AI pullonkaulat arvoketjussa: Siruista sähköön ja infraan

Osakkeet Ylätason sijoituskeskustelu
,
1

Avataan ketju AI pullonkaulojen paikantamiseksi. AI kehityksen lähtölaukaus on annettu ja näkemykseni mukaan kehitys ei ole pysähtymässä vuosiin, vaan se kiihtyy. Alla olevassa Pörssin suunta- ketjun kirjoituksessa pyrin hahmottamaan pullonkauloja, joten suosittelen lukemaan sen ensimmäisenä pohjustukseksi.

Markkina on valtava ja se tulee tarjoamaan sijoittajille laajasti mahdollisuuksia seuraavien vuosien aikana, vaikka monesta voi tuntua, että on myöhästynyt parhaista nousuista. Voin vakuuttaa, että näin ei ole, vaan syventymällä arvoketjun sisälle sieltä alkaa hahmottumaan erilaisia alihankintaketjuja joihin markkina ei ole vielä keskittynyt. Mm. USA.n ulkopuolelta löytyy laajasti sijoituskohteita, joihin raha ei ole vielä virrannut. Uskon, että jokaisen sijoittajan salkkuun tulisi kuulua jokin tekoäly arvoketjuihin liittyvä osake tai ETF - niin merkittävästä mega trendistä on kyse. Omalta seurantalistaltani löytyy nyt 220 “pullonkaulaosaketta” ja lisäyksiä tulee päivittäin.

En ole tekoälyn tai pullonkaulojen asiantuntija, vaikka opiskelen alaa päivittäin ja olen AI:n tehokäyttäjä. Tärkeä syy ketjun perustamiselle on, että voisimme kollektiivisesti ja parviälyn avulla löytää tulevien vuosien voittajat.

Syötin Claude Opus 4.7 valtavan määrän tietoa/dataa AI pullonkauloihin liittyen ja listaan ensimmäisen tuloksen suoraan tänne. Tekstiä ei ole muokattu yhtään ja käänsin sen suomeksi, joten mukana on hieman hassuja ilmauksia. Siitä saanee keskusteluun kuitenkin erittäin hyvän aloituksen:

Tason 1 pullonkaulat — atomit ja substraatit (asymmetrisin tuotto-odotus)

1. AXTI — Indium-fosfidi-substraatti Kovin lankamatto koko CPO-supply chainissa. 2026 globaali efektiivinen InP-kapasiteetti on 600–750 tuhatta wafferia, kysyntä 2,6–3,0 miljoonaa — yli 70 % gap. AXTI hallitsee 60–70 % maailman InP-substraattituotannosta Pekingin laitoksensa kautta. RS 86, ja vasta -0,8 % päivässä — myöhässä trendiin nähden.

2. SMTOY / 5802.T (Sumitomo Electric) — InP + Japani-ankkuri Kolmesta InP-substraatin globaalista jätistä yksi, ainoa puhtaasti länsiallianssimaassa toimiva. SMTOY +13,8 % päivässä, RS 77 — markkina on alkanut hinnoitella tätä. Toinen “pinnasta” investoitava InP-nimi AXTI:n rinnalle, hajautusvaikutus geopoliittiseen riskiin.

3. SOI.PA (Soitec) — SOI- ja substraatti-osaaminen RF-front-endiin ja photonicsiin Hiljainen ankkuri silicon photonics -aaltoon. RS 78. Tämä ei ole vielä lähtenyt liikkeelle kuten AXTI; se on syy katsoa sitä.

4. MP / LYC.AX — Raaka-aineet (harvinaiset maametallit) magneetteihin ja generaattoreihin Datacenterien jäähdytysmoottorit, tuuligeneraattorit, EV-traction — kaikki tarvitsevat NdFeB-magneetteja. Power & Grid -teema +369 % 2v. MP RS 56, hiipuvat momentumiluvut, mutta tämä on fyysisen pullonkaulan nimi pitkälle 2027:n yli. Pidän tätä “myöhässä mutta välttämättömänä”.

Tason 2 pullonkaulat — wafferit, litografia ja edistynyt pakkaus

5. BESI.AS / BESIY — Hybrid bonder -monopoli Korean hybrid bonder -markkina kasvaa noin 2 miljardiin dollariin 2028 mennessä, ja sen osuus HBM4E-aikakaudella nousee noin 50 prosenttiin 2028 mennessä. Sekä Samsung että SK hynix soveltavat hybrid bondingia 20-kerroksisen pinon HBM5-sukupolvessa. BESI ja ASMPT ovat kaksi globaalia hybrid bonder -toimittajaa. Tämä on alfa-pullonkaula HBM5-aikakauteen 2027–2028.

