158. Atte Jortikka
Inderes har fået en ny, fremragende analytiker til sit team, som tydeligvis har rigeligt med kompetencer, viden og intelligens. Hans tekster er på en behagelig måde klare og faste, og derudover udstråler de en ægte entusiasme og ambition for hans arbejde.
Atte er endnu ikke super kendt for mig, selvom jeg er stødt på hans tekster før hans tid hos Inderes. Allerede på det grundlag fik jeg et positivt indtryk af ham, som kun er blevet forstærket, efter jeg har læst hans tekster fra denne korte “Inderes-tid” og set ham optræde på Indes’ videoer.
Atte virker på alle måder som en kompetent og ivrig fyr. Jeg havde også selv lyst til at lære ham bedre at kende og samtidig give jer muligheden for det, så af disse grunde bad jeg ham om at lade sig interviewe af mig. 
1. Fortæl med 50 ord, hvem du er.
Jeg fyldte lige 30 år og bor i Helsinki med min kæreste og en hundehvalp. Jeg kommer oprindeligt fra Pornainen og blev cand.merc. (maisteri) i 2022.
2. Fortæl tre ting, som de færreste ved om dig.
Min musiksmag er ret bred, men mine favoritter har været de samme i næsten hele mit liv. Jeg lytter stadig aktivt til Iron Maiden, og derudover har jeg set bandet live flere gange og i tre forskellige årtier.
Da jeg var ungt, spillede jeg pesäpallo (finske baseball), hvilket ikke er den mest populære hobby, i det mindste her i Uusimaa.
Jeg kunne slå til pesäpallo fra både højre og venstre side. Da jeg for alvor begyndte til pesäpallo, skulle jeg vælge side, og valget faldt på venstre. Af denne grund spiller jeg nu golf fra venstre side, selvom jeg ellers er højrehåndet. Måske er det grunden til min dårlige golfsucces 
.
3. Hvilke interesser og hobbyer har du udover at investere?
Som det fremgik af mit tidligere svar, spiller jeg golf – tidligere meget aktivt, men jeg prøver også i dag at få spillet mindst de 15 runder om sommeren. Jeg dyrker ellers næsten ikke sofacykling (tv-sport) længere, men jeg følger aktivt med i WRC (rally-VM), og Rally Finland på hjemmebane er et af årets absolute højspunkter.
4. Hvordan ser en almindelig hverdagsdag ud for dig?
Jeg vågner senest klokken syv – i dag er det hunden, der står for vækningen. Efter en tur i det fri og morgentruthed åbner jeg computeren, gennemgår nyhedsstrømmen og tjekker, om mine virksomheder har udsendt meddelelser eller andre relevante nyheder. Jeg arbejder normalt derhjemme til omkring halv ni/ni, hvorefter jeg tager på kontoret. En aktieanalytikers arbejdsdag varierer fra dag til dag; lige nu sætter jeg mig især ind i de virksomheder under min dækning, som ikke var under min dækning i mit tidligere job. Aftenerne går med hobbyer og/eller tid med kæresten og hunden.
5. Hvordan er du som investor?
Jeg har vist gået igennem den læringskurve, som de fleste investorer kender, startende fra værdiinvestor og fremad. I dag er jeg ikke en ren aktieplukker, men min portefølje indeholder også indeksfonde for spredningens skyld. I direkte aktieinvesteringer udelukker jeg ikke virksomheder, fordi de tilhører den “forkerte” kategori, men jeg er altetende.
6. Hvordan ser din investeringshistorie ud?
Min interesse for investering blev vakt i 2014 under et praktikophold hos Mandatum. Jeg startede med det samme med direkte aktier og kom til at betale lærepenge i starten. Min investeringsaktivitet blev mere fornuftig senere i studietiden, hvor jeg udover den store entusiasme også lærte finansieringsteori.
7. Hvordan ser din arbejdshistorie ud?
Jeg har arbejdet med et eller andet analytikerarbejde i næsten hele mit voksenliv. Nu de sidste 3,5 år som aktieanalytiker. Senest hos Evl, hvor jeg dækkede virksomheder bredt på forskellige sektorer, omend jeg havde flere virksomheder under dækning i byggesektoren. Derfor er eksempelvis SRV, Consti og YIT særligt velkendte virksomheder for mig. Før min karriere som aktieanalytiker var jeg bl.a. investeringsanalytiker i en statsejet virksomhed, der investerer i minedrifts- og batteriværdikæden, hvor jeg kom til at følge historien om f.eks. Terrafame og Keliber på tæt hold.
