Tokmanni - Mahdollisuuksien valintatalo?

Osakkeet
3422

Tervehdys kaikille! Tämä on ensimmäinen viestini foorumille ja voi olla räikeitäkin virheitä, joten Vernerin sanoin ”ottakaa suolan kanssa”! Yritän tällä hetkellä käydä salkkuani läpi ja pohdin Tokmannin kohtaloa. Tulee helposti ajateltua seuraavia vaihtoehtoja:

  1.  Myy äkkiä

Rahavirta on heikko, osingonjako kestämätöntä?

Liikaa rönsyilyä (SPAR jne.)

Toimialan äärimmäinen kilpailu

Kansainvälistyminen ja yritysostot on aina riski

Oma negatiivinen ajatus Tokmannin konseptista (nuorena miehenä keksin harvoin hyvää syytä mennä Tokmanniin, paitsi yksittäisen tarjouksen takia)

  1.  Pidä ja odota parempia aikoja

Kuluttajaluottamuksen parantuminen

Matalalle(?) valunut arvostus

Kannattavuuden parantaminen

Dollarstoren potentiaali liikevaihdon kasvattamisessa

Mahdollisuudet:

Tokmannin osakkeessa on varmasti potentiaalia kannattavuuden ja arvostuskertoimien nousun kautta. Kulutuksen piristyminen kasvattaisi liikevaihtoa ja volyymien kasvun kautta kannattavuuskin saattaisi parantua? Myös Dollarstoren integroinnin loppuun saattaminen ja viimeisten synergioiden repiminen voi vielä nostaa kannattavuutta?

Tuloksen parantuminen

Usko ja näkyvyys liikevaihdon kasvuun

Parantunut kannattavuusmarginaali

–> Tällöin Tokmannista oltaisiin valmiita maksamaan myös suurempia kertoimia

Riskit:

Eniten mietityttää tuo heikko kannattavuus ja rahavirta. Varastot ovat ilmeisesti pullollaan ja käyttöpääomaa sitoutunut merkittävästi, ja sen vapautumisen myötä rahavirtakin paranisi. Joudutaanko se kuitenkin tekemään kannattavuuden kustannuksella (alennusmyynnit)? Mitä jos liiketoiminnan heikko kehitys jatkuu? Rahavaroja ei taida pahemmin olla ja pääomarakenne on valmiiksi jo melko velkainen?

Karkeasti mietin optimistisen skenaarion vuodelle 2027 (ilman käyttöpääoman muutosta):

Liikevaihto: 1930milj (CAGR 5% vuoden 2025 ennustetusta liikevaihdosta)

EBIT: 135milj (Kannattavuuden parantuminen, EBIT 7%)

+ Poistot: 130milj (Inderes)

Rahoituskulut: 30milj (velkataakan ja viimevuotisten lukujen perusteella)

CAPEX: 20milj (keskimäärin viime vuosina ilman yritysostoa)

Lainojen lyhennykset: 15milj (hatusta vedettynä)

Tuloverot: 20milj (hatusta vedettynä)

Vuokrat: 100milj (Lähde: @mikaelkarvajalka)

Näillä oletuksilla saataisiin 80milj vapaata kassavirtaa, joka tarkoittaisi 1,30-1,40e kassavirtaa per osake ja noin 16% kassavirtatuottoa nykyhinnalla (toki vasta vuodelle 2027). Toisaalta liikevaihdon ja kannattavuuden jäädessä nykytasolle, voidaan melkein puolittaa nuo luvut. En osaa arvioida minkälainen kasvupotentiaali Dollarstorella on kasvaa orgaanisesti ja epäorgaanisesti, mutta mielestäni Tokmannin houkuttelevuus perustuu kykyyn luoda vahvaa kassavirtaa. Ilman parempaa kassavirtaa on vaikea jatkaa kasvua ja/tai osingonjakoa.

Pahoittelut mahdollisista virheistä! Olisi kiva, jos tämä herättäisi ajatuksia kokeneissa ja taitavammissa sijoittajissa! Miten näette Tokmannin tilanteen tällä hetkellä, erityisesti sen arvostuksen ja mahdollisen tuotto-odotuksen?