6. AEHR — Burn-in / SiC- ja photonics-testaus Watchlistalla RS 88, +6,75 % päivässä. AI-paketoinnin ja silicon photonicsin yield-pullonkaula. Pieni nimi, mutta selvästi institutionaalinen ostovirta käynnissä.

7. KLIC (Kulicke & Soffa) — Thermo-Compression Bonding 16-kerros HBM4:lle JEDEC-revisio (775 µm korkeusrajan päästö) säilytti perinteisen mikrobump-tekniikan elossa 16-kerros HBM4:lle, ja Fluxless TCB on noussut keskiöön ennen hybrid bondingia. KLIC on TCB-johtaja. RS 85.

8. ONTO (Onto Innovation) + CAMT (Camtek) — Pakkauksen metrologia HBM-stackin laatuvarmistus on tullut yhdeksi yield-driveriksi (metrologia on mandaatti $30 000 wafferien maailmassa, jossa epäonnistumisen kustannus on eksistentiaalinen marginaaleille). Onto RS 68, Camtek RS 55 — kumpikin ovat alle kuumimman pisteen, mikä tekee niistä mielenkiintoisia katalysaattorin odotuksessa.

9. LPKFF (LPKF Laser & Electronics) — Lasiyhdistys / Glass core packaging +7,2 % päivässä, RS 85. Lasiyhdistysmateriaalit ovat 2027–2028 pakkaustrendin ydin (Intel, AMD ja Samsung kaikki investoivat). LPKFF on yksi kapeimmista pure-playstä.

Tason 3 pullonkaulat — optiset komponentit (suurin asymmetria)

10. COHR (Coherent) — EML-laserit, vertikaalisesti integroitu InP-substraatista Maaliskuussa 2026 NVIDIA julkisti 4 miljardin sijoituksen jaettuna Coherentin ja Lumentumin kesken — Coherent paljasti yhteistyön laajentavan NVIDIAn pääsyä viiteen lisätuoteperheeseen CPO:hon liittyen. RS 83, T-17 päivää tulosjulkistuksesta — yksi watchlistasi parhaista riski/tuotto -profiileista nyt.

11. LITE (Lumentum) — Sama NVIDIA-allokaatio kuin Coherentilla Lumentum on tällä hetkellä ainoa toimittaja, joka toimittaa 200G-per-lane EML:iä volyymeissä — kriittisen komponentin seuraavan sukupolven 1,6T pluggable transceivereihin. RS 80. EML-toimitusvaje voi yltää 17 prosenttiin 2026, ja pulan odotetaan jatkuvan toiselle puoliskolle 2027.

12. FN (Fabrinet) — Optisen kokoonpanon “TSMC” Lähes kaikki Nvidia/Coherent/Lumentum optiikka kulkee Fabrinetin tehtaiden läpi Thaimaassa. RS 67 — alle huipun, mutta tämä on strukturaalinen voittaja kaikissa optiikka-skenaarioissa.

13. CIEN (Ciena) — Pluggable optics ja DCI McKinsey arvioi 800G transceiverin tuotannon voivan jäädä 40–60 % vajaaksi kysyntään nähden vuoteen 2027 mennessä, ja 1,6T toimitusvaje 30–40 % vuoteen 2029 saakka. CIEN RS 87. Plug-räjähdys ennen CPO:n volyymiramppia 2027+.

14. NOK (Nokia) — Photonics ja optical IP via Infinera-kauppa +11,7 % päivässä, RS 88. Markkina on alkanut hinnoitella Nokialle photonics-optionin. Tämä on Suomi-bonus, jossa on selkeä optinen pullonkaula-thesis mutta arvostus vielä ei ylikuumentunut.

Tason 4 pullonkaulat — sähkö, jäähdytys ja “viimeinen mailit”

15. VRT (Vertiv) — Liquid cooling -ekosysteemi Tammikuun 2026 Dell’Oro Group -raportti totesi liquid cooling -markkinan lähes kaksinkertaistuneen 2025 lähestyen $3 miljardia, ja sen ennustetaan saavuttavan $7 miljardia 2029 mennessä. RS 86. Vertivin liquid cooling -ratkaisut ovat viimeinen turvaverkko HBM4 thermal redlinelle.

16. MOD (Modine) — Datacenter-jäähdytyksen midcap RS 76. Watchlistasi Cooling-teema +145 % 2v — Modine on aliarvostettu osa siitä korista verrattuna VRT:hen ja TT:hen.

