Jeg kopierer her mit svar på hype-påstanden fra Kauppalehtis forum.
Historisk set, når et selskab har været “hot”, har det vist sig, at man brænder nallerne på hypen.
Nokia har i årevis været en død aktie. Så snart den springer et lille niveau op, råber folk med det samme “forkert stigning” og “hype i luften”. Man kunne alternativt tænke, at Nokia tidligere var et bureaukratisk ledet agentur, hvor der ikke var vækst udover i talerne, og hvor lønsomheden var dårlig på grund af svagt voksende mobilnetværk, hvor man ovenikøbet formåede at miste to vigtige amerikanske kunder (Verizon og AT&T).
Lundmark var ikke en mirakelmager, men han indså til sidst, hvor væksten kunne hentes (først og fremmest NI’s optiske og IP-netværk, forsvar og trådløse private netværk), foretog et vigtigt opkøb (Infinera) og trådte til side for at få en AI-supercyklus-ekspert (Hotard) ved roret. I første kvartal udgjorde det nye fokusområde “AI og skyen” ca. 8 % af Nokias salg, men de tilsvarende ordrer var næsten tre gange det salg (ordrer 1 mia. / salg 350 mio.). Hvis vi fortsætter med dette ordreniveau resten af året, ender vi på fire milliarder i årlige ordrer, hvilket er 67 % over sidste års ordreniveau (2,4 mia.). Nokia har meddelt, at den årlige vækst for virksomhedens relevante AI- og cloud-forretning er 27 %, hvilket betyder en fordobling på tre år.
Derudover har Nokia investeret massivt i optiske netværk i form af produktion af InP-chips (fabrikken i San José åbner sidst på året) og den nødvendige emballering og testning (udvidelsen af Allentown-anlægget, der færdiggøres i år). Ovenikøbet ser det ud til, at ordrer på IP-netværk – ligesom de optiske netværk – får et vækstskub fra andet kvartal og frem som følge af væsentlige ordrer.
Hvis man ser statisk kun på dette års realiserede salgs- og resultattal, er Nokias aktie naturligvis klart overvurderet, og det er let at kalde aktiestigningen for hype. Men ser en rationel investor kun på det igangværende år, eller forsøger vedkommende også at modellere den fremtidige udvikling? Her er et par punkter om Nokias fremtid:
- Betydelig strukturel vækst inden for AI- og cloud-forretningen
- Nvidia-partnerskab i mobilnetværk til implementering af AI-RAN
- Vækstmulighed inden for forsvarskommunikation, hvor bl.a. Ukraine ifølge oplysninger fra Iltalehti succesfuldt har gennembrudt Ruslands forsvar, støttet af løsninger leveret af Nokia
- Mindre operatørafhængig forretning, da væksten i høj grad kommer fra hyperscalere
Nokias profil er altså ved at ændre sig fra et selskab, der betjener en telekommunikationssektor med svag vækst og lønsomhed, til et selskab, der betjener en bredere kundegruppe og udnytter væsentlige vækstmuligheder. Der er tale om en proces, ikke et lynhurtigt hop. Nogen ser muligheder i situationen, andre fokuserer på den høje værdiansættelse i lyset af det nuværende salg og 2028-målene, som blev annonceret på sidste års kapitalmarkedsdag og ikke er blevet opdateret siden, trods højere vækstantagelser.
Jeg påstår ikke, at Nokias nuværende kurs er “den rigtige” (den kan være for høj eller for lav), men jeg påstår, at “hype” er det forkerte ord til at beskrive Nokias situation i en meget dynamisk kontekst, hvor det fremadskuende marked ser betydelige vækstmuligheder og en virksomhed, der er godt positioneret til vækst.