Gofore - Go for vai No go?

Osakkeet
1077

Poimitaan tällä kertaa pelkät posit tuosta kommentista ja rapsasta :smiley:

Osakkeen arvostuskuva on houkutteleva (2026e EV/EBIT 10x). Laskemme tavoitehintamme 18,0 euroon (aik. 19,5) heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme lisää-suosituksen.

Näin ollen Gofore on näkemyksemme mukaan sekä absoluuttisesti että suhteellisesti houkuttelevasti arvostettu. Kassavirtalaskelma indikoi 21 euron osakekohtaista arvoa ja puoltaa myös positiivista näkemystä. Lisäksi tuotto-odotus on lähes 20 %, mikä on selvästi yli oman pääoman tuottovaateen.

(em. ilman yritysostoa luonnollisesti)

Yritysosto vaatii vielä kilpailuviranomaisten hyväksynnän, ja yhtiö odottaa kaupan toteutuvan syyskuun alussa. Yritysoston vaikutus on noin 20 % vuositason ennusteisiimme, ja lisäämme tämän ennusteisiimme sen toteutuessa.

8 tykkäystä
1078

SEB kommentit perjantailta (voi tulla vielä analyysipäivitys lähiaikoina). Heidän kommenteissa Huld huomioituna.

https://research.sebgroup.com/corporate/reports/136022

Profit warning out without having guidance - FY25 EBITA well below last year

Gofore issues a negative profit warning without having firm guidance in place. The profit in Q2 and FY25 (excluding Huld acquisition) will fall clearly below last year. We already had assumed declining profits, but based on the release our FY25 EBITA look some 20-25% overly optimistic. Our first take is that the price pressure has been overlooked by us and hence the H2 profitability improvement (after capacity cuts) will not be as solid as expected. Q2 report is out on 14 Aug.

8 tykkäystä
1080

Olen tänne tainnut kirjoittaa aikaisemminkin, mutta otetaan kertauksen vuoksi. Kellekään ei liene epäselvää, että julkkaripuolen tilaukset tulevat laskemaan. Itse teen julkkarilla(ict-)hankintoja ja viimeisen 15 vuoden aikana ei ole ollut näin heikkoa taloustilannetta. Käytännössä kaikki investoinnit ovat jäissä. Tekoälyt ja muut pilotit jää lähtökuoppiin, kun VM juustohöylä iskee. Aikaisemmin uuden lain täytäntöönpanoon annettiin AINA rahaa (kun pitää tehdä sähköiset asioinnit, ym.). Nyt ei välttämättä euroakaan. Viesti on, että yrittäkää pärjätä, ottakaa määrärahoista. Odotan, että ensi vuonna nähdään merkittäviä irtisanomisia julkkarilla.

Kysynnän heikentyminen on alkanut näkyä myös tarjouksissa laskevina hintoina. Ja laskevat yksikköhinnat vaikuttavat myös nykysopimusten elinkaareen. Itsekin mietin ison palvelusopimuksen irtisanomista ja kilpailuttamista, koska hintoja voisi saada alas 10-15%.

Tämä on toki julkisten kulujen vähentämisen kannalta hyvä asia, ainakin lyhyellä tähtäimellä. Sen sijaan julkkarille paljon myyville yrityksille todella huono asia. En uskaltaisi sijoittaa yhteenkään it-firmaan, jonka liikevaihdosta millään tapaa merkittävä osuus tulee julkkarilta. Goforella tämä osuus on tuoreen esityksen mukaan 61%.

52 tykkäystä
1081

Vuosien 2025–26e EV/EBIT- ja P/E-kertoimet ovat 10–13x ja 15–19x, jotka ovat alle vastaavien viimeisen 5v 17x ja 22x keskiarvojen. Suhteellisesti yhtiö on arvostettu 4 % alle kansainvälisten tai 15 % yli suomalaisten verrokkien. Näin ollen Gofore on näkemyksemme mukaan sekä absoluuttisesti että suhteellisesti houkuttelevasti arvostettu.

