Kassavirtaan voisi myös laskea mahdollisen partneroitumisen etumaksun. Ja milestonet. Ne ovat kriittinen tekijä arvonmääritykselle. Joku todennäköisyys on jollekin summalle. Kukin voi laskea omilla luvuillaan. Esim. näin: Voikukkapihakapitaalissa me arvioimme, että Faron saa 200 MEUR etumaksun MDS/AML-käyttöaiheisiin 50 % todennäköisyydellä (=100 MEUR ja sen mukana tulee usean vuoden firman pyöritysmahdollisuus ilman antipelkoja) Ihan niin kuin on jokin prosentti ja todennäköisyys rojalteille jostakin summasta. Rojaltithan tarkoittavat partneroitumista, joka tarkoittaa etumaksua ja milestoneja joillakin todennäköisyyksillä.
Nyt pitäisi lähteä viideksi vuodeksi jonnekin piiloon ja sitten 2030 katsella, mitä kurssi näyttää. Omat laput on keskihinnalla 2,01€, enkä aio niitä myydä toivottavasti useaan vuoteen. Annetaan tuulipukujen lepattaa ja pidetään pää kylmänä uutisen tullessa.
Yksi itselleni merkittävä kysymys on, mitä Faronilla tapahtuu partnerointia odotellessa, kun faasi II on nyt käyty ja kolmoseen mennään vasta kun partneri on saatu. Kauanko kolmosfaasi viivästyy ihan sillä, jos partnerin saamiseen menee kuukausia (ja taas siirretään hillotolppaa)? Ja kuukausia ei ole aikaa odotella, koska rahaa palaa kuitenkin koko ajan.
Tuloksia tietenkin tulee koko ajan lisää, mutta aikaa ja rahaahan tässä nyt tuhlataan, kun ollaan tällaisessa välitilassa. Lääkekehityksessä varmasti normaali tilanne, mutta edelleen, jos Bexiin on uskoa ja hoidolle huutava tarve, niin nämä viivytykset kieltämättä kummastuttaa.
Faronilla varmaan tehdään nyt faasi 2b/3 valmistelutöitä, sellaisia ei tehdä muutamassa viikossa. Lisäksi varmaan työllistää FINPROVE, Blaze ja Bexar valmistelutyöt…
Pollissa ei ollut kovinkaan paljon vaihtoehtoja, mut tarkemmin sanottuna voisin mahdollisesti noissa 5-7€ hinnoissa keventää aot:ltä 500kpl faronia. Ennen antia euron pintaan hankitut siis. Aot:lle jäisi 2000kpl yleisöantiosaketta joilla maaliin asti, ilman paineita koska tappiota ei voisi enää tehdä. Toiminta tilanteen ja näkymien mukaan, ei ole sanottua että edes möisin tuossa vaiheessa.
OST:tilla on isompi reilu 7k potti osaketta, näille tuskin tekisin mitään. Olen kyllä positiolla varovaisesti treidaillut, mutta suunta on lähinnä lisäystä.
Faron on minulle semmoinen kaikki tai ei mitään sijoitus, haluan että koko potentiaali rutistetaan irti, ja jos se lopulta lässähtää niin olkoon niin. High risk, high reward ja täysin oma valinta. Muut sijoitukseni ovat paljon konservatiivisempia, tuotto-odotukset ja riskit matalampia.
Mukavasti spekulointi etenee Faronin ympärillä. En tiedä tuoko yhtään helpotusta Warren Buffetin käsitys asiasta: “Sijoittaja on kiinnostunut bisneksen tulevaisuudesta. Spekuloijat yrittävät ennustaa, mitä osakkeen hinnalle tapahtuu. “
Partneroinnista tai koko Faronin myynnin asetelmista noin yleisesti: Maailmalla on varmasti satoja pieniä lääkekehitystä tekeviä yrityksiä. Tarkka määrä ei ole oleellinen.
Isot lääkeyhtiöt haluavat varmasti kasvattaa liikevaihtoaan ja miksi hankkivat näitä pienempiä yhtiöitä tai niiden kehityksessa olevia lääkkeitä.
Isolla lääkeyhtiöllä on siis valinnanvaraa, eikä mitään pakkoa alkaa yhteistyöhön juuri Faronin kanssa. Faronilla sen sijaan on pakko ottaa mukaan ulkopuolinen rahoittaja tai tulla nykyisten omistajien kukkarolle. Toki tiettyjen syöpälääkkeiden vaikutuksen tehostamiseen tähtääviä yrityksiä on vähemmän eli jos iso lääkeyhtiö sellaista tarvitsee, niin mahdollisia pieniä kehitysyhtiöitä on vähemmän.