17. GEV (GE Vernova) — Kaasuturbiinit ja grid-laitteet Kaasuturbiini-OEM:n queuet ~80 GW tilauksia vs ~30 GW/vuosi kapasiteetti, työntäen CCGT-toimituksia ensi vuosikymmenelle. Korkeatehoisten muuntajien toimitusaika on venynyt nyt jopa 5 vuoteen, ennen 2020 se oli 24–30 kuukautta. GEV oli päivän laggard (-0,9 %) — mahdollisuus sisään seuraavalla pullback-kierroksella.

18. PWR (Quanta Services) — Sähkönsiirron rakentaminen RS 88. Datacenter-grid-buildout on monivuotinen lankamatto, ei suhdannekysymys. 11 GW sijaitsee “ilmoitetussa” vaiheessa ilman fyysistä edistystä, ja 25 % näistä projekteista ei ole paljastanut tehostrategiaa lainkaan. PWR on suora vivutus tähän.

19. ETN (Eaton) — Switchgear, busways, low/medium voltage RS 61, mutta vaatimaton arvostus suhteessa kasvuun. Muuntaja- ja switchgear-toimitusajan venyminen 5 vuoteen tekee Eatonista monivuotisen kysyntäimun edunsaajan.

20. NVTS (Navitas Semiconductor) — GaN 800V HVDC datacenter-arkkitehtuuriin +10 % päivässä, RS 78. NVIDIA:n uusi datacenter-arkkitehtuuri on katalysoinut yhteistyöt TI:n, Navitasin, Infineonin, Innoscien ja onsemin kanssa GaN-laitteiden integroimiseksi 800V HVDC-järjestelmiin, ja Yole Group ennustaa ensimmäisiä kaupallisia toteutuksia noin 2027. Navitas on pure-play GaN — pieni, mutta NVIDIAn ekosysteemissä strategisesti tärkeä.

Loppuun vielä yhteenveto. Claude nosti meidän Nokian “aliarvostetuksi” nimeksi Top 20 joukkoon :slightly_smiling_face: ja jätti tarkoituksella listalta pois ns. itsestäänselvät muistinvalmistajat, kuten MU ja SNDK sekä jätit Nvidia, AMD ja AVGO sekä koko AI Cloud sektorin.

Yhteenveto Clauden poiminnoista:

image
image640×229 7.95 KB

58 tykkäystä
2

Kattava startti, Innvennture Inc alla elelevä Accelsiuksen (2-vaiheinen jäähdytys) saattaa kivuta tasolle 4 jossain vaiheessa.

Tämä on turvallisempi ratkaisu ja paisuvat vakuutusmaksut vähenee jos käyttää tätä. Tosin hyvin tuore tulokas, Jim Liu skrivannee lähiaikoina tarkempaa kuvausta.

Edit: ‘Kattava’ lienee parempi adjektiivi

6 tykkäystä
3

Erittäin yksinkertainen treidaajan/sijoittajan “sijoitusvinkki”. Vaikka ostan osakkeita mielelläni nousuihin, niin venyneet arvostukset ja massiivinen AI trendin fronttaus hirvittävät syystäkin.

Tästä syystä voi olla järkevää tehdä sijoituspäätös siinä vaiheessa, kun haluttu erittäin vahvassa nousutrendissä oleva osake tekee ns “pullbackin” nousevaan daily EMA9 tai EMA21 paikkeille ja pomppaa siitä jatkaen nousuaan. Tuo yleensä paljastaa, että nousutrendi on jatkumassa ja hetkellinen jäähdyttely sekä myyntipaine on ohi. Jos EMA:t alkavat tasaantua, niin edessä voi olla konsolidaatio ennen seuraavaa liikettä. Nämä ovat puhtaita nyrkkisääntöjä selvästi “kuplaantuvassa” sekä historian vahvimmissa nousumarkkinassa. Osakkeiden jahtaaminen ei yleensä tuo parasta lopputulosta, ellei taustatyötä ole tehty kunnolla.

Toinen seikka, mikä on hyvä tiedostaa on, että liiallinen ylianalysointi aiheuttaa usein tilanteen, että perus arvosijoittaja ei saa koskaan ostettua yhtään megatrendi osaketta, eikä siinä ole tosiaan mitään vikaa. Hypessa ja voimakkaassa kasvumoodissa olevat sektorijohtajat ovat erittäin harvoin paperilla edullisia ja kurssihinnat sekä kertoimet ovat koko kasvun ajan erittäin kireällä. Maaliskuussa moni osake oli kasvuun nähden hyvinkin järkevillä tasoilla ja viimeisen puolentoista kuukauden aikana olemme nähneet, miten nopeasti markkinasentimentti voi muuttua.

