Jonkunkokoinen uutinenhan tämä on, liekö odotettu? Iän puolesta toki.
Warren Buffett siirtyy syrjään Berkshire Hathawayn johdosta | Kauppalehti
Somepresenssin maksimoinnissa kaikki keinot lienevät sallittuja. Oksettavaa pyhiinvaellusta ja nurkkien nuuskimista.
Buffett ja Munger aikanaan kertoivat huolestuneille, että ovat olleet rationalisteja koko uransa, ja siirtyisivät sivuun jos kokisivat sen viisaimpana yrityksen tulevaisuudelle.
En voi silti uskoa tämän päivän tulleen. Päätös on varmasti oikea, mutta pistää miehen kyyneliin. Enkä ole herkemmästä päästä. Mutta ei voi kuin arvostaa että kaverit pitivät sanansa. Ikuisesti legendoja, Warren & Charlie.
Buffett kommentoi taannoista kurssiheiluntaa sanoen, ettei tällaisen heilunnan pitäisi vielä aiheuttaa paniikkia sijoittajissa:
“Investors who are worried when their stocks go down 15% should get a “somewhat different investment philosophy because the world is not going to adapt to you, you’re going to have to adapt to the world.””
Buffett hehkutti Japani-sijoituksia:
" It has stakes in Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui, and Sumitomo that are, combined, valued at almost $25 billion.
Buffett dismissed the suggestion he might sell if Japanese interest rates change.
"In the next 50 years, we won’t give a thought to selling those.
“We have been treated extremely well by the five companies… Our main activity is just to cheer and clap.”"
Nämä ovat tarkoitettu hyvin pitkäaikaisiksi sijoituksiksi.
Berkshire ATH lukemissa, P/B=1,8 ja Buffett ilmoittaa siirtyvänsä syrjään. Voi olla maanantaina melko punainen päivä luvassa.
Berkshire Hathawayn kokonaan omistamat tytäryhtiöt kuten Geico ja muut vakuutusyhtiöt, BH Energy, BNSF, teollisuusyritykset jne. eivät ole mukana kirja-arvossa “oikealla” arvollaan.
Pörssisalkku ja nettokassa yhteensä kattavat tällä hetkellä n. puolet markkina-arvosta ja periaatteessa loput tulee noista tytäryhtiöistä.
Jos vaikka BNSF-rautatie olisi itsenäisenä yhtiönä pörssissä ja sille annettaisiin sama P/E-kerroin kuin hyvin samankaltaisella verrokilla/kilpailijalla Union Pacificilla niin sen markkina-arvo olisi $100 miljardin luokkaa. Vastaavaa harjoitusta voi soveltaa muihin listaamattomiin tytäryhtiöihin.
Pointtini oli se, että Berkshiren P/B on historiallisiin tasoihin nähden ennätyskorkealla. Näin korkealla se on ollut viimeksi 2001.
Samalla käteisen suhde taseeseen on ennätyskorkealla, jolla pitäisi olla pikemminkin laskeva vaikutus P/B-lukuun.
Berkshirella on valtava kassa, mutta käsittääkseni siihen kirjataan jutuissa myös insurance floatti. se taas ei kuulu BH:n nettokassaan. en tiedä mikä BH:n korvausvastuu vakuutuksissa maksimissaan on, mutta luulen sen olevan useita kymmeniä Miljardeja $.
mielenkiintoista tosiaan katsoa markkinareaktiota. itse uskon malttiin siinäkin.
Käteiskassaa varmasti hinnoitellaan suhteessa odotuksiin millaista lisäarvoa sillä ajatellaan saatavan aikaan… $1 on enemmän Berkshiren käsissä kuin minun käsissäni 
Pehmeä q1 tulos, vaikkakin hyvästä syystä, yhdistettynä Warrenin eläköitymiseen kuitenkin varmasti vie kurssin punaiselle. Openissa varmaan -3% ja close -1,8% oma veikkaukseni.
Keräilen tähän ketjuun hiljalleen lisää poimintoja kokouksesta. Ennätysmäärä käteistä odottaa sopivia sijoitustilaisuuksia:
For now, Buffett believes it’s better to keep dry powder for when Berkshire could be “bombarded with offerings” that offer better risk-reward opportunities than what he’s seeing today.
“We have made a lot of money by not wanting to be fully invested at all times,” he said.
Tässä vielä hyvä kuuden kohdan kooste kokouksen tärkeimmistä asioista koottuna:
Buffett jää Berkshiren hallituksen puheenjohtajaksi vuoden 2026 alussa, kun toimitusjohtajuus siirtyy Abelille.
Varmaan sekin vaikuttaa, mutta ehkä isompi tekijä oli toinen earnings-missaus putkeen?
Mietin tuossa että Berkshiren yksi iso vahvuus on ollut ns. kahden johtajan malli, jossa Buffett ja Munger täydensivät ja sparrasivat toisiaan. Buffett ehkä enemmän optimisti ja Munger hieman pessimistisempi tai skeptisempi luonteeltaan.
Nyt ehkä yritetään samaa kuviota Buffett / Abel -akselilla. Abelin tausta on enemmän kokonaisten bisnesten hoitamisessa kun taas Buffetin tausta on enemmän osakemarkkinoille painottunut. Tämä tulee varmasti näkymään Berkshiren toiminnassa.
Veikkaan että pidemmällä tähtäimellä Berkshiren painotus siirtyy yhä enemmän kokonaisten liiketoimintojen ja yhtiöiden ostamiseen (luonteva jatkumo tähänastiselle kehitykselle) ja osakesijoitusten merkitys vähenee.