30 Likes
3423

Aika hyvin olet asiat tuohon jäsenneltyä. Jos Tokmanni pääsee Ebitin osalta 135miljoonan tasolle ja varaston kierto saadaan tehokkaaksi niin sijoitus tulee olemaan hyvä. On huomion arvoista, että analyytikot katsovat 12kk päähän, jolloin lyhyellä tähtäimellä suositus voi olla negatiivinen vaikka potentiaalia hyvälle sijoitustuotolle olisi😊

Itse ajattelen tokmannia karkeasti siten, että tällä hetkellä suomen liiketoiminta on hitaasti kuihtuva kassakone, jossa syklisyyttä esiintyy. Se ei pärjää kilpailussa isoissa kaupungeissa muille halpakaupoille. Syynä lienee, että hintamielikuvaa halpuudesta ei olla onnistuttu pitämään, kaupat eivät ole viihdyttävän näköisiä ja ehkä uutisoinnissakin on korostunut työntekijöiden viihtymättömyys.

Yhtälön toinen osa olkoon SPAR. Suomessa kaupan kannattavuus on hyvää, ongelmina logistiikka. Suomen kauppa elintarvikkeiden osalta on keskittynyttä, mutta toisaalta kaverit vierellä ovat hioneet mallinsa kuntoon ja tuntevat markkinat. Esim s-ryhmällä on varaa myydä erittäin pienillä katteilla tuotetta pienellä paikkakunnalla ja nostaa hintoja kun vierellä kilpailija lopettaa. En toki väitä että he noin tekisi, mutta muutamalla pienellä paikkakunnalla olen havainnut, että tuotteiden hinnat ovat nousseet kun k-marketti vieressä lopettanut. Spar on siis kysymysmerkki, mutta hieman negatiivinen itselleni. Tietysti jos se onnistuu niin kyllähän se tuo säännöllistä asiakasvirtaa liikkeeseen ja tätä kautta kasvattaa muidenkin tuotteiden myyntiä.

No sit dollarstore on kasvava konsepti, josta oikealla operatiivisella johtamisella voisi olla paljon arvoa ulosmitattavissa. Pahinta mitä dollarstorelle voi tehdä olisi yrittää tehdä siirä minitokmanni, koska Tokmannin brändi ei ole tällähetkellä voittava edes Suomessa ja ruotsalaiset ovat vaativampia monella tapaa😅

Mut ehkä vastaan kommenttiisi niin, että mikäli näet tuon 135miljoonan ebitin toteutuvan, niin sijoitus on varmasti hyvä. Oma fiilis tokmanista on, että se on halpa, mutta itse firmassa ei asiat/liiketoimita ole selvästi parempaan päin menossa. Koen, että aliarvostetun yhtiön kyydissä on silloin mukava olla kun liiketoiminta menee kokoajan paremmaksi. Muutoin voi löytää itsensä vuosienpäästä arvoansasta.

Ehkä oma tulkita on, että Tokmanni on halpa, mutta markkinoilla on löydettävissä parempia/varmempia vaihtoehtoja sijoituksille joten pysyttäydyn toistaiseksi niistä, ja seuraan Tokmannia vierestä.

10 Likes
3424

Uusia myymäläavauksia Ruotsissa ja Tanskassa, vauhti ainakin on kova, lukekaa koko tiedote, lainasin vain omasta mielestä oleelliset kohdat: Tokmanni-konsernin Dollarstore jatkaa laajentumistaan Ruotsissa ja Tanskassa – Vielä tänä vuonna avataan kaksi Dollarstore-myymälää ja yksi Big Dollar -myymälä, lisää avajaisia luvassa ensi vuonna | Tokmanni Group Corporation

Ruotsissa uusimmat sopimukset koskevat Dollarstore-ketjun uusia myymälöitä, jotka avataan Kållerediin Göteborgiin, Kungälviin, Valboon Gävleen sekä Upplands Väsbyyn. Lisäksi Dollarstore avaa aiemmin kerrotun mukaisesti uudet Dollarstore-myymälät Gamlestadeniin ja Sisjöön Göteborgiin, kauppakeskus Välaan Helsingborgiin ja Kiirunaan sekä muuttaa uusiin liiketiloihin Backaplanissa Göteborgissa.