Alla on satunnaisia esimerkkejä, miten hypessä/kasvu moodissa olevat osakkeet käyttäytyvät osuessaan EMA9 (oranssi) ja EMA21 (violetti) dailyyn. Noiden kääntyminen laskuun aiheuttaa nyrkkisääntönä usein myyntipainetta ja treidaajien stoplossien laukeamisia. Nousu on kuitenkin vahvassa markkinassa jatkunut usealla osakkeella, kun perehtymättömät sekä hätäiset momentum treidaajat on ravisteltu kyydistä:

AMD

image
image2461×1387 345 KB

AXTI Inc (punainen MA50 ja Vihreä MA200 Daily)

image
image1589×988 167 KB

Sivers Semiconductors AB

image
image2465×1391 299 KB

Marvell Technology Inc (punainen MA50 ja Vihreä MA200 Daily)

image
image1588×996 227 KB

13 tykkäystä
4

Minkälaisia positioita olet itse ottanut tähän mennessä tähän bull sykliin/markkinaan? Mitkä alat kiinnostaa eniten, fotoniikka?

2 tykkäystä
5

Oma isoin positio on AI full-stack pure play peluri Nebius (ollut jo pitkään), josta olen kirjoittanut erittäin laajasti viimeksi eilen useampaan ketjuun hienon Q1 tuloksen jälkeen. Toiseksi isoin positio on AMD ja kolmanneksi isoin edgeen keskittyvä microcap One Stop Systems OSS (josta olen myös avannut ketjun). Nämä ovat niin sanotut core positiot.

Lisäksi omistan fotoniikasta AAOI ja myin spekulatiivisen ALUM:n ja POET:n pois; toisen hieman liian aikaisin ja toisen hieman liian myöhään. Näihin itsellä ei ole niin suurta vakaumusta ja tarpeeksi työtunteja ja taustatutkimusta sisällä. Fotoniikkalistalla on noin 20+ nimeä, joissa minulla on useassa ollut treidi jossain välissä sisällä. Sektori on erittäin tarkassa seurannassa. Aion avata uusia positioita varmasti sektorille, mutta olen myös pyrkinyt tiivistämään salkkua ja löytämään ns varmat voittajat sekä ketjun alemilla pullonkaulatasoilla toimivia osakkeita. Toistaiseksi NBIS, AMD ja OSS ovat onnistuneet täydellisesti ennen nousun alkua ja AI hypeä, enkä halua niistä keventää.

Salkussa olevia AI/foundry/siru -puolen pelureita ovat maaliskuun lopulla osin teknisinä treideinä hankitut mm. GlobalFoundries, ARM Holdings, IONQ, joissa on spekulatiivisuutta mukana ja näen niissä pitkällä tähtäimellä edelleen potentiaalia.

Tuoreimpina ostoksina löytyy Pure Storage/Everpure (P) sekä tänään hankittu SOI eli ransakalainen Soitec SA (TOP 3 Clauden analysoimalla listalla).

Lisäksi treidisalkussa on useita seurantalistalla olevia pienempiä positioita, joista varmasti useammasta kasvaa tutkimuksen jälkeen isompi positio. Yleensä ostan aloitusposition treidiksi teknisesti hyvästä kohdasta, jotta jaksan tutkia osaketta paljon tarkemmin, kun on panosta edes vähän pelissä. Tuo on ollut motivoiva strategia jo vuosia.

Lähtökohtaisesti olen kuitenkin kiinnostunut aloituspostauksessa olevista kaikista osakkeista ja niihin perehtyminen tulee viemään paljon aikaa.

AI:ta hyötykäyttävistä ohjelmistopuolen osakkeista olen perehtynyt mm. ZETA, MITK ja RTK, joissa näen potentiaalia etenkin, jos sota päättyy ja talouskasvu kiihtyy. Siihen voi toki mennä reilusti aikaa, jopa vuosia, mutta osakkeet ovat kaikki itseä kiinnostavilla tasoilla ja suorittavat erinomaisesti heikosta markkinasta ja sentimentistä huolimatta.

EDIT: Vai onko parempi ostaa niitä, mihin Nvidia panostaa, luottaa ja satsaa? En tiedä.

Nebius YTD +150%, Nokia YTD +124%, Intel YTD 192%…

23 tykkäystä
6

Kysyn saman provokatiivisen kysymyksen, jonka Altimeterin Brad Gerstner kysyy analyytikoiltaan AI-sijoituksiin liittyen: miksi yhtiö X on parempi sijoituskohde kuin Nvidia? Ajaako sitä eri ajurit? Jos ei, niin miksi ei vain sijoittaisi enemmän Nvidiaan?

