Taitaa Ruotsissa olla logistiikkakeskusten yieldit 5-6% rangessa.
Eri asia sitten on mistä summasta se yieldi lasketaan. Sitä tuskin lasketaan “logistiikkakeskuksen investoinnista”, sillä silloin neliövuokra menisi todennäköisesti yli markkinatason. Tuo investointihan pitää sisällään oikeasti ihan kaiken: Maapohjan, peltihallin, koneet ja laitteet, softaa, konsulttikuluja liittyen projektiin, omien työntekijöiden palkkoja jne.
jos vuosivuokra olisi 100eur/m2, tulee 40000m2 kiinteistön vuotuiset vuokrakulut 4M€, ja siitä 5,5% yieldillä 72M€ kiinteistön myyntihinnaksi. Tällä yhtälöllä saa sitoutua aika pitkään NNN-vuokrasopimukseen, ja kun pitkästä sopimuksesta kyse niin pakostakin inflaatiokorotuksia tuohon tehtäisiin. Täytyy huomioida NNN-sopimuksesta vielä se, että vuokran lisäksi tulee maksettavaksi kaikki kiinteistön juoksevat ylläpitokulut (niin kuin tälläkin hetkellä maksetaan) ja lisäksi matkan varrella tulee erilaisia modernisointi-investointeja ym.
Lukuja voi pyöritellä monella tapaa. En usko, että tuolta 100M pystyttäisiin vapauttamaan, mutta arvauksiahan nämä kaikki niin kauan kun joku esittää faktaa
Ei tuota Lindexin investointikustannuksesta kuulukaan laskea. Eihän ostajaa se paljoa pitäisi kostuttaa, mitä Lindex on hallista “maksanut”.
Yleensä nämä toimivat sillä tavalla, että Lindex kertoo vuokratason ja karkeat vuokrasopimuksen ehdot, joilla S& LB toteutetaan, ostajakandit sitten tarjoavat tällä perusteella sopivaa kauppahintaa. Vaihtoehtoisesti ostajakandit tarjoavat valmista pakettia, eli vuokrataso ja muut ehdot tulevat suoraan ostajilta. Myyjä sitten päättää millä tarjouksella ehdot ovat parhaat. Lindexin investointikustannusta ei sotketa tähän tarjousprosessiin.
Onko sulla siis tähän jotain markkinadataa tai kokemusta vai mihin perustuu?
Lindex-konsernin Stockmann-selvitys pitäisi valmistua vuoden loppuun mennessä. Sen lopputuloksella lienee suuri vaikutus Lindexin kurssiin, koska esim. OP:n arvion mukaan Lindexin arvo Stockmannin kanssa on 2,20€ ja ilman Stockmannia 4,00 €.
Kävi tosiaan niin harmillisesti, että Lindex ei halunnut meidän kanssa jatkaa enää analyysiasiakkaana ja seuranta loppui tänään. Koska epäilen, että tämä saattaa herättää keskustelua, niin sanon heti, että me ei päätöksen syitä voida asiakkaan puolesta lähteä avaamaan/arvailemaan. Eli sen suhteen kommentit ja kysymykset voi laittaa Lindexin suuntaan.
Mun puolesta kiitokset kaikille kolmen vuoden seurannan ajan aktiivisesta keskustelusta täällä! Toivon mukaan se jatkuu, vaikkei analyysiä jatkossa tulekaan.
Vielä semmoinen tekninen huomautus, että tässä seurannan lopetus raportissa ei enää ennusteita ole päivitetty, joten viimeisimmäksi jääneet ennusteemme on tehty heinäkuussa Q2-raportin jälkeen. Sen jälkeen julkaistut heinä-elokuun markkinaluvut ovat olleet suhteellisen positiivisia. Tämä vaan huomiona, jos joku noita lukuja vielä jälkikäteen katselee.
Niin, operatiivinen päätös Inderesin seurannan irtisanominen Lindexiltä kai kuitenkin on eli säästökohteita etsitään, toki tässä pitää seurata, että säilyykö OP:n seuranta tai tuleeko mahdollisesti uusi analyysintuottaja Ruotsin puolelta(tästä viimeisestä voisi toki jotakin johtopäätöksiä vetää ). Vaikea ainakin uskoa, että seurantaa lopetettaisiin jonkin sellaisen asian takia, mitä hallitus tällä hetkellä valmistelee.