Oman näkemykseni mukaan yhtiö on kaikilla mittareilla absoluuttisesti ja suhteellisesti sen 10-15% yli verrokkien. Näin ollen suhteellisen kireästi arvostettu.

Osaako joku sanoa varteenotettavan kv-verrokin Goforelle, jolla liiketoiminta olisi sulanut näin nopeasti ja näin trendinomaisesti? Voin muuttaa mielipidettäni, jos joku osaa vääntää rautalangasta miten Goforen 4% alennusta vakaata suoritusta ja kasvua myös taantumassa tekeviin kv-verrokkeihin voi pitää osakkeen lisäyspaikkana.

9 tykkäystä
1082

Ansiokas yhteenveto! Allekirjoitan tämän(kin) pessimistisen tilannekuvan. Iso vaarahan tässä on, että hinnat deflatoituu ylitarjonnassa yksityiselläkin. Vielä ei näin ole käynyt, mutta signaalia on kyllä ilmassa tästä.

Ainoa asia, joka mielestäni voi muuttaa tilannekuvaa julkisella lyhyellä tähtäimellä on mahdollinen lainsäädäntöuudistus in-house-ostoihin. Etenkin kuntapuolella tätä on myös IT:ssä käytetty härskisti hyväksi ja yhden/muutaman osakkeen in-house-omistuksia lienee satoja.

Jos tuohon tulee muutos, kuten hallitus on kaavaillut, ja omistusvaatimus nousee esim. 10% minimiin, tarkoittaa se massiivista työtä Goforen kaltaisille toimijoille ensin erilaisten selvitysten, sen jälkeen hankinnan konsultointien ja lopuksi myös käyttöönottojen myötä. Tässä on myös pidempiaikaisen busineksen paikka monelle IT-palveluyhtiölle, kun paikalliset de facto -monopolit purkautuvat konesali- perus-IT-, ohjelmisto- yms. palveluista. Kansantaloudellisesti nyt olisi hintojen puolesta myös aika hyvä hetki täräyttää tämä uudistus - rasite budjettitaloudelle on hintojen laskun vuoksi aiempaa pienempi ja työllisyysvaikutuksiakin voisi olla.

Toki nykyisessä taloustilanteessa on aivan mahdollista, että myös tämä muutos toteutetaan ilman määrärahojen osoittamista, ja kunnat ja muut toimijat pärjätköön omillaan.

7 tykkäystä
1083

Menee vähän ohi aiheen, mutta liittyy jollain tapaa Goforen tulevaisuuteen, niin menköön.

Näihin in-house yhtiöiden purkuun liittyy joku kummallinen oletus, että pakottamalla pienet hankintayksiköt tekemään itsenäisesti ostoja säästetään rahaa. Ei heillä ole siihen riittävää osaamista tai volyymejä. Toimittajat vievät niitä kuin pässiä narussa ja toteutuksista tulee fragmentoituneita laskutusautomaatteja. In-house/palvelukeskusmalli on pakollinen esim. Suomen kaltaisessa kuntakentässä. Todelliset in-houset ovat palveluintegraattoreita, jotka ostavat paljon/suurimman osan joka tapauksessa ulkoa ja voivat kilpailuttaa toteutuksia isommalla volyymillä. On mallissa haasteensakin, kuten se, että marginaalisilla omistusosuuksilla voidaan tehdä suorahankintoja yrityksiltä in-house malliin, mutta sen voi korjata pienellä säädöllä ilman koko järjestelmän räjäyttämistä ilmaan.

5 tykkäystä
1085

Inhouse-järjestelmän purkusuunnitelmat saaneet paljon negatiivista palautetta ja todennäköisesti ainoastaan kasvattavat kustannuksia. Isot kunnat selviävät, mutta pienille tilanteesta tulee ihan mahdoton. Itse en usko, että järjestelmää puretaan ainakaan ehdotetussa muodossa, vaikka Kokoomus purkua ajaakin.