8. Hvordan ser din portefølje ud? Hvilke to aktier købte du sidst til din portefølje, og hvorfor?
Som nævnt indeholder min portefølje indeksfonde ud over direkte aktiepluk. De direkte aktieinvesteringer vægter Norden, men jeg skyer heller ikke andre markeder. Af helt nye pluk købte jeg sidst Rio Tinto i foråret og det svenske VBG Group for en måned siden. Jeg købte Rio Tinto på toldstridens varmeste dage, hvor aktien blev tæsket, og værdiansættelsen virkede attraktivt. Efter min mening er aktien et godt langsigtet instrument inden for kobber og litium, som har en voksende rolle i virksomhedens portefølje. VBG Group afspejler igen bedre min typiske investering; virksomheden har en førende position på sine nichemarkeder, hvilket afspejles i marginaler og afkast af investeret kapital. Derudover var værdiansættelsen moderat på købstidspunktet taget virksomhedens kvalitet i betragtning.
9. Hvordan foregår din aktieplukningsproces normalt skridt for skridt?
Processen varierer afhængigt af, hvor kendt en virksomhed er for mig. Nogle gange kommer nye ideer direkte udefra, f.eks. fra fora, X eller kolleger. Jeg bruger også ind imellem screenere til at frasortere nye ideer, selvom jeg mener, at det er en relativt ineffektiv metode. Desuden, når man allerede har lidt analyse- og investeringshistorik bag sig, har jeg allerede en forudanet forståelse af mange virksomheder. Når jeg har fundet en interessant ide, begynder jeg at undersøge virksomheden nærmere. Som investor, når jeg sætter mig ind i en ny virksomhed, danner jeg mig hurtigt et overblik ved f.eks. at kigge på virksomhedens CMD-materialer eller the indleveringsprospektet (listalleottoesitteeseen). Derudover sætter jeg mig ind i tallene og begivenhederne fra de seneste kvartaler og år og forsøger at danne mig et indtryk af virksomhedens situation og den seneste udvikling. Jeg tjekker også, om der er konsensusestimater til rådighed for virksomheden, og hvor realistiske de efter min opfattelse er. Jeg spejler virksomhedens værdiansættelse i forhold til dens nuværende indtjeningsevne og fremtidige forventninger. Hvis jeg ser afkastforventningen som fornuftig, ender virksomheden i porteføljen. Vægten i porteføljen afhænger af, hvor sikker jeg er på virksomheden, og hvor godt jeg kender den.
10. Hvordan udnytter du makroøkonomiske nyheder og data i din egen investeringsaktivitet?
Når man følger cykliske byggefirmaer, følger jeg også makroøkonomi aktivt. Jeg foretager stort set ingen bevægelser i min portefølje baseret på makronyheder. På den anden side kan jeg udnytte forskellige særskilte situationer, som f.eks. forårskonflikten om tariffer.
11. Analyser disse virksomheder på 50 ord
- Consti
Finlands førende renoveringsvirksomhed, der på det seneste har lidt under dødvandet på det generelle finske byggemarked. Selvom efterspørgslen på renovering er mere stabil end på nybyggeri, har de seneste år også været udfordrende på renoveringsmarkedet, og markedsstuationen har øget konkurrencen om renoveringskontrakter. På trods af dette har Consti været i stand til at holde resultatet på et godt niveau. Et mere betydeligt resultatvækst ligger dog bag markedets opsving, på den anden side sætter værdiansættelsen ikke overliggeren højt.
- Honkarakenne
Træhusbygger med en stærk position på hjemmemarkedet. Omsætningen består primært af det indenlandske forbrugersalg (enfamiliehuse og fritidsboliger), som har været den klare taber på det nuværende marked. I de kommende år, efterhånden som hjemmemarkedet gradvist lysner op, og hvis virksomheden lykkes med eksporten, er der potentiale for et resultatturnaround. Disse indeholder dog naturligvis usikkerhed. På den positive side kan opsvinget forventes med en stærk balance i ryggen.
- Kreate
Specialiseret som specialekspert i krævende infrainfrastrukturprojekter. Markedet har klaret sig markant bedre end markedet for nybyggeri og renovering, især i år. Ordrebogen blev styrket i første halvår, og markedet vil desuden fortsætte med at vokse næste år. Ud fra disse udgangspunkter har Kreate også gode betingelser for resultatvækst næste år.
