@Lexus Huippu yhteenveto
. Indereskin jopa huomasi kaupan: Kauppahinta on korkea
Kaupan hinta kertoo myös jotain optiikan arvoketjusta. Marvell maksaa mittavan summan päästäkseen omistamaan laserit omien signaalinkäsittelypiiriensä rinnalle. Nokia hankki vastaavan yhdistelmän eli omat optiikan piirit ja indiumfosfiditehtaan Kaliforniassa Infinera-kaupassa, joka toteutui helmikuussa 2025 noin 2,3 miljardin dollarin hinnalla. Kohteina Infinera ja Lumentum ovat arviomme mukaan vain osin vertailukelpoisia. Infinera oli optisten järjestelmien valmistaja, jonka liikevaihto oli ostohetkellä noin 1,4 miljardia dollaria ja tulos tappiollinen. Lumentum on komponenttitoimittaja, jonka liikevaihto oli viime tilikaudella 3,0 miljardia dollaria ja oikaistu liikevoittomarginaali 29,8 %, eli käsityksemme mukaan selvästi kannattavampi ja laadukkaampi kohde. Nokia maksoi Infinerasta noin 1,6x EV/liikevaihto-kertoimen, kun Marvell maksaa Lumentumista noin 38x kertoimen kesäkuussa 2026 päättyneen tilikauden liikevaihtoon perustuen. Ontuvasta vertailukelpoisuudesta huolimatta Infinera-kauppa vaikuttaa kokonaisuutena yhdeltä Suomen yrityskauppahistorian onnistuneimmista yritysostoista. Emme vedä kaupan hinnasta suoria johtopäätöksiä Nokian optiikkaliiketoiminnan arvosta, sillä Lumentumin komponenttiliiketoiminta kasvaa nopeammin ja on arviomme mukaan selvästi kannattavampi kuin Nokian järjestelmäliiketoiminta. Positiivisena indikaationa voi silti pitää sitä, että laser- ja piirituotannon hallinnasta ollaan alalla valmiita maksamaan tämän kokoluokan hintoja.