Nokia som investering (Del 4)

[Lexus]

LR er som udgangspunkt en smule skeptisk over for Nokia, men man bør ikke undervurdere de tekniske aspekter af hans indlæg. Selv når aktiekursen stiger, er det klogt at holde fødderne på jorden. De seneste måneder har været meget atypiske på markedet, og ikke kun for Nokias vedkommende. Kasino-mentaliteten har fundet sine mål, herunder Nokia (hvis det ikke ligefrem er et af de mest populære væddemål), og vi må se, hvor længe rouletten bliver ved med at køre.

Hvis man kombinerer den nuværende prisfastsættelse med fundamentale forhold, mener jeg, at Nokia nu prissættes efter et årligt sammenligneligt driftsresultat på 5-7 milliarder euro. Markedet prissætter, som det nu engang gør, og på et tidspunkt vil fokus vende tilbage til, om Nokia rent faktisk leverer et sådant overskud.

[Parabolic]

Vi er midt i den fjerde industrielle revolution, så jeg går ud fra, at det er ens syn på den, der definerer udgangspunktet for, hvordan man værdisætter nye teknologiske gennembrud og deres fundamentale faktorer fremadrettet. Fra mit perspektiv er Nokia stadig på et lavt prissat udgangspunkt, hvilket også blev fremhævet af Morgan Stanley i sidste uge (Nokia er nu deres “top pick”). Jeg tror, vi har fundamentalt forskellige synspunkter på, hvordan vi vurderer den værdi, så jeg formoder, at vi må lade den ligge der…

[Rosteri]

Her er Bittiums aktiekurs til sammenligning. Her er Nokia igen:

Når man sammenligner disse, kunne en investeringsguru påstå, at Nokia stadig har potentiale til at stige. En anden kunne konstatere, at det ser bekendt ud. Især hvis man tager i betragtning, at Nokia under IT-boblen havde et reelt verdensherredømme på det marked, som Apple og Samsung senere overtog.

Jeg undervurderer ikke Nokias nuværende situation eller vækstmuligheder, men for at gentage mig selv: Jeg anser det generelle prisniveau i AI-æraen for at være boble-præget, og Nokia har også fået sin del. Jeg påstår dog ikke, at boblen brister med det samme, eller at Nokias kurs vil være lavere end i dag efter 2030. Jeg er sikkert ikke det eneste “geni”, der kan se 25-30 år tilbage, mens andre kun kigger 15-20 år tilbage. Fremtiden ser god ud, og i den henseende er kursen ikke stukket helt af fra realistiske niveauer, men som ofte konstateret: Selv en lille fejl kan få korthuset til at falde sammen, indtil der kommer nye resultater på bordet. Jeg køber stadig hellere Nokia end Ciena eller Arista. Ericsson (Erkki) kunne jeg måske købe en lille prøvepost af på et tidspunkt, selvom deres telefonforretning fejlede hurtigere end Nokias.

[Lexus]

Det er også godt at være opmærksom på, at analytikerne i Bittiums tilfælde forventer mere end en fordobling af omsætningen og næsten en tredobling af EPS i den pågældende periode.

For Nokias vedkommende er procenterne meget anderledes. Omsætning ca. +15 % og EPS ca. +70 %. Det er bestemt gode tal.

Jeg ser personligt en udfordring i, at markedet forventer en meget banebrydende eksplosion i Nokias tal, som ikke er fuldt synlig i analytikernes gennemsnitlige tal. Den industrielle revolution er dog reel, og tiden må vise, hvad realiteten bliver.

Og det er helt sikkert muligt, at aktien stiger til 30 euro med det samme.. situationen er meget uforudsigelig. Min pointe er egentlig, at jeg under alle omstændigheder tror, at aktien fundamentalt set er ved at udvikle en boble – i hvert fald i en horisont på de næste par, tre eller fire år. Og det samme gælder for mange andre AI-aktier.. Lad os se, hvornår luften bliver lukket ud.