Edit. En siis ennusta mitään nopeaa isoa muutosta vaan vähittäistä mutta varmaa siirtymää useiden vuosien aikajänteellä.
Yksi asia, mikä mietityttää on, että Berkshiren osakesalkkujen hoitajista (Ted Weschler ja Todd Combs) ei ole puhuttu viime aikoina mitään. Tai jutut ovat vaan menneet minulta ohi. Kumpikin hoiti 20 miljardin kokoista salkkua suurella itsenäisyydellä. (Näissä salkuissa on ollut mitä ihmeellisimpiä yhtiöitä.)
Mihin nämä, sinänsä kohtuullisen isossa roolissa olevat salkunhoitajat ovat kadonneet julkisuudessa?
kyllä näiden kontribuutiosta yhtiölle on jonkun verran puhuttu. ehkä suurin, en nyt muista kumman herran idea oli kannustaa Buffett ostamaan isolla kädellä Applea. siinähän kävi sitten vähän tuuriakin, kun korona kiihdytti Applen kasvua merkittävästi ja samalla tapahtui multippeliexpansio
Jonkun verran ollut ajan mittaan keskustelua siitä jos BRK:n pitäisi olla osinkokone. Pieni ajatusleikki olisi kyllä ihan kiinnostava, koska yrityksellä alkaa kokonsa puolesta olla haastavaa löytää mahdollisuuksia (elleivät pysty kriiseissä toimimaan nykyistä nopeammin). Vaikka Warren sanoo että kiperissä tilanteissa hänelle soitetaan rahan tarpeessa ja tällöin on hyvä tehdä sijoituksia, niin uskon että tämä on aivan liian harvinaista jotta BRK sillä pyörisi 20%+ vuosituotolla.
Grok laskeskeli minulle että 70% payoutilla nykykurssiin osinkotuotto olisi ~4% luokkaa. Kassaa voisi käyttää omien ostoon ja mitätöintiin, jolloin ceteris paribus tuotto voisi kasvaa 1-2%.
Mitä ajatuksia tällaisesta skenaariosta;
Warren Buffett Verot | Miettinen neuvottelija 329. Sami vieraili mm. Tähtämisessä osakkeet - Heikki Keskivälin ja Osinkoinsinööri Jesse Viljasen kanssa Berkshire Hathawayn vuoden 2025 yhtiökokouksessa Omahassa, jossa Warren Buffett dramaattisesti ilmoitti luopuvansa toimitusjohtajuudesta. Lyhyet fiilistelyt matkalta. Samin palaute ja tarkennukset Puoliväliriihen eksoottisemmista veropäätöksistä.
00:00 Berkshire Hathawayn AGM ja Warren Buffettin luona Omahassa
02:11 BKS osakkeista ja matkaoppaana Heikki Keskiväli
03:10 Warren Buffettin talo “parhaimpia sijoituksia”
04:04 Berkshire Hathaway tekstiiliyhtiö
04:49 Virheistä opittua viisautta
05:06 Paikallisia Omahan firmoja ja johtajia
05:34 Harry Bottle oli Buffettin “Mr. Wolf”
06:00 Charlie Mungerin rooli ja perintö
06:23 Teorioita seuraajavalinnoista
06:41 Osakkeiden arvostustasot ja ostot
06:56 Vastuujako ja kolmikko esiin
07:25 Greg Abel ja entiset ehdokkaat
07:53 Governance ja Churchill-vertaus
08:43 Kysymyksiä AGM:ssä ja Jesse Viljanen
09:03 Jessen reaktio Greg Abel-paljastukseen ja AGM 2025-tunnelmia
10:05 Osakepoimintoja ja matkakuulumisia
23:07 Heikki Keskiväin ja Jesse Viljasen jaksoja luvassa
23:33 Varallisuuserot - amerikkalainen on €370,000 suomalaista rikkaampi
24:00 Heikki Keskivälin tunnot Omahan lentokentällä ennen paluulentoa Suomeen
Itse olen tätä paljon pohtinut ja päätynyt juuri päinvastaiseen veikkaukseen 
- etenkin aikahorisontin pidentyessä. Tämä johtuu siitä, että nykyisellä AUM:lla/NAV:lla, Market Capilla ja kassalla pitäisi shoppailla käytännössä (USA:n) pörssin top50 tai vähintäänkin top100 listalta, ennenkuin oikein mikään viisari värähtäisi. Eikä tuolla nyt ihan tuhottomasti ole BNSF:n kaltaisia, portfolioon sopivia targetteja olemassa. Vielä hankalammaksi menee, mitä enemmän vuosia tulee, kun jo nykyisellään yhtiön vuotuinen cash flow mahdollistaa joka vuosi shoppailun aina sinne top 300 pörssilistatun yhtiön suuruusluokkaan saakka.
Ja jos kulttuurista halutaan pitää kiinni, ostosmäärien volyymiakaan ei voi tuolla staffilla kasvattaa ihan määrättömästi - ei ainakaan siinä mittakaavassa, että kauppavolyymilla kompensoitaisiin targettien riittämätöntä kokoa.
Vaikuttavien vaihtoehtojen - siis sellaisten, joilla lyödään S&P500 benchmark tulevaisuudessakin - avaruus alkaa olla rajallinen.
Tällöin käytännössä ainoastaan isojen pörssiyhtöiden osaomistukset ja esim. isot energia-alan hankkeet ovat ne todennäköisin tulevaisuuden sijoituskohde.
