Yhtiön johto ei selvästikään hyväksy sitä, että kurssi dippaisi jostain kähmäisistä tulliuutisista juuri kun ollaan päästy vauhtiin 
Käytännössä siis: Vuoden 2025 EBIT tavoite on saavutettu.
Osake on nyt myös virallisesti tenbäggeröinyt alle 5 vuodessa (tai alle 4 vuodessa, mikäli Nordetin kurssin aloitusajankohta pitää paikkaansa).
Lisäyksenä vielä, että 2025 EBIT on tässä vaiheessa yli 160m SEK ja yhtiön markkina-arvo on 1500m SEK paikkeilla.
Pyörittelin viikonlopun kunniaksi taas näitä Intellegon lukuja.
2025 Liikevaihto tavoite oli 500 milj sek:iä. Ja nyt ilmoitettiin, että Q1/25 olisi kasassa jo +200 milj sek:iä.
Voisi tätän arvailla, että ainakin tuohon tullaan pääsemään ja Q1 tulosjulkkarissa tätä tullaan ehkä nostamaan. Jos lähdetään laskemaan yhtiön tavoitteiden pohjalta lukuja niin silloinkin näyttää hyvälle.
2024 vuoden gross margin oli noin 39%. Eli 500milj sek:n liikevaihdolla ja 2024 gross marginilla EBIT olisi 195milj sek:iä vuonna 2025. Sellaista 87% vuosikasvua. Ja nyt ilmoitettiin että 160 milj sek EBIT on jo saavutettu, joten EBIT195milj. sek luultavasti myös ylittyy.
Hyvin konservatiivisesti laskien P/S-luku 50 sekin kurssilla ja 2025 liikevaihtoennusteella olisi 2.9, joka mielestäni on hyvin alhainen tällä liikevaihdonkasvulla ja jos ennustaa sen jatkuvan myös tulevina vuosina.
EV/EBIT luku 195milj sekin EBIT:llä , 50 osakekurssilla ja nykyisellä kassalla ja velalla on 7,6. Eli tulokseen nähden näyttää kanssa aliarvostusta.
Jos ajatellaan että EPS kasvaa myös 87% niin 12kk forward P/E olisi luokkaa n. 9
Ja kertoimet senkun laskee jos Liikevaihtoennusteet ylitetään ja tuloskin seuraa mukana.
Kasvu ja kannattavuus on hurjalla kasvu-urualla. Pari juttua tässä mietityttää ja en taida nyt uskaltaa kasvattaa positiota. Ensinnäkin, vaikka yritys kasvaa, en näe missään avoimia työpaikkoja ja työntekijämäärä ei ole kasvanut viime vuosina. Kulurakenteen kannalta hyvä mutta vähän outoa. Heikkoja signaaleja myös että henkilöstö ei ole täysin tyytyväistä:
https://www.glassdoor.com/Overview/Working-at-Intellego-Technologies-EI_IE4958417.11,33.htm
Jos putiikko on 60 henkilöä ja liiketoiminnan fundamentit kohdallaan, luulisi että tuon kokoista organisaatiota osataan johtaa.
Kirjanpitokäytännöt. Kannattaa lukea tämä: https://www.reddit.com/r/ValueInvesting/comments/1ge3byy/intellego_technologies_a_10bagger_in_the_making/
Intellegon toimitusjohtajan linkedin feedissä kuva lavallinen dosimetreja menossa Henkel. Nuohan eivät ole koolla pilattuja.
Toimitusjohtaja tykännyt Saksalaisen sijoitusyhtiön Koehnn und Kerkhoff linkedin postista jossa ilmoittavat Q1 raportistaan (saksaksi). Sen verran tuosta ymmärsin että ovat sijoittaneet intellegoon.
CEO Claes Lindahl haluaa Intellegosta tunnetumman. Joten Montega AG palkattu tekemään analyysi raportti yhtiöstä.
