Visste ni att företag i USA spenderar ungefär 20 gånger mer pengar på tjänstemannalöner än på programvara?
Källa: Tässä se on – hetkemme kallein - Fundco
Källa: Tässä se on – hetkemme kallein - Fundco
3 gillningar
@Omavaraisuushaaste har skrivit ett utmärkt blogginlägg om SaaS-bolag. Jag tänker inte referera det här, eftersom inlägget är väldigt omfattande och måste läsas i sin helhet för att man ska greppa hela tanken.
Edit: Här är ett ämne där jag kanske är av en annan åsikt gällande hotet. Esa skriver:
”Databaser är svårare, men numera redan möjliga att göra – och tekniken utvecklas ju hela tiden. Hotet är alltså förståeligt, för om jag startade ett helt nytt företag idag skulle jag förmodligen kunna koda ett system med AI på en månad som stöder affärsverksamheten under lång tid, istället för att köpa färdig programvara och betala mig själv fördärvad för dess utveckling, underhåll och licenser varje månad.”
Man skulle säkert kunna göra så, men lönar det sig? Enligt min mening inte. Det lönar sig även i fortsättningen att beställa det arbetet som en tjänst utifrån. En bra SaaS-programvara ger en bra stomme, runt vilken och inuti vilken man med AI-stöd kan skapa mer och bättre saker om behov finns. Jag kan avslöja en hemlighet här. Så gör redan många. Själv tjänar jag mitt levebröd på det och lite därtill.
9 gillningar
Håller med. Om du är en visionär entreprenör inom bransch x, varför i hela friden skulle du slösa tid på att vibe-koda mjukvara när du kan köpa motsvarande till ett rimligt pris och fokusera på att få verksamheten att växa. Visst lär AI sänka tröskeln för att skapa konkurrens, men större företag har förmågan att hantera sjunkande marginaler.
Ur ett investeringsperspektiv är det förstås det centrala hur mycket marginalerna kan sjunka när konkurrensen hårdnar och till vilka multiplar bolagen trejdar efter det.
8 gillningar
Jag ansluter mig till de likasinnade i den här frågan. I det stora hela är detta samma sak som att till exempel anställa separat HR eller IT internt. I början kan man köra med kreativa lösningar, men vid något tillfälle är det smartare att lämna över bollen för helheten till någon som sköter det med erfarenhet.
Men å andra sidan tror jag också att AI kommer att äta upp en del av SaaS-aktörerna. Jag syftar här särskilt på tjänster vars affärsidé har varit att bygga någon form av automatisering eller liknande i anslutning till andra tjänster och där det finns lite egen data eller vallgrav. Jag tänker till exempel på onoterade Zapier, vars idé är att möjliggöra integrationer mellan olika SaaS-tjänster, till exempel att automatisera olika dataöverföringar och funktioner korsvis mellan olika tjänster – det vill säga saker som agenter eller vibe-kodade lösningar är en nästan 1:1-ersättningsprodukt för.
Även på min egen arbetsplats har vi, utöver de stora SaaS-tjänsterna, flera sådana här små SaaS-tjänster som har löst något litet problem och har varit billigare än att koda själv för hand. Att ta bort dessa står nu överst på arbetslistan. Antingen ersätter vi dem med agenter eller så kodar vi med hjälp av Claude lämpliga, enkla miniapplikationer som sköter samma uppgifter. Dessa är dessutom ganska enkla ur ett säkerhets-/tillförlitlighetsperspektiv, då applikationen/agenten kan ges ganska begränsade rättigheter endast vid behov och även hallucinationsrisker är hanterbara.
När det gäller de stora SaaS-bolagen tror jag att konkurrensen kommer att hårdna, då konkurrenter med AI-hjälp lättare kan knappa in på försprånget i funktioner och utbudet lär jämnas ut. Lägg därtill Data Act och det allmänt ökade kravet på marknaden att kunden ska kunna ta med sig sin egen data, så tror jag att det kommer att finnas ett visst tryck på SaaS-prissättningen i framtiden. Visst finns trögheten vid byte av stora system fortfarande kvar. Detta även om man utgår från att större företag inte börjar koda sina egna affärssystem (ERP) med AI.
