AWS, Microsoft Azure, Google Cloud | Ikke Nokia-domæne |
| DATA CENTER | Digital twin / netværkssimulering | Cisco, Juniper, Nokia | #3 |
| INFRASTRUKTUR | Optisk transport (DWDM/OTN) | Nokia, Ciena, Cisco | #1–2 |
| INFRASTRUKTUR | Metro-optiske netværk | Nokia, Ciena, Cisco | #1–2 |
| INFRASTRUKTUR | Long-haul optisk | Nokia, Ciena, Cisco | #1–2 |
| INFRASTRUKTUR | Undersøiske kabler | SubCom, NEC, Nokia | #3 |
| INFRASTRUKTUR | Carrier IP routing | Cisco, Nokia, Juniper | #2 |
| INFRASTRUKTUR | Fiberadgang (PON) | Nokia, Adtran, Calix | #1 |
| INFRASTRUKTUR | Mikrobølge-backhaul | Ericsson, Nokia, Ceragon | #2 |
| INFRASTRUKTUR | Enterprise campus-netværk | Cisco, HPE Aruba, Juniper | #5–6 |
| INFRASTRUKTUR | Routing-silicium | Broadcom, Cisco, Nokia | #3 |
| INFRASTRUKTUR | Netværksautomatiseringssoftware | Cisco, Juniper, Ericsson | #4 |
| MOBIL | 5G RAN | Ericsson, Nokia, Samsung | #2 |
| MOBIL | Massive MIMO | Ericsson, Samsung, Nokia | #3 |
| MOBIL | Open RAN | Samsung, Ericsson, Nokia | #3 |
| MOBIL | Small cells | Ericsson, Samsung, Airspan | #3–4 |
| MOBIL | 5G Core | Ericsson, Nokia, Mavenir | #2 |
| MOBIL | IMS / voice core | Ericsson, Nokia, Oracle | #2 |
| MOBIL | Privat LTE/5G | Nokia, Ericsson, Celona | #1–2 |
| MOBIL | Missionskritiske netværk | Motorola Solutions, Ericsson, Nokia | #3 |
| MOBIL | Fixed Wireless Access | Ericsson, Samsung, Nokia | #2–3 |
| MOBIL | NTN / satellitintegration | Ericsson, Qualcomm-økosystem, Nokia | #3 |
| MOBIL | Mikrobølge-transport | Ericsson, Nokia, Ceragon | #2 |
| MOBIL | Rum- / måne-LTE | Nokia, NASA-partnere, ESA-økosystem | #1 |
| FORSVAR | Privat 5G (militærbaser) | L3Harris, Thales, Ericsson | #3–4 |
| FORSVAR | Offentlig sikkerhed LTE/5G | Motorola Solutions, Ericsson, Nokia | #3 |
| FORSVAR | Sikre regeringsnetværk | Cisco, Thales, Ericsson | #3–4 |
| FORSVAR | Kritisk infrastruktur-kommunikation | Cisco, Siemens, Nokia | #3 |
| FORSVAR | Sikker optisk transport | Nokia, Ciena, Cisco | #1 |
| FORSVAR | Quantum-safe netværk | Nokia, Cisco, Juniper | #1 |
| FORSVAR | Drone- / feltforbindelse | Ericsson, Qualcomm-økosystem, Nokia | #3 |
| FORSVAR | Integration af rum- og forsvarskommunikation | Lockheed Martin, Northrop Grumman, Nokia | niche |
| FREMTID | Netværks-API’er (telco-eksponering / CAMARA) | Ericsson, Nokia, Google | #2 |
| FREMTID | Telecom-eksponeringsplatforme | Ericsson, Nokia, Amdocs | #2 |
| FREMTID | SaaS-netværksstyring | Cisco, Juniper, Ericsson | #4–5 |
| FREMTID | AIOps / automatisering | Cisco, Juniper, Arista | #4 |
| FREMTID | Edge computing-platforme | AWS, Microsoft, Ericsson | #3 |
| FREMTID | Cloud-native telecom-stack | Ericsson, Nokia, Mavenir | #2 |
| FREMTID | Kvantesikker kryptografi | Nokia, Cisco, IBM | #1 |
| FREMTID | Digital twin-netværk | Cisco, Juniper, Nokia | #3 |
| FREMTID | Udvikling af netværks-OS (SR Linux) | Arista EOS, Cisco NX-OS, Junos | #3–4 |
[/details]
2,5 milliarder ekstra til forskning og udvikling, partnerskaber, forbedret fokus og omstruktureringer kan forbedre positionerne betydeligt allerede inden 2030. Infinera blev først en del af Nokia sidste år, og der er allerede sket meget. God weekend.