[NOKNOK1]

Inderes’ kursmål på 6 euro ser ikke ud til at blive realiseret lige foreløbigt​

[OldFeki]

Som et generelt ønske, som jeg lover at forsøge at overholde anstændigt selv (= ingen ansigtstrækkende “meme-reaktioner”); lad os ikke føre forummet i retning af oneliners i ren henrykkelse eller “jeg føler”-bevisførelse for, hvorfor Nokia er dyr eller billig. Lad os sammen tage ved lære af Nokias æresanalytiker. Ren substans fra kommentar til kommentar. Tak @Lexus

Det er sandelig en svær nød at knække. Jeg bed især mærke i denne nyhed i går →

Et ret modigt køb (22.5.) af et medlem af Nokias ledelsesgruppe efter den seneste tids kursstigning, ikke?

Konstanty Owczarek er en polsk-amerikansk leder, der kom til Nokia i oktober 2025 for at lede selskabets nye Corporate Development-organisation.

Det, der gør hans rolle interessant, er blandt andet ansvaret for virksomhedsopkøb og fusioner (M&A), strategiske partnerskaber, forretningsudvikling samt udvikling af nye forretningsområder og innovationer.

Nokia (Hotard) oprettede stillingen som en del af en bredere strategisk omstilling mod AI-infrastruktur og datacenter-netværk.

Men altså, Nokia har meget at bevise selv ved den nuværende kurs, men alt tyder på, at forventningerne vil blive indfriet. Mest sandsynligt vil det vise sig som en ændring i selskabets egne forventninger, men jeg er ingen spåmand. Jeg nyder turen. Bare giv den gas.

[Lexus]

@OldFeki

Et ret modigt køb (22.5.) efter den seneste kursstigning af et medlem af Nokias direktion, ikke?

Jeg har i øvrigt forsøgt at grave lidt i dette. Hvis jeg ikke har fundet helt forkerte data, så ejede Konstanty Owczarek tilsyneladende ikke Nokia-aktier før i går. Altså på den måde, at han selv har lagt egne penge direkte.

Og samtidig har Nokia tilsyneladende udvidet kravet om aktieejerskab (Share Ownership Requirement) for medlemmerne af deres direktion, hvilket betyder, at direktionsmedlemmerne skal eje en vis mængde aktier i forhold til deres årsløn. Kan nogen, måske indefra huset, bekræfte eller afvise denne antagelse? Hvilket tidsvindue er der mon for disse ejerskaber efter tiltrædelse? Det kan være, at tidsvinduet strækker sig over flere år, og i så fald ville dette køb unægtelig være et ret bullish statement for de kommende år.

[OldFeki]

Du kan finde information ved hjælp af AI her →

https://nokia.gcs-web.com/static-files/e6fcb247-a4eb-4487-bb36-2a414c1d17ac

Ifølge Nokias aflønningspolitik skal medlemmer af Group Leadership Team (GLT) eje Nokia-aktier svarende til en værdi af mindst to års grundløn, og de har fem år til at nå dette niveau efter deres udnævnelse.

Det ændrer altså ikke det store ved det konkrete køb, medmindre man mener, at aktien er billig. Desuden kan incitamentsprogrammer og lignende aktietildelinger medregnes i dette kriterie. Det betyder, at separate private aktiekøb ikke er nødvendige eller påkrævede.

[MFA]

Hans ansvarsområde er altså at undersøge muligheder for virksomhedsopkøb, samarbejder, fusioner mm. En person i hans stilling har jo de bedst tænkelige forudsætninger for at opfange små signaler, som endnu ikke er konkretiseret på nogen måde inden for netop dette område.

Balancegangen skal selvfølgelig være meget velafvejet i forhold til, hvornår det bliver ulovligt. Hvad er i sidste ende så at sige for meget insiderinformation til, at man må handle?