7 gillningar
Mjukvaruföretagen är återigen på minus idag när Anthropic och AWS driver på mer automation.
Anthropic meddelade på tisdagen att deras AI-assistent Claude nu kan styra datorer för att utföra uppgifter, inklusive att öppna appar, navigera i webbläsare och fylla i kalkylblad. Funktionen, tillgänglig i Claude Cowork och Claude Code för macOS-användare, gör att AI:n kan arbeta direkt på användarens skärmar när ingen app-anslutning finns.
Möjligheten gör det möjligt för användare att tilldela uppgifter från mobila enheter och återgå till slutfört arbete på sina datorer. Användare kan också schemalägga återkommande uppgifter, som att skanna e-post varje morgon eller generera veckorapporter. Funktionen är tillgänglig för Pro- och Max-prenumeranter.
Separat rapporterade The Information att Amazon Web Services utvecklar AI-agenter för att automatisera funktioner inom försäljning, affärsutveckling och andra grupper där man nyligen har sagt upp hundratals anställda. AWS har byggt en AI-agent som hjälper säljare att svara på tekniska frågor, och hanterar arbete som tidigare utförts av tusentals tekniska specialister inom områden som cybersäkerhet och servernätverk.
7 gillningar
I slutet av mars hade Patrick Mitchell Green som gäst, en investerare som anser att det nu är ett bra tillfälle att köpa mjukvaruföretag.
Det är inte nödvändigtvis en helt tagen analogi att jämföra med 90-talets internet och fysiska butiker. En del har gått omkull. En del har lyckats, stort, även under internethandelsperioden. Även om denna rädsla inte syns i kursdiagrammen från slutet av 90-talet: Walmart och liknande steg rejält som tillväxtföretag i bubblan. 
9 gillningar
Här är en artikel från SalkunRakentaja om mjukvaruföretag. 
Fallet är historiskt. SaaStr.ai-gemenskapens index, som följer de 25 största noterade B2B-mjukvaruföretagen, har sjunkit över 50 procent på sex månader. Gemenskapens grundare Jason Lemkin publicerade siffrorna i lördags.
Undertexter:
- Licensmodellen spricker
- En köpmöjlighet för en generation eller en permanent värdeminskning?
4 gillningar
Dessa två inlägg var också bra:
4 gillningar
ServiceNow presterade bättre än väntat under början av året inom nästan alla viktiga områden, och dessutom ser orderutsikterna för både den närmaste framtiden och helåret starkare ut än marknadens estimat.
Å andra sidan bromsades utvecklingen av att vissa stora affärer i Mellanöstern drog ut på tiden. Dessutom kan situationen i Mellanöstern fortfarande störa affärerna framöver, och som ett ytterligare minus tynger integrationen av Armis-affären lönsamheten. Men interna AI-effektiviseringar förväntas senare ge en tydlig hjälp åt marginalerna.
https://x.com/InvestingVisual/status/2047046894262603987
Bolagets eget material
8 gillningar
Aktien dök i efterhandeln.
Bolaget är förstås inte oroat över AI-disruption…
Avancerade kodningsverktyg från Anthropic och OpenAI har utlöst en utförsäljning av mjukvaruaktier under de senaste månaderna, vilket lett till vad Wall Street har döpt till “SaaSpocalypse” – en term som återspeglar dysterheten kring software-as-a-service-bolag.
Zavery sa: “Jag är inte orolig för narrativet”, eftersom mer än 50 % av den nya affärsverksamheten kommer från prismodeller som inte baseras på antal användare (non-seat-based), där intäkterna är knutna till plattformsanvändning snarare än användarlicenser.
6 gillningar
Sveriges “fattigmans-Constellation”, det vill säga Vitec, rapporterar siffror för Q1 som ser riktigt bra ut. Ingen disruption syns i churn (kundtapp) eller dylikt.