Olen toki itsekin diversifiointi ajatuksella hajauttanut laajemmalle semeihin ja teknoon ylipäätään ETF:ien kautta ja pyrkinyt samalla hyödyntämään etenkin muistiyhtiöiden räikeää aliarvostusta suhteessa tuleviin tuloslukuihin. Mutta aika monen yhtiön (myös edellä listattujen) osalta olen tullut siihen lopputulokseen, että lopulta ne ovat täsmälleen tai ainakin 95 prosenttisesti sama betti kuin sijoittaisi Nvidiaan.

8 tykkäystä
8

image
image1084×480 10.7 KB

@Hieroja Vastaheittona: Eikö sijoittamisessa ole tarkoitus pohtia mitä tapahtuu tulevaisuudessa?

Eipä sillä, noiden muistifirmojen arvostusluvut vs. kasvu ja etenkin kurssin käyttäytyminen ovat niin ihmeellisiä, että laittaa pakosta miettimään onko muut tyhmiä vai olenko minä tyhmä ja mitä muut tietää, mitä itse en tajua.

10 tykkäystä
9

Kyllä näin on

image
image1213×919 52.1 KB

Tuo ruma piikki ylhäältä alas on -15% Nousu alhaalta ylös noin 4500%. Siinä on Nvdialla vähän tekemistä nykyisellä arvostuksella pompata 40x.

Eli nyt unohtui missä kohtaa elinkaartaan eri puljut ovat :man_shrugging:

9 tykkäystä
11

Heitin tuon Sandiskin lähinnä sen tähden, ettei se ole ollut pahemmin minkään tariffisodan tms. poliittisen agendan riepoteltavana tässä, vaan firman johto itsekin yllättynyt tilauskannasta, ja siinä on WDC varmaan jo ehtinyt harmittelemaan hieman IPO hintaakin :+1:

Että yllätyksenähän tämä on tullut kaikille, myös näiden hyötyjien omistajille.

Edit: pörssihistoriaa; Western Digital osti siis Sandiskin pois pörssistä aikoinaan, ja putkautti takaisin IPO:na 2025

4 tykkäystä
12

Yksi seikka pullonkauloissa on miettiä, kuinka kauan niiden ratkominen kestää ja kuinka vaikeaa se on. Lopultahan tässäkin asiassa tehdään biteistä tehokkaampia bittiyhdistelmiä ja atomeista tehokkaampia atomiyhdistelmiä. Ratkaisupalikat ovat siis kaikkialla ympärillämme. :smiley:

Tämän ketjun teeman mukaisesti pohdintaa vaikeuttaa myös nopea teknologinen muutos, kun kaikki toimijat etsivät uusia ratkaisuja. Samalla jokainen sirusukupolvi on järisyttävästi edellistä tehokkaampi.

Käsittääkseni NVIDIAlla on kaikki maailman insentiivit ratkaista pullonkaulat mahdollisimman nopeasti. Esim. äsköisessä haastiksessa Jensen tokaisi, että kaikki pullonkaulat liittyen suoraan tekoälytehtaisiin (fabit yms. ymmärsin) on ratkaistavissa 2-3 vuodessa. Käsittääkseni myös jäähdytys, optiikka yms. menevät tähän kategoriaan.

Sen sijaan kaikkien tietämä pullonkaula on energiantuotanto. Kaasuturbiineissa on jo viiden vuoden jonoja mitä esim. Vernovan materiaaleja katsoin. Joskin luulisi, että vuosien aikajänteellä kaasuturbiineitakin saa väsättyä enemmän ja enemmän. Koska jos ei saa ja jos kerran tekoäly on niin rahakas bisnes, lopultahan nuo datakeskukset hakee vaikka aggregaatteja Motonetistä asti Suomesta Teksasiin.

14 tykkäystä
13

Toiseen ketjuun kirjoitin aiemmin, että esim. Talouselämässä esillä olleet datakeskushankkeet eivät näy juuri mitenkään sähkön hintaennusteessa. Eli investorit eivät hedgaa sähköenergian hintaa. Jos tietäisivät ostavansa sitä satoja megawatteja kuten esim. terästeollisuus, niin luulisi maistuvan.

Jostain tämä kertoo. Joko se on uskon puute datakeskuskapasiteetin megawateilla mitattavaan kasvuun, perehtymättömyys sähkömarkkinaan tai sitten välinpitämättömyys.

