Denne tråd er en fortsættelse af kommentaren: Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä (Osa 1) - 10753 - Osakkeet - Inderes forum.
Edellinen ketju:
Jeg, dvs. Sijoittaja-Alokas, tilføjede Sijoitus-Seppos besked til dette startindlæg i november 2022, som er værd at læse igennem, især hvis man er ny læser af tråden. Her kan man finde svar på mange spørgsmål.
Oktober–december i korte træk
Januar–december i korte træk
Administrerende direktør Tapio Pajuharju:
Markedet for brugte biler stabiliserede sig i alle driftslande i løbet af 2023, og efterspørgslen udviklede sig i en positiv retning. Volumenerne forblev dog stadig på et lavere niveau end i 2021. Det er flot, at vi trods en udfordrende start på året lykkedes med vores vigtigste mål, nemlig at forbedre vores lønsomhed. Særligt glædeligt er den gode succes i Finland, hvor hele andet halvår var kommercielt fremragende, og vi styrkede vores markedsposition yderligere. I Sverige fortsætter vi arbejdet med at udvikle lønsomheden, men også der bar vores systematiske arbejde frugt, og bruttofortjenesten udviklede sig positivt. I Tyskland åbnede vi i løbet af året to nye butikker i områder, der er nye for os.
I løbet af året fik vi også vendt volumenudviklingen for solgte biler og solgte i alt over 68.000 biler (+8,5 %), heraf 16.354 styk i årets sidste kvartal (+11,4 %). I Finland var både tredje og fjerde kvartal de største af de pågældende kvartaler nogensinde målt på antallet af biler. I Sverige var markedet udfordrende, og desuden afspejlede fokusset på at forbedre lønsomheden sig delvist i et faldende antal solgte biler. I Tyskland var væksten i antallet af solgte biler stærk, selvom den ene af de nye butikker først åbnede helt i slutningen af året, og markedsudviklingen i vores kerneområde Slesvig-Holsten var betydeligt svagere end i hele landet.
Med den stærke udvikling i de finske aktiviteter nåede vi også en vigtig milepæl, da vores omsætning for hele året oversteg en milliard euro, en stigning på 3,5 % fra året før. I årets sidste kvartal steg vores omsætning med 8,4 % og udgjorde 242 mio. euro. Prisniveauet for brugte biler forblev stabilt i løbet af året, men priserne var stadig på et lavere niveau end året før, hvilket også ses i omsætningens vækstprocenter.
Forventninger til 2024
Kamux estimerer, at det justerede driftsresultat for 2024 vil overstige det justerede driftsresultat for 2023, som var 18,0 mio. euro.
Informationsmøde
Et informationsmøde på engelsk for investorer, analytikere og medier afholdes i dag, fredag den 1. marts 2024, i Sanomatalo, Flik Studio Eliel, 1. sal, Töölönlahdenkatu 2, Helsinki, fra kl. 11.00 finsk tid. Ved arrangementet vil administrerende direktør Tapio Pajuharju og økonomidirektør Jukka Havia præsentere årsregnskabsmeddelelsen. Informationsmødet kan følges via direkte webcast på adressen https://kamux.videosync.fi/q4-2023
Her er prognoserne for at genopfriske hukommelsen. Jeg når ikke at sætte de nye ind i tabellen nu, men det blev til et miss.
Under alle prognoser, men ifølge Tapsa og overskrifterne et fremragende træk. Suk.
Glem ikke udbyttet. 
Det ville være interessant at vide, hvorfor der foreslås så stort et udbytte, når pølseboder i stigende grad er begyndt at gå nedenom og hjem. Man skulle tro, at man kunne få nogle handler ud af disse til en gunstig pris.
Hvad ville man ønske at købe fra disse ”pølseboder” bortset fra i hvert fald visse biler, som alligevel købes gennem andre kanaler. Der er næppe behov for at gemme på pengene separat til indkøb af biler.
Pajuharju oplyser i en pressemeddelelse, at der er identificeret uregelmæssigheder i selskabets svenske aktiviteter. Der blev ikke givet detaljerede oplysninger om uregelmæssighederne i årsregnskabsmeddelelsen.
”Afhjælpende foranstaltninger i forhold til uregelmæssighederne er i gang,” oplyser Pajuharju i pressemeddelelsen.
Gennemgangen er skrevet hurtigere end normalt på grund af travlhed på arbejdet.
Jeg vender eventuelt tilbage senere med tilføjelser.
Den generelle stemning virker lidt mat. Sverige ser ud til at klare sig meget svagt.
Det her er ikke sjovt at læse:
“Derudover er der identificeret uregelmæssigheder i de svenske aktiviteter. Korrigerende foranstaltninger vedrørende uregelmæssighederne er i gang.”
Salg. Omsætning og antal solgte biler er som forventet. For Finlands vedkommende er der dog et meget stærkt træk, men i Sverige er det meget blødt. Gennemsnitspriserne er stabile, så der er ingen uventede udsving i omsætningen herfra.
Finland: rigtig god!
Sverige: en klar skuffelse oven i den tidligere svage linje.
Tyskland: Lidt blødt efter et godt Q3
Gennemsnitspriser:
Bruttoavance: Bruttoavancerne er på et ganske godt niveau både relativt og per solgt bil. I Tyskland igen et stærkt Q4 (integrerede tjenester)
Avance på selve bilerne (rautakate): Svaghed i bilavancerne. Bemærk, at sammenligningsgrundlaget er usædvanligt dårligt. Rauli havde opsnappet dette godt fra markedssignalerne.