Början av 2026 känns som en upprepning av förra året. Efter ett starkt avslut på 2025 och en solid början på detta år ser vi nu ett mer försiktigt affärsklimat, lägre investeringsvilja och minskad benägenhet hos potentiella säljare, drivet av global osäkerhet. Trots detta utvecklas vår organiska tillväxt enligt plan, och vi ser inte något väsentligt kundtapp, utan vi fortsätter istället att uppleva stabilitet och ett uthålligt förtroende från våra kunder. Den organiska tillväxten i våra prenumerationsbaserade intäkter på 6 procent drevs i lika delar av innovation/merförsäljning och prisjusteringar.
Vi fortsätter att investera i våra verksamhetskritiska produkter. AI används både internt i utvecklingsprocessen och i ett växande antal kundapplikationer. För varje månad som går ser vi fler starka exempel som delas inom koncernen via våra interna forum, vilket påskyndar införandet. Detta är ett tydligt bevis på en av de många fördelarna för ett vertikalt mjukvarubolag med att ingå i en större koncern: möjligheten att dra nytta av och bidra till delad erfarenhet, och därigenom skapa värde för både kunder och aktieägare.
9 gillningar
SalkunRakentaja har också skrivit om detta Vitec.
Vitec Software Group utvecklar programvara för nischade branscher. Bolaget har 27 000 kunder i 13 länder och 49 oberoende affärsenheter. B-aktien är noterad på Nasdaq Stockholm.
Affärsmodellen bygger på att systematiskt köpa vertikala marknadsprogramvaruföretag, dvs. specialistprogramvara för nischade branscher. Vitec förvärvar små mjukvaruföretag och behåller dem som en del av koncernen som oberoende enheter. Branschbredden är exceptionellt stor, och koncernens enheter betjänar bland annat taxitrafik, apotek, fastighetsmäklare, energihandel, eftermarknaden för bilindustrin samt försäkringsbranschen.
Undertexter:
- Marginalerna förbättrades snabbare än omsättningen
- Konsensus talar mot nuvarande kurs
4 gillningar
WSJ hade en bra artikel om hur investerare på obligationsmarknaden skiljer agnarna från vetet i “saasapocalypsen”.
Aktierna har ju sjunkit rejält, men ränteinvesterare kan anses vara lite “förnuftigare” och “lugnare” eftersom de bara fokuserar på att få tillbaka sina pengar med en liten ränta. Därför berättar rörelserna i obligationerna vad dessa mer eftertänksamma aktörer tänker om disruptionen.
Om lånen delas in i fyra kategorier kan vi se att investerarna är mest stressade när det gäller mjukvaruverktyg. Inhemska Qt hör nog till den kategorin förresten. Minst oroliga är investerarna för vertikal mjukvara, eftersom den ofta är affärskritisk.
Länk till betalvägg.
Tillägg. I artikeln nämns bland annat CCC, som gör mjukvara för skadeförsäkringsbolag i USA. Aktien har kraschat, forward P/E 12x trots att verksamheten har vuxit fint under de senaste åren.
Eller F-Secures stora internationella jämförelseobjekt Gen Digital (Norton, Avast m.m.) handlas till… forward P/E 7x.
Det finns nog mycket att gräva i där om man har is i magen och gott om tid.
20 gillningar
Mycket bra inlägg. Till att börja med är det bra att förtydliga terminologin på svenska. ”Vertical software” är branschspecifik programvara. De är ofta djupt integrerade i kundens kritiska processer, till exempel bilförsäkringsskador, datahantering för juridik eller förvaltning av hyresbostäder. Denna typ av programvara är inte bara ett allmänt verktyg, utan en del av branschens operativa infrastruktur.
”Horizontal software” är generell programvara. De säljs till många branscher: till exempel analys, HR, ekonomiförvaltning, beskattning, rapportering, dokumenthantering eller arbetsflödesprogramvara. För dessa beror risken på hur djupt programvaran är rotad i kundens verksamhet.
