Silmäilin hieman Inderesin viimeisintä analyysiä läpi, ja näen seuraavan asian hyvin eri tavalla.
Nokia kertoi AI -kohdemarkkinan kasvuoletuksista seuraavaa Q1 -raportin yhteydessä: “Odotamme nyt tekoäly- ja pilvipalveluasiakkaidemme kohdemarkkinan kasvavan 27 % vuositasolla (2025–2028) verrattuna marraskuussa arvioimaamme 16 %:iin.”.
Uskaltaisin väittää että sitten kevään ei ennusteet ole ainakaan laskeneet, todennäköisesti päinvastoin. Tämä esimerkiksi sen takia että Lumentum kertoi InP shortagesta seuravaa lokakuun alussa: “is unable to meet about 70% of demand for some products through next year”. Kesän kynnyksellä samaiseksi lukemaksi ilmoitettiin yli 30%. Markkinoilla kasvuodotukset ovat siis kiihtyneet.
Myös Nokia arvioi OCP Global Summit 2026 -tapahtumassa seuraavanlaisesti: “Based on customer feedback, the volume demand for InP components is estimated to grow 10-fold by 2030.” Tämäkin arvio antaa siis viitteen että vuonna 2030 optisia komponentteja/ tuotteita tarvittaisiin karkeasti 2x-4x määrä nykyiseen nähden. Ja siinä vaiheessa kun markkinat siirtyvät CPO -markkinaan kasvaa InP-lasereiden tarve entisestään.
Nykyisillä silmillä kohdemarkkinat siis kasvavat todella rajusti seuraavina vuosina. Kaiken kukkuraksi tämä on helppoa uskoa, sillä data centereiden konversio optiseksi on vasta alkamassa koska kupari on saavuttanut about yli 2 metrin matkalla suorituskykylimiittinsä. Lisäksi scale across markkinat ovat räjähtämässä.
Inderes kyllä odottaa sekä Optical ja IP markkinoille kasvua tulevina vuosina, mutta heidän ennusteensa pohjautuvat siihen että nykyinen kysyntä ja tilauskanta on patoutunut, ja se sitten aikanaan purkautuu. Heidän oletttamuksensa on että AI & Cloud -tilauksensa saavuttavat tänä vuonna huipputasonsa 6 454 M €, ja laskee tästä esimerkiksi ensi vuonna 2027 5 600 M €:oon. Ja tämä jälkeen lukemana oli 6 000 M € (vuosi 2028) ja 6 400 M € (vuosi 2029).
On totta ettei kohdemarkkinan kokoa arvioida tilauksien kautta. Joka tapauksessa oletan näiden korreloivan vahvasti. Näin ollen mikäli asiaa peilaa kevään ennusteen kautta oletetaan että tänä vuotta tilauksia on X määrä, tulisi niitä olla vuonna 2029 1,27^3x, eli 2,05X. Tämä laskuharjoitus tarkoittaa että Nokia voisi saavuttaa vuonna 2029 AI -tilauksia yli 13 miljardilla eurolla.
Koska on olemassa lead times, jotka ovat ilmeisesti nyt luokkaa 12-18 kk optisille tuotteille, ei tämä luonnollisesti mene näin lineaarisesti. Joka tapauksessa minun mielestäni markkinoiden tulevaa kasvua aliarvioidaan nyt Inderesin toimesta. Vuodelle 2027 uskallettiin laittaa kertoimet sillä Nokia antoi ohjauksen, ja tilauskanta alkaa olla pullollaan. Mutta sen jälkeen jäätäisiin polkemaan paikoillaan.
Nokia ja muut markkinaosapuolet kertovat nyt että markkinat kasvavat rajusti, sillä tulemme näkemään maailman muuttumisen optiseksi. Inderesin nykyisen analyysin kautta Nokia ei vain saisi mitään tästä tulevasta kasvusta, vaan jäisivät nykymarkkinan mukaiselle paikalle. Itse näin että kasvuprosentit sekä optiselle että IP liiketoiminnalle tulevat pysymään YoY tasolla erittäin korkeina (25-40 %) läpi tulevien vuosien - ei pelkästään vuoden 2027.
Olen tässä siis vahvasti eri mieltä. Ja haastan tässä asiassa, joten tägään myös nykyisen analyytikon tähän juttuun. Ping @Tommi_Saarinen