Sisjössä Dollarstore-myymälä avaa ovensa pian, 28. marraskuuta. Gamlestadenissa myymäläavajaisia juhlitaan 11. joulukuuta. Backaplanissa uusiin liiketiloihin siirtyvää Dollarstore-myymälää juhlistetaan arviolta ensi vuoden tammi-helmikuun taitteen tienoilla. Göteborgin Kålleredin Dollarstore-myymälä avaa ovensa arviolta ensi keväänä. Helsingborgin kauppakeskus Välassa ja Kiirunassa myymäläavajaisia vietetään arviolta ensi kesänä, Kungälvissä arviolta loppukesän ja alkusyksyn taitteen tienoilla. Lisäksi Gävlen Valbossa ja Upplands Väsbyssä uusien Dollarstore-myymälöiden avajaisia vietetään tämän hetken arvion mukaan ensi vuoden syksyllä.

Tanskassa uudet myymälät avataan tuoreimpien sopimusten mukaisesti Big Dollar -brändinimellä Guldborgsundiin, Hadersleviin ja Holsterbrohon. Lisäksi Dollarstore tulee avaamaan aiemmin kerrotun mukaisesti Big Dollar -myymälän Ringstediin.

Guldborgsundissa uusi Big Dollar -myymälä ennättää jo kuluvan vuoden joulukauppaan, sillä myymäläavajaisia Tanskan 11:nnessä Big Dollar -myymälässä vietetään marraskuun loppupuolella. Ringstedissä uutta Big Dollar -myymälää juhlistetaan tämän hetken arvion mukaan ensi vuoden tammikuussa. Haderslevissä ja Holsterbrossa uusien Big Dollar -myymälöiden avajaisia kaavaillaan ensi vuoden syksylle.

25 Likes
3426

Tästä omat ajatukset huomiselle. Tosiaan marssitaan vielä vähennä-suosituksella tulosraporttiin, sillä marginaalien heikkeneminen on vähittäiskaupassa aina huono juttu ja voi kertoa kilpailukyvyn heikkenemisestä. Tämmöistä kehitystä on myös vaikea kääntää, kun jokainen asiakas pitää voittaa puolelleen aina erikseen. Hieman olen huolissani myös siitä, että Puuilo alkaa Suomessa laajeta niille paikkakunnille, missä oli aiemmin vain Tokmanni. Tästä oli puhetta heidän Q2:n yhteydessä. Yritin tätä casea pääni puhki miettiä, että onko marginaalien heikentymisen taustalla enemmän väliaikaiset seikat kuten heikko kevätsesonki tai se, että Tokmanni myy enemmän harkinnanvaraista käyttötavaraa (50 % myynnistä), joka toki saanut paljon syklistä hittiä tästä kulutusympäristöstä. Mutta tosiasia on se, että 2 vuotta kun olin Tokmannin seurannasta poissa niin tulos on edelleen samalla tasolla ja velkaa on tullut paljon lisää Dollartore hankinnan myötä. Mutta huomenna on tärkeä päivä Tokmannille todistaa, että tulosta tulee.

28 Likes
3427

No ei tuo uusien perustamisvauhti nyt vielä päätä huimaa…vertailuna vaikka Puuilon vauhti Suomessa.

3428

No on se nyt etenkin Tanskassa aika kova vauhti, jos myymälöitä on luokkaa kymmenen ja nyt niitä avataan nopealla aikataululla useita lisää.

6 Likes
3429

Jos laajenee Tokmanni,niin ei kilpailijatkaan tumput suorana ole.Tämän päivän Aamulehdessä koko etusivun mainos,jossa kerrotaan Jula-ketjun avaavan Tampereen seudulla tänään kaksi tavarataloa.Kilpailu kiristyy entisestään.Itse käyn ajoitain Lielahden Tokmannilla ja kyllä siellä vähän on asiakkaita.Mainostus on ollut kyllä kiitettävää ,meillekin tulee joka viiko(ainakin 3kk) mainoslehti korttelijakeluna ja yksi/vk Maaseudun Tulevaisuuden välissä

2 Likes
3430
7 Likes
3431

Eikä toista osinkoa makseta. Kyllä nyt meikäläisen yritykset lyö ja syö miestä.