Inlägget behandlar ämnet förtjänstfullt ur en obligationsinvesterares perspektiv. I detta perspektiv framhävs på ett fint sätt den riskpremie som en obligationsinvesterare ger ett specifikt SaaS-bolag. Här finns både insikter och psykologi inblandat.
Personligen upplever jag att programvarubranschen just nu befinner sig i ett av de mest intressanta ögonblicken i min investeringshistoria. AI-genombrottet har redan skett. Programvaruutvecklare har redan tillgång till nya AI-assisterade verktyg, och nya funktioner i befintliga programvaror kommer ut till försäljning i en allt snabbare takt.
Den stora frågan är om försäljningen och resultatet växer. Åtminstone SAP:s Q1 2026 visade att båda växer, och SAP förutspår att samma trend fortsätter. Och är SAP horisontellt eller vertikalt? Båda; det är ett kärn-ERP-system som lämpar sig för många branscher, anpassar sig till branschspecifika processer och har mycket höga byteskostnader. Enkelt att fortsätta som ägare.
21 gillningar
SaaS-bolag mot dinosauriebolag. En svensk panel med professionella investerare går igenom marknadsläget och jämför SaaS-bolag med i synnerhet traditionella dinosaurie-energibolag. Som jämförelseobjekt används främst Adobe och Fortum. Bland annat:
- SaaS-bolagens skyhöga P/E-tal har fallit, medan dinosaurie-energibolagens har stigit.
- Även om SaaS-bolagen inte hotas av AI-disruption omedelbart, hänger ett hot i luften om att en sådan kan vänta runt hörnet. För ägare av i synnerhet kärn- och vattenkraft märks ingen disruption och vallgravarna är djupa.
- SaaS-bolagens investerarberättelse – deras centrala värdedrivare – håller på att krackelera. För dinosaurie-energibolagen har den däremot stärkts rejält.
4 gillningar
Datadogs början på året gick bra och bolaget överträffade förväntningarna. Tillväxten har varit fartfylld, vilket syns särskilt i ökningen av antalet stora kunder och ett starkt kassaflöde.
Framtidsutsikterna höjdes också, eftersom efterfrågan på molnbaserade lösningar och lösningar som utnyttjar AI är hög.
Bolagsledningen betonar att det inte spelar någon roll för dem om tjänsten används av människor eller AI-agenter, eftersom faktureringen baseras på användningsmängd. För närvarande ökar populariteten för båda användningsområdena sida vid sida i takt med att kunderna automatiserar sina funktioner. Datadog investerar naturligtvis nu kraftigt i båda delområdena.
https://x.com/earnings_guy/status/2052365437401248228
Bolagets egna material
5 gillningar
Snowflakes Q1 var skapligt gällande omsättningen och de överträffade förväntningarna tydligt.
Bolaget höjde sin prognos för helåret avseende både omsättning och lönsamhet.
Antalet kunder och särskilt antalet storkunder växte bra, dessutom uppges användningen av AI-produkter expandera snabbt, och ett avtal på 6 miljarder dollar med AWS stärker den framtida tillväxten.
https://x.com/earnings_guy/status/2059727701921976663
Bolagets eget material
5 gillningar
Låt oss svara i den här tråden angående Intuit, så att vi inte förstör den goda stämningen i tråden för kursskräck:
Fel. Här är en direkt kopia av VD:ns ord från transkriptionen av rapportpresentationen (earnings call):
“And I would just tell you that none of this has anything to do with AI. This is all about being priced right for customers that are less than $50,000 in income. They’re actually willing to have experiences that are far worse for them as long as the price is right. And that’s the approach and the shift we will be making in our model as we look ahead.”
Det där var den första frågan under rapportpresentationen och svaret var mycket längre, så det lönar sig att lyssna på hela svaret. Ledningen sa dock att DIY-kundernas (Do it yourself), det vill säga kunder som tjänar under 50 000 $ om året, övergång till andra skatteplattformar beror på för hög prissättning, inte på AI. Det är förstås en annan sak om man tror på ledningen, men det är helt fel att säga att ledningen sa ganska direkt att användare går över från Turbotax till AI-modeller.