[Prototyping]

Jep, det kan ikke betale sig at se tilbage. Teknisk set kan man finde forskellige støtteniveauer osv. derfra. Men blikket skal rettes fremad, og som det så fint er blevet fremhævet i tidligere opslag vedrørende AI-Grid på netværkssiden, så er det med et fremadskuende blik Nokia, der er navnet på alles læber på Wall Street. De forstår virkelig at afdække behovet for industriel anvendelse og kapacitet gennem interviews med industrielle kunder. NOKSU er dagens ord på Wall Street, og det er det, man retter sig efter, uanset om der så sidder kritikere og råber “dyrt, dyrt” eller ej.

[Prototyping]

Wall Street er kun lige begyndt at forstå, hvad AI-Grid på netværkssiden kommer til at betyde, så toget buldrer videre – nogle hopper af, og andre hopper på. Sådan er det, og det er godt; værdisætningen ligger i fremtiden, og den er formentlig tættere på, end vi tror. For det andet er indeksearbitratørerne allerede med på købersiden i Nokia cash-aktier og naturligvis i optioner. Mon ikke Noksu svømmer ind i indeksstrukturerne med næsten 100% sikkerhed til efteråret?

[KooME]

Owczarek fortsætter med at tanke op. Ledelsen ser ud til at have stærk tiltro til fremtiden.

Nokia Oyj - Johtohenkilöiden liiketoimet (Owczarek) - Inderes

[Mustathmir]

@KooME

Owczarek fortsætter med at tanke op. Ledelsen ser ud til at have stærk tro på fremtiden.

Konstantin Owczarek leder Nokias forretningsudviklingsorganisation, hvis ansvarsområder omfatter strategiudvikling, forretningsudvikling, strategiske investeringer, alliancer samt virksomhedsopkøb (M&A). Han kender sandsynligvis til kommende betydelige aftaler og andre strategisk vigtige begivenheder.

Owczarek har over to dage investeret ca. 1,1 millioner dollars af sine egne penge i Nokia. Hvis ikke det er en tillidserklæring, hvad er så!?

[Voiceman]

Yderligere 2,5 % stigning i det amerikanske eftermarked. Mon der er en væsentlig udmelding på vej, som er lækket eller lignende. Dog må insiderne vel ikke købe i så fald. Under alle omstændigheder er det en rigtig varm aktie lige nu.

[ruuki]

Nokia vs Erkki, en lille sidebemærkning, MarketCap er nu det dobbelte for Nokia

[0-Kelvin]

LONDON, BERLIN, MADRID og LISSABON, Portugal, 27. maj 2026 /PRNewswire/ – Lightera og Nokia annoncerede i dag et samarbejde om at udbrede anvendelsen af Optical LAN-løsninger til virksomheder på tværs af Europa. Som en overbygning på succesen fra virksomhedernes partnerskab i andre regioner, udvides samarbejdet nu til det europæiske marked.

Lightera and Nokia Announce Collaboration to Accelerate Optical LAN Adoption...

[Dibadoo]

Owczarek købte således i alt 70.000 aktier efter en lang optur i en situation, hvor aktien har været tydeligt overkøbt. Med hans baggrund in mente er det indlysende, at han foretog købene på et yderst velinformeret grundlag og med en solid forståelse som investeringsprofessionel og teknologileder i AI-tidsalderen.

Resumé

Owczarek — en ekstraordinær profil

Før Nokia rådgav Owczarek store teknologivirksomheder og globale investorer i skæringspunktet mellem teknologi, AI og kapital. Hos HPE ledede han strategien og forretningsudviklingen for High Performance Compute, AI & Labs-forretningen, herunder det strategiske pivot mod generativ AI. Tidligere var han Global Head of Strategy and Innovation for AIG’s Life and Retirement-forretning, og før det tilbragte han over 10 år i investment banking og strategi i New York med fokus på globale M&A, aktivisme og strategiske investeringer. 

Og en afgørende detalje: Hotard ledede HPE’s HPC, AI & Labs-forretning netop på det tidspunkt, hvor Owczarek var strategidirektør der. De arbejdede sammen før Nokia. 