6 Likes
3432

Näinköhän nähdään seiskalla alkavia lukuja tänään? Osinkoa ei makseta, ohjeistuksen ylälaitaa laskettiin, Dollarstore rämpii huolella. On tuossa monta juttua mikä voi säikäyttää markkinat.

12 Likes
3433

Alalaitaa nostettiin. Kaiken kaikkiaan aika väljähtänyt fiilis jäi raportista. Taidan laittaa laitaan kaikki

2 Likes
3434

Vaikea repiä raportista mitään positiivista, rahavirta oli hyvä ja sillähän liiketoimintaa pyöritetään. Ohjeistuksen muutokset eivät ole relevantteja, liikevoiton alaraja eniten kiinnostaa markkinoita ja se pysyi ennallaan, toki nyt vaatii erinomaista onnistumista joulukvartaalilla. Osingon maksamatta jättäminen lienee ollut liiketaloudellisesti ja velkojen kovenanttien takia pakko, 20 miljoonaa on iso raha, kertoo kyllä karua kieltä siitä, että kaikki ei ole mennyt johdon suunnitelmien mukaan. Kyllä shorttaajat tästä ilonsa repivät eli varmaan heidän tavoite 8 euron rikkominen.

Ei tullut ämpärijuhlia vielä tällä kvartaalilla eli katseet joulukvartaaliin, mielenkiintoista nähdä löytääkö @Olli_Vilppo jotakin todella huolestuttavaa raportista.

Kopsataan tuon tiedotteen sisältö vielä tänne, niin vältytään klikkauksilta: KESKEISTÄ KOLMANNELTA VUOSINELJÄNNEKSELTÄ 2025

  • Tokmanni-konsernin liikevaihto kasvoi 4,0 % (14,3 %) 432,8 milj. euroon (416,3)

  • Vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi 0,7 % (0,8 %)

  • Vertailukelpoinen myyntikate oli 150,4 milj. euroa (148,3) ja vertailukelpoinen myyntikatemarginaali oli 34,7 % (35,6 %)

  • Vertailukelpoinen liikevoitto oli 26,4 milj. euroa (29,5), 6,1 % liikevaihdosta (7,1 %)

  • Liiketoiminnan rahavirta oli 31,8 milj. euroa (8,1)

  • Laimennettu osakekohtainen tulos oli 0,24 euroa (0,28)

KESKEISTÄ KATSAUSKAUDELTA TAMMI-SYYSKUU 2025

  • Tokmanni-konsernin liikevaihto kasvoi 3,4 % (27,8 %) ja oli 1 217,5 milj. euroa (1 178,0)

  • Vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi 0,4 % (0,0 %)

  • Vertailukelpoinen myyntikate oli 423,5 milj. euroa (418,9) ja vertailukelpoinen myyntikatemarginaali oli 34,8 % (35,6 %)

  • Vertailukelpoinen liikevoitto oli 36,5 milj. euroa (52,3), 3,0 % liikevaihdosta (4,4 %)

  • Liiketoiminnan rahavirta oli 31,0 milj. euroa (12,1)

  • Laimennettu osakekohtainen tulos oli 0,10 euroa (0,33)

TARKENNETTU TULOSOHJEISTUS VUODELLE 2025

Tokmanni-konserni arvioi vuoden 2025 liikevaihdon olevan 1 710-1 750 milj. euroa. Vertailukelpoisen liikevoiton arvioidaan olevan 85-95 milj. euroa.

Aiempi, 18.7.2025 julkistettu ohjeistus

Tokmanni-konserni arvioi vuoden 2025 liikevaihdon olevan 1 700-1 790 milj. euroa. Vertailukelpoisen liikevoiton arvioidaan olevan 85-105 milj. euroa.