Odetus kirjoittikin hyvin julkisen tilanteesta. Rajujen leikkausten kaikkia vaikutuksia ei edelleenkään ole nähty. Lisäksi uusi merkittäviä leikkauksia tulee ensi vuodesta lähtien. Itse en näillä tasoilla uskaltaisi ostaa Goforea. Ei ole kyse etteikö yritys ole laadukas vaan siitä, että mikään laatu ei voi kumota leikkausten vaikutusta.

4 tykkäystä
1086

Inhouse-järjestelmän muutos ei enää ole lainsäädännöstä edes kiinni. Iso osa siitä tapahtuu vaikka lakia ei muutettaisi lainkaan. Tänä johtuu siitä, että osa inhouseista on jo ihan itse tehnyt tilanteen muuttavat peliliikkeet. Esim. Sarastia myi jo kuntien palvelunsa yksityiselle yritykselle heinäkuussa. Jokainen Sarastian yli 60 k€ arvoinen kuntasopimus on jo nyt siis hankintalain mukaan asiakkaana olevalle kunnalle tästä syystä laiton ja se on pakko kilpailuttaa. Myös kuntien Tiera on jo tehnyt peliliikkeitä ns. verkkokauppapalvelunsa suhteen.

Eli isoja muutoksia on tulossa jo - riippumatta mitä hankintalaille tapahtuu. Uskoisin, että konsulttejakin tuolla tarvitaan.

5 tykkäystä
1087

Alla on Goforen aamun tulos, joka oli jokseenkin tietyiltä osin jo ennakkoon tiedossa. :slight_smile:

Gofore Oyj:n puolivuosikatsaus 1.1.–30.6.2025 : Toisen neljänneksen kannattavuus oli heikko, korjaavat toimenpiteet tehty

Huhti-kesäkuu 2025

  • Liikevaihto laski, -7,9 %, ja kannattavuus heikentyi, oikaistu EBITA 2,6 % (12,7 %). Kannattavuutta rasittivat liikevaihdon lasku sekä työmääräarvion ylittäneet projektit ja yhden kiinteähintaisen projektin alaskirjaus, jonka kertaluonteinen vaikutus kannattavuuteen oli 1,0 miljoonaa euroa.
  • Muutosneuvottelu- ja transaktiokulut olivat kertaluonteisia liiketulokseen (EBIT) vaikuttavia eriä, jotka eivät heikennä oikaistua EBITA:a.
  • Asiakashintojen muutos huhti-kesäkuussa oli +0,3 % ilman työmääräarvion ylittäneitä projekteja, ja nämä huomioiden -4,5 %. Muutos +0,3 % on tasapainossa maltillisen keskimääräisen palkanmuutoksen, +0,6 % (+0,1 %), kanssa.
  • Henkilöstömäärä laski yhteensä 1 390 (1 453) henkilöön. Kokonaiskapasiteetti oli 1 460 (1 511). Luvuista on vähennetty muutosneuvotteluiden sopeutusten kohteena olevat henkilöt.
  • Raportointikauden jälkeisenä tapahtumana Gofore teki kauppasopimuksen Huld-konsernin koko osakekannasta, jonka velaton hinta on 54,5 miljoonaa euroa. Yritysoston toteutuminen edellyttää Kilpailu- ja kuluttajaviraston (KKV) hyväksyntää.

Tammi-kesäkuu 2025

  • Liikevaihto laski edellisestä vuodesta, -6,8 % ollen 90,6 (97,2) miljoonaa euroa.
  • Oikaistu EBITA 4,9 (12,9) miljoonaa euroa, 5,4 % (13,2 %) liikevaihdosta.
  • Asiakashintojen muutos tammi-kesäkuussa oli +0,3 % ilman työmääräarvion ylittäneitä projekteja, ja nämä huomioiden -3,4 %. Muutos +0,3 % on tasapainossa hillittynä jatkuneen keskimääräisen palkanmuutoksen, +0,4 % kanssa.
  • Goforen asiakkaiden tyytyväisyys pysyi korkealla tasolla. Suositteluaste oli kevään mittauksessa 62 säilyen samalla tasolla edellisvuotisen, kaikkien aikojen korkeimman asiakastyytyväisyyden kanssa.