Kuulemma Coming soon…
Vuoden 2024 vuosikertomus julkaistiin tänään (samma på engelska julkaistaan huomenna). Ei siis sisällä “uutta” tietoa, vaan tarkempaa ja laajempaa raportointia, kuin osareissa:
Ja “Executive summary” kanssa:
Yhtiön sivuille on kanssa ilmestynyt pitkästä aikaa maksettu osakeanalyysi. Tavoitehinnaksi laitettu SEK 120. Kannattaa toki pitää mielessä mahdolliset intressikonfliktit, jotka on myöskin mallikkaasti listattu analyysin pohjalle. Analyysi löytyy siis yhtiön sivuilta → investor relations → analyzes & presentations
Analyzes & presentations - Intellego Technologies
Pisti kanssa silmään tulevista warranttiohjelmista, että yhtiökokouksen ehdotuksessa toimarin warranttejen strike price on huomattavan korkea 200 kruunua (noin 200% yli nykykurssin), eli jos osakkeen hinta ei kolmen vuoden päästä ole yli tuon, niin ne erääntyvät arvottomina. Ja jos nyt luen oikein, niin toimari siis ostaisi nämä warrantit markkinahintaan Black & Scholesilla laskettuna.
Aktierelaterat incitamentsprogram för verkställande direktören
Discordissa oli vastaus toimitusjohtajalla laitettuun kysymykseen Likang sopimuksista. Eli kaksi eri sopimusta joiden yhteen laskettu minimi volyymi 720 miljoonaa USD ja maksimi volyymi 1,72 miljardia USD. Nämä siis useamman vuoden ajalle.
Ei mitään hajua mitä markkinat odottaa, mutta itseä omistajana hymyilyttää.
Muutamia poimintoja raportista:
“Due to our increasing
growth, Intellego hereby raises its 2025 financial goals to over 600 million (265) SEK in revenue and over
250 million (102) SEK in EBIT.”
Tämä ohjeistus vaikuttaa jopa melko konservatiiviselta. Q1 lienee olleen poikkeuksellisen vahva ja ainakin viime vuonna Q2 näyttäisi olleen heikoin kvartaali, mutta joka tapauksessa jo Q1 lopussa on kasassa jo 201 miljoonaa liikevaihtoa ja 133 miljoonaa EBITtiä. Myöskin Q1 kate on melko selvästi korkeampi kuin tuon ohjeistuksen.
Q1 jälkeisissä tapahtumissa on myös kerrottu näin:
“Intellego surpasses 160 million SEK in EBIT for 2025”
Perustuukohan tuo lause huhtikuun lopun vai raportointipäivän lukuihin? Tarkemmin ei kerrota, mutta vuotta on selvästi yli puolet jäljellä ja ollaan melkein 2/3 ohjeistuksen EBITistä saavutettu.
Sitten vielä toimarin kertomuksesta näin:
“The company has
previously said that its 3–5-year financial goal is to reach above 2 billion SEK in revenue. However, the group
now see that with the right investment, the group can reach over 10 billion in sales in the next 5 years.”
Paha sanoa kuinka realistinen arvio tämä on, mutta en usko, että taloudellisissa raporteissa suoranainen valehtelukaan kovin sallittua ole. Sanotaan vaikka, että liikevaihto olisi 10 miljardia ja 30% katteella, niin vuosittainen tulos olisi suurin piirtein samalla tasolla kuin nykyinen markkina-arvo.
Ainoa mikä tarvisi ehkä vielä nähdä olisi vahvempi kassavirta.
AIka huima osari kyllä taas. Kassavirrassa toki ei kasvu näy kyllä vielä yhtään vaan laskua sen sijaan, ainakin tuon tiedotteen rivillä. Pitää toivoa, ettei tästä tule Tecnotree kakkonen ja muuten erinomaiset luvut luhistuu johonkin asiakasyhtiöiden extrasupermega pitkiin maksuaikoihin ja sen aikana tuleviin valuuttakurssisulamisiin . No kasvu toki ihan eri luokkaa kuin Tecnotreessä, ja diilitiedotteita julkaistu aktiivisesti koko kevään, joten kasvuodotukset ainakin vahvalla pohjalla. Eikä osakkeen arvostuskaan päätä huimaa, mutta vaatii kassavirran kehittymistä tuloksen mukaan, vaikka olisikin viivettä.
Oli kyllä huima osavuosi. Tätä osattiin kyllä odottaa kun ohjeistusta annettiin aikaisemmin alkuvuonna että +200 milj sek on liikevaihtoa kasassa. Ja kuten itsekin odotin koko vuoden liikevaihtoennustetta nostettiin. Jos laskin oikein niin q1/2024 verratuna liikevaihto nousi 60%.