TOISEN OSINKOERÄN MAKSAMINEN

Tokmanni Group Oyj:n hallitus on päättänyt olla käyttämättä valtuutustaan toisen osinkoerän maksamisesta 31.12.2024 päättyneeltä tilikaudelta. Päätöksessä on otettu huomioon yhtiön tulevat investoinnit kauppapaikkoihin, strategisiin hankkeisiin ja IT-järjestelmiin sekä yhtiön taseen tämänhetkinen rakenne. Yhtiön hallituksen tavoitteena on vahvistaa yhtiön tasetta sekä varmistaa investointien ja kasvun rahoittaminen.

25 Likes
3435

Jaa-a, olipas petttmys ja varsinkin tuo osingon maksatta jättäminen korpeaa. -10% tänään ja osakekurssi alkaa 7,xx :thinking:

6 Likes
3436

“Dollarstore-segmentin tulos laski kulujen kasvaessa”

“Syyskuun 2025 loppuun mennessä Tokmannin ja Dollarstoren integroimisesta saavutetut synergiaedut olivat vuositasolla 21,7 milj. euroa ja olemme nyt ylittäneet tavoitteemme yli 20 milj. euron vuositason synergiaeduista vuoden 2025 loppuun mennessä.”

Kulut kasvaa, mutta synergiaedut myös näennäisesti tuo ison määrän säästöjä. En tiedä onko itsellä logiikan kanssa ongelmia, mutta pidän tätä viestintää tässä kohtaa ristiriitaisena.

6 Likes
3437

Osingon maksamisella olisi voinut pelastaa sen, mikä pelastettavissa on. Mutta halukkaat pääsee alentamaan halutessaan keskihintaa.

4 Likes
3438

Yhtiön fokus on kateissa kun kasvusta on tullut pakkomielle. Uusien myymälöiden perustaminen tulisi laittaa jäihin ja keskittyä nykyisten myymälöiden kannattavuuden parantamiseen. Mallia kannattavaan kasvuun ja brändin rakentamiseen voi ottaa Puuilosta.

16 Likes
3439

Eikö tuo toimi taseen kanssa vähän eri suuntaan. Merkitmerkit

18 Likes
3440

Tavallaan olen tyytyväinen, että osinkoa ei makseta, mutta samalla ihmettelen, miksi laajentaa kun “ämpärit vuotaa”. Toistelen samoja fraaseja kuin muutkin täällä, nyt rönsyillään ja perus kasvu ja toimivan brändin luominen, sekä vaaliminen sakkaa. Aot myin tämän jo keväällä, mutta ost roikkuu vielä. Salkussa eniten miinuksella, onko nämä nyt sitten niitä oppirahoja, kun koittaa kerätä osinko salkkua…

8 Likes
3441

Pieni laskuharjoitus vielä, vuoden 2024 joulukvartaalin EPS oli 0,50 e ja nyt tänä vuonna kasassa vasta 0,10 e eli jos samantasoiseen Q4- tulokseen päädytään tänäkin vuonna, niin yhteensä 0,60 e ja jos hyväksytään voittokerroin 13, niin kurssi olisi 7,80 e. Siitä sitten voi spekuloida lisää, niin päästäisiin jo lähemmäs seiskaa, ei tarvita muuta kuin, että joulupukin reki törmää tällä kertaa Mr. Tokmannin rekkaan ja molempien matkanteko katkeaa tyystin :slight_smile:. Toki pitää ottaa huomioon, että markkina nyt yleensä hinnoittelee jo tässä vaiheessa hieman ensi vuottakin.

15 Likes
3442

Hyvä että osinko jätettiin tässä kohtaa väliin. Muutenkin voisivat jättää maksamatta ja panostaa täysillä kasvuu ja kilpailijoiden taklaamiseen. Ohjeistuksessa ei mitään muutosta, haarukka tiukkenee vain vähän. Mikä tämän kanssa eniten huolestuttaa on kiristyvä kilpailu ja mahdollinen virhearviointi Dollarstoren suhteen. Tätä on kuitenkin vielä vähän aikaista arvioida ja katse onkin jo pitkällä 2026 puolella. Varmaan istuin nykyisten päällä enkä uskalla lisäillä vaikka tänään tuleekin “osinkodippi”.

17 Likes