Jag kopierar här även mitt svar på hype-påståendet från Kauppalehti-forumet.
Historiskt sett, när ett företag har varit “hett”, har det visat sig att man bränner fingrarna på hypen.
Nokia har i åratal varit en död aktie. När den väl studsar upp till en något högre nivå är folk direkt där och ropar att det är “felaktig uppgång” och “hype i luften”. Man skulle alternativt kunna tänka sig att Nokia tidigare var en byråkratiskt ledd myndighet, där det inte fanns någon tillväxt förutom i snacket, och där lönsamheten var dålig på grund av tillväxtsvaga mobilnät – där man dessutom lyckades tappa två viktiga amerikanska kunder (Verizon och AT&T).
Lundmark var ingen mirakelarbetare, men han insåg till slut var tillväxten fanns (framför allt NI:s optiska och IP-nät, försvar samt trådlösa privata nätverk), genomförde ett viktigt förvärv (Infinera) och klev åt sidan för att få in en expert på AI-supercykler (Hotard) vid rodret. Under Q1 utgjorde det nya fokusområdet “AI och molnet” ca 8 % av Nokias försäljning, men motsvarande ordrar var nästan tre gånger så stora som försäljningen (ordrar 1 mdr / försäljning 350 milj.). Om denna ordernivå håller i sig resten av året landar vi på fyra miljarder i årsordrar, det vill säga 67 % över föregående års nivå (2,4 mdr.). Nokia har meddelat att den årliga tillväxten för den för bolaget relevanta AI- och molnverksamheten är 27 %, vilket innebär en fördubbling på tre år.
Dessutom har Nokia satsat avsevärt på optiska nät genom produktion av InP-chip (fabriken i San José som öppnar i slutet av året) samt den paketering och testning som krävs för dem (utbyggnaden av Allentown-anläggningen som blir klar i år). Dessutom ser det ut som att även IP-nätens ordrar, likt de optiska näten, får draghjälp av tillväxten i och med de betydande ordrar som väntas från Q2 och framåt.
Visst, om man bara ser statiskt på årets realiserade försäljnings- och resultatsiffror, så har Nokia-aktien varit tydligt övervärderad, och det är lätt att kalla aktiens uppgång för hype. Men tittar en rationell investerare bara på innevarande år, eller försöker hen också modellera den framtida utvecklingen? Några punkter om Nokias framtid:
- Betydande strukturell tillväxt inom AI- och molnverksamhet
- Nvidia-partnerskap inom mobilnät för att implementera AI-RAN
- Tillväxtmöjligheter inom försvarskommunikation, där bl.a. Ukraina enligt uppgifter från Iltalehti framgångsrikt har brutit igenom det ryska försvaret med hjälp av de lösningar som Nokia tillhandahållit
- Mindre operatörsberoende verksamhet, eftersom tillväxten till stor del kommer från hyperscalers
Nokias profil håller alltså på att förändras från ett företag som betjänar en telekombransch med svag tillväxt och lönsamhet till ett företag som betjänar en bredare kundbas och drar nytta av betydande tillväxtmöjligheter. Det är en process, inte ett blixtsnabbt hopp. Vissa ser möjligheter i situationen, andra fokuserar på den höga värderingen i ljuset av nuvarande försäljning och 2028 års mål – som presenterades vid förra årets kapitalmarknadsdag och som inte har uppdaterats trots högre tillväxtantaganden efter det.
Jag påstår inte att Nokias nuvarande kurs är “rätt” (den kan vara för hög eller för låg), men jag hävdar att “hype” är fel ord för att beskriva Nokias situation i en mycket dynamisk miljö, där en framåtblickande marknad ser betydande tillväxtmöjligheter och ett företag som är väl positionerat för tillväxt.