Ohjeistus vuodelle 2025

Gofore julkaisi 8.8.2025 negatiivisen tulosvaroituksen ja antoi tiedonantotavastaan poiketen ohjeistuksen koko vuoden 2025 oikaistua EBITA:a koskien. Gofore ei ole aiemmin antanut ohjeistusta vuodelle 2025.

Gofore ohjeistaa, että koko vuoden 2025 oikaistu EBITA asettuu 8-10 prosenttiin liikevaihdosta. Ohjeistus koskee Gofore-konsernia ilman Huld-yritysostoa. Gofore kertoo liikevaihtotietonsa kuukausittain; viimeksi kesäkuun liiketoimintakatsauksessa 9.7.2025.

Gofore on edelleen sitoutunut hallituksen 19.12.2024 hyväksymiin pitkän aikavälin taloudellisiin tavoitteisiinsa.

Tässä on vielä Kauppalehden nostot tuloksesta. Ei muuria.

Ei toki mitään ihmeellistä, poimintoja tiedotteesta.

8 tykkäystä
1088

Paljon on matkaa 500 MEUR liikevaihtoon vuoteen 2030 mennessä etenkin jos vähintään puolet kasvusta pitäisi tulla orgaanisen kasvun kautta.

Viimeisen 12kk liikevaihto

image
image1030×605 11.9 KB

Orgaaninen kasvu

image
image1030×605 14.5 KB

Tekemistä siis riittää :slightly_smiling_face:

32 tykkäystä
1089

Nämä ovat isolta osin sellaisia kuluja, joita syntyy irtisanottujen henkilöiden palkkoja irtisanomisajalla maksettaessa, mutta jotka kirjataan q2:lle kertaluonteisina uudelleenjärjestelykuluina. Lisäksi toki summassa on mukana tukipalveluita irtisanotuille.

20 tykkäystä
1090

Vastaan yleisesti tässä keskusteluun projektikatteista ja asiakashinnoista. Aihetta ovat pitäneet ansiokkaasti esillä @Roope_K ja muutamat muut. Aihe on melko mutkikas ja syy- ja seuraussuhteista helposti tulee tehneeksi vääriä johtopäätöksiä.

Toisin kuin jotkut ovat epäilleet, heikko hintojen ja palkkojen suhde ei ole syy heikkoon kannattavuuteemme. Toki joka vuosi inflaatio on jonkinlainen ja hintoja pitäisi pystyä korottamaan, mutta laskuakaan meillä ei ole nyt nähty, saatikka mitään romahdusta.

Välillisesti toki markkinassa nähty hintakehitys on vaikuttanut siten, että tavoitellulla hintatasolla olemme jääneet rannalle joissakin julkisen sektorin tarjouskilpailuissa, erityisesti viime vuoden aikana, mikä taas on vaikuttanut tämän vuoden kasvuun ja heikomman laskutusasteen myötä myös kannattavuuteen.

Viittaukset alan 60 euron tuntihinnoista oman arvaukseni mukaan liittyy väärintulkintaan julkisista hankinnoista. Hankintojen jälki-ilmoituksista on hyvin vaikeaa tyypillisesti päätellä yksittäisten osa-alueiden tai osaamistasojen hinnoitteluita.

@hippos viittasikin meidän Gigs - Gofore Gigs -sivustoomme. Kiitos tästä hienosta kontribuutiosta keskusteluun. Sieltä näkyy hyvin hintataso, mitä olemme valmiita alihankkijoille maksamaan. Toisin kuin joku toinen arveli, me emme todellakaan tappiolla alihankintaa teetä, vaan tähtäämme omaan tavoitekannattavuustasoomme.