Valitettava päätös joka tapauksessa Lindexiltä. Mikäli Stockmann-divisioona jää Lindexin osaksi strategisen arvioinnin päätteeksi, niin analyysia toden totta kaivattaisiin. Toki @Rauli_Juva :n vanhoista raporteista voi omat johtopäätöksensä tehdä. En itse ole ollenkaan vakuuttunut, että mahdollista Stockmann-kauppaa saadaan vietyä loppuun, luultavasti hallituksessa erimielisyyttä asiasta, puhumattakaan siitä, että onko edes ostaja-ehdokkaita.
Disclaimerina vielä: Jatkan Lindexin omistajana hieman pessimistisestä näkemyksestäni huolimatta, saahan tästä osinkoja jo ensi keväänä
“Seurannan lopetuksen takana voi olla monta syytä mutta seurannan aloitukselle on vain yksi syy”
-joku suuri ajattelija joskus muinaisten foinikilaisten aikakaudelta
Järkeviä selityksiä seurannan päättämiselle ei heti tule mieleen joten tässä omat vaihtoehdot listattuna randomisti eli ilman mitään varsinaista järjestystä.
Kulusäästöt - ehkä yksinkertaisin selitys kaikelle, tosin summat lienee “kymppejä” vuodessa eli ei kovin isoa merkitystä isossa kuvassa.
Strategiapäivityksessä retail tullaan pitämään osana Lindexiä ja seurauksena Rauli olisi vetänyt targetit rajusti alas ja tätä ei haluttu nähdä - toki mahdollista mutta kyllä se kurssi rommaa ilman Raulinkin karhulointia em. tapauksessa.
Strategiapäivityksessä retail divestoidaan, Lindex siirtyy Ruotsiin ja Ruotsin päälistalle jonka takia halutaan ruotsalainen analyysitalo tilalle - taas mahdollista mutta olisi voinut kuvitella että silloin seurannan päätös olisi tehty vasta kun asia on ilmoitettu ja siirto tapahtunut.
Analyysiin ei oltu tyytyväisiä - kai tällekkin pitää pieni mahdollisuus varata mutta varsin epätodennäköistä koska analyysi on ollut erittäin laadukasta ja osuvaa.
Joku muu syy - en oikein keksi muita selityksiä mutta kaikkihan on mahdollista.
Tällaisesta jos olisi kyse, ihmettelisin miksi Ruotsiin laajentumishaluinen(?) Inderes ei olisi ollut sopiva kumppani jatkamaan toimintaa (hinta- ja kattavuuskysymys toki olennainen).
Kulusäästöt omasta mielestäni kuitenkin todennäköisin. Analyysi on kantanut tähän asti pitkälle ja tuonut tämän sijoituskeissin ison massan tietoisuuteen. Nyt kun Lindexin piilevä valuekeissi on tiedossa, analyysille ei varmaankaan ainakaan nyt koeta tarvetta. Kyllähän se kurssi reagoi varmasti aika tehokkaasti olipa uutiset Stockasta negatiivisia tai positiivisia.