Minua vieläkin tässä asetelmassa sieppaa isä-Jalkasen vuosien takaiset puheet, joiden mukaan isot lääkeyhtiöt suorastaan kisasivat Faronista. Harhaan johtavaa puhetta, elleivät sitten kisanneet ilmaiseksi tai mitättömällä rahalla saamisesta ja mikä meille jätettiin kertomatta.
Sinänsä kurjaa, kun nyt poika Jalkanen joutuu kantamaan uskottavuusvajetta isä-Jalkasen pehmeistää puheista. Eikä pelkästään partneroitumisen suhteen, mutta näemmä myös aikataulujen siirtojen myötä. Vaikka toki olihan poika-Jalkanenkin jo mukana tuolloin.
Tämä kiteyttää hyvin myös omat ajatukseni ja sen, miksi tässä vaiheessa olen alkanut olla varovaisesti skeptisempi Faronin suhteen. Jos partneri olisi ollut allekirjoitusta vaille valmis, kun faasi II tulokset saatiin, en epäröisi yhtään. Silloin Faron olisi ollut kuskin paikalla. Totuus oli kuitenkin toinen ja nyt jos diiliä runnotaan maksimivoittoa tavoitellen, voi se jäädä kokonaan saamatta. Puheet ja faktat eivät tässä kohtaa ja syy siitä on yksin yritysjohdon. Jos joudutaan antiin, voi raha olla todella, todella tiukassa, kun usko alkaa loppumaan loputtomiin katteettomiin lupauksiin.
Työt on nyt tehty ja diilin vuoro, eli juuri se piste mitä ovat halunneet ja tavoitelleet. Seuraavat tutkimukset on pitkälti ulkoistettu tai jokin muu tekee niitä. Business sielu Juho todellakin osaaa hommansa ja haastattelussa paistoi ylpeys saavutuksista, missä Faron on nyt. Totta kai partnerista, rahakipoista puhutaan, mutta eiköhän Bexiä viedä jonkun ajan päästä toisen firman nimen alla eteenpäin.
Niin. Itse pidän eräänä biotech ohjenuorana: “jos se vaatii DCF:än sijoituspäätöstä varten, upside ei ole riittävä”. Ei kannata väkisin yrittää vääntää sijoituskohdetta tuottoisaksi. Anttihan mallintaa 20% royaltyjä, jonka voisi väittää olevan rangen ylälaidassa yksittäisenä lukuna (puhun Faronista phase 2 yhtiönä tässä kontekstissa). Mutta ehkä se onkin korkea, jos ajatuksena on että tuossa yhdellä luvulla taklataan kaikki rahavirrat partnerilta Faronin suuntaan ja saadaan tasaisempi DCF. Jos haluaa hifistellä jokainen voi itse mallintaa vaikka 15% royaltyt ja sopivat milestonet.
Ehkä isä-Jalkanen oli edellä aikaansa. Miettisin muutenkin tilannetta enemmän isojen kannalta eikä vain Faronin mahdollisen kassan kautta. Eli onko isoilla sittenkään valinnanvaraa katsoa sivusta jos:
1. MDS (ehkä myös AML) tuloista ja tulevista markkinoista iso osa siirtyy 5v sisällä toisille?
2. PD-1 vasta-aineiden patentit hiippuu ja kilpailijat vie markkinat PD-1 + Bex combolla
3. TAM uudelleenohjelmointi lyö läpi kuten PD-1 teki vuosia sitten.
vai, sijoittavat nyt muutaman miljardin suomalaiseen aihioon jonka:
1. Turvallisuus ollut erinomainen
2. Phase II vasteet näyttää parhailta mitä MDS kentällä nähty vuosikymmeniin
3. Tieteellinen tausta on vahva
Mitä siis tekisit jos olisit BSM:n tai Rochen pomo? Yrittäisitkö turvata edes MDS markkinan/selustan ja haluaisitko vallata uusia alueita nyt kohtuullisen pienin kustannuksin. Lähtisitkö huutokauppaan?
Itse lähtisin. Hullummistakin lähtökohdista on diilit lääketeollisuudesta tehty ja kovaan hintaan.