Integrerede tjenester trækker godt. Dette er bestemt Kamux’ styrke. Små aktører falder fra, da deres forretning formentlig læner sig op ad avancen på selve bilerne (rautakate).
Salg af integrerede tjenester: God præstation
Faste omkostninger:
Omkostningsniveauet holdt rigtig godt. (bemærk: justerede tal)
–
Driftsresultat (justeret) - Dette er helt okay. Q4 er ofte lidt svagt. Sverige er dårligt.
Det ser ud til, at man i et udfordrende marked er lykkedes godt i Finland, fornuftigt i Tyskland og dårligt i Sverige. Minus for rodet med uregelmæssigheder i Sverige og de justerede poster.
Forventningerne (guidance) er efter min smag ret forsigtige:
Udsigter for 2024
Kamux vurderer, at det justerede driftsresultat for 2024 vil overstige det justerede driftsresultat for 2023, som var 18,0 mio. euro.
Mon ikke denne helhed vurderes som svag af “mr. market”.
Det er lidt frustrerende, når man tænker på, hvor flot Kamux opererer i Finland og løbende øger sin markedsandel, men der er altid en sten i skoen i Sverige eller Tyskland.
Som jeg har sagt her mange gange, er Kamux fremragende i Finland, men Tyskland og Sverige volder kun problemer og sluger en enorm mængde ressourcer. Gad vide, hvornår de indser, at det skal stoppes?
Mon disse allerede har en negativ værdi indregnet i aktiekursen på markedet…
Helt enig. I Finland var bruttomarginen lidt svagere end vores forventninger, selvom vi sænkede prognosen før jul, men det blev til en vis grad opvejet af en god volumen. I Sverige et nulresultat trods fald i volumen, men det er svært med den volumenudvikling at tegne et billede af nogen synderlig resultatforbedring i år. I Tyskland er det derimod endnu tydeligere en vækst-/opbygningsfase, hvorfor man næppe heller kan forvente et stort resultatspring dér i år, selvom retningen bør være opad.
I betragtning af markedets prispres i starten af året og vanskelighederne i Sverige, er det svært at se en ret stor resultatvækst i år. Lad os se, hvordan det går med vores prognose på 23 mio. euro, men så vidt jeg husker, har konsensus ligget højere, og de må nok sænkes. Det bliver nok i hvert fald i starten en negativ reaktion, selvom aktien efter min mening ikke er prissat særlig udfordrende.
Det ligger jo omkring nul eller en smule på den negative side, i det mindste i vores estimater. Et exit derfra er dog nok unødigt at forvente lige foreløbig.
“Kamux’ vision er at være nummer ét i Europa inden for detailhandel med brugte biler.”
Man burde nok først glemme fjollede visioner og forny strategien helt fra bunden. Men hvor skulle man ellers hente vækst fra, når der ikke er meget markedsandel tilbage at hente i Finland?
Kamux er jo Finlands største, og markedsandelen er kun lige under 9 %. Desuden falder handlen mellem private hele tiden, hvilket betyder, at forhandlermarkedet vokser. Der er helt sikkert stadig vækstpotentiale for Kamux, især når man tager i betragtning, at de mindre forhandlere har været i problemer.
Selve rapporten var svag, og udmeldingerne (guidance) forsigtige, som Rauli forventede. Hvis man skal finde noget positivt, så går det trods alt helt okay i Tyskland (især da markedet i Kamux’ driftsområde er vanskeligere end i resten af Tyskland), og det er det største vækstmarked. I Sverige er det i det mindste godt, at de mulige uregelmæssigheder nu er blevet fundet, og hvis der derigennem kan findes forbedringer for fremtiden. Med disse tal kunne man nærmest sætte ild til de svenske aktiviteter. Eller sælg det til Aarne Simula og co., da de køber alt, hvad de kan komme i nærheden af.
Der er bestemt markedsandele at hente i Finland – især i denne markedssituation. Hvis man blot rettede halvdelen af de ressourcer, der går til udlandet, mod Finland, ville Kamux’ vækstrater igen være helt på niveau med SAKA’s.
Dejligt stærke grønne søjler fra februar i Finland. Den bedste februar i tre år og generelt et godt tal sammenlignet med tidligere år. Jeg vil tro, at det er den bedste februar for bilforhandlernes salg siden 2016.
Ja, Kamux Q4/23 var, hvad det var, lad os se fremad.
FEBRUAR -24 var virkelig god, ganske vist med én salgsdag mere, men uanset hvad!
Erno fra Almamedia Nettiauto & Autotalli havde ret, handlen med brugte biler kører nu i 2024 på trods af nedgangen i salget af nye biler.
Februar-tallet er på samme niveau som april -23!
Jeg vil også fremhæve nøgletallene for varebeholdningen. Set i forhold til den højere omsætning er disse tal positive:
I Q3-rapporten var varebeholdningens omsætningshastighed stadig 57,2 dage.
Jep, Pajuharju er vel blevet hentet ind for at drive internationaliseringen fremad med Harvias track record. Jeg gætter på, at man ikke opgiver det her så let.
Jeg håber, at vi hører mere om det, der er kommet frem i Sverige. Jeg ved ikke, om de ønsker at gå i detaljer, men: Hvor længe har det stået på? Hvor stor en sag er der tale om? Med hvilken tidsplan regner man med at få det udbedret?
Ellers ser driften ret god ud, det vil sige, at salget stiger, lageromsætningen øges, omkostningerne er holdt i ave(?) og forskellige tjenesteydelser bliver solgt som mersalg, selvom deres andel af omsætningen er faldet, formentlig i høj grad på grund af inflation og renter.