Hvorfor købet er et ekstraordinært signal

Der er flere overlappende faktorer, der gør Owczareks køb til et usædvanligt stærkt signal:

1. Rollen giver et perfekt overblik

Owczarek leder Corporate Development Organization, som integrerer M&A, strategiske partnerskaber, inkubationsaktiviteter og NGP Capital — i praksis hele Nokias strategiske portefølje og fremtidige opkøb.  Han har et bedre indblik i Nokias fremtidige retning end nogen anden, bortset fra Hotard selv.

2. Baggrunden gør ham til en usædvanlig troværdig bedømmer

Owczarek har en sjælden kombination: Som investment banker har han vurderet hundredvis af virksomheder ud fra et værdiansættelsesperspektiv, hos HPE HPC/AI har han en dyb forståelse for forretningslogikken bag tung computing og generativ AI, og nu hos Nokia ser han hele det strategiske spil indefra.

3. To køb i et stigende marked — ikke en nødvendighed

Første køb den 22. maj — 32.595 aktier. Andet køb den 26. maj — 37.405 aktier til en pris på 15,99 dollar.  I alt ca. 70.000 aktier på under en uge til en stigende pris. En investment banker investerer ikke et sådant beløb uden overbevisning — han ved præcis, hvad han gør, og hvorfor.

4. Hotard-forbindelsen er essentiel

De opbyggede sammen HPE’s HPC/AI-strategi. Hotard bragte Owczarek til Nokia og betragter ham som sin betroede mand. Owczareks køb er implicit også en tillidserklæring til den strategi, Hotard har opbygget for Nokia — hvis indhold vi har gennemgået i denne lange diskussion.

Samlet fortolkning

Owczareks profil er præcis det, Nokia havde brug for: En mand, der kan værdiansætte teknologivirksomheder med en investors øjne, forstår forretningslogikken bag generativ AI og tung computing, og som nu ser hele Nokias strategiske portefølje indefra — anyRAN, MXIE, optisk DCI, NTN, Bell Labs, Nvidia-partnerskabet, Falck-udnævnelsen og fremtidige M&A-mål.

Når en sådan person køber 70.000 aktier på under en uge til en stigende kurs for egne penge, er det det stærkest mulige interne signal: Han tror på, at markedet endnu ikke fuldt ud forstår, hvad Nokia er ved at bygge.

[Voiceman]

AI kommer altid med interessante perspektiver. Jeg er dog stadig lidt uenig i det sidste punkt. Markedet forstår skam allerede Nokias potentiale.. så hurtig som kursstigningen har været.

[Dibadoo]

Lige præcis, men Owczareks aktiekøb tyder på, at kursstigningen som følge af markedets øgede forståelse endnu ikke er fuldt ud realiseret.

[Lexus]

Jeg undrer mig derimod over, hvorfor man først køber nu? Hvorfor købte man ikke for eksempel for 3 måneder siden efter Q4/2025-resultatet. Disse samme AI-drivere har bestemt været rigtig godt kendt, især internt i huset. Og hvis tanken er, at resultatet vil skyde i vejret, så vil jeg påstå, at der ikke er sket den store ændring inden for de seneste par måneder. For eksempel har Google-aftalen været kendt i god tid. Og i forhold til dette IP har Hotard også kommunikeret i god tid, at det begynder at få effekt i anden halvdel af året. På samme måde har udviklingen inden for pluggables været kendt. Måske er efterspørgslen styrket på det seneste, men uanset hvad: Når kursen er fordoblet på få måneder, er forventningerne i princippet også fordoblet.

Edit:

Jeg vil derfor heller ikke udelukke FOMO. Han ved, at Nokias langsigtede drivere nu er rigtig gode. Samtidig kan det være, at markedsreaktionen har overrasket – det vil sige, hvis den normale prissætning for Nokia har været f.eks. 10x EV/EBIT, så er markedet nu klar til at acceptere det tredobbelte, altså over 30x EV/EBIT - og det var selvfølgelig justeret, altså 45x EV/EBIT uden sammenlignelighed. Det vil jo udvaskes rimeligt over årene. Lige nu er den variable faktor, hvad markedet er villig til at acceptere som multiplikator. Den uændrede faktor er blot, at Nokias fremtid ser lys ud.