10 tykkäystä
14

Oma kokemukseni puolijohdeteollisuudenalalta on, että COVID:n aiheuttamat toimitusketju ongelmat ja hinnankorotukset eivät missään vaiheessa ole palautuneet normaaleiksi, vaan COVID oli mainio tekosyy puolijohdeteollisuuden nostaa hintoja. Tänäkin päivänä näkee kuinka toimitusajat ovat käsittämättömän pitkiä vaikka ennen COVIDia ne oli vielä jotenkin järkeviä. Lisäksi Trumpin omat toimet Iranissa johtavat jatkuviin puolijohdeteollisuuden ongelmiin. Juuri tänään luin nopeasti artikkelia, jossa fluorivetyhapon, joka on hyvinkin yleinen kemikaali puolijohdeteollisuudessa, kemikaalin hinta on noussut viime aikoina huomattavasti. Näitä esimerkkejä on satoja, puhumattakaan mitä Kiina tehnyt viimeisten vuosien aikana harvinaisten maametallien kanssa joita esim. ASML tarvitsee omiin laitteisiin.

Veikkaan, että TSMC:n kaltainen jättitoimija on asiat ratkaissut tai osaa jotenkin edes ennustaa näitä uutisten perusteella, mutta ainakin meillä täällä Euroopassa painimme jatkuvien sekoilujen kanssa. Soppaan kun lisätään jättimäinen kysyntä mikä tällä hetkellä on, ei ongelmat ole helpottumassa seuraavien vuosien aikana. Jossain laulussa laulettiin, että “krapula tulee, mutta minä määrään päivän” niin se osuu puolijohteisiin joku päivä. Veikkaan, että NVIDIA määrää päivän.

13 tykkäystä
15

Välinpitämättömyys voi vähetä, kun lainsäätäjä alkaa vaatimaan luvituksessa valmiiksi sovitun sähködiilin, joka on sovitettu alueen sähkönsiirtokapasiteettiin. Onneksi ameriikan ihmemaassa jo tapahtui ylilyönti, joka voi herättää päättäjät.

Lake Tahoe on tunnettu syrjäinen vuoristojärviresortti, jossa asuu vakituisesti 45.000 asukasta. Se on tuottanut sähköstään 25% paikallisella aurinkosähköllä ja 75 % on ostettu yhdeltä sähkön tukkumyyjältä. Nytpäs kävikin niin, että AI-jai tehtaat tarjosi sähköstä paremman hinnan.

Eivät nyt tiedä mitä tehdä, kun olemassa oleva soppari uhkaa loppua ja valtakunnan verkkoon liittyminen vaatisi satojen miljoonien siirtoinfrainvestoinnit. Tarkempaa tietoa löydät googlaamalla, tai kysy AI-jailta. :wink:

4 tykkäystä
16

Tänään, kun oma pullonkaula seurantalista on 95%:sti punaisella ja erittäin moni osake testaa EMA9 ja EMA21 dailya mm. inflaatiopelkojen takia, niin julkaisen alustavan AI pullonkaula -taulukon, joka havainnollistaa mahdollisimman yksinkertaisesti eri kerroksia. Tämän hiominen ja tarkentaminen on itsellä seuraavaksi työn alla ja kyseessä on ensimmäinen vedos, eli mistä aloitan yksittäisten osakkeiden tutkimisen ja mitä osakkeita aion nostaa omalle tiivistetylle TOP 20+ seurantalistalle. Noihin tulen harkitsemaan aloituspositioiden avaamista etenkin, jos lasku pitkittyisi tai konsolidaatio alkaisi kesää kohti.

image
image553×928 48.3 KB

Erittäin monessa pullonkaulaosakkeessa ajurit ovat 2026 loppupuolella tai 2027 alkaen ja jatkuvat pitkälle vuosikymmenen loppuun. Moni firma ratkoo juuri tällä hetkellä vuosien 2027-2028 pullonkauloja ja markkina on frontannut niitä. Lähes kaikki data ja useiden firmojen osarit puoltavat, että erittäin monet ajurit sekä pullonkaulat ovat aitoja.

Esim vasta avattu seurantapositio ranskalaisessa Soitec:ssa ja sen tutkimiseen käytetty 10 tuntia paljastivat, kuinka kriittinen osa Soitecin waferit ja heidän vallihaudan tarjoava valmistustekniikka ovat fotoniikan kehittyessä ja uusien standardien astuessa voimaan loppuvuodesta 2026 ja EV -taantuman hellittäessä luultavasti 2027 puolella. Tutkimusta on niin laajasti, etten tiivistä sitä vielä tähän, koska se pitää jäsentää vielä itselle. Itse keskityn tässä vaiheessa toiseen kerrokseen, eli 2. InP & substraatit. Seuraava kiinnostava kerros on energia, eli 11 “sähkö ja voima”.