Två observationer:
- DIY-kunder, det vill säga de som tjänar under 50 000 $ om året, representerar en marknad på 5 miljarder dollar, vilket är 12 % av Turbotax totala marknad. Även om hela denna andel på 12 % skulle gå förlorad, är dess inverkan på bolagets affärsverksamhet liten.
- VD:n betonade att även om man skulle göra prissänkningar för detta kundsegment, kan det om det görs på rätt sätt vara en tillväxtdrivare eftersom bolaget har betydande möjligheter till korsförsäljning (cross-selling):
“One is we need a durable approach to winning with these customers that are, again, less than $50,000 in income. And secondarily, we now have incredible capabilities to monetize beyond tax, which is a lot of what we referred to just a moment ago around the ARPU increase when you look at TurboTax plus Credit Karma, our ARPU is well over 30%, 35% of our TurboTax customers attach the money offering. And so what’s very different is those 2 things. We need a durable approach and a durable model to win with these customers, and you need a durable way to be able to actually monetize beyond tax, of which we have.”
“These are actually customers that are paying other competitors. But the shift from complexity to value-based is that based on the value that these folks that are less than $50,000 are looking for, we’re going to have a model where we are very competitive on price. But then we have significant ARPU opportunities that we’ve already proven that where we can monetize that actually allows us to make up from a monetization perspective from other benefits that we deliver.”
Låt oss titta på de senaste 10 åren:
Under 2020–2024 har bolagets aktieutspädning ökat betydligt, men de senaste två åren har den stått och stampat, samtidigt som det fria kassaflödet fortsätter att växa.
Under det senaste året har bolaget betalat ut utdelning och köpt tillbaka egna aktier för 4,2 miljarder. Som ett resultat av detta har bolagets aktiestock under det senaste året minskat med 2,1 % efter justering för aktieutspädning:
Utöver detta har bolagets förhållande mellan likvida medel och skulder förbättrats avsevärt under de senaste fem åren och bolaget har för närvarande en nettokassa på över 1,3 miljarder:
Detta är en utmärkt position eftersom återköpen får en mycket mer betydande effekt tack vare kursfallet. Bolaget värderas för närvarande till en avkastning på fritt kassaflöde (FCF yield) på ~6,5 % efter justering för aktieutspädning:
Även bolagets ledningsgrupp har avbrutit sina försäljningar enligt aktiebaserade incitamentsprogram eftersom de anser att aktiekursen är för låg i förhållande till verksamhetens kvalitet och tillväxtutsikter, och ledningen vill inte sälja aktier på dessa låga kursnivåer. Enligt min mening finns det ingen mer trovärdig signal om ledningens förtroende för bolagets framtid. Jag anser att ledningens kommentarer om Turbotax något avtagande tillväxt är konsekventa och jag ser inte det här kvartalet som ett tecken på att affärsverksamheten eller vallgravarna (moats) håller på att vittra sönder. Därmed ser jag fortfarande kursfallet som ett köpläge, och ett kursfall på 20 % efter ett så bra resultat är en total överreaktion. Om bolaget sysslade med något relaterat till AI-infrastruktur och hade publicerat ett sådant här resultat, skulle kursreaktionen ha varit +20 %, men på marknaden styr sentimentet nu helt prissättningen av bolag, inte fundamentala affärsvärden.
13 gillningar
Tack för detta. Bolaget handlas till Adobe-multiplar och börjar bli riktigt lockande för en soptunnedykare som jag. Jag tittade även på SAP förra veckan, men det såg dyrt ut.
Marknaden har förmodligen en tanke om att den traditionella verksamheten borde handlas till värde 1 sett till PS- och PB-multiplar. Konflikten uppstår i att det med nuvarande vinstnivå skulle ge Intuit ett framåtblickande P/E på cirka 2,5, och så kan det ju naturligtvis inte vara.
6 gillningar
Var kommer AI att skapa nya jobb? I SaaS-bolag?
https://x.com/davidsacks/status/2058606722110107970?s=46&t=eCwNbKxQznebAfH5Z8q9Jw
12 gillningar