Pointteja Goforesta ja IT-palvelualasta
IT-palvelusektorilla ja erityisesti Goforen kohdalla tällä hetkellä merkittäviä operatiivisia riskejä, jotka puoltavat varovaisuutta. Toisaalta osakkeen raju korjausliike ja nykyinen arvostustaso luovat tilanteen, jossa pahimmat uhat saattavat olla jo hinnoissa.
Tässä arvioita yhtiön nykytilanteesta, riskeistä ja potentiaalista:
1. Miksi näen alalla ja yhtiössä merkittävää riskiä?
-
Orgaanisen kasvun hyytyminen: Kun Goforen tuoreita lukuja katsotaan pintaa syvemmältä, huomataan huhtikuun kovan 28 % liikevaihdon kasvun olevan lähes täysin yritysostojen (Esentri-kauppa) ansiota. Yhtiön orgaaninen kasvu – eli olemassa olevan liiketoiminnan oma vetokyky – oli vain noin yhden prosentin luokkaa. Tämä on selvä signaali siitä, että uutta kauppaa on markkinoilta juuri nyt erittäin vaikea raapia.
-
Kannattavuussurkastuminen (Margin Squeeze): Q1-tulos osoitti yhtiön kannattavuuden olevan pehmeää. IT-alalla on käynnissä kova hintasota, jossa asiakkaat (sekä yritykset että julkinen sektori) vaativat halvempia tuntihintoja. Koska asiantuntijoiden palkat ja kiinteät kulut eivät jousta samassa suhteessa alaspäin, tämä kehitys iskee suoraan katteisiin.
-
Tekoälyn tuoma ansaintamallin murros: Tekoäly (AI) tekee koodaamisesta ja rutiinitöistä hurjaa vauhtia tehokkaampaa. IT-palvelutalojen suurin pitkän aikavälin riski liittyykin perinteiseen tuntivaihtoon perustuvaan ansaintamalliin. Jos projektit voidaan jatkossa tehdä tekoälyn avulla vaikkapa puolet nopeammin, laskutettavien tuntien määrä vähenee. Alalla on pakko pystyä muuttamaan hinnoittelumallia, mikä luo merkittävää epävarmuutta.
2. Miksi nykyinen hinnoittelu voi silti tarjota ostopaikan?
-
Arvostuskuplan puhkeaminen on jo tapahtunut: Vuoden 2021 nollakorkohuipussa kasvuyhtiöitä ja Goforea hinnoiteltiin järjettömillä kertoimilla (EV/EBIT yli 22x). Nyt kurssi on painettu noin 11 euroon, mikä tarkoittaa, että vuoden 2026 ennustettu EV/EBIT on enää noin 10x. Tämä absoluuttinen kerroin on historialliseen laatuun nähden hyvin edullinen. Markkina näyttää siis jo leivoneen sisään tekoälydisruption ja katemurroksen erittäin pessimistisillä oletuksilla.
-
Vahva sisäpiirisignaali: Pidän erittäin merkittävänä merkkinä sitä, että hallituksen jäsen (Mammu Kaario) lähti äskettäin ostoksille markkinalta 50 000 euron panoksella. Sisäpiiriläiset voivat myydä osakkeitaan monesta eri syystä, mutta he ostavat niitä omalla rahallaan pörssistä vain silloin, kun he uskovat hinnan olevan liian halpa suhteessa yhtiön todelliseen arvoon ja tulevaisuuden näkymiin.
Yhteenveto
Gofore on laadukas yhtiö, joka kärsii tällä hetkellä koko IT-palvelualan suhdannepaineesta ja rakenteellisesta epävarmuudesta. Jos luottaa siihen, että yhtiö pystyy navigoimaan tekoälymurroksen läpi ja hyödyntämään esimerkiksi vahvaa asemaansa puolustus- ja julkisella sektorilla, tarjoaa nykyinen 10x EV/EBIT-kerroin vuodelle 2026 houkuttelevan riskitotuotto-suhteen pitkään salkkuun.