EDIT: Unohtui mainita, että keskityn pullokauloissa tietoisesti ulkomaisiin mid cap firmoihin (market cap mielellään alle 10 miljardia, max 20 miljardia $), joilla on mielestäni kokonsa puolesta hyvä mahdollisuus osua kultasuoneen AI buumissa ja löytää se erikoistumista vaativa AI:n niche kulma, mihin isot pelurit eivät välttämättä keskity ja rakentaa/pivotoida koko yritys tulevaa kehitystä silmällä pitäen. Jos AI buumi jatkuu kuten oletan, niin tuosta kokoluokasta tulee löytymään lukuisia “ten baggereita” vielä näidenkin nousujen jälkeen seuraavan 10 vuoden sisällä.

EDIT: Osittain samaa mieltä, mutta oma alustava tutkimukseni ja keskustelu erään asiaan perehtyneen kanssa syventää Soitec:n mahdollista tulevaisuuden vallihautaa ja se on jossain määrin todellinen ja mahdollisesti kasvava, samoin kuten valmistustekniikka (Smart Cut). Soitec esim lisensoi kyseistä tekniikkaa yhdelle sen merkittävimmälle kilpailijalle Shin-Etsu Handotai (SEH). Muitakin lisensointisopimuksia on.

Suurin ylitarjontakilpailu on käyty matkapuhelinvalmistajien tarvitsemissa wafereissa, josta Soitec tekee juuri pivotointia kohti paremman katteen tuotteita (AI Cloud, EV ja edge jne), eli on siinä mielessä käänneyhtiö.

Toinen kilpailija on SUMCO Corp. Asiaan liittyy paljon muutakin mm. hyötysuhe ja säästöt asiakkaille Soitec:n wafereiden käytöstä, mutta en ehdi nyt tarkemmin avata omaa näkemystä. Pyrin tekemään sen jossain vaiheessa. Mielelläni otan uutta spesifia tietoa vastaan, jos tunnet alaa. Kaikki apu on hyödyksi, myös kaiken kyseenalaistaminen.

22 tykkäystä
17

Muistuttaisin, että SOI tai CSOI-kiekkoja tekee maailmassa useita toimioita niin Japanissa kuin Taiwanissa, myös meidän entinen pörssiyhtiö Okmetic on erikoistunut näihin. Ymmärrän toki, että Soitec on ehkä se isoin, mutta näen, että SOI ja CSOI on aika kilpailtu.

7 tykkäystä
18

Itse olen SOI ja CSOin kanssa työskennellyt viimeiset 15 vuotta. Tunnut kuitenkin selvästi tietävän markkinasta. Omissa papereissa ala on hyvin nich ja välillä vaikea ehkä ymmärtää kenellä on ne syvimmät vallihaudat.

9 tykkäystä
19

Eurooppalaisista ABB ja Siemens AG ovat mielenkiintoisia nimiä. Molemmat ovat mukana ja hyötymässä AI infran/sähköverkon kehittämisessä jenkeissä.

Myötätuulta näille tulee varmaan myös Euroopan puolustusteollisuuden ylösajosta.

Pari satunnaista poimintaa viimeaikojen uutisista:

"
Siemens invests $165 million to expand U.S. manufacturing for AI infrastructure

New and expanded manufacturing facilities strengthen Siemens’ capacity to power the rapid build-out of data centers across the United States

Investment builds on nearly $700 million Siemens has committed over the past several years to expand local U.S. manufacturing capacity, including new and expanded electrical products facilities in Pomona, California, and Fort Worth, Texas

Siemens is investing more than $165 million to expand manufacturing capacity in the United States, strengthening the company’s ability to produce electrical infrastructure needed to support the rapid growth of artificial intelligence and large-scale data centers."

"
ABB raises 2026 revenue targets after Q1 orders hit $11.3B record on data center surge. AI power boom drives 18% revenue jump, margins at 23.5%. Investor alert on grid tech goldmine.

ABB Ltd just ignited a wake-up call for markets chasing the AI infrastructure wave, lifting its full-year 2026 revenue outlook to high single-digit to low double-digit growth after Q1 orders exploded 32% to a record $11.3 billion. This isn’t random luck, it’s the raw force of data center mania, where ABB’s power grid tech is becoming the unsung hero powering hyperscale AI factories amid surging electricity demands."

8 tykkäystä
20

Pullonkauloihin liittyen luin aamuherkkuna tämän kriittisen kirjoituksen, kuinka nopeasti todellisuudessa datakeskuksia valmistuu tällä hetkellä.