Ehkä rohkenen tässä vielä sen verran avata hintatasoa, että keskimääräinen asiakashintamme, mikä lasketaan toteutuman mukaan, on yli sata euroa. Se korreloi melko hyvin uskoakseni sopimusperusteiseen keskiasiakashintaan. Ja tässä on hyvä nyt huomata, että palveluita meillä on hyvin monenlaisia, testauksesta tietoturvaan, koodaukseen, palvelumuotoiluun, data-analytiikkaan, arkkitehtuurisuunnitteluun, projektipäällikköpalveluihin ja monenmuotoisiin neuvonantopalveluihin, AI:ta unohtamatta. Eri osaamisten hinnoittelut elävät hieman omilla poluillaan ja kohtaavat toisistaan poikkeavaa kilpailua.

Puhtaasti koodauksen osuus meidän tekemisestä on alle 25 %, kuten jossain aiemmassa viestissä toin jo esille. Asemoitumisemme kokonaisvaltaiseksi digitaalisen ja ai-muutoksen asiantuntijataloksi on suojannut meitä ja oletukseni mukaan myös jatkossa suojaa pahimmalta hintaeroosiolta. Immuuneja me emme kuitenkaan ole, mikä on näkynyt kasvun hiipumisena parin viime vuoden aikana.

63 tykkäystä
1091

Kiitos hyvistä tarkennuksista. Olen itse tuonut esiin näitä hyvin matalia hintoja, joita alalla on nähty. Voin ainakin osaltani vakuuttaa, ettei näkemykseni liity väärinymmärrykseen hankinnan jälki-ilmoituksista. Niissähän tulee ilmoittaa sopimuksen kokonaisarvo eivätkä ne kerro yksikköhinnoista mitään.

Sen sijaan yksikköhinnoista kertoo mm. puitesopimukset ja viranhaltijapäätökset. Suosittelen edelleen kaikkia alan hintatasoista kiinnostuneita olemaan väärinymmärrysten välttämiseksi yhteydessä hankintayksiköiden viranhaltijoihin. He ovat julkisuuslain nojalla velvoitettuja luovuttamaan kaikki salaisiksi määrittelemättömät tiedot kysyttäessä. Joskus viranhaltija saattaa katsoa hinnoittelurakenteen salaiseksi tiedoksi. Aina näin ei kuitenkaan ole, etenkin jos tarjoaja ei ole sitä tarjousvaiheessa leimannut liikesalaisuudeksi (näin tapahtuu hyvin usein).

8 tykkäystä
1092

Goforen tilanteesta kiinnostuneiden kannattaa katsoa tulosjulkkari-webcast: Gofore, Webcast, Q2'25 - Inderes

Siellä on lopussa paljon erinomaisia kysymyksiä, suosittelen katsomaan. Ja jos jää vielä jotain kysymyksiä auki, mielelläni täällä vastaan. Tai yritän ainakin.

15 tykkäystä
1093

Tulospäivän päätteeksi vielä tuoreita uutisia!

14 tykkäystä
1094

Hiukan yhä epäilen väitettä, että nuo alle 60 € tuntihinnat olisivat kovin yleisiä kattavamissa ICT-hankinnoissa. Itse olen 22 vuoden aikana kilpailuttanut julkisia ICT-hankintoja eri kymmenille eri hankintayksiköille yli 250 hankintaa palveluita, järjestelmiä, laitteita ja asiantuntijapalveluja ja äärimmäisen harvoin olen noin alhaisia yksikköhintoja nähnyt. Hankintayksiköiden on kyllä annettava tietoon pyydettäessä hankintapäätös ja ns. vertailuhinta. Voi olla, että tietämättömämmät hankintayksiköt ilmoittavat myös vertailuhintojen takana olevia yksikköhintoja, vaikka se tarjoajien liikesalaisuuksia rikkookin.

