Co-Diagnostics on jenkkiläinen diagnostiikkayhtiö, jonka liikevaihdosta pääosa on tullut COVID-19 testeistä. Liikevaihto on edelleen kasvussa, vaikka markkina ilmeisesti odottaa COVID-testien myynnnin hiipumista lähitulevaisuudessa.
Yhtiön markkina-arvo on tällä hetkellä vajaa $160M, ja velattoman yhtiön nettokassa oli $97M maaliskuun lopussa ==> EV $60M. Nettokassa kasvoi $7.5M viimeisen kvartaalin aikana, nettotulos oli $11.7M, liikevaihto vastaavasti $22.7M. Eli firman kannattavuus on loistotasolla.
Muutamia huomioita:
Yhtiö ilmoitti maaliskuussa $30M arvoisesta osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta, ilmeisesti vielä aloittamatta
uusi kotikäyttöön tarkoitettu PCR-testikokonaisuus lanseerataan lähitulevaisuudessa, diagnostiikka sisältää alkuvaiheessa COVID:in lisäksi myös muita samantapaisia oireita aiheuttavien tautien diagnostiikan. Muita indikaatioita tulossa myöhemmin.
COVID:in myötä FDA:n asenne kotitestaamiseen on muuttunut aiempaa myönteisemmäksi, firman mukaan tästä on aukeamassa merkittäviä mahdollisuuksia CODX.n uudelle kotitestausalustalle
johto ei anna volyymivaihtelun takia taloudellista ennustetta lähitulevaisuudelle, mutta on ”luottavainen” tulevaan
conffassa analyytikkokin kummasteli ristiriitaa firman arvostuksen ja taloudellisen performanssin välillä. Firman edustaja ei luonnollisesti ottanut kantaa kurssiin, mutta antoi ymmärtää, että markkina kyllä aikanaan mukautuu firman suorittamisen mukaisesti
tavoitehinnat ovat tällä hetkellä haarukassa $12 - $29
P/E tällä hetkellä 3,5
Siinä äkkiä raapaistuna muutamia pintapuolisia huomioita. Omat ostot on aloitettu jo hieman korkeammalta tasolta, lisää otettu kyytiin matkan varrelta.
Mitä Inderes-forum tuumaa firmasta & mitä mahdollisesti missaan? COVID-testaus hiipunee jossain vaiheessa, mutta variantteja ilmestyy varmasti jatkossakin. Uuden tuotteistuksen lentoonlähtökään ei ole koskaan varma nakki, mutta pulskan kassan kanssa turvatyynyäkin on kohtuullisesti. Nykyinen COVID-testituotteistus tuonee vielä pari vuotta sisään suht vahvaa kassavirtaa.
Co-Diagnostics esitteli tänään ilmeisesti ensi kertaa uutta kotitesteriään. Samalla testikitillä pystyy kotioloissa tai vaikka työpaikalla testaamaan lukuisia eri indikaatioita COVID:ista lähtien. Testerillä hintaa $300 ja testikitillä $15-$20. Näppärältä ja toimivalta ratkaisulta näytti, kiinnostavaa nähdä, miten lähtee liikkeelle.
Tämä on minusta keskeinen riski. Firman liiketoiminta on perustunut tähän mennessä Covid-19 testaukseen. Sillä ei ollut liikevaihtoa nimeksikään ennen pandemian alkua. Johtuiko siitä ettei ollut kysyntää, vai ettei ollut tuotetta? Jos Covid kehittyy vaarallisuudessa samalle tasolle influenssan kanssa ja alkuvaiheen hoidoksi kelpaa vuodelepo, testilaitteita ei välttämättä tarvita.
Suhtaudun lisäksi skeptisesti tartuntatauteja diagnosoivaan laitteeseen jota myytäisiin kuluttajille. Taudin saaminen kun on niin sattuman kauppaa että testivälineistä saatava hyöty jää spekulatiiviseksi. Vertaa pitkäaikaisten sairauksien kuten verenpainetaudin ja diabeteksen hoidossa käytettäviin testeihin, jotka ovat käsittääkseni potilaille hyödyllisiä.
Q1:llä tavaraa on kertynyt varastoon ja ohjeistusta ei annettu. Lääketeknologiayhtiöiden analysoinnissa auttaa, jos dataa on pidemmältä ajanjaksolta. Onhan selvää, että koronapandemia oli testauksen kysynnän räjäyttävä tilaisuus. Mitä olen muutamia lääke- ja diagnostiikkafirmoja seurannut, näiden tuloksenteko voi heitellä todella voimakkaasti. Trailing P/E voi siksi olla petollinen mittari.
Hyviä huomioita ja näkökulmia. Seurataan, kuinka uusien tuotteiden kehitys ja lanseeraus lähtee etenemään, samoin kuin COVID-testien menekki. Skeptinen olen itsekin kotitesterin yleistymiseen ja läpilyömiseen, mutta ilmeisesti se ei nyt ainakaan jäisi tuotteesta ja hinnasta kiinni. Muut asiat ratkaisevat siis.
Edit:
Tässä firman listaamia esimerkkejä, missä uutta testeriä voidaan käyttää (kotikäyttö siis vain yksi osa-alue):
…
Announced the development of a new at-home/point-of-care PCR diagnostic testing, screening and surveillance platform designed to perform COVID-19 testing at businesses, schools, homes, hotels, cruise ships, airports, airplanes and other locations.
… Co-Diagnostics Reports Full Year 2021 Financial Results - Mar 24, 2022
Tässä hyvä raportti COVID-testien arvioidusta markkinakehityksestä 2020-luvulla. Tämän mukaan ei ole markkina ihan lähiaikoina hiipumassa. Periaatteessa CODX:llä voisi olla markkinaa otettavaksi, jos pärjää kilpailussa.
Rokotefirmat räjähtivät jo käsistä ja niissä vedettiin satojen prosenttien nousuja viikon sisään. Uskoisin että mielenkiinto kääntyy myös testifirmoihin, vaikka nousut ei nyt ylläkään rokotefirmojen tasolle. Mielenkiintoinen case.
CODX:ssä on myös poikkeuksellisen hyvä kannattavuus, ja 100M kassa, joka paisuu 10M per kvartaali. Shorttina taisi olla 5% kannasta, jossain vaiheessa shortitkin on suljettava. Yrityskauppakaan lihavalla preemiolla ei ole poissuljettu.
Co-Diagnostics has major strategic moves underway, such as joint ventures in India and the Middle East, but on the other hand, these seem to be overshadowed by financial problems for now. Revenue is almost non-existent, cash is being depleted quickly, and furthermore, schedules for clinical trials seem more uncertain than before.
The company is progressing with its global strategy, but continuous funding needs and an unclear path to product commercialization keep the risks high. A struggle for survival?
