8.3.2026 Nordeas analyse
NOKIA
Investment case
Vi vurderer, at den AI- og Cloud-drevne vending i toplinjen i 2025-27 og marginstøtte fra omkostningsbesparelser (herunder de målrettede synergier på 200 mio. EUR fra Infinera) samt en forbedring af produktmikset bør styrke tilliden til Nokias langsigtede indtjeningsudsigter og dermed give næring til en ændring i investorernes opfattelse og en fortsat rerating af aktien.
Main risks
Vigtigste nedrisici: Svagere end forventet capex fra teleoperatører og hyperscalere; tab af markedsandele og konkurrencepres; en svækkelse af cash flow-genereringen og nettokassebeholdningen; komponentmangel; makroøkonomisk og geopolitisk usikkerhed; omkostningsinflation; valutaforhold (FX); og fornyelser af patentlicenser.
Estimate and valuation changes
Efter Mobile World Congress (MWC) 2026, andre nylige datapunkter (f.eks. capex-guidance fra hyperscalere, resultater fra Ciena, Cisco og Adtran) og gunstige valutabevægelser, hæver vi den justerede EBIT for 2027E-28E med 3 % (nu 1-5 % over Infront-konsensus for 2026E-28E). Vi fastholder Køb og hæver vores SOTP-baserede kursmål til 7,2 EUR (6,4) som følge af estimatopjusteringer og en højere multipel for Optical and IP Networks grundet peer-rerating.
- Hvad angår triggere, mener vi, at de kommende begivenheder NVIDIA GTC (16.-19. marts) og OFC (15.-19. marts) potentielt kan byde på nye produkt-, aftale- eller partnerskabsannonceringer for Nokias datacenter-tilbud.