Liikevaihdon nousun myötä EBIT on myös nopeassa kasvussa. 250 milj SEK Ebittiä 2025 olisi kova nousu 2024 vuoden 104 miljoonasta.
Myös gross margin oli kova. Q1 se oli 66% verrattuna viime vuoden 39% keskiarvoon. Tätä pitää seurata mihin se asettuu. Vaihtelua on nyt ollut 28-66 välillä.
Cash flow heittelee vielä Intellegolla paljon. Ollaan jälleen positiivisen puolella kuitenkin.
Osarissa oli mainittu myös näin:
“During Q1 the company continued its investment in future growth. An example is market investments which
Intellego does with its partners e.g. Henkel and Likang and during Q1 approximately 10 MSEK was invested in
these collaborations, from the company operating cashflow.”
Pitkän aikavälin tavoitteesta sanottiin näin:
“The company has
previously said that its 3–5-year financial goal is to reach above 2 billion SEK in revenue. However, the group
now see that with the right investment, the group can reach over 10 billion in sales in the next 5 years.”
“The
company estimates that for every 1 SEK that it invest, it will get 5 SEK back over a 3 year period.”
Uskon, että Intellego on vihdoin löytänyt millä tavalla UV- markkinassa pystyy tekemään rahaa ja tulla markkinajohtajaksi.
Päivitin omat seuranta taulukot. Tämä näyttää ihan mukavalle.
Loppuun vielä muutamat arvostusluvut, jotka päivittelin Intellegon uusilla 2025 vuoden tavoitteilla.
70 sekin kurssilla ja 250 EBIT:llä
ev/ebit olisi 8 luokkaa. Mielestäni undervalued luokkaa.
Forward 12kk p/e 5.4 tällä tulostahdilla
Sisäpiiriläinen käynyt ostoksilla. Kokoluokaltaan lähes Remco-tason lisäys (Verven ketjun tietäjät tietää).
Teknologiayhtiö Intellegon toimitusjohtaja ja suuromistaja Claes Lindahl on 28. toukokuuta ostanut 48 283 yhtiön osaketta. Osakkeet ostettiin hintaan 83,73 kruunua per osake, mikä oli 4,0 miljoonan kruunun kauppa. Kauppa tehtiin First Northissa. Tämä käy ilmi Finansinspektionenin (Ruotsin finanssivalvonta) sisäpiirirekisteristä.
Lindahl on yhtiön suurin omistaja. Omistus oli 1. huhtikuuta 3,64 miljoonaa osaketta, mikä vastaa 12,23 prosenttia Intellegon osakkeista, omistuspalvelu Holdingsin mukaan.
Päivitetty kommentit Montegan analyysiin
Lueskelin vuosiraporttia 2024. https://storage.mfn.se/571a9577-83b9-4815-b3c3-3af791bec2f1/intellego-technologies-arsredovisning-2024.pdf
Yhtiön työntekijämäärä on 62 kpl joista emoyhtiössä 6 kpl, tytäryhtiöissä Iso-Britanniassa (Daro?) 55 kpl ja USA:ssa 1 kpl.
Teettääkö Intellego dosimetrinsä jollain sopimusvalmistajalla? Muistelen että jossain olisi sanottu että dosimetrit suunnitellaan ja valmistetaan Ruotsissa. Ja onkohan niiden suunnittelukin ulkoistettu? 
Ymmärtääkseni Intellego on ulkoistanut hyvin paljon toiminnoistaan tähän asti. Lukemani perusteella olen ymmärtänyt että myös R&D on hankittu ulkoisesti yhteistyökumppanilta.
Organisaatio on tähän asti ollut todella ohut. Voisi kuvitella että vähitellen alkaisi tulla paineita kasvattaa myös sisäisesti organisaatiota jotta yritys pystyisi vastaamaan tähän kovaan kasvuun.
Kun Intellegon koko kasvaa en usko että kaikkea voidaan enää ulkoistaa.
Intellego julkaissut tänään aamulla ennakkotietoja Q2 tuloksesta. Virallinen Q2 tulos tulee ulos 28.8.2025.
Vahvasti näyttää bisnes sujuvan.
Lähde: Intellego announces preliminary Q2 2025 financial results - Intellego Technologies