- Tekova
Det seneste lyspunkt på nybyggerisiden. Har formået at vokse stærkt og rentabelt i sit eget nichessegment. Resultatet vokser skarpt i år takket være en stærk ordrebog og projektavanceniveau. På et opadgående marked og med virksomhedens voksende størrelse udfordrer det stigende omkostningsniveau rentabiliteten, på den anden side fungerer selvsvingende og basale projektstarter, hvis de lykkes, som en positiv rentabilitetsdriver.
12. Hvad er efter din mening gode informationskilder, hvis man ønsker at følge byggebranchens generelle situation med henblik på investering?
Der findes omfattende statistikker om byggeri, for eksempel udgiver Statistikcentralen (Tilastokeskus) omfattende data om branchen og dens forskellige segmenter. Derudover udgiver flere forskellige instanser, bl.a. Byggeindustrien RT (Rakennusteollisuus RT) og Finansministeriet, oversigter over markedet og dets forskellige segmenter. Der er flere byggevirksomheder noteret på de nordiske børser, som også opererer i Finland. Det er også nyttigt at følge disse, når man undersøger byggevirksomhederne og markedet på Helsinki-børsen.
13. Hvordan ser byggebranchens situation ud, når man ser på resten af året og næste år?
Dette år vil generelt stadig være udfordrende, og for eksempel vil boligstarter praktisk talt forblive på samme niveau som sidste år. På den anden side er der også segmenter inden for byggeriet, f.eks. infrabyggeri, hvor markedet også vokser i år. Næste år forudsiges der allerede vækst på bred front inden for alle byggeriets områder, selvom det bl.a. inden for boligbyggeri kræver en rimelig skarp opvågning på udviklersiden (dog fra lave niveauer).
14. Hvordan har analytikerens arbejde påvirket og påvirker det din investeringsaktivitet?
Det har i det mindste fået mig til at respektere fagets udfordring . Jeg har naturligvis lært meget om investering undervejs, der laves et enormt antal gentagelser i dette arbejde, og man kan ikke springe over gjerdet hvor det er lavest i processen.
15. Hvordan adskiller analytikerarbejdet sig efter din mening, nu hvor det er så nyt, hos Evli vs. Inderes?
En af de mest tydelige forskelle er, at her er der et aktivt investorfællesskab, som også diskuterer virksomhederne med analytikerne. Hos Inderes satser man desuden f.eks. på videoproduktion. Nu hvor jeg følger byggevirksomheder mere begrænset, kan man fokusere mere præcist på markedet, tidligere bestod opfølgningsporteføljen af virksomheder fra flere forskellige brancher.
16. Under din tid hos Evli, besøgte du overhovedet Inderes-forummet for at læse med?
Og hvad er det bedste ved Inderes-forummet efter din mening?
Jeg kiggede ind i mellem for at læse interessante virksomhedstråde. Man får hurtigt et ret godt overblik over sentimentet omkring en bestemt aktie fra forummet.
17. Hvorfor investerer du? Har du konkrete mål med investeringen, f.eks. euro-mæssige mål?
Jeg har ikke konkrete euro-mæssige mål. Det primære mål med investering er naturligvis at opbygge formue. Derudover er aktieplejning og analyse sjovt og stimulerende arbejde, og det er derfor, jeg også har gjort det til mit erhverv.
18. Hvad ville dagens Atte sige til den Atte, der lige er begyndt at investere?
“Billig” cyklisk virksomhed på toppen af cyklussen er ikke nødvendigvis en god investering .
**19. Hvordan kan en nybegynder (Alokas) genkende, hvornår en virksomheds undervurdering er berettiget, og hvornår den giver en reel købsmulighed?**Undervurdering giver en købsmulighed, hvis du kan begrunde, at (og hvordan) den vil blive indolstet/opløst. Efter min erfaring er “undervurdering” alene ofte en svag investeringstese, og et glemt selskab kan blive ved med at sumpe rundt på bunden i lang tid.
20. Hvad vil du takke Inderes og Inderes’ Forum for?
Jeg vil takke fællesskabet for aktiviteten. Jeg synes, det er fantastisk, at analytikernes synspunkter bliver udfordret, det holder også vores tænkning skarp. Jeg håber, at endnu flere også finder vej til de toråds- og byggeselskabernes tråde.
Tak for de fremragende svar, Atte!
Det er dejligt, at Inderes har fået en ny talentfuld og dygtig medarbejder i sit højkvalitets analytikerkorps!
Atte havde dette ønske 
Jeg håber, at endnu flere også finder vej til byggeselskabernes tråde.
Tak og god fredag til alle!