Katselen toki tätä keissiä hiukan toiveikkaiden ja vaaleanpunaisten optimistilasien läpi edelleen. Pahin pelkohan on juuri tuo 2. vaihtoehto, eikä se ilmoituksen pitkittyessä kauhean utopistiselta enää vaikuta. Toivottavasti yksi positiivissävytteinen kvartaali Stocka -divisioonassa ei ole saanut yhtiön johtoa keulimaan kuolevan tavaratalobisneksen kanssa…
Jotain tähän suuntaan varmasti tavalla tai toisella. Mielestäni nyt on varmaa viimeistään että tavaratalot jatkaa konsernissa. H2sen puolella kun ollaan, ja mitä lähemmäs mennään sen päätöstä myös todennäköisyys nousee tavaratalojen pysymiseen konsernissa. Päivä kerrallaan vaakakuppi kääntyy siihen suuntaan yhä enemmän ja alkaa nivoa aikaisempia vihjeitä ja merkkejä yhteen. Yhtiö on käyttänyt matkan varrella asian suhteen jos jonkinlaista sumuverhoa ja nyt viimeistään myös “saneeraus on pitkittänyt strategista arviointia” voidaan todeta sellaiseksi. Edelleen mielestäni yhtiö itse viivästytti saneerausta ja sen päätöstä strategisen arvioinnin takia. Tässä on todennäköisesti asiat edennyt umpisolmuun ja mahdollisesti myös muita lisätekijöitä estämään myynti. Tämä alleviivaa myös pääomistajaa ja sen roolia; varmuudella tiedämme että yksi ostaja torjuttiin.
Asian suhteen palataan kesäkuun alkupuolelle jolloin viimeinen case sovittiin, vieläpä summalla joka oli alle aiemmin oikeudessa määrätyn. Lisäksi tämänkään suhteen myöskään ajoitus ei todellakaan ole sattumaa. Tämä pystyttiin sopimaan kun haluttiin, se on mielestäni ilmiselvää. Muita ehtoja emme toki tiedä, niitä voidaan edelleen vain arvailla. Koska summa oli aiempaa matalampi, on Lindex suostunut joihinkin merkittäviin muutosehtoihin jotta LähiTapiola maksoi vähemmän mitä piti ja oletettiin. Sen tiedämme että tämän valossa, kun yhtiöllä ei olekaan nyt tiedotettavana tavarataloille uutta omistajaa (“saneeraus pitkittänyt”- selitys), kyse oli vain ajan pelaamisesta. Tämä myös nostaa aiemman arvioinnin lykkäyksen uuteen valoon.
Yhtiö on ehkä jopa kivikautisin ja sijoittajavastaisin tällä hetkellä mitä pörssissä on. Sen tiedottaminen on ollut koko prosessin ajan sijoittajia hyljeksivää ja välttelevää sekä vähättelevää. Seurannan lopettaminen kertoo mielestäni myös luonnollisesti lisää siitä että yhtiö haluaa itselleen vähemmän näkyvyyttä ja huomiota. Seurannan lopettaminen olisi voitu tehdä myöhemminkin mihin kohtaan vain. Nyt se on suoranainen huutomerkki yhtiöltä ja varoitusmerkki “älkää omistako osakettamme” tulevasta. Kuten myös on viime lykkäyksestä ja sen tiedotteesta lisäys mm. “.. kaikkien sidosryhmien näkökulmasta paras vaihtoehto…”.
Jos pääomistaja olisi ostamassa Stockmannin, sen suhteen asiassa ei olisi oltu täysin vaitonaisia ja luotaantyöntäviä, ei ainakaan tällä tavalla. Koska aiempi tiedossa oleva mahd. ostajataho torjuttiin, pääomistaja olisi ollut erittäin selkeä ja jopa päätetty ostaja tavarataloille tässä skenaariossa. Sitä ei olisi tarvinnut pitää, ainakaan näin järjettömän vältettynä ja peiteltynä asiana. Samalla kaikki tämä kyllä kuulostaa enemmän itselleni siltä että pääomistaja on enemmän torppaamassa myynnin kuin mitään muuta.
Joulukuussa tulee tiedote siitä tavaratalot pysyy konsernissa. Yli kahden vuoden tarkastelun ja selvittelyn jälkeen ei ole mitään muuta syytä kaikki asiat huomioonottaen viivästyttää myyntiä pidemmälle enää kuin on tarkoitus.
Oma mutuni Stokka/Lindex tilanteesta on, että ostajaa ei ole löytynyt. Ehdokkaita varmaan on, mutta Lindex ei halua maksaa tarpeeksi isoja myötäjäisiä. Se miksi eivät jatka Inderesin kanssa, niin en tiedä. En pidä sitä isona signaalina suuntaan tai toiseen. Firmat vaihtaa tarvittaessa palveluntuottajia kuin sukkia.