Yhtiössä on ollut liian positiivinen näkemys busineksen edistämisestä. Vaikka kontakteja ison pharman kanssa on ollut, viestiä ei olla saatu perille. Ainakaan sinne ylimpiin kerroksiin saakka. Mitään kisailua ei ole koskaan ollut, se pitäisi olla kaikille jo tässä vaiheessa selvää.
Nyt, syksyllä 2025, on palkattu investointipankkiirit luukuttamaan Faronia isolle rahalle. Hyvä veto vaikka olisihan nämä pojat voinut laittaa asialle aikaisemminkin. Nyt käytetään henkilökohtaisia suhteita hyväksi jolloin palavereihin mennessä päästään ajamaan hissillä muutamaa kerrosta korkeammalle. Myös tässä kohtaa käytettävissä on Hughesin arvokas kokemus toiselta puolelta pöytää ja ylipäätään lobbaamisesta.
RedEyen arvio diilin aikaikkunan alarajasta vaikuttaa optimistiselta. Jos nyt vasta päästään keskustelemaan tasolla jolla on edes jonkinlaista valtaa päättää toimeenpanosta, yhdeksän kuukautta lienee oikeampi arvio.
Jäin pohtimaan, miten FDA:n vaatimusta pienimmästä mahdollisesta annoksesta ei ole aikaisemmin ollut tiedossa tai otettu huomioon? Jälkikäteen kaikille kuitenkin tuntuu olevan ihan päivän selvä asia ja normaali käytäntö, etenkin syöpälääkeissä.
Eikös aikaisemmin ollut 3mg ja 6mg /kg vahvuudet, joilla selvitettiin haittoja?
Jos oikein ymmärsin, niin FDA on nostanut tämän esiin faasi 2 tulosten jälkeen, koska tulokset olivat niin hyvät. Eli ajatusmalli tässä on se, että 3mg annoksella saatiin niin hyvät tulokset, että voisiko se 1mg riittää sitten kuitenkin. Faron tietää, ettei riitä, mutta eivät halua alkaa vääntämään FDAn kanssa tästä ja aiheuttaa pahaa verta.
Aika varmaa tietoa sinulla tuntuu olevan Faronin sisäisistä asioista. Ja vähän tekstin sävyssä sellainen klangi, että hieman katkeruutta ilmassa?
Nyt on juuri oikea aika lähteä tosissaan hakemaan diiliä. Jos diili olisi väkisin puskettu läpi vuosi sitten, niin diili olisi ollut huomattavasti huonompi, kuin mihin nykyisestä asemasta on mahdollista päästä. Minusta on ollut upeaa huomata, että Faronin johto ymmärtää omistaja-arvon luomisen päälle, eikä suostu mihin tahansa diiliin. Nyt on käsissä niin lupaava lääke, että BPt ottaa suuren riskin, jos ei osallistu huutokauppaan.
Mitään kisailua ei ole koskaan ollut, se pitäisi olla kaikille jo tässä vaiheessa selvää.
Nyt on aika jyrkkä kommentti, perustele vähän. Kisailu ei automaattisesti tarkoita, että isot toimijat kiipeilisivät toistensa olkapäille heitellen miljardeja sinne tänne ja tonne. Jokainen niistä taatusti haistelee ja puntaroi eri mahdollisuuksia ja bisnesmalleja, kenttä on valtava ja kaikki toki haluavat poimia sen kirsikan kakun päältä. Toki vanhemman Jalkasen yltiöoptimistiset lausunnot ovat olleet aika ylimitoitettuja, mutta “Mitään kisailua ei ole koskaan ollut” on aika tyly olettamus.
Toki jos olet yrityksen sisäpiirissä ja tiedät tilanteen näin olevan, kiva tietää näin osakkeenomistajana.
Onkohan Faron muuten hakenut BTD:tä (Breakthrough Therapy Designation) Bexille? Jos on ja sellainen myönnettäisiin, niin voisiko faasi 3:n aikataulu nopeutua?
me 
arvioimme, että Faron saa 200 MEUR etumaksun MDS/AML-käyttöaiheisiin 50 % todennäköisyydellä (=100 MEUR ja sen mukana tulee usean vuoden firman pyöritysmahdollisuus ilman antipelkoja) Ihan niin kuin on jokin prosentti ja todennäköisyys rojalteille jostakin summasta. Rojaltithan tarkoittavat partneroitumista, joka tarkoittaa etumaksua ja milestoneja joillakin todennäköisyyksillä.