On kuitenkin osattava tulkita noita yksikköhintoja oikein. Esim. tyypillisesti asiantuntijapalvelun puitejärjestelyssä pyydetään useamman roolin useamman kokemustason tunti- tai päivähintoja ja tästä lasketaan tietyillä painotuksilla sitten hintapisteet määräävä ns. Vertailuhinta. Jos hankintayksikkö ei ihan ole perillä markkinan kikkailuista, eikä se aseta mitään rajoituksia eri roolien tai kokemustasojen hintojen eroille, tarjoajat huomaavat tässä mahdollisuuden ja hinnoittelevat jotkut roolit tai vaikka junioritason asiantuntijat todella halpaan esim. 20 € tuntihintaan ja saavat näin vertailuhintansa alas ja tietty myös keskihinnan alas. Sitten, kun oikeasti pitäisi jotain tehdä, niin noita halpoja rooleja ”ei juuri nyt löydykään” tai ”me tarjottaisiin tämä kiinteään hintaan”. Eli todellisuus paljastuu usein vasta tilattaessa töitä ja projekteja. Tätä kikkailua on käytetty muillakin toimialoilla. Muistaakseni yksityinen terveydenhuoltoyritys oli tarjonnut puitesopimukseen tietyn lääkäriroolin hintaan 0 €/h, voitti kisan ja yksi lääkäri kävi yhden vuoron tekemässä ilmaiseksi.

12 tykkäystä
1095

Pitäisikö @Timur_Karki Gofore’n jälleen aloittaa omien osakkeiden ostot, kun kurssi on valunut Q1 ja Q2 tulospettymysten myötä?

12 tykkäystä
1096

Joni ja Goforen toimitusjohtaja Mikael Nylund keskustelivat Goforesta Q2-julkkarien jälkeen. :slight_smile:

00:00 Q2

02:00 Liikevaihto

03:50 Heikko kannattavuus

07:55 Huld-yritysosto

16:40 Yritysostoaktiviteetti

18:45 Markkinatilanne

22:50 Tulosajurit

4 tykkäystä
1097

Haluan vielä kerran korostaa, että en ole kirjoitellut ~60€/h-hintatasosta yleisenä hintatasona. Olen käyttänyt näihin liittyen attribuutteja jopa tai pahimmillaan yrittäen kuvata sitä, että nämä ovat niitä hintasodan aikaansaamia matalimpia hintatasoja. Tosin se on hyvä huomata - ja kuten yllä kerroin - jopa matalampiakin hintatasoja on nähty voitetuissa tarjouskilpailuissa tämän vuoden aikana.

On päivän selvää, että keskimääräinen hintataso lienee kymmeniä prosentteja korkeammalla. Mutta yhtä lailla pitäisi olla selvää, että ~60€/h-hinnat ovat kylmä indikaattori siitä polkuhinnoittelusta, joka nyt on käynnissä markkinalla. Tämä on nyt mutu, mutta uskoisin keskihintojen tulleen samassa suhteessa lattiahintojen kanssa alas sielä 4-5v takaiselta tasolta, jolloin heikoimmat hinnat oli luokkaa 80-90€/h. Osaltaan Goforen tiekkari vahvisti tänään tätä sanomaa.

Tunnen varsin hyvin nämä kikkailumenetelmät. Mutta kikatkaan, joita oletettavasti on myös tehty lihavina vuosina, eivät tuo takaisin menneitä kannattavuustasoja, jos baseline, josta kikkailua tehdään on laskenut rajusti.

Kannattavuustasojen merkittävä nouseminen vaatisi ehdottomasti parempien utilisaatioiden lisäksi vielä huomattavaa käännettä hintatasoon (koko alalla ja oletettavasti myös Goforella).

6 tykkäystä
1098

Meillä on ollut melko pitkä ajanjakso tässä, että omien osakkeiden ostojen aloittaminen ei ole ollut mahdollista sisäpiirihankkeiden tai suljetun ikkunan vuoksi. Enkä nyt oikein voi sanoa että mikä tilanne asian suhteen on nyt tai mitä mieltä itse olen asiasta, mutta sen voin sanoa, että asian suhteen olemme hereillä.

23 tykkäystä