Tästä seurannan lopetuksesta on nyt mielestäni tehty ehkä kaikinpuolin dramaattisempaa kuin se oikeasti onkaan.
Seuranta aloitettiin julkaisemalla Seurannan aloitus -raportti 18.11.2022. Oletettavasti toimeksianto on siis alkanut noin lokakuun 2022 alusta (laajan rapsan teko vaatii aikaa) ja nyt sitä ei vuosittaisen uusinnan kohdalla sitten vain uusittu. En siis todellakaan usko sen merkkaavan, että juuri tällä hetkellä jotain mielenkiintoista olisi menossa, kuten moni tuntuu ajattelevan. Vuoden soppari vaan umpeutui.
2022 jälkeen yhtiö on myös selkeämmin muuttunut Stockmannista (Suomi fokus) Lindexiksi (Ruotsi fokus). Nykyisessä johtoryhmässä ainoastaan lakiasiainjohtaja on sama kuin 2022, jolloin seuranta aloitettiin. Ja kuten olemme Indereksen Ruotsin hitaasta valloituksesta oppineet, ei siellä ole yritysjohdolla keskimäärin samanlaista intoa tai koettua tarvetta maksulliseen analyysiin kuin meillä täällä. IR;stä Lindexin sivujen mukaan vastaa CFO (hän on myös Ruotsista), joka aloitti muistaakseni syksyllä 2024. Jos Inderes myy vuoden soppareilla, on tämä nyt tavallaan ensimmäinen hetki kun uusi CFO on ehtinyt asiaa pohtimaan ja oman käden jälkensä jättämään.
Kaikessa yksinkertaisuudessaan uskon ongelman siis olevan, ettei yhtiö ole nähnyt selkeitä etuja, miksi heidän pitäisi seurannasta antaa rahaa ja vielä sitten aikaa (erilaiset videot yms).
Offtopic, mutta ehkä tämä on vähän bearish signaali Inderesin Ruotsin valloitukselle, jos jo muutama ruotsalainen johtoryhmässä riittää torppaamaan jopa Helsinkiin listattujen firmojen intoa ostaa analyysia.
Voi olla, että tämä on ihan vain sattumaa eikä välttämättä kerro mistään mitään, mutta ajattelin, että ainakin muut keskustellut asiat huomioiden tämä saattaisi kiinnostaa joitakin.
Eli Stockmann / Lindex on avannut viimeisen viikon sisään hakuun ainakin kaksi työpaikkaa, joiden ilmoituksessa lukee näin:
“You’ll be part of Stockmann’s brand-new Digital Commerce unit, a team built to drive the growth of Stockmann omnichannel retail. This is your chance to join and help shape how we work, build, and grow — with direct impact on how our customers shop with us across Finland, Estonia, and Latvia”. Lihavointi oma.
Ehkä tämä ei varsinaisesti viittaa Stockmann-osan myymiseen vaan enemminkin fokuksen kirkastamiseen?
Oikeasti erittäin loistavia pointteja! Voi hyvinkin olla. En vain itse usko todellakaan sattumaan taaskaan ja sattumiin joita tämä case ja viimeinen kaksivuotinen on tarjoillut. Päinvastoin, mun mielestä yhtiö hyvinkin tarjoilee ja on (olisi, jos olisin huomannut) tarjoillut hiljaisia signaaleja josta edellä kirjoitin.
Sen verran raportoin itseni että olen tosiaan ollut järjestäen joka asiassa väärässä täällä casessa viimeisen parin vuoden ajan. Toivottavasti nytkin.
Ei liity seurannan lopettamiseen, mutta olen itse aina ajatellut, että jos Stockmann käännetään voitolliseksi niin se hyvin todennäköisesti pidetään. Ja olen myös ajatellut, että strategista selvitystä on jatkettu, koska Stockmann on edelleen ollut tappiollinen. Jos ja kun Stockmann saadaan voitolliseksi niin konserni ilmoittaa tämän ja kertoo pitävänsä voitollisen Stockmannin konsernissa ja näkee tavarataloille valoisan tulevaisuuden
) ja aktiivisesta keskustelusta.
Toivottavasti nytkin.