Teksti on täynnä mehevää verbaliikkaa ja viiltäviä iskuja, joten kannattaa nauttia kokonaisuutena. :smiley:

Periaatteessa koko pätkä tiivistyy tähän lauseeseen: “Jensen Huang on onnistunut myymään kaikkien aikojen ennakkotilauskampanjan.” :smiley:

Ilmeisesti valmistuvien datakeskusten tilaa on hyvin vaikea selvittää konkreettisesti, ja kirjoittajan mielestä tiedot ja lausunnot ovat usein ristiriitaisia.

So, I have two very simple questions to ask: how long does it take to build a data center, and how much data center capacity is actually coming online?

These simple questions are surprisingly difficult to answer. There exists very little reliable information about in-progress data centers, and what information exists is continually muddied by terrible reporting — claiming that incomplete projects are “operational” because some parts of them have turned on, for example — and a lack of any investor demand for the truth. Hyperscalers do not disclose how many data centers they’ve built, nor do they disclose how much capacity they have available.

I find this utterly inexcusable, given the fact that Amazon, Google, Meta and Microsoft have sunk over $800 billion in capex (and more if you count investments into Anthropic and OpenAI) in the last three years.

So I went and looked, and what I found was confusing.

“Osin valmistuneen” ja “valmiin” AI-datakeskuksen ero on epäselvää…

By all means prove me wrong! It’s so easy! Just show me a data center announced or that broke ground in 2023 and find obvious proof it turned on. I’ll even give you credit if it’s partially open!

The problem is that I keep finding examples of “partially complete” and those are the only examples of “finished” data centers.

Isn’t this a little insane? This is all we’ve heard about for years, everybody is ACTING like these things exist at a scale that I’m not sure is actually true!

Kupla-kortti lyöty pöydälle. Jos datakeskukset myöhästyvät vuosia, tai jos noiden gigawattien kokoisten behemottien ylösajamisessa kestää vielä pidempään, on siruissa ja kaikessa muussakin otettu valtava etunoja tällä hetkellä. Tällöin hyperskaalaajilla sitoutuu pääomaa näihin massiivisesti ilman, että ne tuottavat sijoittajien odottamia kassavirtoja! :smiley: Tämä olisi katastrofi AI-sijoituksille. Kelatkaa nyt, kymmenien tai kohta satojen miljardien dollarien edestä NVIDIAn siruja istuisi vain varastoissa odottamassa asennusta…

Something doesn’t line up, and it’s exactly the kind of misalignment that happens in a bubble — when infrastructural reality disconnects from the financials. NVIDIA is making hundreds of billions of dollars and it’s unclear how much of it is from GPUs installed in operational data centers. It feels like Jensen Huang might have run the largest preorder campaign of all time.

Tästä tekstistä tulee mieleeni aiempi nosto, minkä toin esiin Vartissa: suurissa projekteissa on usein massiivisia myöhästymisiä. Olen tosin ollut siinä käsityksessä, että periaatteessa datakeskuksia on rakennettu jo vuosikymmenet ja siksi itse rakentamisen taito on hyvin hallussa. Mutta kieltämättä näiden AI-tehtaiden mittakaava on jotain aivan muuta ja todennäköisesti kymmenien tuhansien sirujen yhdistely ei ole ihan niin yksinkertaista noiden sieluttomien laatikkorakennusten sisällä.

Screenshot 2026-05-16 at 9.49.20
Screenshot 2026-05-16 at 9.49.201790×1378 347 KB

25 tykkäystä
21

Em kirjoitukseen liittyen Nebius yritti avata tilannetta osarikirjeessä:

IMG3350
IMG33501095×782 165 KB

Tällä hetkellä ” We continue to expect 800MW to 1GW of connected power by year-end.”

Ja

”Our contracted capacity now exceeds 3.5 GW, with owned capacity representing more than 75% of the total.

Given this momentum, we are raising our contracted power guidance to more than 4 GW by year-end, ”

Kuitenkaan ”Active Powerin” määrää ei tuossa kappaleessa annettu…..

15 tykkäystä
22

Kysyin Grok kuinka hyperskaalaajien poistot ovat kasvaneet 2025 verrattuna 2024. Amazon +24%, microsoft +53%, alphabet +38% ja Meta +20%.

Vastaavasti Grok mukaan Q1 2026 verrattuna Q1 2025 poistot ovat kasvaneet Amazon +32%, Microsoft +77%, Alphabet +44% ja Meta +54%. Eli ainakin poistot ovat kasvaneet. Näitä on mielenkiintoinen seurata tulevina kvartaaleina.

6 tykkäystä